作者|高远山

来源|野马财经

随着奈雪的茶上市，新式茶饮市场的竞争白炽化。市值240亿元的奈雪和估值600亿元的喜茶，谁将登上茶饮王座？

6月30日，奈雪的茶（2150.HK）港交所上市。发行价19.8港元/股，开盘破发，跌幅一度逾10%。截至收盘，奈雪股价17.12港元/股，市值为293.63亿港元，折合人民币约244亿元。

上市破发，连续3年亏损

上市前，奈雪的茶面向散户部分获得了高达432倍超额认购。上市却开盘破发。对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，奈雪的茶股价破发在预料之中，一个连续亏三年且食品安全事故频发的品牌，资本端是不可能追捧的。

奈雪的茶创始人彭心出生于1987年，原来是一家IT公司的品牌总监，辞职后决定做制茶与烘焙相关的创业。

在寻求合作者的过程中， 彭心遇到了在餐饮行业打拼的赵林。“在我滔滔不绝的讲述了两个小时我的创业想法后，问他，赵总您看我这个想法成吗？没想到，他居然说，你看我这个人行吗？随后我才知道，作为30多岁一直没有结婚的大龄青年，当时他已经避免了除却相亲以外的一切社交活动了。”

两人2014年3月相识，5月订婚，当月奈雪的茶第一家店开业。定位于“茶饮界的星巴克”，奈雪的茶走高端茶饮路线，打破了人们对奶茶的想象。

▲图源：野马财经拍摄

创立至今，奈雪的茶广受资方青睐。奈雪的茶第一大股东是林新控股，持股67.04%，由彭心和赵林夫妇持有。天图资本持股13.04%，是其最大的机构股东。天图资本曾经投资过周黑鸭、小红书、中国飞鹤等，从天使轮开始就一直投资奈雪。深圳市国资委背景的SCGC资本持股3.32%，曾投资过迈瑞医疗、宁德时代、斗鱼等明星企业。

然而，市场的热潮和资方的追捧背后，成立6年，奈雪的茶还未盈利。2018年，奈雪亏损6973万元，2019年亏损收窄至3968万元，2020年净亏损2.03亿元。经调整后，2020年扭亏，净利润为1664万元。

图源：招股书

持续的扩张以及人员成本，是奈雪亏损的主要原因。在其开支成本中，除租金成本外，原材料成本占总支出的四成，人工成本则占三成。

2015年成立以来，奈雪不断进行规模扩张，茶饮店数量由截至2017年底的44间增长至截至2020年底的491间。

此次上市，奈雪净集资约48亿港元，其中70%用于未来三年的茶饮店扩展。在资本的助推下，飞速发展的奈雪成功挺进了“中国头部高端茶饮品牌”。接下来，奈雪的关键问题就在于——如何赚钱。

创始人开杠，如何破解产品同质化？

无独有偶，此前喜茶也曾传出准备上市的消息。

就在奈雪上市前6天，喜茶完成最新一轮融资，并未透露融资规模。不过，此次融资后，喜茶估值由去年的约160亿元翻三倍至600亿元，几乎是奈雪市值的两倍。

图源：IT桔子数据

随着奈雪上市，以及喜茶完成新一轮融资或上市在即，新式茶饮的战火已从实体茶饮市场产品布局转战到了资本市场。

奈雪的茶成立于2014年5月，产品包含了奶茶、烘焙小吃等。目前，奈雪的茶开发了30多款口味的茶饮，其果茶与鲜萃茶最受欢迎，价位在10元到30元之间。 

图源：奈雪的茶官网 

相比之下，喜茶成立时间较晚，但起源较早。据了解，2011年12月，喜茶创始人聂云宸制作了第一杯芝士现泡茶的beta版本—奶盐绿茶，并将店铺取名为“皇茶”。

后期由于仿冒者大量出现，直至2016年才成功更名为“喜茶”。从销售产品来讲，喜茶仍主要以茶饮品为主，同时包括少量三明治、蛋糕等产品，价格同样在10元到30元之间。 

值得注意的是，两家店铺在多个产品品种中均有相似。2018年，两家茶饮品创始人也因产品同质化问题吵的不可开交。奈雪的茶创始人彭心在朋友圈里直指喜茶抄袭了奈雪的芝士草莓、霸气蜜桃、霸气黑提、霸气石榴、软欧包等产品。 

对此，喜茶创始人聂云宸回复称，创新不是抢时间占位，如果是这样我们可以把所有世界上的水果或者材料都拼凑起来先出了，然后指责以后的人都在“抄袭”自己，如果只是这样那创新真是太简单和幼稚了。

两位创始人之间的开杠不仅反映了两家品牌的竞争，也反映了目前新式茶饮产品同质化严重的问题。如今，二者均发力咖啡领域。

奈雪的茶在经历了5年的茶饮+软欧包的双品类模式后，于2020年11月24日，推出新店型“奈雪PRO”，这也是继奈雪的茶、奈雪酒屋、奈雪梦工厂之后的第四类店型。

此类型门店增加了精品咖啡产品，不难看出奈雪的茶掘金咖啡领域的雄心。喜茶的咖啡产品则相对较早，2019年3月，喜茶也正式官宣卖咖啡。 

竞争激烈的两家企业又在同一个赛道上相遇。

千亿市场，谁主沉浮？

智研咨询发布的《2021-2027年中国新式茶饮行业市场经营管理及投资前景预测报告》数据显示，2019年中国新式茶饮市场规模已达978亿元，同比2018年增长83.15%。2020年我国新式茶饮行业迈入数字化3.0阶段，预计2020年我国新式茶饮市场规模将突破1000亿元，达到1020亿元，2021年预计增至1102亿元。

千亿茶饮市场，谁主沉浮？目前来看，主要是奈雪的茶和喜茶的PK。根据灼识咨询的资料，2020年奈雪在中国高端现制茶饮店市场中排名第二，市场份额18.9%。喜茶市场份额27.7%。

之前，前瞻研究院通过对新式茶饮市场调研后认为，喜茶线下门店的扩张速度最快。 艾瑞咨询《2019年中国现制茶饮行业研究报告》也表示，两个品牌中，喜茶门店数量最多，而奈雪的茶则进驻了更多的城市。 

目前，喜茶已在全国及海外布局300多家门店，其中超过80%的门店都分布在一线及新一线城市，三线城市布局较少。同时，喜茶已经向海外拓展，在新加坡等建立10多家门店。 

而奈雪的茶已在全国及海外布局200多家门店，同样以一线及新一线城市为主。2018年底，奈雪的茶开始向海外拓展，首先在新加坡开了第一家海外门店。

图源：艾瑞咨询

两者你追我赶，都想坐上新茶饮王座。朱丹蓬则表示：更看好喜茶的发展，“喜茶在行业里是第一，门店更多，它的品牌调性、服务体系、客户黏性、食品创新等都做得非常好。”

朱丹蓬进一步解释，对于新中式茶饮来说，目前还属于阶段性红利，一旦过了这个阶段性红利，就要回归到整个食品安全品质的提升以及品牌调性等。离开了食品本身，营收、利润和股价就无从谈起。所以说，奈雪的茶经营理念不改变的话，未来的路很难走，不确定因素太多。

今年5月8日，奈雪的茶“霸气玉油柑”瓶盖析出黑色氧化铝，被消费者投诉“存在严重安全隐患”。奈雪的茶回应称：“包装正在更换中，医生说吃一点氧化铝没事的。”

在黑猫投诉，奈雪的茶也有很多类似食品安全的投诉。此前，奈雪的茶还因为出售的欧包发霉变质，深夜道歉，引发关注。

图源：黑猫投诉 

上市之后，能否扭亏为盈且改善其食品安全问题，是奈雪的茶需要解决的。你怎么看奈雪的茶上市首日破发？喜茶和奈雪的茶你看好谁？