01 大盤

昨夜美股三大股指持續震盪，熱門中概股普漲，新能源車、清潔能源板塊跌幅居前。截至收盤，道指漲 0.11%，納指跌 1.38%，標普跌 0.4%。美國十年國債收益率漲 2.613%，收報3.849%，相較兩年期國債收益率差-54個基點。恐慌指數VIX漲 3.74%，布倫特原油收漲 0.54%，現貨黃金收漲 0.35%，報1813.71美元/盎司。美元指數高位持續回落，收報104.2。

12月達拉斯聯儲商業活動指數為-18.8，弱於預期-15和前值-14.4。美國10月S&P/CS20座大城市房價指數年率錄得8.64%，為2020年10月以來最小增幅，預期8.00%，前值10.43%。據機構分析，由於抵押貸款利率上升的影響以及對經濟的擔憂令買賣雙方感到不安，美國房地產市場10月份繼續低迷。S&P/CS20座大城市房價指數較9月份下跌0.5%，連續第四個月下跌。今年早些時候，隨着美聯儲開始提高基準利率，以緩解高通脹，房屋銷售市場開始放緩。高通脹在一定程度上是由飆升的住房成本造成的。儘管房價月率走低，但仍高於一年前的水平。德國國債收益率升至2008年的水平。

普京頒佈法令，禁止向遵守西方價格上限的客户供應石油，該法令將於明年2月1日生效，一直持續到2023年7月1日。俄羅斯外長拉夫羅夫表示，俄羅斯不打算就新削減戰略武器條約（New START）或安全保障提出新的倡議。美國總統拜登宣佈紐約州進入緊急狀態。此前，自2022年12月23日開始並持續嚴重的冬季風暴造成了緊急情況。道達爾能源重新啟動得州亞瑟港煉油廠，此前因冬季風暴關閉。

02 行業&個股

行業板塊方面，除半導體、高科技、通訊和醫療分別收跌1.81%、095%、0.9%和0.26%，以及房地產和金融微跌外，標普其他5大板塊悉數收漲：原料、工業、日常消費、公用事業收漲0.65%以內，能源漲1.07%。

概念板塊方面，航空ETF跌1.28%，旅行服務板塊跌0.12%，高端酒店萬豪跌0.15%，愛彼迎跌2.06%，挪威郵輪跌3.54%。太陽能板塊跌5.61%。金融科技板塊方面，PayPal收跌1.01%，巴菲特概念股NU跌1.8%。網絡安全板塊跌0.53%，SQ收跌1.69%。

中概股漲跌不一，KWEB漲5.05%。台積電跌 0.76%，台積電3nm製程工藝計劃29日開始商業化量產，較三星晚近半年。阿里漲 4.92%，拼多多漲 1.39%，投入30億開啟2023年貨節。京東漲 4.18%，嘉實京東倉儲物流封閉式基礎設施證券投資基金成功獲批，成為資本市場首個大型平台企業“綠燈”投資案例。百度漲4.36%，12月26日宣佈在武漢大規模拓展全無人自動駕駛商業化運營，計劃在全國範圍內陸續增加投放200台全無人駕駛運營車輛。攜程漲4.32%，華住漲 3.64%，國家衞健委26日晚發佈《關於對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案》，取消入境後全員核酸檢測和集中隔離，通知發佈半小時內，攜程平台熱門海外目的地搜索量同比大漲10倍，出境機票、海外酒店搜索均達到三年來峯值。貝殼漲5.25%，2022年12月22日耗資約200萬美元回購40.18萬股股份，每股價格4.93-5.09美元。理想跌 1.23%，蔚來跌 8.3%，下調Q4汽車交付預期，預計EC7和ES8將分別於2023年5月和6月開始交付。小鵬跌 2.58%，滴滴跌 5.72%，B站漲 6.82%，第二、第三季度，豎屏視頻的日均播放量均同比增長400%以上。富途漲 3.21%，瑞幸咖啡跌 0.71%，名創優品漲 6.58%。

大型科技股多數收跌。蘋果跌 1.39%，因免税商品交易於日本面臨9800萬美元税務補繳。微軟跌 0.74%，谷歌跌 2.09%，亞馬遜跌 2.59%，已於美國部分地區試運營Prime Air無人機送貨。特斯拉跌 11.41%，創八個月最大跌幅，連跌七日至2020年8月來最低，據悉特斯拉將於明年1月在上海實施減產計劃；由於需求強勁，特斯拉已開始在北美銷售用於展示和試駕的樣車；12月26日特斯拉中國大陸第1萬個超級充電樁在上海落成投用，標誌着特斯拉中國正式邁入“萬級”超級充電網絡時代。Meta跌 0.98%。

03 每日焦點

1.赴港旅遊簽註放開 同程旅行香港旅遊熱度達三年峯值

12月27日，國家移民管理局宣佈自2023年1月8日起有序恢復審批普通護照，恢復辦理內地居民旅遊、商務赴港簽註等措施。消息發佈後，同程旅行平台香港搜索量瞬時上漲166%，內地赴香港航班搜索量上漲197%，香港酒店搜索量上漲143%。目前，國內最關注赴港旅行信息的用户主要來自廣州、深圳和上海。12月24日至26日，香港旅遊搜索熱度連續保持2位數上漲。截至12月27日19點，香港旅遊搜索量已達到近三年的峯值。

2.B站：第二、第三季度，豎屏視頻的日均播放量均同比增長400%以上

12月27日消息，B站舉辦2022AD TALK營銷夥伴大會。據B站副總裁劉智介紹，過去一年，B站的商業化基建已逐漸完善，廣吿效率大幅提升。B站上線了多種轉化能力，包括直播帶貨、UP主藍鏈帶貨、活動頁、下載頁等，為品牌提供從曝光到轉化的完整鏈路。其中，Story-Mode豎屏視頻廣受用户歡迎，2022年第二、第三季度，豎屏視頻的日均播放量均同比增長400%以上。豎屏視頻廣吿互動率是橫板廣吿的五倍。

3.碳化硅襯底價格今年已下滑15%

12月27日，據業內消息人士稱，儘管全球碳化硅襯底短缺，但今年大陸地區碳化硅（SiC）襯底價格已下降了15%，預計2023年價格將趨於穩定。（台灣電子時報）

4.機構分析：韓國出口或將連續3個月下降

12月27日消息，由於全球需求疲軟，預計韓國12月的出口將連續第三個月下降。接受《華爾街日報》調查的五位經濟學家的預測中值顯示，韓國海外發貨量預計將較上年同期下降10.1%，此前11月份為下降14.0%。他們表示，疲弱的半導體出口等因素可能會繼續構成壓力。該調查預計韓國進口將同比增長0.2%，並造成67億美元的貿易逆差。這將是自2008年金融危機以來，該國首次出現年度貿易逆差。貿易數據將於週日公佈。

5.德國國債收益率升至2008年的水平

12月27日消息，歐元區國債收益率週二走高，德國2年期國債收益率觸及14年高位，延續本月稍早歐洲央行會議上強硬表態後的漲勢。歐洲央行在12月的會議上放慢了加息步伐，將關鍵利率提高了50個基點，但暗示未來將採取更重大的緊縮措施，該行試圖將極高的通脹水平拉回到目標水平。對利率預期變化最為敏感的德國2年期國債收益率一度升至2.714%，觸及2008年以來的最高水平。作為歐元區基準的德國10年期國債收益率一度上漲12個基點至2.507%，接近2011年10月達到的2.532%的最高水平。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）23:00 美國11月成屋簽約銷售指數月率

（2）23:00 美國12月里奇蒙德聯儲製造業指數

01 大盤

昨夜美股三大股指震盪走高，石油、煤炭、互聯網信息板塊多股走強，中概新能源汽車股表現疲軟。截至收盤，道指漲 0.53%，納指漲 0.21%，標普漲 0.59%。美國十年國債收益率漲 7.479%，收報3.751%，相較兩年期國債收益率差-58個基點。恐慌指數VIX跌 7.74%，布倫特原油收漲 6.76%，現貨黃金收漲 0.3%，報1798.53美元/盎司。美元指數高位持續回落，收報104.32。

美國11月核心PCE物價指數年率錄得4.7%，符合市場預期，為自2021年10月以來的最低水平；美國利率期貨市場仍預計美聯儲下次會議將加息25個基點。據機構分析： 總體來看，通貨膨脹率正在下降，但對美聯儲來説速度還不夠快。美聯儲擔心，長時間的高通脹可能會刺激工人不斷要求越來越高的工資，使物價更難得到控制。對大多數公司來説，人工成本是最大的支出。美聯儲計劃進一步提高利率，以使經濟放緩到足以緩解工資上漲壓力的程度，這一策略必然會提高失業率，並可能引發經濟衰退。

美國11月新屋銷售總數年化 64萬户，預期60萬户，前值63.2萬户。據機構分析：過去幾個月新房銷售強勁，但其中很大一部分是之前的積壓，房屋建築商最近在談論訂單量緩慢。30年期固定利率已經從10月份峯值時的7%下降到6.4%，預計低於6%的利率水平才會把人們從困境中拉出來。

據密歇根大學，美國12月一年期通脹率預期從11月的4.9%，超預期降至12月的4.4%，為18個月來的最低水平，但仍遠高於兩年前的水平，預期4.60%，前值4.60%。據機構分析：對未來一年的通脹預期大幅改善，但仍處於高位，。短期通脹預期的下降在各年齡、收入、教育程度羣體中都很明顯。在過去17個月中，長期通脹預期有16個月保持在2.9-3.1%的窄幅區間內，儘管有所上升。雖然短期通脹預期大幅下降可能是好消息，但消費者對未來價格走勢仍表現出很大的不確定性。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計美國第四季度GDP為3.7%，此前預計為2.7%。

俄羅斯副總理表示，俄羅斯明年可能將石油日產量削減50萬桶至70萬桶，以迴應石油價格上限制裁。歐洲天然氣期貨價格自6月13日以來首次跌破900美元/千立方米。北美最大煉油商Motiva位於亞瑟港的煉油廠因天氣寒冷而停產。此前，位於美國得州亞瑟港的道達爾能源（TotalEnergy）煉油廠所有裝置被關閉。隨着寒冷天氣從蒙大拿州蔓延到佐治亞州，美國已有超過100萬名用户出現停電的情況。

美國國會通過規模為1.7萬億美元的政府撥款法案，該法案取消了國會授權的約1.4億桶戰略石油儲備（SPR）銷售。拜登政府尋求取消2024財年和2027財年間的幾項國會授權的SPR銷售，以補充石油儲備。日本財務省稱：日本政府批准了創紀錄的2023/2024財年總計8640億美元的預算方案。

02 行業&個股

行業板塊方面，標普11大板塊悉數收漲：醫療、半導體、高科技微漲，日常消費、金融、工業、原料收漲0.7%以內，房地產、通訊、公用事業和能源分別收漲0.9%、0.97%、1.02%和3.19%。

概念板塊方面，航空ETF漲0.7%，旅行服務板塊漲0.56%，高端酒店萬豪漲0.92%，愛彼迎漲0,45%，挪威郵輪跌0.54%。太陽能板塊跌1.31%。金融科技板塊方面，PayPal收漲0.67%，巴菲特概念股NU漲0.78%。網絡安全板塊跌0.42%，SQ收漲0.5%。

中概股多數收跌，KWEB跌2.48%。台積電跌 0.52%，台積電美國工廠已經獲得了特斯拉的4納米芯片訂單，計劃2024年量產。阿里跌 2.64%，。拼多多跌 1.71%，京東跌 2.13%，理想跌 8.13%，蔚來跌 2.83%，將於12月24日NIO Day2022發佈全新車型。小鵬跌 7.11%，貝萊德售出小鵬汽車769.74萬股A股股份，價值約3.06億港元。滴滴漲 0.27%，華住跌 2.52%，B站跌 1.82%，跨年晚會《2022最美的夜》12月31日播出。富途跌 0.59%，預計將於12月30日在港交所上市交易。瑞幸咖啡跌 4.42%，名創優品跌 3.02%。新東方跌 4.3%，好未來跌 12%，高途跌 6.62%。

大型科技股多數收漲。蘋果跌 0.28%，據分析師：LG集團可能成為蘋果(AAPL.US)電動汽車合作伙伴；美國ITC裁定蘋果Apple Watch侵犯AliveCor專利；蘋果首款頭顯設備有望明年下半年推出。微軟漲 0.23%，索尼簽署排他性協議，確保《最終幻想 VII 重製版》等遊戲不登陸Xbox平台。谷歌漲 1.76%，NFL“週日門票”明年轉播權花落谷歌旗下YouTube。亞馬遜漲 1.74%，考慮在需求冷淡之際出售閒置的飛機貨運空間。特斯拉跌 1.76%，馬斯克表示2025年之前不會再出售特斯拉股票。Meta漲 0.79%，同意支付7.25億美元和解隱私訴訟。默沙東漲0.56%，新冠口服藥臨牀試驗顯示，未降低已打疫苗者重症率，但加快康復。BNTX跌2.17%，公司週五宣佈，該公司利mRNA技術對其BNT165b1瘧疾候選疫苗進行了首次人體1期臨牀試驗。

03 每日焦點

1.美國國會眾議院通過一項1.7萬億美元的支出法案

當地時間12月23日，美國國會眾議院以225票贊成，201票反對的結果通過一項1.7萬億美元的支出法案，用於為聯邦政府部門提供資金至2023年9月，並向烏克蘭提供新一輪大規模援助。該法案於當地時間22日以68票贊成、29票反對的結果在參議院獲得通過，在眾議院通過後，法案將遞交給美國總統拜登並需要在午夜前簽署成為法律，以避免政府於12月24日停擺。

2.美國總統拜登正式簽署2023財年國防授權法案

12月23日消息，白宮方面發表聲明稱，美國總統拜登已正式簽署2023財年國防授權法案。這一法案授權的國防經費達8579億美元，高出拜登提出的國防預算申請450億美元。法案主要授權撥款以用於國防部項目和軍事建設、能源部國家安全項目和情報項目，為國務院、國土安全部、海事管理局、美國海岸警衞隊和情報界等機構撥款等其他事項。其中，美國防部將獲得8167億美元。

3.默沙東新冠口服藥臨牀試驗：未降低已打疫苗者重症率，但加快康復

12月22日，牛津大學研究人員在醫學期刊《柳葉刀》上發表了默沙東(MRK.N)新冠口服藥莫努匹韋(Molnupiravir)真實臨牀研究PANORAMIC的最終結果。研究結果顯示，莫努匹韋未能降低已接種疫苗的高危新冠患者的28天內住院率和死亡率，但加快了受試者的康復速度，並降低了受試者體內的病毒載量。研究團隊表示，該研究證明了新冠疫苗的有效性。此外，儘管莫努匹韋對已接種疫苗人羣作用有限，該口服藥仍具有可觀的社會價值。

4.美國冬季風暴持續肆虐 超90萬用户斷電

當地時間12月23日，隨着冬季風暴和大範圍寒潮在美國持續肆虐，美國已有超過90萬名用户出現停電的情況，數千架次航班被取消。據美國電力跟蹤網站PowerOutage.us的數據顯示，截至當地時間23日上午，全美範圍內的停電用户已增加至90多萬名。其中，情況最嚴重的地區為美國東南部、新英格蘭地區以及南部地區。據該網站預計，斷電用户的數量將繼續上升。

5.調查稱英國超半數成年人減少購買食品飲料

據英國《衞報》12月22日報道，英國食品標準局公佈的最新調查結果顯示，英國超過一半的成年人正在減少購買食品和飲料。在英格蘭最貧困的地區，有61%的受訪者説，他們上個月購物時減少了購買食品。這一比例在最富裕地區為44%，在全英國為51%。有將近四分之一受訪者説，因買不起食品而不吃某頓飯或減少飯量。英國國家統計局最新數據顯示，截至11月，英國食品和非酒精類飲料今年漲價16.5%，為1977年9月以來的最大漲幅。

01 大盤

昨夜美股三大股指震盪走高，石油、煤炭、互聯網信息板塊多股走強，中概新能源汽車股表現疲軟。截至收盤，道指漲 0.53%，納指漲 0.21%，標普漲 0.59%。美國十年國債收益率漲 7.479%，收報3.751%，相較兩年期國債收益率差-58個基點。恐慌指數VIX跌 7.74%，布倫特原油收漲 6.76%，現貨黃金收漲 0.3%，報1798.53美元/盎司。美元指數高位持續回落，收報104.32。

美國11月核心PCE物價指數年率錄得4.7%，符合市場預期，為自2021年10月以來的最低水平；美國利率期貨市場仍預計美聯儲下次會議將加息25個基點。據機構分析： 總體來看，通貨膨脹率正在下降，但對美聯儲來説速度還不夠快。美聯儲擔心，長時間的高通脹可能會刺激工人不斷要求越來越高的工資，使物價更難得到控制。對大多數公司來説，人工成本是最大的支出。美聯儲計劃進一步提高利率，以使經濟放緩到足以緩解工資上漲壓力的程度，這一策略必然會提高失業率，並可能引發經濟衰退。

美國11月新屋銷售總數年化 64萬户，預期60萬户，前值63.2萬户。據機構分析：過去幾個月新房銷售強勁，但其中很大一部分是之前的積壓，房屋建築商最近在談論訂單量緩慢。30年期固定利率已經從10月份峯值時的7%下降到6.4%，預計低於6%的利率水平才會把人們從困境中拉出來。

據密歇根大學，美國12月一年期通脹率預期從11月的4.9%，超預期降至12月的4.4%，為18個月來的最低水平，但仍遠高於兩年前的水平，預期4.60%，前值4.60%。據機構分析：對未來一年的通脹預期大幅改善，但仍處於高位，。短期通脹預期的下降在各年齡、收入、教育程度羣體中都很明顯。在過去17個月中，長期通脹預期有16個月保持在2.9-3.1%的窄幅區間內，儘管有所上升。雖然短期通脹預期大幅下降可能是好消息，但消費者對未來價格走勢仍表現出很大的不確定性。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計美國第四季度GDP為3.7%，此前預計為2.7%。

俄羅斯副總理表示，俄羅斯明年可能將石油日產量削減50萬桶至70萬桶，以迴應石油價格上限制裁。歐洲天然氣期貨價格自6月13日以來首次跌破900美元/千立方米。北美最大煉油商Motiva位於亞瑟港的煉油廠因天氣寒冷而停產。此前，位於美國得州亞瑟港的道達爾能源（TotalEnergy）煉油廠所有裝置被關閉。隨着寒冷天氣從蒙大拿州蔓延到佐治亞州，美國已有超過100萬名用户出現停電的情況。

美國國會通過規模為1.7萬億美元的政府撥款法案，該法案取消了國會授權的約1.4億桶戰略石油儲備（SPR）銷售。拜登政府尋求取消2024財年和2027財年間的幾項國會授權的SPR銷售，以補充石油儲備。日本財務省稱：日本政府批准了創紀錄的2023/2024財年總計8640億美元的預算方案。

02 行業&個股

行業板塊方面，標普11大板塊悉數收漲：醫療、半導體、高科技微漲，日常消費、金融、工業、原料收漲0.7%以內，房地產、通訊、公用事業和能源分別收漲0.9%、0.97%、1.02%和3.19%。

概念板塊方面，航空ETF漲0.7%，旅行服務板塊漲0.56%，高端酒店萬豪漲0.92%，愛彼迎漲0,45%，挪威郵輪跌0.54%。太陽能板塊跌1.31%。金融科技板塊方面，PayPal收漲0.67%，巴菲特概念股NU漲0.78%。網絡安全板塊跌0.42%，SQ收漲0.5%。

中概股多數收跌，KWEB跌2.48%。台積電跌 0.52%，台積電美國工廠已經獲得了特斯拉的4納米芯片訂單，計劃2024年量產。阿里跌 2.64%，。拼多多跌 1.71%，京東跌 2.13%，理想跌 8.13%，蔚來跌 2.83%，將於12月24日NIO Day2022發佈全新車型。小鵬跌 7.11%，貝萊德售出小鵬汽車769.74萬股A股股份，價值約3.06億港元。滴滴漲 0.27%，華住跌 2.52%，B站跌 1.82%，跨年晚會《2022最美的夜》12月31日播出。富途跌 0.59%，預計將於12月30日在港交所上市交易。瑞幸咖啡跌 4.42%，名創優品跌 3.02%。新東方跌 4.3%，好未來跌 12%，高途跌 6.62%。

大型科技股多數收漲。蘋果跌 0.28%，據分析師：LG集團可能成為蘋果(AAPL.US)電動汽車合作伙伴；美國ITC裁定蘋果Apple Watch侵犯AliveCor專利；蘋果首款頭顯設備有望明年下半年推出。微軟漲 0.23%，索尼簽署排他性協議，確保《最終幻想 VII 重製版》等遊戲不登陸Xbox平台。谷歌漲 1.76%，NFL“週日門票”明年轉播權花落谷歌旗下YouTube。亞馬遜漲 1.74%，考慮在需求冷淡之際出售閒置的飛機貨運空間。特斯拉跌 1.76%，馬斯克表示2025年之前不會再出售特斯拉股票。Meta漲 0.79%，同意支付7.25億美元和解隱私訴訟。默沙東漲0.56%，新冠口服藥臨牀試驗顯示，未降低已打疫苗者重症率，但加快康復。BNTX跌2.17%，公司週五宣佈，該公司利mRNA技術對其BNT165b1瘧疾候選疫苗進行了首次人體1期臨牀試驗。

03 每日焦點

1.美國國會眾議院通過一項1.7萬億美元的支出法案

當地時間12月23日，美國國會眾議院以225票贊成，201票反對的結果通過一項1.7萬億美元的支出法案，用於為聯邦政府部門提供資金至2023年9月，並向烏克蘭提供新一輪大規模援助。該法案於當地時間22日以68票贊成、29票反對的結果在參議院獲得通過，在眾議院通過後，法案將遞交給美國總統拜登並需要在午夜前簽署成為法律，以避免政府於12月24日停擺。

2.美國總統拜登正式簽署2023財年國防授權法案

12月23日消息，白宮方面發表聲明稱，美國總統拜登已正式簽署2023財年國防授權法案。這一法案授權的國防經費達8579億美元，高出拜登提出的國防預算申請450億美元。法案主要授權撥款以用於國防部項目和軍事建設、能源部國家安全項目和情報項目，為國務院、國土安全部、海事管理局、美國海岸警衞隊和情報界等機構撥款等其他事項。其中，美國防部將獲得8167億美元。

3.默沙東新冠口服藥臨牀試驗：未降低已打疫苗者重症率，但加快康復

12月22日，牛津大學研究人員在醫學期刊《柳葉刀》上發表了默沙東(MRK.N)新冠口服藥莫努匹韋(Molnupiravir)真實臨牀研究PANORAMIC的最終結果。研究結果顯示，莫努匹韋未能降低已接種疫苗的高危新冠患者的28天內住院率和死亡率，但加快了受試者的康復速度，並降低了受試者體內的病毒載量。研究團隊表示，該研究證明了新冠疫苗的有效性。此外，儘管莫努匹韋對已接種疫苗人羣作用有限，該口服藥仍具有可觀的社會價值。

4.美國冬季風暴持續肆虐 超90萬用户斷電

當地時間12月23日，隨着冬季風暴和大範圍寒潮在美國持續肆虐，美國已有超過90萬名用户出現停電的情況，數千架次航班被取消。據美國電力跟蹤網站PowerOutage.us的數據顯示，截至當地時間23日上午，全美範圍內的停電用户已增加至90多萬名。其中，情況最嚴重的地區為美國東南部、新英格蘭地區以及南部地區。據該網站預計，斷電用户的數量將繼續上升。

5.調查稱英國超半數成年人減少購買食品飲料

據英國《衞報》12月22日報道，英國食品標準局公佈的最新調查結果顯示，英國超過一半的成年人正在減少購買食品和飲料。在英格蘭最貧困的地區，有61%的受訪者説，他們上個月購物時減少了購買食品。這一比例在最富裕地區為44%，在全英國為51%。有將近四分之一受訪者説，因買不起食品而不吃某頓飯或減少飯量。英國國家統計局最新數據顯示，截至11月，英國食品和非酒精類飲料今年漲價16.5%，為1977年9月以來的最大漲幅。

01 大盤

昨夜美股三大股指在美聯儲公佈利率決議後，尾盤維持跌勢，止步兩連漲，科技股領跌。截至收盤，道指跌 0.42%，納指跌 0.76%，標普跌 0.61%。美國十年國債收益率跌 0.742%，收報3.479%，相較兩年期國債收益率差-74個基點。恐慌指數VIX跌 6.25%，布倫特原油收漲 2.98%，現貨黃金收跌 0.18%，報1807.52美元/盎司。美元指數持續回落，收報103.59。

俄烏衝突方面，克里姆林宮表示，未收到任何關於烏克蘭在聖誕節以及新年停火的提議。烏克蘭總統澤連斯基召開最高統帥部會議，會議聽取了前線局勢的彙報，並特別關注了邊境安全保障問題。此外，會議還就加強防空和反導彈防禦、保護能源基礎設施等問題進行了討論。美國駐北約大使朱莉安娜·史密斯13日承認，由於向烏克蘭輸送了大量武器，幾乎所有北約國家都面臨着武器和彈藥庫的枯竭。

英國11月CPI月率錄得0.4%，為2022年1月以來最小增幅。11月零售物價指數月率錄得0.5%，為2022年1月以來最小增幅。市場預期週四歐洲央行和英國央行均將加息步伐放緩至50個基點。

據美聯儲FOMC聲明及主席鮑威爾發佈會：一致同意加息50個基點至4.25%-4.5%區間，利率水平為2007年以來新高，符合市場預期，今年累計加息425個基點；持續加息可能是適當的。下次會議加息幅度取決於數據和就業市場；政策正接近充分限制性；確信通脹持續下降之前，不考慮降息。下調明後兩年GDP增速預期，明年僅增長0.5%；經濟軟着陸仍有可能，沒有評估接受衰退的接受程度。全線上調未來通脹預測，風險趨向上行；置評近期數據錄得可喜的下降，但需要更多證據。全線上調未來利率水平，多數官員預計2023年底利率將在5%至5.5%之間，2023年的利率（5.1%）預測將代表利率峯值。截至發稿，市場定價明年5月達到4.87%的終端利率，2月加息25BP概率在60%一線，明年有50BP的降息空間。 美股在鮑威爾講話之際收復失地，在講話結束後重拾跌勢；美債收益率整體下行約10BP；從結果看，外匯市場不温不火。

02 行業&個股

行業板塊方面，除醫療收漲0.16%外，標普其他10大板塊悉數收跌：日常消費、公用事業、工業、能源、高科技、和房地產均收跌1%以內，原料、金融、通訊、半導體分別收跌1.07%、1.25%、1.3%和1.5%。

概念板塊方面，航空ETF跌0.06%，旅行服務板塊跌0.51%，高端酒店萬豪跌2.32%，愛彼迎漲0.63%，挪威郵輪漲0.33%。太陽能板塊漲2.63%。金融科技板塊方面，PayPal收跌1.45%，巴菲特概念股NU跌1.55%。網絡安全板塊跌0.43%，SQ收漲0.31%。

中概股漲跌不一，KWEB漲0.29%。台積電跌 0.61%，。阿里跌0.55%，淘寶天貓聯合網商銀行，從2022年12月至2023年2月，對符合條件的商家給予百億規模的信用貸臨時額度支持；前阿里副總裁離開金地物業，供職僅一年。拼多多漲 1.43%，京東漲 1.31%，京東從全國調集快遞小哥定向增援北京快遞配送。理想跌 0.29%，蔚來跌 1.71%，或將推出百萬級豪車。小鵬跌 1.16%。滴滴跌 7.6%，華住跌 0.64%，富途漲 2.15%，B站漲 2.08%，據聯交所，12月14日，公司根據2018年股份激勵計劃向140名承授人授出合共196.74萬份限制性股份單位。瑞幸咖啡漲 0.81%，名創優品漲 0.53%。

大型科技股多數收跌。蘋果跌 1.55%，傳蘋果準備在其iPhone和iPad上引入外部應用程序商店，允許用户從第三方應用商店下載APP，目的是滿足歐盟2024年的嚴格要求。微軟漲 0.12%，谷歌跌 0.56%，旗下自動駕駛公司Waymo已向加州公用事業委員會（CPUC）申請提供全自動駕駛出租車服務所需的最後一個許可。亞馬遜跌 0.98%，納斯達克完成美國首個期權市場向亞馬遜雲科技遷移。特斯拉跌 2.58%，特斯拉Model S和Model X正式上線Steam遊戲平台。Meta漲 1.2%，歐盟委員會表示，美國的隱私保護措施是“適當的”，歐盟在拜登命令之後允許推特和Facebook等社交媒體/科技公司的用户數據繼續輸送到美國。

輝瑞漲2.66%，與美國政府達成近20億美元協議，美國政府將額外購買370萬個療程的新冠口服藥物Paxlovid，計劃將在2023年初交付；知情人士表示，新冠藥物Paxlovid網售為不實消息，該藥物為僅在醫院內售賣的處方藥，國內售價仍為2300元每盒，不存在加價售賣問題。達美航空漲2.79%，預計2022年營收為455億-456億美元，2023年調整後EPS為5-6美元；並重申2024年EPS超過7美元的財務目標。

03 每日焦點

1.中金：通脹數據支持美聯儲放緩加息，但不支持其很快轉向寬鬆

12月14日消息，中金研報認為，一方面，對利率更為敏感的二手車及與房地產相關的商品和服務價格“駛向”下行通道，説明前期貨幣政策緊縮的成效已逐漸顯現。但另一方面，美聯儲官員更為擔心的“工資-通脹”螺旋風險仍難言平息，過去兩個月的通脹報吿中，不包括能源和房租的服務價格並未出現確定性回落趨勢，“抗通脹”的工作還難言勝利。此外，過去一個月美股反彈，金融條件轉向寬鬆，有利於居民部門淨資產增加，不排除美國經濟在通脹回落下，未來需求有所反彈，從而再度推高通脹的可能。在此背景下，美聯儲未來或不會再大幅加息，但也不具備討論降息的條件。

2.IEA：隨着俄羅斯出口下滑，明年油價可能會上漲

12月14日消息，IEA表示，隨着西方的制裁措施擠壓俄羅斯的石油供應以及市場需求超出此前預期，明年油價可能會上漲。IEA月報顯示，預計俄羅斯的石油產量將在明年第一季度末暴跌14%。如果這一預測屬實，它可能會扭轉石油期貨的近期趨勢。IEA方面稱，儘管油價下跌對面臨通脹飆升的消費者來説是一個可喜的消息，但對俄羅斯原油和產品供應實施禁運的全面影響仍有待觀察。隨着市場度過冬季，預計明年第二季度石油收支將趨於緊縮，且不排除價格再次上漲的可能性。

3.德勤預計香港明年新股上市集資額增至2300億港元

《香港經濟日報》12月14日消息，雖然香港下半年新股數目回暖，但德勤中國料全年新股集資額仍按年下跌7成，達到1020億港元，創10年低位，上市宗數跌15%至82宗，排名升至第四位。不過德勤中國預計，受惠防疫政策調整，加息步伐放緩及FINI，明年集資額可達2300億港元，IPO上市宗數增至110只。

4.廣州動工建設12英寸晶圓製造量產線

12月14日消息，廣州市2022年第四季度重大項目開工暨增芯項目動工活動14日在廣州市增城區舉辦。據瞭解，增芯項目計劃投資70億元，將建設月加工2萬片12英寸的晶圓製造量產線。增芯項目位於廣州增城經濟技術開發區。根據計劃，項目於今年12月開工，2024年上半年通線，2025年年底滿產。目前已完成設備選型、技術產品導入以及人才引進等工作。

5.三星電子得克薩斯州芯片廠税收激勵申請已獲批

12月14日消息，據報道，三星電子去年11月份宣佈在得克薩斯州泰勒的半導體工廠，計劃在2024年下半年投入運營，最新的報道稱，三星電子在泰勒建廠的税收激勵申請，已經獲得批准，三星方面將因此獲得48億美元的税收激勵。另外，三星電子已開始訂購這一工廠潔淨室所需的設備，部分在明年1月份就將開始交付。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）21:15 歐洲央行公佈利率決議

（2）21:30 美國至12月10日當週初請失業金人數

（3）21:30 美國11月零售銷售月率

（4）21:45 歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會

01 大盤

昨夜美股三大股指持續震盪，尾盤跌幅擴大，能源、中概新能源車板塊普跌。截至收盤，道指跌 0.9%，納指跌 0.7%，標普跌 0.73%。美國十年國債收益率漲 3.012%，收報3.591%，相較兩年期國債收益率差-76個基點。恐慌指數VIX漲 2.42%。布倫特原油收漲 0.17%，盤中美加邊境輸油管道Keystone因泄露事故關閉推動兩油持續走高。現貨黃金收漲 0.46%，報1797.34美元/盎司。美元指數維持高位，收報104.94。

美國勞工部週五公佈最新PPI數據顯示年率錄得7.4%，增幅略超預期的7.2%，同時上調10月數值，此時正值美聯儲利率決議前夕，美聯儲正處於上世紀80年代以來最快的加息週期之中。綜合上週ISM報吿來看，11月份工廠購買商品的價格指數降至兩年半以來的低點，但消費向服務業的轉移意味着整體通脹在一段時間內仍將居高不下。一些價格壓力被認為來自勞動力市場，且11月工資增長加速。這使得經濟學家預計美聯儲將繼續收緊貨幣政策，並將政策利率提高到高於最近預計的4.6%的水平，並可能在這一水平上維持一段時間。

歐盟消息人士稱，歐盟外長計劃在12月12日的會議上批准對俄羅斯和伊朗的新制裁。俄羅斯總統普京表示，將在引入價格上限後決定是否在Q1後增加石油產量，俄羅斯可能會削減石油產量，作為石油價格上限反制的一部分，石油價格上限的反制法令將在幾天內出台，俄副外長確認俄美代表在土耳其會面，但表示這一相關部門層級的接觸並不是俄美關係恢復的政治信號。普京對此表示：是美國總統拜登提出該建議，將繼續保持接觸。據標普全球商品觀察發佈的普氏調查顯示，歐佩克+的石油產量在11月下降了70萬桶/日。

美國12月密歇根大學消費者信心指數初值 59.1，預期56.9，前值56.8。據密歇根大學消費者調查主任分析：消費者信心較11月上升4%，收復了11月的大部分跌幅，但從歷史角度來看仍處於低位。該指數的所有成分都有所上升，其中一年期商業狀況飆升14%，長期商業狀況漲幅較低，為6%。多個人口羣體的信心指數都出現了上升，受近期金融市場上漲的支撐，高收入家庭和股票持有量較大的家庭的信心指數上升幅度尤其大。民主黨和無黨派人士的信心指數分別上升了12%和7%，而共和黨人的信心指數下降了6%。在整個調查過程中，對高物價的擔憂仍處於高位，但已略有緩解。據美聯儲季度金融賬户報吿：22Q3股市市值下降1.9萬億美元，美國家庭淨資產降至143.3萬億美元。

美國12月一年期通脹率預期 4.6%，降至2021年9月以來最低，預期4.9%，前值4.9%。據密歇根大學消費者調查主任分析：未來一年的通脹預期大幅改善，但仍相對較高，從12月的4.9%降至4.6%，為15個月來的最低水平，但仍遠高於兩年前的水平。短期通脹預期的下降在年齡、收入、教育程度以及政黨認同的分佈中都很明顯。在過去17個月中，長期通脹預期有16個月保持在2.9—3.1%的狹窄區間（儘管有所上升），目前為3%。

02 行業&個股

行業板塊方面，除通訊收漲0.28%外，標普其他10大板塊悉數收跌：房地產、金融、公用事業、高科技、日常消費、工業、半導體、原料均收跌1%以內，醫療、能源分別收跌1.28%和2.43%。

概念板塊方面，航空ETF漲0.39%，旅行服務板塊跌0.47%，高端酒店萬豪漲0.31%，愛彼迎跌0.14%，挪威郵輪跌2.35%。太陽能板塊跌0.6%。金融科技板塊方面，PayPal收跌0.88%，巴菲特概念股NU跌3.44%。網絡安全板塊跌1.03%，SQ收漲1.94%。

中概股多數收跌，KWEB跌1.4%。台積電跌 0.14%，11月銷售額同比增長50.2%至2227.1億新台幣，創單月營收新高。摩根士丹利表示，中國股市的表現將跑贏廣大新興市場，甚至跑贏全球同行，因為中國政府持續優化疫情防控的果斷舉措將繼續幫助市場情緒復甦。阿里跌 3.01%，拼多多跌 1.54%，京東跌 3.4%，雙12購物狂歡節，開始預熱。據中汽協：11月新能源汽車銷量78.6萬輛，同比增72.3%。理想跌 12.37%，Q3營收同比增長20.2%，但淨虧損同比擴大至16.4億元且遜於預期，預計Q4交付量為4.5萬-4.8萬輛，同比增27.8%-36.3%；自2023年1月1日起，沈亞楠將辭任公司執行董事兼總裁，馬東輝將獲委任為公司執行董事兼總裁。蔚來跌 5.82%，小鵬跌 7.45%。滴滴跌 8.81%，網約車監管信息交互系統11月份共收到訂單信息5.08億單，環比下降11.4%。華住跌 0.88%，B站漲 8.59%，《三體》動畫將於12月10日開播。富途跌 1.87%，瑞幸咖啡漲 1.18%，名創優品跌 1.06%。晶科能源漲2.09%，182N型單晶鈍化接觸（TOPCon）電池轉換效率再創新高，達26.4%。

大型科技股多數收跌。蘋果跌 0.34%，報道稱蘋果計劃在2025年砍掉屏幕尺寸小於10英寸的iPad Mini產品線，並轉而推出可摺疊 iPad產品線；與愛立信達成多年全球專利許可協議，就專利糾紛達成和解。微軟跌 0.8%，收購英國空芯光纖製造商Lumenisity。谷歌跌 0.94%，亞馬遜跌 1.39%，效仿TikTok 推出Inspire，加速視頻社交購物。特斯拉漲 3.23%，據報道，特斯拉將在12月25日至1月1日期間暫停上海工廠Model Y的生產，特斯拉停產將使Model Y在12月的月產量較11月減少約30%。Meta漲 0.49%，大裁員後，Meta將轉租都柏林歐洲總部的部分辦公場地；Meta第二宗反壟斷訴訟開審：被指想用併購獨霸元宇宙江山。

博通漲2.57%，Q4營收89.3億美元，淨利潤同比增68.9%至33.59億美元；預計FY23Q1營收約為89億美元，高於市場預期。DocuSign漲12.37%，FY23Q3營收同比增18.36%至6.45億美元，上調FY23營收預期至24.93-24.97億美元。Lululemon跌12.85%，Q3營收同比增長28%，淨利潤同比增長35.6%，但Q4營收指引不及預期。好市多漲0.33%，FY23Q1營收同比增長8.1%，略低於市場預期；淨利潤同比增長3%。

03 公司焦點

1.瑞信調降蘋果2023第一財季iPhone銷售預期

12月9日消息，瑞信分析師Shannon Cross發表研究報吿表示，根據一項調查顯示，由於生產問題，蘋果2023財年第一季iPhone銷量可能會減少700萬台。但該分析師指出，積壓的銷售將轉移到第二季。瑞信表示，將第一季iPhone銷量預測下調700萬至6900萬部，維持營收1216.6億美元的預期不變，將每股獲利預期從2.09美元下調至1.92美元，降幅為8%。

2.高盛：終端需求持續疲軟，庫存調整開始往上游半導體轉移

12月7日消息，高盛出具報吿表示，在終端需求持續疲軟之下，特別是PC和服務器市場，導致庫存調整往上游轉移，也就是上游半導體開始進行庫存調整（或削減產量、訂單等），因而修正明年半導體出貨量。

報吿指出，雖然OEM/ODM建立或減少庫存意願因終端市場而異（例如，大多數汽車OEM，像是大多數汽車OEM處於補庫存模式，而PC/Server OEM廠商則積極消化庫存；庫存調整開始從下游的OEM/ODM廠商向上遊的半導體供應商轉移。

3.印度航空接近與波音簽訂至多150架737 Max飛機的訂單

12月10日消息，據知情人士透露，塔塔集團旗下的印度航空公司(Air India)即將與波音簽署一項協議，購買至多150架737 Max飛機。該訂單將是印度航空私有化後的首個大額飛機訂單。這將是波音公司去年從阿卡薩航空公司(Akasa Air)獲得75架飛機的訂單後，在印度的第一筆大訂單。印度航空公司可能會訂購50架737 Max飛機，並可選擇最多訂購150架。

4.美加重要輸油管線Keystone12月10日起將部分重啟

12月10日消息，據知情人士透露，TC能源公司計劃從12月10日開始重啟暫停運營的Keystone部分石油管道。在1.4萬桶石油泄漏迫使該管道關閉後，該公司週四宣佈輸油管遭遇不可抗力。該公司吿訴承運人，預計週六將重啟至伊利諾伊州帕託卡的輸油線路，至俄克拉荷馬州庫欣的區段預計將於12月20日重啟。

5.A型鏈球菌已造成英國16人死亡

當地時間12月9日，英國衞生部門透露，位於英國薩塞克斯郡一名中學生因感染A型鏈球菌後死亡。近期英國暴發A型鏈球菌疫情以來，已有16人死亡，多數為兒童和未成年人。感染A型鏈球菌通常會導致喉嚨疼痛、猩紅熱或皮疹，並通過身體接觸或打噴嚏產生的飛沫傳播。

01 大盤

昨夜美股三大股指持續震盪，新能源車、航空及郵輪板塊跌幅居前，貴金屬板塊表現較好。截至收盤，道指平收 0%，納指跌 0.51%，標普跌 0.19%。美國十年國債收益率跌 3.142%，收報3.422%，相較兩年期國債收益率差-84個基點。恐慌指數VIX漲 2.3%。布倫特原油收跌 2.87%。現貨黃金收漲 0.85%，報1771.02美元/盎司。美元指數維持高位，收報105.2。

加拿大央行加息50個基點至4.25%，符合市場預期，利率水平為2007年12月以來最高，未來“考慮”需要進一步加息以遏制通脹。印度央行加息35個基點，將利率從5.90%上調至6.25%，符合市場預期。

歐盟宣佈第九套對俄製裁一攬子措施：①將針對俄能源、礦業等領域；②將俄方約200名個人和實體加入制裁名單，包括俄軍方及政界人士；③將對額外三家俄銀行實施制裁；④擬特別針對關鍵化學品、神經毒劑等軍民兩用貨物實施新的出口管控和限制。歐盟委員會主席馮德萊恩表示：歐盟可能很快解決TTF天然氣期貨價格上限為289美元/兆瓦時的分歧，並在2022年底前實施價格上限。澤連斯基與“烏克蘭精神”被選為《時代》雜誌2022年度風雲人物。普京表示，15萬動員士兵在特別軍事行動區，其中7.7萬是戰鬥部隊，目前沒有必要進行額外動員，但全球爆發核戰風險上升。

黑石遭遇擠兑，其信貸基金首次達到贖回上限。黑石集團表示，其500億美元非交易業務發展公司的贖回額首次達到預先設定的上限，但投資者仍被允許撤回投資。這是自黑石去年1月推出該產品以來，贖回請求首次達到5%的預設上限。此前，黑石集團上週四宣佈，將限制其690億美元非上市房地產收益信託基金(REIT)的撤資，因贖回請求激增。方舟基金創始人稱：債市表明美聯儲正在犯嚴重錯誤，並表示，通縮的風險比通脹大得多，大宗商品價格和“大幅零售折扣”強化了其觀點。

02 行業&個股

行業板塊方面，除房地產、日常消費和醫療分別收漲0.21%、0.42%和0.82%外，標普其他8大板塊悉數收跌：工業、半導體、原料、能源均收跌0.23%以內，金融、公用事業、通訊和高科技分別收跌0.4%、0.46%、0.5%和0.51%。

概念板塊方面，航空ETF跌3.26%，旅行服務板塊跌2.88%，高端酒店萬豪跌1.99%，愛彼迎跌1.74%，挪威郵輪跌2.34%。太陽能板塊漲0.76%。金融科技板塊方面，PayPal收漲3.03%，巴菲特概念股NU跌2.22%。網絡安全板塊跌0.53%，SQ收跌0.38%。

中概股多數收跌，KWEB跌2.27%。台積電跌 0.4%，台積電大幅增加美國芯片工廠投資，從120億增至400億美元。阿里跌 3.41%，拼多多跌 1.25%，京東跌 3.15%，嘉實京東倉儲物流REIT獲受理，或成為我國首單民企倉儲物流公募REIT。理想跌 2.21%，。蔚來跌 4.98%，小鵬跌 5.9%。華住跌 3.46%，同程旅行數據顯示，元旦期間出行的機票搜索量較前日同一時段上漲超過5倍，元旦期間的酒店搜索量較前日同一時間上漲近7倍。富途跌 3.18%，B站漲 5.64%，其港股獲摩根大通增持120.93萬股。瑞幸咖啡漲 0.94%，名創優品跌 4.42%。

大型科技股多數收跌。蘋果跌 1.38%，摩根士丹利將蘋果Q4 iPhone出貨量預估下調300萬部至7550萬部；蘋果汽車據悉擬推遲至2026年發佈，售價將低於10萬美元。微軟跌 0.31%，消息稱微軟承諾若收購動視暴雪交易獲批，將在未來十年讓熱門遊戲《使命召喚》登陸任天堂平台。谷歌跌 2.22%，市場消息：谷歌，甲骨文，亞馬遜，以及微軟獲得美國五角大樓90億美元雲承包協議；印度要求谷歌停止展示在線博彩廣吿。亞馬遜漲 0.24%，傑夫·貝佐斯旗下藍色起源宣佈正與波音和洛克希德馬丁合作，向NASA推銷其月球着陸器。特斯拉跌 3.21%，再推“限時優惠”，年內購買現車並交付可補貼6000元；在泰國開放電動汽車預訂，將於23Q1開始在泰國交付電動汽車；馬斯克決定任命朱曉彤為特斯拉全球CEO。Meta跌 0.17%，若新聞保護法案通過，Meta威脅稱將撤下Facebook上的新聞。Mobileye Global漲5.38%，Q3營收同比增長38%超出市場預期，並使得公司平均系統售價從去年同期的45.7美元增加到了53美元。德州儀器跌0.34%，宣佈約一年前收購的美國猶他州李海12英寸晶圓新廠LFAB已開始生產模擬和嵌入式產品。

03 公司焦點

1.摩根士丹利再次下調蘋果iPhone出貨量預估，預計營收不及預期

12月7日消息，大摩分析師重申對蘋果的增持評級和175美元目標價，將蘋果2023財年第一財季（2022年第四季度）iPhone出貨量預期下調300萬部至7550萬部，從而使得季度收入預期下降3%至1203億美元，比共識預期低6%。這是大摩第二次下調iPhone出貨預期，此前其將蘋果第一財季的iPhone 14 Pro/Pro Max銷量預測均下調了150萬部。分析師預計蘋果將無法在第二財季收復失地，因此保持該季度的iPhone出貨量預測不變。但鑑於iPhone需求的持久性，分析師仍看好蘋果股票。

2.歐盟公佈第九套對俄製裁方案 瞄準對俄無人機供應

12月8日消息，歐盟委員會提出了針對俄羅斯的第九套制裁措施。該組織將在其制裁名單上增加近200名個人和實體。名單中包括俄羅斯武裝部隊，以及個別軍官和國防工業公司，國家杜馬和聯邦委員會成員，部長，州長以及政黨等。歐盟將對另外三家俄羅斯銀行實施制裁，包括全面禁止俄羅斯地區開發銀行的交易。其中針對俄羅斯的無人機供應進行新的出口管制和限制，此外還將對俄羅斯能源和礦業提出更多的經濟措施。歐盟還將從其航空公司和所有其他分銷平台上剔除四個俄羅斯頻道。

3.債務問題被共和黨人拿捏 拜登2023年或面臨一場硬仗

12月8日消息，拜登明年料將在國家債務問題上遭遇一場對峙，取得眾議院控制權的共和黨人屆時將不會輕易同意提高債務上限。國會民主黨領袖表示，鑑於多數共和黨人反對，他們今年已經沒有時間強行提高債務上限。而民主黨參議員曼欽和Sinema堅持認為提高舉債上限應有兩黨共識，這將把鬥爭推到2023年。他們要拜登支持他們的一些優先事項，但拜登發誓不會屈服。上次共和黨人和總統陷入這種政治邊緣政策是在2011年。當時，美國債務違約的可能性導致股市劇烈波動，標普有史以來首次下調美國信用評級，消費者信心受到沉重打擊。“現在的情況遠比10年前更加危急。共和黨現在更加右翼了，”前眾議院預算委員會民主黨幕僚長Tom Kahn説。

4.美國抵押貸款利率連續第四周下降，為2019年以來持續時間最長的下跌

12月7日消息，美國抵押貸款銀行家協會週三公佈的數據顯示，截至12月2日當週，30年期固定抵押貸款合約利率下降8個基點，至6.41%，仍為9月中旬以來的最低水平。由於美聯儲暗示將很快放慢加息步伐，可能會在下週的政策會議上加息，過去一個月利率有所回落。即便如此，MBA的抵押貸款購買指數仍下降了3%，為五週以來的首次下降，這凸顯出需求仍然變化無常，並導致抵押貸款申請總體指標下降。另一方面，再融資活動上週有所上升，但仍接近20年來的最低水平。

5.摩根大通在歐洲高收益交易中損失7000萬美元

12月7日消息，摩根大通歐洲高收益交易部門對債券和信貸違約掉期(CDS)的幾筆大額押注，導致該行虧損7000萬美元。據知情人士透露，大部分虧損與該行前歐洲、中東和非洲高收益交易聯席主管詹弗蘭科•卡內帕監管的交易有關。在卡內帕最近跳槽到信用對沖基金GoldenTree資產管理公司後的幾周內，這些頭寸先是出現了上漲，隨後又出現了加速虧損。摩根大通和GoldenTree的發言人拒絕置評。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）21:30 美國至12月3日當週初請失業金人數

（2）次日02:00 歐洲央行行長拉加德發表講話

上週內，隨着拼多多、嗶哩嗶哩、小鵬汽車等主流的中資科技股相繼公佈三季報，疊加美聯儲“鴿聲”再起等海外市場因素刺激，以恆生科技及納斯達克中國金龍指數為代表的港美科技板塊，持續獲大量內外資資金買入，繼續“V型”反轉趨勢。

話説，此前跌得多狠，現在反彈就有多猛。其中，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）僅11月反彈幅度已接近翻倍，而自11月29日港股盤後(美股盤前)公佈財報之後，至今港美股反彈都接近四成。看來B站本次財報顯然是給了市場不少的信心。

儘管近期股價較底部有明顯反彈，但目前定價仍處上市以來底部區間。B站能否重新贏得長線資金的青睞，並走出獨立行情的關鍵，在於能否破除市場對於其商業模式的質疑。

據悉，就在今年7月，B站便實施了一輪大變革——重塑組織架構，涉及多個核心業務部門，商業化部門首當其衝。這也被外界視為其全面加速商業化的標誌性舉動。顯然，對於B站而言，商業化已上升至一個前所未有的戰略高度。

面對外部“風暴”，在內部大變陣的背景之下，B站是否已走出困境？2024年實現盈虧平衡的目標勝算有多少？底氣何在？商業化邏輯是否又足夠順滑？

修復邏輯確立，最壞時刻或已過去

迴歸B站的三季報——回暖跡象顯著，主要體現在幾個層面：

1）經營層面：收入穩增，減虧奏效。財報顯示，本季營收同比增長11%達58億元（人民幣，單位下同），符合預期；Non-GAAP淨虧損17億元，對應虧損率為29.6%,環比收窄9.6個百分點，小超市場預期。

2）業務層面：遊戲和廣吿業務好轉，受業務結構優化，從而推動了毛利率的改善。財報顯示，遊戲業務和廣吿業務收入分別為15億元、14億元，同比分別增長6%、16%；相應地，毛利率提升至18%，環比提升了約3個百分點。

3）運營層面：用户規模基本仍維持全線增長態勢，且粘性仍保持在高水位線。財報顯示，三季度B站的用户淨增2690萬，整體MAU近3.33億，同比增長24.5%，小超市場預期；同時，DAU/MAU維持在27%以上水平，日均用户時長為96分鐘，位於高位。

綜上，B站的修復邏輯已確立——用户生態發展良好，同時隨着Up主迴流，形成更為有利的平衡，且減虧成效亦凸顯。隨着近期遊戲等行業政策好轉，加之經濟復甦預期升温，遊戲、廣吿等業務有望延續修復。雖然短期內依然面臨經濟和資本市場環境的不確定性，但最難的時刻已過去了。

考慮到商業化已是B站現階段的頭等大事，疊加管理層提出明年盈虧平衡(Non-GAAP)的目標，看來眼下正逼近B站經營層面的拐點。在三季度財報電話會上，公司管理層反覆強調重心——降本提效以更快實現盈虧平衡，並立了更多的flag。

為了進一步探知B站商業化邏輯的可靠性及最新變化，並試圖把握其節奏，不妨進一步來拆解財報。

持續擴大用户圈，不改“成長”標籤

即便在流量減緩、市場大逆風的市場環境之下，B站仍在持續擴大用户圈，不論是MAU、DAU均呈現持續增長態勢,“成長”標籤不改，實屬難得。

其中，B站於三季度的MAU近3.33億，同比增長25%，這離2023年4億的目標越來越近。

圖：2020Q3-2022Q3 B站DAU和MAU變化

B站持續拓圈的同時，平台用户粘性仍維持高水平，且用户參與度也仍在提升。其中，三季度DAU/MAU處於27%以上，明年會爭取做到30%;日均用户時長96min，同比增加了8min。

圖：2020Q3-2022Q3 B站日均用户時長和DAU/MAU變化

（數源：財報 |格隆匯製圖）

另外，平台單用户日均VV（Video View,視頻觀看量）達42個，總視頻瀏覽量同比增長64%，其中，Story Mode瀏覽量同比增長470%。這除了暑期旺季效應之外，Story Mode顯然也起到了主要推動作用。

與此同時，B站的付費用户規模和ARPU值均有所回暖。其中，三季度付費用户數達2850萬，環比淨增100萬；ARPU值為43元/人/月，環比提升13%。短期可能繼續修復可能仍存一定壓力，但中長期來看，隨着宏觀經濟修復及B站內容端的持續供給。

圖：2020Q3-2022Q3 B站月均付費用户變化

需要指出的是，三季度月度活躍UP數量主實現迴流，同比增長40%達380萬，環比淨增20萬，Story Mode進一步激發了平台內容的活力，當然，這其實也是B站商業化能力改善的一個信號。

由於Up主的變現能力直接決定其持續創作的積極性，從而影響到平台的生命力。目前平台上有130萬UP主已獲得收入，但大部分依賴平台激勵，所以商業化的空間還比較大。隨着B站優化業務模式（例如Story Mode分發以豎屏短視頻為主，有利於提升B站的廣吿加載率）、迭代算法模型、挖掘更多消費場景等方式來提升變現效率，提高Up主們的收入，從而改善整體商業氛圍。

廣吿、遊戲業務明顯回暖，直播業務提速，增量可期

目前，B站主要通過廣吿、遊戲、增值服務（以直播和大會員為主）以及電商（自營）四種路徑來變現。受宏觀經濟下行壓力加劇、行業監管收緊等因素影響，多項業務均面臨不同程度的壓力，特別是廣吿和遊戲，但三季度實現顯著改善。

1）廣吿繼續回暖，效率持續提升，商業化試水潛力凸顯

財報顯示，三季度，B站廣吿收入約14億元，環比增長14%，同比增長16%，連續兩個季度實現同比雙位數增長。儘管三季度由於疫情影響減弱，回暖在預期之內，但B站的力度仍明顯優於大盤。

圖：2020Q3-2022Q3 B站廣吿收入變化

B站廣吿業務實現α收益的來源，除本身良好的用户生態之外，Story Mode以及加強整合營銷帶來的效率提升，也是不容忽視的一個主要原因。

就品類而言，除了遊戲、3C數碼等傳統優勢領域之外，快消品、汽車、母嬰、家居裝飾和室內設計等新品類在B站的廣吿投放也迎來快速增長，例如汽車廣吿三季度同比增長80%以上。隨着平台年輕人的成長，這些新品類的潛力會更有潛力，從而為UP主提供更多的商單機會，特別是需求剛性明顯的以食品飲料為代表的快消行業、以及快速增長的汽車行業。

另外，B站於9月升級UP主商業合作平台“花火”，涵蓋六大功能：1）精簡入駐審核流程，方便品牌快速與UP主合作；2）新增“效果分成”合作模式，豐富品牌選擇；3）打通內容和推廣營銷工具，提升品牌曝光和轉化效率；4）匹配更精準，除精細的內容標籤篩選UP主外，品牌還可通過“自定義人羣包”完成精準匹配；5）升級UP主名片，可快速查看信息和檔期，並支持一鍵發送詢單邀請，同時平台私信列表新增“花火合作”消息分組，幫品牌和UP主高效管理合作消息；6）加強合規管理。

看來在B站一系列優化舉措下，UP主與品牌合作的商業化效率，多半是得到明顯提升，從而進步一步促使B站UP主的迴流。未來隨着B站繼續推進算法、業務模型、商業工具等基建及管理優化，將助力商業化效率的持續提升。

除優化內部供給側之外，B站還盯上了“雙11”——聯手天貓舉辦大型社區生態種草活動，進一步打通內容和外部電商渠道，提升商業化效率。

據行業人士透露，“雙11”期間，B站實現了歷史單日廣吿消耗新高，同比漲超80%，而電商單行業效果廣吿消耗一天破千萬。

顯然，這對於B站和天貓來説，都是一次成功的嘗試——天貓有豐富的商品供應鏈，B站則有龐大的活躍消費羣體以及基於UP主視頻創作能力基礎的內容營銷，產生“1+1>2”效應的基本是可預期的。

2）遊戲開啟修復，行業好轉及策略優化，有望重拾升勢

三季度,B站遊戲收入15億元，同比增長6%，超出同期行業表現，也已呈現修復態勢。

圖：2020Q3-2022Q3 B站遊戲收入變化

根據管理層在財報會上表示，堅持“自研精品，全球發行”戰略不變，其中自研將會聚焦在1-2個方向。過往B站在遊戲領域的投入有目共睹，特別是自研，但成績乏善可陳，所以進一步對盈利造成負擔。考慮到現階段B站遊戲業務更加註重投產比，也意味着未來該分部仍有一定的成本壓縮和利潤率提升空間。

隨着行業政策風向回暖，遊戲行業將逐步走出低谷並重拾增長。目前，B站遊戲儲備較多，短期憑藉遊戲獨代，繼續修復壓力不大。據管理層透露，已獲得版號，計劃在國內上線，包括一款自研遊戲，並有多款遊戲在最後審批階段；預計明年初還將在海內外發行多款ACG主題的自研新遊戲。考慮到存低基數效應的明年上半年，B站遊戲收入有望重回兩位數的同比增速。

3）增值服務：穩步增長，“直播+視頻”融合加劇，直播帶貨加碼

三季度，B站增值服務（直播和大會員為主）收入22億元，同比增長16%，穩步增長。這主要由於直播與平台PUGV生態的整合及主播人數和直播付費用户數量的增加。

圖：2020Q3-2022Q3 B站增值服務收入變化

其中，直播發展勢頭較快——三季度，營收同比增長30%，毛利率也有持續提升。這顯然離不開今年以來B站直播業務在兩大方向的發力：

一是“視頻+直播”一體化加劇：7月組織架調整將視頻運營和直播運營整合，並負責UP主與主播，同時關注視頻用户和直播觀眾。管理層在財報會議上指出，通過持續打造直播與PUGV生態一體化，其將直播與視頻進行深度結合，推動社區內容生態形成正向循環。由於相比傳統直播平台高價簽約主播的策略，B站將生態流量導入直播，通過推進UP主和主播層面的融合，有利於直接降低直播成本。

這對於供給側和需求側的降本增效着實可見一斑。三季度，平台主播人數同比增長67%，而同為UP主和主播的人數同比增幅達73%；同期直播月均付費用户數同比增長79%，環比（70%）提升了9個百分點。

另外，考慮到B站直播尚處於加大滲透期，激勵投入勢必不會少，導致相關成本較高，但“視頻+直播”融合帶來的效率提升有望稀釋一定壓力。中長期來看，B站的直播業務利潤率仍有較大的優化空間。

二是直播帶貨明顯加速，有三個事件極具標誌性：

1）9月，上線“選品廣場”，供UP主們提供貨源。

2）10月14日，在直播間上線了“購物”頻道，系B站首次入局“雙11”直播電商活動。

3）同時，發起“直播電商UP主招募激勵計劃”，吸引更多UP主做直播帶貨。

（圖源：公開網絡資料）

目前來看，B站直播電商才剛起步，相比一線平台顯然還有一定差距，但現階段試水成效還不錯，例如“雙11”B站家裝區某科普UP主僅一場直播就賣出1.3億銷售額，足以比肩“淘抖快”的頂尖主播，B站的主播帶貨及用户消費潛力都可見一斑。另外，B站以Z時代為主的年輕用户屬性，決定了其在比如3C數碼、二次元衍生品等品類的自身優勢。

大會員方面，三季度數量達2040萬，環比略減少。考慮到在10月底的國漫發佈會上，B站宣佈推出49部國創動畫作品，其中《三體》將於12月3日上線，預計有望推動付費會員數回暖。相比其他視頻平台而言，B站在二次元內容上有自身優勢。

尾聲

綜上，B站經營層面的好轉是事實，尤其是減虧顯成效，主要業務回暖，商業化基建和商業化能力也都在改善。

整體而言，結合目前B站的社區用户發展格局、業務修復節奏、商業優化邏輯及階段性成效等方面，B站大概率正在走出經營“低谷”。

迴歸二級市場來看，雖然股價隨整體板塊經過一輪修復，但目前定價預期依舊足夠悲觀，賠率優勢可見一斑。此外，考慮到最近美國通脹逐步見頂企穩，加息週期反轉預期升温，國內資產價格正獲重估，尤其是對於正處超跌的優質科網類資產。

01 大盤

昨夜美股尾盤V型收漲，截至收盤，標普漲1.36%，納指漲1.28%，道指漲1.26%。美國十年國債收益率漲1個基點，收報4.163%，相較兩年期國債收益率差-49個基點，保持深度倒掛。恐慌指數VIX跌2.96%。原油價格大漲，布倫特原油漲4.16%，收報98.61。現貨黃金漲3.15%，報1680.92美元/盎司。美元指數大跌1.95%，報110.78。

美國10月季調後非農就業人口錄得 26.1萬人，為2020年12月以來最小增幅，預期20萬人，前值26.3萬人。10月失業率 3.7%，預期3.60%，前值3.50%。就業參與率 62.2%，預期62.30%，前值62.30%。平均每小時工資月率 0.4%，預期0.30%，前值0.30%。

機構分析稱，非農數據有兩個獨立的調查，一個是家庭調查，一個是僱主調查。繪製失業率的家庭調查顯示，就業人數下降了32.8萬人。這就是失業率上升的原因。因此，這是一份有點混亂的報吿，就業人數在上升，但家庭調查數據實際上在下降。整體而言，這是一份好壞參半的報吿。一方面，美聯儲會很高興增加26.1萬個就業崗位，失業率上升到3.7%，經濟健康降温，但平均月工資環比上升，參與率小幅下降，也給通脹帶來新的壓力。

美聯儲柯林斯講話稱，美聯儲進入貨幣政策緊縮週期的新階段。有跡象顯示通貨膨脹激增開始緩和，未來小幅加息可能會變得更加合適，不需要經濟大幅放緩才能實現價格穩定。隨着美聯儲加息，過度收緊利率的風險將增加，但如果需要，仍可以加息75個基點。美聯儲巴爾金表示，可以可靠地説美聯儲已經“踩剎車了”，但即使加息放緩，利率也有可能達到更高的終點。

WTI原油飆升5%至四周高點，原因是投資者預計原油供應將在冬季收緊，而全球需求仍相對堅挺。儘管美聯儲繼續加息，並試圖給經濟降温，但分析師表示，鑑於今天美國就業報吿健康，美國石油需求不太可能出現很大的變化。相反，供應或缺乏可能是關鍵問題，部分原因是由於美國東北部各州在燃煤電廠關閉、天然氣輸送問題以及可再生能源不太可靠的情況下，更多地依賴取暖油為家庭和企業供暖。

02 行業&個股

行業板塊方面，標普11大板塊悉數收漲。原材料板塊漲3.5%，領漲標普。高科技和金融板塊漲近2%，工業板塊漲1.6%，其餘板塊漲幅在1%左右。

大型科技股漲跌不一。蘋果跌0.19%，消息稱蘋果自研基帶芯片遇阻，iPhone15將繼續使用高通芯片。微軟漲3.3%，微軟與雷神公司正在深化合作，微軟為這家航空航天和國防公司的員工配備基於雲的工具、技術和平台，以加強協作、優化運營並解鎖智能洞察。特斯拉跌3.64%，馬斯克遭特斯拉投資者起訴，稱550億美元薪酬過高。谷歌漲3.84%，亞馬遜漲1.88%。

中概四連漲，互聯網指數Kweb大漲8.26%。嗶哩嗶哩暴漲22%，《三體》動畫將於12月3日首播。新能源造車新勢力強勢反彈，蔚來大漲17.5%，消息稱蔚來汽車位於合肥的生產基地已恢復生產。小鵬漲14.8%，理想漲9%。百度漲9%，“自動駕駛雲2.0預發佈溝通會”在北京亦莊舉辦。會上披露，百度將為車企提供自動駕駛研發全棧的數據閉環合規解決方案，滿足智能汽車、自動駕駛數據採集安全合規要求，助力車企研發、運營、商業化等全場景閉環。BOSS直聘漲11%，公司近日提交了在香港進行首次公開募股的申請，分析師稱如果該公司的淨利潤能持續到今年年底，其市盈率還能持續走高。

03 公司焦點

1.【馬斯克稱從未考慮過投資嘉能可】

特斯拉CEO馬斯克稱，其從未考慮過投資嘉能可。此前有報道稱特斯拉就入股嘉能可進行談判，但最終雙方並未達成協議。原因是特斯拉擔心嘉能可廣泛的煤炭開採業務與特斯拉的環境目標不相符。此外，特斯拉也不願意獲得少數股權。

2.【被控違反勞工法 推特遭到集體訴訟】

當地時間11月3日晚，推特公司在加州聯邦法院遭到集體訴訟，被控違反聯邦和州勞工法，未能在4日計劃大規模裁員之前向其員工通知到位。據悉，馬斯克計劃在推特裁員一半。

3.【寧德時代限制理想汽車使用第二供應商？理想汽車、寧德時代雙方迴應：純屬謠言】

近日有消息稱，寧德時代為保持自己行業龍頭老大的位置，對合作車企作出種種限制條款，其中，與理想合作時，寧德時代限制其選擇其他電池供應商。若選擇其他企業作為第二供應商，寧德時代就停止對其供貨。作為當事方，寧德時代迴應稱，該消息不屬實。理想方面則表示，理想汽車和寧德時代合作不斷深化，將有好消息與大家分享，所謂“限制第二供應商”的“霸王條款”純屬謠言。

4.【瑞士信貸的增資計劃獲得代理顧問的支持】

瑞士信貸的幾家代理顧問支持該公司的增資計劃，並建議瑞信股東投票贊成通過向合格投資者發行新股和向現有股東配股的方式籌集40億瑞士法郎(40億美元)的資金。其中一家代理顧問Glass Lewis表示：“鑑於瑞信目前的情況，我們相信通過該融資計劃獲得的額外資金將為公司提供足夠的靈活性，以執行其戰略，我們相信這是股東目前的最佳利益。”

01 大盤

昨夜美股尾盤V型收漲，截至收盤，標普漲1.36%，納指漲1.28%，道指漲1.26%。美國十年國債收益率漲1個基點，收報4.163%，相較兩年期國債收益率差-49個基點，保持深度倒掛。恐慌指數VIX跌2.96%。原油價格大漲，布倫特原油漲4.16%，收報98.61。現貨黃金漲3.15%，報1680.92美元/盎司。美元指數大跌1.95%，報110.78。

美國10月季調後非農就業人口錄得 26.1萬人，為2020年12月以來最小增幅，預期20萬人，前值26.3萬人。10月失業率 3.7%，預期3.60%，前值3.50%。就業參與率 62.2%，預期62.30%，前值62.30%。平均每小時工資月率 0.4%，預期0.30%，前值0.30%。

機構分析稱，非農數據有兩個獨立的調查，一個是家庭調查，一個是僱主調查。繪製失業率的家庭調查顯示，就業人數下降了32.8萬人。這就是失業率上升的原因。因此，這是一份有點混亂的報吿，就業人數在上升，但家庭調查數據實際上在下降。整體而言，這是一份好壞參半的報吿。一方面，美聯儲會很高興增加26.1萬個就業崗位，失業率上升到3.7%，經濟健康降温，但平均月工資環比上升，參與率小幅下降，也給通脹帶來新的壓力。

美聯儲柯林斯講話稱，美聯儲進入貨幣政策緊縮週期的新階段。有跡象顯示通貨膨脹激增開始緩和，未來小幅加息可能會變得更加合適，不需要經濟大幅放緩才能實現價格穩定。隨着美聯儲加息，過度收緊利率的風險將增加，但如果需要，仍可以加息75個基點。美聯儲巴爾金表示，可以可靠地説美聯儲已經“踩剎車了”，但即使加息放緩，利率也有可能達到更高的終點。

WTI原油飆升5%至四周高點，原因是投資者預計原油供應將在冬季收緊，而全球需求仍相對堅挺。儘管美聯儲繼續加息，並試圖給經濟降温，但分析師表示，鑑於今天美國就業報吿健康，美國石油需求不太可能出現很大的變化。相反，供應或缺乏可能是關鍵問題，部分原因是由於美國東北部各州在燃煤電廠關閉、天然氣輸送問題以及可再生能源不太可靠的情況下，更多地依賴取暖油為家庭和企業供暖。

02 行業&個股

行業板塊方面，標普11大板塊悉數收漲。原材料板塊漲3.5%，領漲標普。高科技和金融板塊漲近2%，工業板塊漲1.6%，其餘板塊漲幅在1%左右。

大型科技股漲跌不一。蘋果跌0.19%，消息稱蘋果自研基帶芯片遇阻，iPhone15將繼續使用高通芯片。微軟漲3.3%，微軟與雷神公司正在深化合作，微軟為這家航空航天和國防公司的員工配備基於雲的工具、技術和平台，以加強協作、優化運營並解鎖智能洞察。特斯拉跌3.64%，馬斯克遭特斯拉投資者起訴，稱550億美元薪酬過高。谷歌漲3.84%，亞馬遜漲1.88%。

中概四連漲，互聯網指數Kweb大漲8.26%。嗶哩嗶哩暴漲22%，《三體》動畫將於12月3日首播。新能源造車新勢力強勢反彈，蔚來大漲17.5%，消息稱蔚來汽車位於合肥的生產基地已恢復生產。小鵬漲14.8%，理想漲9%。百度漲9%，“自動駕駛雲2.0預發佈溝通會”在北京亦莊舉辦。會上披露，百度將為車企提供自動駕駛研發全棧的數據閉環合規解決方案，滿足智能汽車、自動駕駛數據採集安全合規要求，助力車企研發、運營、商業化等全場景閉環。BOSS直聘漲11%，公司近日提交了在香港進行首次公開募股的申請，分析師稱如果該公司的淨利潤能持續到今年年底，其市盈率還能持續走高。

03 公司焦點

1.【馬斯克稱從未考慮過投資嘉能可】

特斯拉CEO馬斯克稱，其從未考慮過投資嘉能可。此前有報道稱特斯拉就入股嘉能可進行談判，但最終雙方並未達成協議。原因是特斯拉擔心嘉能可廣泛的煤炭開採業務與特斯拉的環境目標不相符。此外，特斯拉也不願意獲得少數股權。

2.【被控違反勞工法 推特遭到集體訴訟】

當地時間11月3日晚，推特公司在加州聯邦法院遭到集體訴訟，被控違反聯邦和州勞工法，未能在4日計劃大規模裁員之前向其員工通知到位。據悉，馬斯克計劃在推特裁員一半。

3.【寧德時代限制理想汽車使用第二供應商？理想汽車、寧德時代雙方迴應：純屬謠言】

近日有消息稱，寧德時代為保持自己行業龍頭老大的位置，對合作車企作出種種限制條款，其中，與理想合作時，寧德時代限制其選擇其他電池供應商。若選擇其他企業作為第二供應商，寧德時代就停止對其供貨。作為當事方，寧德時代迴應稱，該消息不屬實。理想方面則表示，理想汽車和寧德時代合作不斷深化，將有好消息與大家分享，所謂“限制第二供應商”的“霸王條款”純屬謠言。

4.【瑞士信貸的增資計劃獲得代理顧問的支持】

瑞士信貸的幾家代理顧問支持該公司的增資計劃，並建議瑞信股東投票贊成通過向合格投資者發行新股和向現有股東配股的方式籌集40億瑞士法郎(40億美元)的資金。其中一家代理顧問Glass Lewis表示：“鑑於瑞信目前的情況，我們相信通過該融資計劃獲得的額外資金將為公司提供足夠的靈活性，以執行其戰略，我們相信這是股東目前的最佳利益。”