五個中國燃氣可現價買入的原因

近日大市表現向好,但有別於早期資金只聚集在新經濟股,不少傳統產業股票都嶄露頭角。中國燃氣(SEHK:384)股價由3年低位築底回升,會是值得收集的對象嗎?

1.業務表現穩健 毛利率提升顯著

今年首季是內地疫情的高峰時刻,大多產業都受嚴重打擊,中國燃氣雖然亦不例外,但因其公用股特質而受影響較微。根據截至 3月底的 2020財年業績報,營收同比微升 0.3%至 59.54億元(港元・下同),而且毛利率大升 5個百分點,以致純利升 11.7%至 91.88億元,盈利能力明顯增強。

2.短線發展:需求受季節性因素帶動

中國燃氣在年內 4至8月的城市燃氣銷售量同比增長約一成,明顯從 1至3月跌 13%中扭轉。在細分市場上,居民和工業用氣銷量增長較快,分別增長約 15%及 9%;商業和加氣站雖然增長較慢,但亦維持於持平及微量正增長之間。而未來三至六個月是秋冬季節,供暖需求大增,可望進一步提升近期城市燃氣銷售量增長率。再加上 2020年首季的低基數,集團 2021財年的增長可望顯著反彈。

3.中線發展:天然氣採購成本下降+農村接駁增量

目前天然氣,尤其是液化天然氣的採購成本較低,有助中國燃氣維持高毛利率水平。另外,集團與農村等地政府加強溝通和回款流程,管理層預計能在今個財年上半年實現全年農村接駁應收款回款目標 80至90億元的 20至30%,較早前預計的 10至15%調高一倍,餘款將在下半年收取,反映目前集團於農村接駁回款的進度較樂觀。未來,中國燃氣將維持每年接駁 200至250萬户農村居民的目標,降低應收賬款的現金流風險,管理層有信心自由現金流將在本財年轉為正數。

4.長線發展:環保政策+拓展多方合作機會

內地環保政策方針不變,燃氣管道發展趨勢仍然長線向好。中國燃氣於年內亦積極拓展商機,先與中移動(SEHK:941)合作,運用 5G技術共同發展智慧廚房;後與廣東省發改委訂立大灣區清潔能源項目戰略合作協議,涉及省內多個城市的氣化鄉鎮、液化石油氣微管網項目、熱電及分布式能源項目。同時,中國燃氣全資子公司深圳市中燃電力發展亦與廣州市從化區科技工業商務和信息化局訂立投資項目合作協議。

5.估值吸引+ROE理想

截至 10月23日收市,中國燃氣的 2021財年預測市盈率僅 11.04倍,對比 5年歷史前瞻平均的 13.7倍明顯較低。而且集團的股本回報率(ROE)達 23.2%,高於股神巴菲特所定 20%的條件。股息率為 2.0%,亦為集團投資價值加分。

投資者可逢低收集,鑑於股息率在公用股中稱不上出色,建議作中線持有,同時嚴守止賺止蝕。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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