林庭安
台積電法說會後 ADR 大跌逾 5%!ADR 是什麼、怎麼買,跟台股差在哪?
台灣晶圓龍頭台積電(2330)18 日法說會下修對於全球半導體、全球晶圓代工、及車用市場等領域的展望,且未調高資本支出,消息震撼市場,使其美股 ADR 盤中一度暴跌 6.27%,終場收在 132.27 美元,跌幅 4.86%。
究竟 ADR 是什麼? 台積電 ADR 又是什麼?台積電 ADR 跟台股的台積電(2330)差在哪?為什麼兩者會有連動關係?
ADR 是什麼?台積電發行 ADR 有哪些好處?
ADR 是美國存託憑證(American Depositary Receipts)的簡稱, 指的是美國以外的上市公司,到美國掛牌上市。 簡單來說,台積電 ADR,就是台積電到美國上市的股票憑證。
一般而言,股票只會在上市地區的市場被買賣,也就是說,台股只能在台灣交易、美股只能在美國買賣。如果不是在當地上市的公司,想要在別的市場被交易股票,就必須透過存託憑證(DR,Depositary Receipts)的方式,將公司股票交付給國外存託機構,發行以當地幣值計價的股票憑證,出售給海外投資人。
依照發行地的不同,海外存託憑證會有不同名稱。舉例來說,非美國的上市公司,在美國發行就稱為 ADR 美國存託憑證;非台灣的上市公司,在台灣發行就叫 TDR(台灣存託憑證,Taiwan Depositary Receipts);而能在兩個以上的股票市場交易,就稱為全球存託憑證(GDR,Global Depositary Receipts)。
對發行 ADR 的公司來說,不只能募集美國投資人的資金,也能提升企業在美國市場的知名度。對美國投資人來說,由於存托憑證是以當地貨幣來計價,購買 ADR 較不必考慮國外的交易制度、匯率等成本,可用購買美股的方式,簡單買到非美國公司的股票。
總而言之, 不管是買台積電 ADR,還是台股的台積電(2330),買到的都是同一家公司,只是上市地點、購買的幣別不同,兩者最大的差別是交易成本、計價方式。
ADR 台灣的投資人可以買嗎?需要注意什麼?
住在台灣的投資人若想買 ADR,可以透過美股券商購買。首先必須擁有美股券商帳戶才行,多數美股券商提供 0 手續費,也有股息再投資的優勢,但必須考量匯率問題。
一般來說,投資美國股票在配息時會扣 30% 的稅款,但 ADR 的公司不是在美國註冊,所以美國政府不會徵收 30% 預扣稅,而是依據各國規定來扣稅。台灣也會對海外所得課稅,但免稅金額很高,通常一般人不會被課到稅,就像投資人全年海外所得若未達 100 萬元,可以不計入基本所得額;超過的話則計算個人基本所得額是否超過 670 萬元,有超過就先扣除 670 萬元,剩下的餘額,再以 20% 稅率計算。
台積電ADR 與台股的連動關係?ADR 換算公式公開
其實,不只有台積電在美國發行海外存託憑證,日月光、聯電、中華電等公司都有發行 ADR。由於投資標的相同,再加上時差關係,許多投資人會用 ADR 當成是買進台股對應股票的參考點。
不過,兩者雖有連動關係,但並不是絕對。 想知道 ADR 與原始股票怎麼換算,必須先理解 ADR 跟原始股票並不是 1:1 兌換,要先查詢換股比例。 比方說,1 單位的台積電 ADR(TSM),相當於 5 股台積電(2330)股票,這之間就會存在些許價差。將 ADR 股價轉換成台灣股價的公式為: ADR 股價 ÷ 換股數 × 匯率 = 台灣股價。
如果用 2023 年 4 月 13 日台積電(2330)的收盤價數據來算,台積電收盤價為 510 元;台積電 ADR 在 4 月 13 日的收盤價則是 86.87 美元,匯率用臺灣銀行即期匯率的買賣中價 30.51 元來計算。套入公式換算,得出 ADR 折合一股台股價值約為 530 元(86.87 ÷ 5 × 30.51 = 530.08)。
一般投資人需要買台積電 ADR 嗎?怎麼看溢價與折價?
理論上,存託憑證和發行公司的普通股權利義務一樣,兩者股價會有連動關係,但因為所在地區與市場不同,股價會有不同的漲跌幅度,會產生「溢折價」的情況。
ADR 比原股價還貴的情況,就稱為「溢價」;ADR 比原股價還便宜,就是「折價」。 以 4 月 13 日的價格為例,台股台積電為 510 元,台積電 ADR 折合台幣為 530 元,等於溢價 3.77%((510-530) ÷ 530 × 100%)。
溢價過高,表示國外投資人對台積電ADR 非常有興趣,但如果台積電 ADR 溢價過高,建議台灣人直接買台積電台股就好,否則就等於買貴。
總結來說,習慣用台幣投資的人,其實可以不用購買台積電ADR,但因為投資商品都是台積電股票,加上時差關係,兩者會有明顯的連動關係(雖然不是正相關),一般投資人會把台積電ADR 當作是台積電(2330)的風向球,用來參考台積電當天的走勢。