台股「萬六」是高點？還能漲多久？投資人必看5大Q&A

1、台股30年的萬點魔咒還在嗎？

在股市闖蕩多年的老手們一定都知道，過去台股有個「萬點魔咒」。

1990年2月，台股創下歷史高點12682點，同年10月崩跌至2485點最為慘烈。1997年隔年腰斬、2000年上萬點後隔年剩3411點，2007年衝上9859高點後，隔年金融海嘯低點只剩3955點。這4次萬點魔咒，讓不少股民烙下垂淚的印記。

這一次，還會不會有萬點魔咒？答案，可能不同。

台股從2017年上萬點至今，只有二度短暫跌破，而且愈走愈遠，「回不去了」。如今，多數人認為，萬點恐怕已經不是魔咒，而是台股的「支撐」。因為指數要大跌超過6000點才會跌回萬點以下，這距離實在很遠。

事實上，所有的點數關卡、魔咒都是一種心理現象，與支撐加權指數的基本面無關。

2、萬六，到底是誰貢獻的？

與其擔心萬點魔咒，不如仔細分析台股組成。

台股攀上萬六，不出所料，「護國神廠」台積電貢獻最大。

2020年7月台股一波大漲，台積電短短不到一個月就大漲近五成，市值也從8兆一舉躍升到了12兆元。同期，台股整體市值增加了4.3兆。換言之，台積電貢獻了該段時間指數漲幅約九成。

不過，去年下半，台積電對大盤貢獻度已有下跌。這半年來，大盤市值增加了8兆元，台積電貢獻近半數。

3、漲勢集中於半導體，散戶命中率低

台積電對總指數貢獻度下降，誰是這波的台股新貴？

從台灣50來看，台股市值前段班的這些大型股，股東人數眾多又具產業代表性。過去一年，漲幅最大的5檔個股，分別是聯電、聯發科、瑞昱、台達電、台積電，4檔是半導體族群，漲勢依舊集中。

誰從半導體股賺到錢，則可觀察融資餘額的增減。

聯發科、瑞昱近一年融資餘額減少，代表能在股票上漲時緊抱的投資人少、被洗掉的投資人多。而台達電與台積電的融資餘額雖有增加，但是都是今年股價漲了一大段後，才融資大增，而非去年3月低點佈局。唯一例外，只有聯電。顯示這5支股票，散戶如果短線投資的命中率不高。

近期流行的新名詞「K型復甦」一般，電子表現強勢、非電子許多類股卻連台股12000點的相對位置都還沒突破，類股表現差異甚大，也造成了許多股民因為選錯了邊站，只能眼巴巴看著指數漲，卻沒真正獲利。

4. 誰是這波台股的最大贏家？

如果散戶沒賺到錢，誰是這波台股上漲的大贏家？答案是，目前持有台股46.68％的外資。

近一年，外資賣超台股近5000億。但其實，超過七成是在去年3月股災月賣出，之後賣超金額並不大，所以可以外資依舊享受台股上漲的好處。

去年1月，外資持有上市公司市值14.98兆元，1年後該數字21.52兆元，潛在獲利接近7兆，獲利率高達五成，外資當然是去年台股的最大贏家。

拉長時間來看，20年前，外資佔台股市值比重只有16％，如今已大幅推進到了46％，這顯示「長期投資」、「跟著贏家走」的投資策略，依舊是財富累積的不二法門。

5、跟外資學投資，該看那個指數？

外資之所以能沉得住氣，長期投資台灣，因為台股具有現金殖利率高的特性。

其實，台股加權指數早已無法體現完整的報酬率，證交所的發行量加權股價報酬指數（台股報酬指數），是更好的指標。

農曆年前的台股高點，大盤指數16153點，但台股報酬指數早已高達31185點，足足多了1.5萬點。差異的理由，在於每年台股投資人會拿走大量現金股息，使加權指數蒸發數百點，造成加權指數失真。

過去，許多投資人以為台股表現很差，長期落後國際股市。但若將股息加回計算，台股早在2009年就已經突破萬點關卡，表現絲毫不遜於國際股市。

以美股來說，投資人可以參考S&P500TR（總報酬指數），2015年收盤價約為3600點，2020年到了7800點。台美股的總報酬，一個漲115％，另一117％，幾乎旗鼓相當。

當投資人在計算報酬時，記得把「股息加回計算」得出所謂的「台股報酬指數」，這才是投資人真正的報酬率。

回到投資人最關心的問題，萬六到底會不會是高點？也許「萬六是不是高點」根本就不是問題，台股長期會漲到哪裡去，才值得投資人細細思考的真命題。（責任編輯：李郁欣）