NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     多數觀點認為，2024年日元兌美元匯率將在日美利率差縮小的背景下出現緩慢升值。背後存在的是如美國聯邦儲備委員會（FRB）開始降息、美元升值將迎來轉捩點這一預期。2021年以後的日元貶值局面是否將扭轉、「強勢日元」能否回歸？對此，也有觀點認為，即使日本銀行（央行）解除負利率政策，日美利率差仍然較大，日元升值面臨沉重壓力。

      觀察日本國內外金融機構對2024年匯率的預測，野村證券預測6月底為1美元兌140日元，12月底為135日元。三菱UFJ摩根士丹利證券的預測顯示，6月底為142日元，12月底為138日元。此前的12月4日，日元匯率一度達到146.0~146.5日元區間，創出約3個月以來的日元升值水平，但有觀點認為，在2024年底之前，日元升值壓力將進一步加大。

      自11月以來，美國停止加息的預期有所加強。隨著顯示經濟減速的經濟指標相繼發佈，美聯儲高官還提到了降息的可能性。美國利率期貨市場已開始押注2024年3月降息。瑞穗證券也預測2024年3月開始降息。從通過利率期貨市場的價格波動來預測基準利率前景的「美聯儲觀察(FEDWatch)」來看，截至5月的降息概率達到約9成。

      日本的貨幣政策也可能成為日元升值的因素。日本銀行10月31日重新修正了長短期利率操作（收益率曲線控制、YCC），允許長期利率超過1%。市場上越來越多觀點認為，日本銀行將於2024年解除負利率政策，或17年來首次啟動加息。

      不過，即使日美利率差縮小，日美的絕對利率差仍然巨大，與2022年3月美國加息開始前的水平（110日元左右）相比呈現日元貶值態勢的預測顯得突出。其背景是認為美國經濟避免迅速放緩、同時通貨膨脹平息的軟著陸預期。這種預期認為，隨著軟著陸的成功，美聯儲的降息幅度將僅限於通貨膨脹率的放緩部分，美國的利率仍將居高不下。美國高盛認為2024年「美國陷入經濟衰退的可能性不超過15%」。

資料圖（REUTERS）

      很多觀點認為日本銀行的加息幅度也僅會停留于小幅。美國的實際利率的正值幅度大致維持不變，而在剔除通貨膨脹率後，日本的實際基準利率將維持在負值區間，「將成為阻礙日元極端升值的防波堤」，三菱UFJ摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作表示。

      還有觀點認為，借入低利率的日元、以高利率貨幣進行投資的「日元套利交易」也「不太可能降溫」(英國巴克萊證券)。以日本銀行的緩慢加息步伐為前提，2024年套利交易將繼續對美元構成支撐，日元的升值空間似乎有限。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）神山美輝