友邦保險（1299.HK）上週五（3月10日）公布去年全年業績，更上調末期息，令末期息及全年股息破頂。無奈，投資者不收貨，股價即日應聲下跌4.6%。筆者相信以下這個原因導致友邦股價急跌，下文再詳細解讀。
保單是有錢人收藏財富的「豬仔錢罌」，更被視為財富傳承的工具，例如在實行遺產稅的地區，當投保人身故後，相關保單受益人可以獲得免稅賠償，可以用於支付遺產稅。換言之，有錢人的遺產可以全數傳承後人。此外，在2009年至2014年期間，人民幣兌港元持續升值，令內地客戶心理上覺得購買境外保單更化算，促使他們購香港香港保單。在這些前提下，友邦幾年前拓展內地客戶的生意，成為其業務增長動力。
只能恢復至低增長
當然今次友邦業績帶來一定好消息，例如去年香港新業務價值繼續錄得增長；受惠內地放寬防疫措施，今年首兩個月集團新業務價值回復增長。
雖然友邦在新業務價值層面恢復增長，但投資者更擔心友邦高增長不再。香港作為友邦最重要市場，相信難再動輒以高雙位數百分點增長。2009年至2016年間，內地旅客在香港的新造業務保費處於高增長期，部分原因相信是持續升值的憧憬。
雖然近月人民幣兌港元又再轉強，但是相信內地人也知道不可持續，所以人民幣升值不可能再成為推動內地人購買境外保險的原因。即使新業務價值回復增長，基於人民幣升值潛力有限，相信難以再造成瘋狂購買香港保險的潮流。故集團新業務價值回復增長，可能只是低增長而已。
內地發展成契機
友邦業績後股價急跌，部分反映上述的原因。不過，友邦要突破香港業務的低增長期也不是沒有辦法。其中一個方法是在內地各省市開分公司，即使內地人不到香港仍可幫襯友邦。
不過，內地保險產品始終有一定的滲透率，加上客戶的財務狀況恢復速度仍要觀察，故筆者對友邦發展內地業務的成績未感過於樂觀。
作者：Steven Cheung
更多內容：
美股表現近年持續強勁，不知如何入手？我們精選了10隻高增長美股，並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載！
想提早退休? 想提高每月的被動收入?
我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣，請立即按此免費下載！
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)