【市場操作】一文看懂人民銀行「逆正回購」

最近，人民銀行進行了150億元（人民幣‧下同）的7天期逆回購，以及200億元的28天期逆回購。逆回購是內地財經新聞常見字眼，究竟是甚麼貨幣政策操作？ 

目前，人行公開市場操作主要分三種：回購交易、現券交易和發行中央銀行票據，而其中大家最常見的相信是回購交易。

「逆回購」和「正回購」

回購交易則分為「逆回購」和「正回購」兩種，「逆回購」就是央行向商業銀行買入短期債券，即是變相向銀行體系投放資金，令市場資金供應增加。「正回購」則剛剛相反，央行向商業銀行賣出短期債券，即是變相從銀行體系回籠資金，令市場上資金供應減少。

回購交易的特點是有時效性，操作期限有7日、14日、28日，正正由於資金的收放期限短，所以屬於一個短期操作，令到央行更容易控制市場流動性。

淨投放還是淨回籠？

正逆回購影響市場流動性的鬆緊程度，而一般觀察點主要集中在三方面：

• 回購規模；
• 操作時間；
• 操作利率。

逆回購即是央行向市場短期放水，如昨日人行便進行了合共350億元的逆回購，看上去，昨天人行向市場放水350億元。不過，要同時留意同一日是否有逆回購操作到期，上周三（5日），人行便進行了600億元7天期逆回購操作，剛好至6月12日（星期三）到期，該筆600億元要回流央行，因此，昨日央行放了350億元，但又收回了600億元，其實淨數是央行收了水250億元。今個月以來，央行的公開市場操作都是以淨回籠為主，反映中央不想流動性太鬆。

近日央行祭出28天期逆回購操作，這是1月18日以來首次，操作期較長，則反映央行有意把資金放出市場久一點，這是偏寬鬆的做法。

操作利率方面，維持7天期2.55厘、28天期2.85厘不變，沒加息沒減息，資金成本屬中性。（節錄）

【全文︰流動性是否緊 逆回購看三點】（收費文章）