前言：
金管會自聯合投信事件之後，對債券基金戒慎恐懼。最近，凱基長盛基金處分反浮動債券應付贖回，造成單日淨值下跌六．四三％，箇中原因究竟為何？市場未浮現的損失還有多少？
內文：
針對投資組合為「股一債九」的凱基長盛平衡型基金重挫一事，凱基投信總經理李婧婧坦承持有的反浮動債券是主因，至於為何要處分反浮動債券？李婧婧表示，由於一月中旬不少客戶同時贖回，金額約二億元左右，占基金規模高達一六．一六％，為避免基金流動性影響客戶權益，最後找了四家券商承接反浮動債券，折價幅度趨近一成。
據悉，長盛基金此次處分的反浮動債券有光寶九十二年第一次有擔保公司債券、聯電九十二年第三次無擔保公司債乙○九券、台化九十二年第一期無擔保公司債等，總虧損約六千萬元。但年底法人作帳動作才剛停歇，長盛基金為何在一月中忽然面臨龐大的贖回賣壓，引發市場諸多揣測，同業私下表示，「贖回潮和長盛持有鼎大的股票有關。」
長盛贖回潮與鼎大有關
投信投顧公會資料顯示，長盛基金自去年三月開始，鼎大興業一直穩居基金持股前五名；十一月後，持股比率更一舉躍居為第一名，由於鼎大的市場傳聞不斷，加上今年初時鼎大和益鼎、廣大的合併案曾遭證期局擱置，股價跌幅一度超過三成，投資人贖回長盛基金多少和鼎大有關。
不過李婧婧強調，基金經理人對該公司的營運狀況有充分了解，只是股市不佳，且農曆年前已全數出脫持股，至於為因應流動性而處分反浮動債券，則是「不得不做的最佳處理方式。」
去年七月，聯合投信基金淨值因處分衛道公司債單日下跌三％，造成市場對地雷債避之惟恐不及，如今連結LIBOR〈倫敦隔夜拆款利率〉的反浮動債券，在利率趨勢走揚情況下，儼然成為投信隨時炸開的未爆彈。究竟還有多少潛在損失尚未爆出來？
反浮動債券潛在損失數百億
一位業內人士表示，兩年前LIBOR利率尚在一．二％谷底，如今利率升至三％，上揚幅度已有一八○個BP(一個BP=○．○一％)。根據經驗，只要利率上升一個BP，每一億元的五年期反浮動債券就會虧損約四萬元，以現在整體基金市場約持有五千億元反浮動債券來看，潛在損失高達三百六十億元；就算不考慮流動性，也要跌價損失七．二％。對於金管會而言，反浮動債券像是燙手山芋，既不能不管，又怕一管引發贖回潮，確實考驗當局的智慧。(2005.2.21，今周刊）
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