通貨緊縮（英文：deflation，又稱通縮），意指整體物價水準下降，是一個與通貨膨脹相反的概念。一般認為通貨膨脹率低於0（負的通貨膨脹率）時會發生通貨緊縮。請注意通貨緊縮與反通貨膨脹（通貨膨脹率下降）不同。通貨膨脹會使貨幣的實際購買力下降，通貨緊縮會使貨幣的實際購買力上升。通過通貨緊縮，相同數量的貨幣可以使人們購買更多的商品。
艾文·費雪（Irving Fisher）首次提出債務沉積-通貨緊縮鏈，成功地指出經濟波動的主要原因在於中央銀行貨幣供應不足，造成了企業債務沉積，進而造成全社會的通貨緊縮與經濟危機。
通貨緊縮是指當市場上的貨幣減少，貨幣購買能力上升，於是人們傾向於儲存貨幣而非投資或消費，這導致物價下跌。長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產，導致失業率升高與經濟衰退。
在二十幾年之前，全球並沒有物價持續下跌的例子，直到日本在1990年代股巿房巿泡沫破滅之後，造成物價持續下跌的情形，而且一發生就連續十幾年停不下來。因此日本陷入通縮而無法自拔的例子，讓整個國際社會瞭解到通縮比通膨嚴重百倍，如果說通縮是不可醫治的絕症，那麼通膨只是普通的感冒罷了。所以說要治療通膨最好的方法，就是把它搞成通膨。
美國在葛林斯班主持聯邦準備理事會的最後幾年，將聯邦基金利率降至1%的水準，就是為了對抗通縮為目的，又刻意讓美金相對於其他貨幣貶值，就是要製造美國國內的輸入性通貨膨脹。
為何會出現通貨緊縮
與通脹相比，通縮是一個更讓各國經濟政策制定者頭痛的問題，因為它更加難以治理。
通貨緊縮出現的原因，主要包括下述一些方面：
一是生產過剩。產品供給大于需求，大量產品銷不出去，造成通貨緊縮的發生。一些國家的經濟尚未從根本上擺脫生產過剩的制約，以至于一旦出現問題，就會面臨通貨緊縮的風險。
二是有效需求不足。因受到股市低迷、投資減少的制約等負面因素影響，消費物價指數與以往相比有所下降，這也是通貨緊縮產生的一個重要因素。有效需求不足和生產過剩互為因果。正如一個胃病患者，說自己"消化不良"（需求不足）或"吃得太脹"（供給過剩）是一回事一樣。三是作為全球經濟火車頭的美國，經濟一直復蘇不力，這對依賴美國經濟帶動的全球不少國家和地區來說，無疑是雪上加霜。同時，也促使這些國家的通貨呈現下降之勢。
通貨緊縮對全球經濟造成的損害遠遠大于通貨膨脹，一旦前者和龐大的負債結合起來，必然造成嚴重的財政問題，而龐大的財政問題則又加劇著通貨緊縮，從而給本已虛弱的世界經濟復蘇罩上陰影。
學者認為「通貨緊縮」比「通貨膨脹」問題更嚴重，因為所謂「通貨緊縮」，是指整體物價下跌，可是家庭所得也變少，因此民眾不願花錢買東西，市場流通貨幣自然減少，購買力逐漸下降，惡性循環結果，將造成經濟更蕭條，曾經擔任財經官員的前監察院院長王作榮則建議，政府應儘早實施擴大內需工程，這樣不僅有助於提振經濟，也可解決失業問題。
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