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万达挺过来了，王健林的家族企业没了。
万达的资金安全线真的很堪忧，北京大望路的万达广场可以说是万达本身和精神的象征。
半年内，万达已经卖了16座万达广场了。而且连万达的游轮制造公司圣汐国际也被卖掉了。
万达的命运从对赌那天就已经注定了。
2021年，郑裕彤家族、中信、蚂蚁、腾讯、碧桂园以及太盟投资等22家机构，对珠海万达投资380亿元。根据该协议规定，万达需要在2023年内完成上市。否则，万达就需要支付现金回购股权，额外再支付8%的利息。
这笔钱光是利息每年就高达30.4亿元。
结果大家都知道了，万达在2023年冲击港股失败。
也正是因为这场对赌失败，王健林为了擦屁股，不得不甩卖万达的优质资产。
万达广场被卖掉，万达院线的第一大股东也变成了儒意影业，而儒意影业的控股股东是腾讯。
王健林不但失去了万达商管的绝对控股权，还失去了万达院线的控股权。
对王健林而言，最不舍得卖的就是万达广场了。这是万达赖以生存的根基所在，也是最大的现金流来源。
按照王健林的规划，建设1000座万达广场，平均每座一年收租1个亿，年度营收就稳定在1000亿以上。没有什么比二房东还更能稳稳赚钱的生意了。
为了降低成本，万达商管还特意打造了一个“轻资产”模式。
简单地说就是，建设万达广场，万达不出钱，由第三方资本出钱。
万达主要负责广场设计、广场选址、广场施工建设，还有品牌入驻，招商运营等。
建成后的万达广场所有权归属于大金主，而运营权归属于万达商管。
如果终止与万达的合作，那这座广场也不能以“万达”来命名了。
这是一套绝妙的经营逻辑。万达不用出钱，也不用负债，专门当二房东，就把钱给赚了。收上来的租金，由万达和金主五五分成。
谁愿意来当这个金主呢？主要就是险资。因为险资追求的是长期的、稳定的收益，收益率低一些，也没关系。
过去，险资主要是入股房企，可很多民营房企都爆雷了，把钱交给万达，去经营万达广场就成了一桩“旱涝保收”的生意。
万达广场就像一只只下金蛋的母鸡，给万达带来源源不断的现金流。如果没有对赌的失败，王健林无论如何都是不愿意甩卖万达广场的。
但是，老王家里也没有余粮了。1000座万达广场的计划至今也没有实现，只建成了400多座，达成率不到50%。
在引入600亿全新战投以后，万达算是挺过来的。
吃了对赌的亏，新的投资协议也不再设置对赌条款了。这就是一笔纯粹的股权交易救命钱。资本方要的是万达60%的股权，王健林要的是救万达于水火。此前，万达还被冻结了162亿股权，如今也都解封了。
从此以后，万达再也不是王健林的家族企业了。王思聪想要继承万达，也要看手握另外60%股权的大股东的脸色了。从某种意义上来说，王思聪已经丧失了对万达商管的继承权。未来的万达是一家股权较为分散，资本机构持有大部分股份的现代企业集团了。它彻底地脱离了家族化的股权结构。
如果万达能够再次上市，那么，它仍将是中国最值钱的商业广场二房东。
但王健林的家族企业没了。
作者： 一凌，95年，在杭。
互联网创业5年里，做过30多种副业，毕业三年就赚到人生第一个百万。
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这就是成王败寇，大浪淘沙，王健林前几年签了对赌协议，拆分万达的商业管理公司，力求港股上市融资，但最后还是失败了。珠海万达未能按对赌协议的最后期限，赶在2023年末上市，所以老王面对着300亿的股权回购款。因此就有了万达对赌协议的危机，后来经多轮撮合，加上3月底的时候获得了一笔600亿的新的战略投资。
天下没有免费的午餐，万达对赌失败和获得新战投的代价就是，万达未来可能就不再“姓王”了。万达是国内最早喊轻资产的地产之一，他们也确实按轻资产转型的战略方向实施，所以很早的时候万达就逐步缩水传统的住宅商品房开发这样的重资产模式，主攻商业板块，同时在17年的时候也出售了手中的文旅和酒店。其实在那个时候，万达已经算是完成了由重资产开发模式向轻资产运营模式的转型，万达手中的重要资产是各个城市的商业管理公司。
现在了，这些商业管理公司的股权，因为对赌失败和引入战投的关系被入侵和稀释，也就是说老王到后现在这个局面，连万达的轻资产都可能保不住了。重资产模式变轻资产模式，再这么下去得由轻资产变成“无资产”。
虽然这对老王而言很残酷，看到一手创造的商业帝国，拱手嫁与他人。不过，对于债权人来说，老王还是耿直的，商业管理公司因为稳定的租金-现金流流入，所以出售部分股权能够换得不错的融资，也就是说万达出售的资产还算得上是优质的资产，而对于其他的某暴雷房地产公司，嘴巴上一直说是在自救，在变卖资产，但手上的那些三、四线城市的土地储备，是个锤子的“优质”资产，除了政策性的资产公司，找得到人接盘吗？
所以，虽然我们过去对万达多有讽刺，但老王现在的动作才是真正的“壮士断腕”的动作，才是把债权人的利益当回事的动作，反观XXX们，那叫躺得一个平。