美股近日走勢頗具戲劇性， 10月1日市場認為ISM (供應管理協會) 數據不理想，美股指數應聲下挫；到了10月4日美國就業數字出台，市場又認為數據不錯，美股指數回升。耶魯大學經濟系教授、諾貝爾2013年經濟學獎得獎人 Robert Shiller 的新書 Narrative Economics (故事經濟學)，接近完美地解釋了這種日漸常見的現象。
對金融大鱷來說，這種波動簡直是天賜的禮物；但對於一般散戶，在這個「故事經濟學」的世界，可以如何守護自己的血汗錢？
市場究竟是理性還是不理性
Robert Shiller是行為經濟學的靈魂人物，雖然他的論述範疇是廣義經濟學而並非只針對金融市場，他對90年代的美股泡沫、與及2000年代的地產市場泡沫均有精闢見解；他的暢銷書Irrational Exuberance 非常值得價值投資者一看再看。
在Narrative Economics一書，Shiller道出現今經濟體系如何被「故事」主導，這些故事的來源包括社交媒體、新聞及人云亦云；雖然人類被各種真假消息牽動，已有幾千年歷史，但現時崛起的這股趨勢，比以前更快更廣更深。
一如上周美股，清楚看到上述的三項力量一齊發功；ISM數據以前哪有如此叱咤風雲過，關注度通常只屬一般，但由於各方力量都在製造「經濟快要衰退」的風向，為減息搭好舞台，ISM數據派上用場，股市隨即吹淡。到了10月4日，就業數據看似不錯，總統特朗普立刻在Twitter報喜，白宮經濟顧問Larry Kudlow即時附和，股市又活起來了。想深一層，只憑這兩組數字，並不能為美國現時的經濟準確把脈；影響市場波動的，就真的只有「故事」。Shiller接受CNBC訪問時也說，「就業數字報告隨你怎樣陳述，失業率本身是一個模糊的數字。」(“You can spin this report any way you want. The Unemployment rate is a fuzzy number.”)
「故事」當道，投資者的最佳策略就是……..
主流經濟學，認為市場能迅速把任何誤判或所謂的market inefficiencies (市場失效) 修正過來，而股票市場更被認為是最有效率的市場，股價能即時反映所有因素。根據這理論，投資者不需要在意短期波動，因為市場會迅速撥亂反正。
只不過現今左右市場的「故事」，並非一兩個消息那麼簡單，而是更像「長篇劇」，劇本情節會長期發展。換句話說，似是而非的消息源源不絕，散戶很難就每一個波動準確把握有關數據，並分析這是虛還是實。在如此環境之下，散戶之最佳策略，就是分散投資。
分散投資原本就是Defensive Investing (防守性投資) 的必要策略。對積極型投資者或投機者而言，這不能達到追求最高回報的目的，因為資產類別互補，永不會「賺盡」。但對於志在保本的投資者來說，重點在於長食長有，不冒過多風險，分散投資就是必要了。
而在「故事經濟學」橫行的今天，市場只會越來越波動，無論在頻率、波幅、及廣度皆如是；這時，風險管理就更加重要，因為在這種時勢揣摩港股見底了沒有、美股牛市現在第幾期然後短炒，風險程度已不能與昔日而語。控制風險的不二之法，是把資產分配在股票、債券、現金和實物，比例按個人風險承受程度而定，並嚴守Re-balancing (再平衡) 紀律，拒絕被故事牽着走。
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