NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在外匯市場，日元拋售正在踩下煞車。日元兌美元匯率11月21日一度達到1美元兌147.0~147.5日元區間，創出9月中旬以來的最高水平。由於有觀點預測美國最早將在2024年中期進入降息局面，減持美元的趨勢加強。此外，投機型交易的存在也引發了急劇變化。

日元（reuters）

       「歷史性的日元貶值是否已迎來最終局面？」市場上充斥著困惑的聲音。日元匯率13日一度觸及151.5~151.9日元區間，在約1周內日元迅速升值約4.7日元。由於超過了10月上旬創出的147.30日元的高點，日元將升值到何種程度變得難以預測。

       日元兌美元貶值趨勢開始改變的契機是美國勞工部11月14日發表的10月消費者物價指數（CPI）。同比漲幅低於市場預期，通膨顯著放緩。

       隨著市場日趨確信美聯儲（FRB）的加息已經結束，認為最早2024年中期將啟動降息的預期也在擴大。美國10年期國債收益率降至4.3%區間，美元呈現出兌主要貨幣（包括日元在內）遭到拋售的局面。

       不過，許多市場參與者並未預料到日元會如此迅速地轉為升值。這是因為除了美國貨幣政策的前景之外，日元匯率面臨的環境沒有改變。

       瞄準日美利率差收入的「套利交易」支撐著截至11月中旬的單向拋售日元動向。在美國利率下降的同時，日本的利率也在下降，兩國利差並未縮小。日本的10年期國債收益率21日一度跌至0.690%，創出約2個月來的最低水平。僅從利差來看，便於進行套利交易的環境並未改變。

       市場認為劇烈波動的「罪魁禍首」是即將迎來假期的投機者平掉日元空頭部位（持倉）。

       23日是日本的「勤勞感謝日」，同時是美國的「感恩節」，日美的節日疊加。在美國，從感恩節到12月的聖誕節將是長假時期，交易量會減少。有些情況下，賺得足夠多的投資者會鎖定收益，在新年之前不會重返市場。

       使用日元的套利交易今年在市場參與者中很受歡迎。野村證券的首席外匯策略師後藤祐二朗表示，「假期前平掉此前大量增加的日元空頭部位的行動正在推進」。平掉空頭部位會伴隨著賣出美元、買入日元的操作，所以會促使日元升值。

       美國商品期貨交易委員會（CFTC）透露，截至14日，對沖基金等投機資金的日元拋售規模達到了2017年以來的最高水平。規模已經膨脹到年初的約3倍，如果賣出日元的持倉被迅速消除，買入日元的壓力將會增大。

       對於日元匯率的走向，市場的看法還沒有定論。如果市場參與者休假後重返，日元拋售將再次佔據上風，三菱UFJ摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作指出，「日元貶值有可能加劇」。