經過近兩年的失敗嘗試、最後方案和爭取更多時間的請求之後，巨型房地產公司中國恆大已被勒令清盤。這是一個重要時刻。恆大2021年的崩盤使中國房地產市場陷入困境。中國大多數家庭將儲蓄放在房地產，人們對房地產的擔憂已導致中國經濟下滑。

恆大帝國的規模巨大：它在幾百個城市有開發項目。它控制著數十家企業，負債超過兩萬億元——遠高於大多數人對其資產的估值。對恆大的清算使它與美國銀行雷曼兄弟處於同一境地，後者2008年申請破產時負債6000億美元。

恆大破產案將在香港和中國大陸展開。這兩個司法管轄區的法院有可能確定該公司債權人中的贏家和輸家。中國中央政府的官員最終可能會參與進來。有關的法律程序將持續幾年，而且肯定錯綜複雜。

香港法官陳靜芬(Linda Chan)週一下令對恆大集團進行清算，並委任專門處理破產案的安邁顧問有限公司負責清算工作。安邁的角色是幫助債權人——尤其是為恆大提供過貸款的海外投資者——取回部分資金。安邁高管在香港高等法院外對記者表示，他們將與恆大管理層開會，以確定下一步的行動。

「我們的首要任務是盡可能保留、重組或者繼續營運恆大的業務，」負責恆大清盤的安邁公司董事總經理黃詠詩(Tiffany Wong)說。她還表示，安邁將與恆大管理層合作，以「盡可能減少干擾」的方式讓債權人獲得還款。

在搞清楚恆大剩下的資產、以及如何將其分配給債權人方面，安邁需要與恆大管理層合作。如果清算進行得不順利的話，安邁可以將案件提交給中國大陸的法院。

香港長期以來在中國享有半自治地位，有別於中國其他地區。經香港和中央政府雙方同意，中國大陸法院可以承認香港法官的裁決。就本案而言，大陸法院的承認實際上會允許恆大的外國債權人對該公司的資產索取債權。

簡單的回答是安邁，安邁將取代中國恆大集團的董事會，恆大集團是母公司，管理核心房地產業務以及許多其他實體，包括一家電動汽車開發公司。

另一個回答是：中國政府在整個過程中扮演重要角色。一般來說，中國政府控制著其境內的外國投資者。如果中國當局不想讓恆大的債權人索取該公司在中國的資產，法院可以阻止債權人。

安邁可以試圖通過更換恆大在中國子公司的法人，從而實際上對它們進行接管。但恆大有幾百家子公司，這些子公司所在的地方當局，甚至子公司的員工都可能試圖阻止接管。

中國政府在國內經濟的各個方面發揮重要作用，尤其是在房地產領域。房地產銷售發生驚人的嚴重放緩，就是中國政府限制該行業瘋狂借貸之際發生的，因為中國政府想給房地產瘋狂增值的熱潮降溫。

這已導致幾十家私人房地產開發商被淘汰。許多開發商都發生了債務違約問題，恆大是其中最大的一家。為了還債，急需現金的開發商們開始做出危險的決定，比如在公寓樓建成前就將其出售。現在，幾十萬購房者為尚未蓋好的公寓付了款，但這些房地產的開發商們已不復存在。中國政府需要有人來承擔這個代價。

這是因為，對於陷入困境的中國公司的外國投資者來說，恆大的清算將成為一種試金石。恆大的清算也是對中國大陸的司法體系、以及它在多大程度上願意接受香港法治的考驗。多年來，中國一直受益於香港作為全球金融中心的地位，香港司法體系的可預測性曾經有助於確立該地位。

涉及中國房地產公司的重組交易和清算是相對較新的事物，涉及到一些世界上最大的投資者，包括管理美國工人養老基金的公司。香港法院裡還有幾十起與恆大類似的案件在審理中。

「這場危機表明了房地產公司和房地產市場的普遍癥狀，」雪梨大學中國問題研究中心主任戴維·古德曼說。「我們應該關心，因為中國經濟是世界經濟的要害，即使是很小的意外也會破壞世界經濟的穩定。」