印度市场还有投资的机会吗？

一、印度市场概况

自从 2020 年以来，印度股市表现强劲，受到越来越多投资者的关注。从最近一年表现来看，印度孟买 30 指数涨幅 21%，在全球主要股指中，除了由于事件性因素导致大幅波动的土耳其及俄罗斯指数以外，涨幅仅次于意大利富时 MIB指数（32%）以及纳斯达克综指（22%），同期上证指数下跌 2%。

印度目前有两个股票交易所，分别是孟买交易所（BSE）和印度国家证券交易所（NSE）。孟买交易所创建于 1875 年，主要指数为孟买 30 指数（SENSEX 30）；

印度国家证券交易所创建于 1992 年，主要指数为 NIFTY 50 指数。其中印度孟买30 指数是印度市场的核心指数之一，受到海外投资者的广泛认可。孟买 30 指数成分股主要包含孟买交易所市值最大的 30 家上市公司，成分股占比较高行业包括金融、能源、信息技术等。今年以来涨幅 7.75%，同期沪深 300 指数下跌 0.5%。

二、印度市场投资逻辑

1、人口红利优势

根据《世界人口评论》的统计，截至 2022 年底，印度人口已经达到 14 亿1200 万左右，超过中国，成为全球人口最多的国家。同时，印度人口不仅多，而且年龄结构方面年轻人占比较高。印度全国平均年龄仅 28 岁左右，比中国的平均年龄 38 岁相差了 10 岁左右。从劳动人口占总人口的比重来看，印度的人口红利窗口期有望维持到本世纪中叶。到 2050 年，印度的劳动人口数量可能会比中国多 1.7 亿左右。

2、经济快速增长

根据上月公布的印度政府数据，2022-23 财年印度 GDP 增长 7.2%，经济总规模达到了 3.3 万亿美元。按照目前的经济增长速度，印度有望在 2028 年超越日本，成为全球第三大经济体。而根据高盛的预测，未来数十年印度都有望保持较快速的经济增长，到 2050 年左右整体经济规模将超越欧元区，到 2075 年左右超越美国成为全球仅次于中国的第二大经济体。

3、散户投资者数量快速增加

根据印度国家证券交易所的统计，截至 2011 年 11 月，该国登记注册投资人超过 5000 万，而两年前该数字为 3100 万名，两年时间增长超 60%。此外，印度本土券商 Zerodha 的数据显示，新客户中有 75%是 30 岁以下的年轻人。而在印度股市不断上涨的吸引下，大量印度散户“跑步入场”。根据 Vlaue ResearchIndia Pvt 的数据统计，在 2021 年 6 月成立的一只基金募集金额高达 19 亿美元（约合 137 亿人民币），足以显示印度民众对于股市的狂热态度，快速增加的投资者数量也进一步推升印度股市水涨船高。

三、A 股相关投资工具

目前 A 股市场跟踪印度市场的投资工具相对较少，主要包括两只 QDII 基金-

工银瑞信印度市场投资基金（164824）$工银印度基金人民币(F164824)$ 和宏利印度机会股票基金（006105）。$宏利印度股票(QDII)(F006105)$

1、工银瑞信印度市场投资基金（164824）

产品速览：该基金其实是只 FOF 产品，主要投资于美股跟踪印度市场的相关基金。

基金经理：刘伟琳，中国人民大学博士，投资年限 8.75 年。在管产品 12 只，几乎均为指数型基金，合计管理规模 98 亿，曾获得过 1 次金牛奖。

业绩比较基准：中信印度 ETP 指数收益率*90%+人民币活期存款收益率（税后）*10%

产品持仓分析：截至一季度末，目前总体仓位 88.62%。从持仓来看，前十大重仓基金占比超 80%，持仓占比在 5%以上的 ETF 品种包括全球知名资管贝莱德公司发行的覆盖印度 85%大中型上市公司的 ISHARES MSCI INDIA ETF 以及跟踪印度核心指数 NIFTY 50 指数的 ISHARES INDIA 50 ETF，还包括在美股规模排名第二的印度市场 ETF-印度收入指数 ETF（WISDOMTREE INDIA EARNINGS），该指数覆盖印度全市场 99%的大中小型上市公司，此外也包含了追踪印度小盘股的印度小盘股 ETF（ISHARES MSCI INDIA SMALL-CAP）。从投资组合来看，接近 60%仓位布局了印度市场偏中大盘的核心资产，剩余仓位主要布局一些中小市值风格的基金品种，增加组合弹性。

产品业绩表现：近 1 年上涨 17.58%，同期沪深 300 指数下跌 8.98%，超额收益26%。近 3 年涨幅 48.75%，今年以来涨幅 8.82%。

2、宏利印度机会股票基金（006105）

产品速览：该基金为主动型基金，基金经理致力于挖掘印度市场优质上市公司的投资机会。

基金经理：师婧，南洋理工大学理学硕士，投资年限 5.57 年。曾经任职于新加坡辉立资本旗下的辉立证券，担任过全球股票交易员以及基金组合经理，负责中国香港地区和亚洲二级市场的投资以及全球大类资产配置管理。2017 年加入宏利基金，目前在管产品 3只，除印度基金外其余 2 只均为混合型基金，合计管理规模 1.96 亿。

业绩比较基准:MSCI 印度指数收益率*90%+人民币活期存款利率（税后）*10%

产品持仓分析:截至一季度末，目前总体仓位 89%，前十大重仓股合计仓位 56.12%。

投资策略方面，个股集中度相对较高，行业偏好非常明显，主要重仓行业包括银行、能源等。前十大重仓股中包含三只银行股和两只能源股，也符合基金经理之前在 22 年 3 季报中提到的投资逻辑-“印度市场短久期品种，比如周期品、金融资产占比相比发达国家和国内市场稍高，这将受益于印度经济疫情后的复苏”。

在个股选择方面，基金经理偏好长期持股，23Q1 十大重仓股中，只有第四大重仓 Ultra 以及第八大重仓印度石油天然气是该季度新增标的，其余品种均已经持有至少一个季度以上，而前三大重仓股爱西爱西爱银行、瑞来斯实业以及瑟斯技术更是已经连续持有 16 个季度，自该产品成立时就已经布局。

产品业绩表现：近一年产品净值上涨 17.84%，同期沪深 300 指数下跌 10.19%。近 3 年涨幅 37.13%，今年以来涨幅 9.57%。

总结：工银印度基金和宏利印度股票基金虽然都是布局印度市场的产品，但工银印度基金是投资相关 ETF 的 FOF 产品，更偏被动投资，而宏利印度基金是主动选股型产品，整体投资策略方面有较大差异。从历史收益来看，工银印度基金虽然是 FOF 产品，但从近三年历史表现来看整体涨幅更为突出，在去年的熊市当中也相对更为抗跌，而今年以来虽然宏利印度股票基金表现更为突出，但与工银印度基金业绩相比差异并不大。此外，从规模来看，宏利印度基金最新规模不到一个亿，属于迷你型基金，未来规模一旦快速增长后投资策略是否依然有效还有待观察。因此，对于希望通过分散布局享受全球资产配置红利的客户建议可优先通过工银印度基金进行配置尝试。

风险提示：最后，由于印度国内政治风险犹存，比如年初的阿达尼事件就曾引起印度股市的大幅波动，并且目前印度股市经过连续 7 年上涨后，整体估值并不便宜（孟买 30 指数最新市盈率 24.15 倍，位于 21 年以来中位数以上 62%分位点），在进行全球化资产配置布局时也需注意仓位控制

介绍

自2020年以来，半导体行业出现了巨大的缺口。由于新冠肺炎，全球半导体供应链受到了很大冲击，包括印度在内的许多国家认识到全球供应链的重要性，并制定了具体行动，以求实现供应链合作伙伴的多样化，尤其是在半导体方面。

半导体的重要性举世闻名，因为半导体是医疗保健、通信、计算、国防、运输、清洁能源以及人工智能和量子计算等重要新兴技术等多个领域电子设备的必要元素。

全球电子市场目前价值约2万亿美元（150万亿卢比），鉴于5G、物联网、人工智能、机器人、智能出行、智能制造等未来技术的需求不断增长，预计全球电子市场将大幅增长。

印度扮演的角色

目前，印度在半导体行业的投入非常有限。它只有3个这样的半导体推广设施，但进展甚微，主要原因是半导体主要是进口的。

过去，印度曾试图引进芯片制造商，但由于过程过于漫长，印度对这个如此有利可图的市场的开发以失败告终。由于2020年新冠肺炎在印度肆虐，对半导体的需求量随着数字化的大规模推行而显著上升，而能满足这种需求的公司却寥寥无几。然而，由于供应链的中断，供求关系十分不平衡。在当前的地缘政治形势下，可靠的半导体来源具有战略重要性，这将是关键信息基础设施安全的关键。

变化

2021年12月，印度政府为半导体和显示器制造生态系统在印度的发展扫清了障碍，使印度在该领域实现了一次重大飞跃。政府公布了一项价值100亿美元（约合7600亿卢比）的与生产挂钩的激励计划，以吸引半导体和显示器制造商。政府资金计划在六年内提供，预计未来两年将在印度不同地区设立超过20个主体。此外，预计该计划将为该国带来1700亿卢比的投资。该方案应用于制造从汽车到小工具的产品。印度电动汽车的推广与半导体行业相比，电动汽车近80%的功能来自软件，包括电池优化、热管理、性能等。

总体上，政府已经承诺将会提供2300亿卢比，作为将印度打造为以半导体为基础的全球电子制造中心的支持资金。

政府还打算为EMC2.0计划的基础设施提供额外支持，这类额外支持由州政府提供，主要包括研发、技能发展、培训和激励措施。

在半导体计划宣布后不久，电子和信息技术部于2020年12月21日发布了四项具体计划，以减少印度对进口的依赖，并为半导体的生产建立一个生态系统。12月30日，该部发布了这些计划的指导方针。

该项目最重要的特点是支持半导体生产、设计的所有主要阶段；有化合物半导体、硅光子学和传感器的专业化工厂；有组装、测试、标记和包装（ATMP）装置；有显示晶圆厂；也有半导体制造厂。

自2020年1月1日起，政府开始邀请有意受益于该计划的公司提出申请，初始期限为45天，并会不时延长。值得注意的是，政府已收到五家公司提出的价值205亿美元的建议，用于建立半导体和显示器制造单元。韦丹塔位居榜首，其次是韦丹塔和富士康的合资企业，这是由总部位于阿布扎比的Next Orbit Ventures和新加坡IGSS Ventures领导的联合体，是三家提交半导体工厂申请的公司。政府还与美国芯片制造商英特尔等国际公司进行了谈判，英特尔也表示有兴趣在印度建立一家半导体制造厂。除此之外，印度政府还成立了一个独立机构，负责领导印度的半导体计划，称为印度半导体使命（ISM），该机构正在与那些也接触到该计划的公司进行协调。

结论

目前，印度正在积极尝试增加其在半导体制造业的影响力。然而，除了政府提供的激励措施外，还必须克服基本障碍。在增长的同时，印度也考虑了环境影响，因为它培育了一个半导体生态系统。预计到2026年，印度半导体市场将达到630亿美元，而2020年为150亿美元。