老資產股新風貌---士林三寶

市場上所稱的士林三寶，就是：士電(1503)、士紙(1903)以及新紡(1419)，為什麼他們會被稱為「三寶」呢？最主要的原因除了他們同時座落在台北市的士林區之外，交通便利，土地方正，而且週遭環境開發程度平均而有規劃(相較於大同區和萬華區而言)，深具資產開發的價值。

首先，士林三寶之首－士電(1503)；他的股本為52.09億，為士林三寶中最大，而且他的獲利也是最穩定；士電的本業為經營重電機械與電氣機器兩大產品；在土地資產部份，已經正式開發而在明年可望有獲利挹注的是士林廠土地；總計要開發約4200坪，將興建兩棟建築物，一棟售予中鼎工程，一棟租給SOGO經營百貨公司。保守估計此兩棟大樓在2009年將認列約30億元，扣除土地帳面價值3.5億元，股本以52.09億計，可增加淨值5.08元，最後淨值可達26.4元，若是以1.5倍的股價淨值比，保守的股價規劃為39.6元，樂觀的規劃為45元。

士林第二寶－新紡(1419)。股本29.76億，本業經營成衣以及平織布為主，以往毛利率均能維持在25%，去年甚至拉高到30%，最主要原因在於自有品牌的成功。新紡持有土地分佈在北台灣，土地資產的帳面價值29億，台北市的內湖以及士林為主要的開發區，其次是五股和桃、苗地區的土地；士林區的土地總計有15500坪，目前正在進行土地變更手續，可望轉變為商業區用地，由於地段接近士林夜市，周圍有劍潭捷運站及士林捷運站。資產價值重估後，新紡的淨值可望由現在的15.89元提升至42元，若是以1.3倍的股價淨值比來推估，合理的股價區間位於52~56元。

士林第三寶－士紙(1903)。股本為三寶中最小，只有26億元，主要經營業務為工業用紙。握有士林土地51000多坪，重估後的帳面價值達9.4億，若再加計其他地區土地，總計資產帳面價值為10.3億；由取得成本1.26億來推估，資產增值造成淨值增加3.5元，加計現在淨值17.84元為21.3元，若是以1.5倍的股價淨值比推估，股價區間至少為35元，再加上近期原物料報價上漲，工業用紙也由第一季開始報價上揚，股價可望挑戰去年高價58.8元。

資產股受惠台幣升值以及總統大選前的兩岸相關政策的釋放，股價大多維持高檔不墜，指標股台肥高檔橫向整理，但是融資餘額持續增加，籌碼漸亂。而士林三寶在未來，政府開放大陸人士來台投資不動產，而且以商用不動產為優先的前提下，可望較其他以住宅開發的資產股更具有投資價值，所以在操作策略上，建議可以在總統大選之前，逢拉回分批承接，等到大選過後，再順勢逢高調節。