【健談匯市】匯市未擺脫上落市格局（陳健豪）

歐洲央行於德國法蘭克福召開了央行交流會，四大央行美國聯儲局、歐洲央行、日本央行及英倫銀行行長都分別發表講話，市場未有太大期望各央行主席、行長會有震撼性的言論，反戲稱只是聯儲局主席耶倫跟其他行長在卸任前的farewell party。市場無期望主要是自年中各大央行先後向外界傳遞收緊貨幣政策的訊號，一度令市場大為震驚，不過差不多半年過後，除美國聯儲局今年「講得出、做得到」而加息三次外，加拿大央行及英倫銀行都先後加息，不過分別加息兩次及一次後就有點綁手綁腳而不敢過份進取; 其餘央行例如歐洲央行雖宣佈退市路線圖，不過利率期貨反映加息時間最快在2019年，即2018年加息時間表上可以忽視歐洲央行 ; 至於澳洲央行及紐西蘭央行同樣反映加息都在2018年底、甚至2019年才發生，即可以大膽假設2018年上半年環球一眾央行都會按兵不動機會極高，令息差優勢、利率前景再難成為外匯市場的炒作主題。

細心的讀者或會留意到，筆者數來數去其實數漏了日本央行。不過市場基本上不問而知，日本在通脹低及龐大債務下根本無收水條件。事實上，今次會議日本央行行長黑田東彥是唯一在此次會議上提到政策相關的主要央行，表明日本將會繼續超寬鬆政策，只是講出了一個你知我知天知地知的事實而已。不過既然日本言語上確認繼續超寬鬆，餘下的變數就在美國聯儲局的貨幣政策身上，市場仍在觀望未來新的聯儲局政治班底究竟偏鷹還是偏鴿，對美國未來債息方向甚為關鍵。一旦聯儲局繼續加息，美國跟日本債息息差有望持續拉闊，將增加美元吸引力。

美元兌日圓自4月份起就在108-114之間橫行，美國債息在環球通脹、油價回升下，似乎有望在未知美國利率方向下已率先向上，執筆時雖見美元兌日圓又從114水平回落至112水平，不過明顯支持在111.4-111.7，因此在112水平下方吸納，跌穿111.20 止蝕，目標升穿114.5 的操作策略亦有一定值博率。順帶一提，執筆時澳元兌美元亦跌至0.75水平，支持區就在0.7500-0.7550，在技術超賣下博反彈亦同樣存在值博率，以跌穿0.7470止蝕，目標先設於0.7750。說穿了，第四季在未有明顯主題下處於一個區間上落的格局，暫未擺脫上落市下博超賣反彈有一定值博率。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪