富瑞：下調中銀香港和恒生銀行目標價 淨息差和派息成季績焦點

　　富瑞發佈研究報告稱，香港銀行本週將陸續披露季績，當中中銀香港（02388）將於週五（4月28日）發佈，彙豐控股（00005）及恒生銀行（00011） 將於下週二（5月2日）發佈。而市場關注銀行股首季淨息差下行情況，以及加息帶來的盈利能力改善如何反映在股息上。對銀行股淨息差前景預測較為保守，但認為整體股本回報率概況基本保持不變。對中銀香港目標價由33港元下調至32港元，評級“買入”；恒生銀行目標價由120港元下調至115港元，評級“持有”。

　　該行預計，首季業績對本港銀行股的股價影響較小，由於香港銀行同業拆息（HIBOR）疲弱，市場已廣泛預期銀行股季內淨息差放緩。首季一個月期HIBOR按季跌65點子，儘管一個月期倫敦銀行同業拆息（LIBOR）按季增長71點子至4.61厘抵銷部分影響，香港銀行基本利率按季跌24點子，意味著中銀香港淨息差壓力約呈中單位數，相當於首季淨息差約1.6%。至於恒生銀行淨息差的收縮幅度或較去年第四季的約2.1%更大，但仍較去年第三季的約1.9%高。

　　資本回報方面，該行指出，中銀香港重申其40%-60%的派息率指引，去年派息率增加至53%，2017-20年為47%-50%，反映管理層改善股東回報的意圖，要衡量其中期股息還為時過早。鑒於普通股權一級資本比率（CET1）為17.6%，投資者希望中銀香港採取更為積極的資本行動。至於恒生將於下週二與彙豐控股同日公佈季息，管理層維持當盈利能力提高時將實現股東回報的承諾，但並沒有給出有關股息的具體指引，投資者預計首季每股派息將增加至約80-90仙，相對於去年為70仙。