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台積電、大立光法說見端倪!下半年5G仍是重頭戲 13檔手機、網通概念股可望受惠

2020-07-23
作者: 呂玨陞

▲(圖/今周刊)

台積電、大立光第二季營運表現,在疫情中仍優於預期,展望2020下半年,雙王在法說會上,還會釋出哪些訊息呢?

聽完了台積電(2330)第二季法說會,路博邁5G股票基金首席投資顧問溫演道認為,「5」是台積電今年的關鍵數字,包括5G準備起飛與5奈米先進製程。

「台積電法說會的頭1個小時,台上管理階層提到5G這個關鍵字超過40次。」溫演道仔細觀察後表示,「這代表5G在今年的重要性。」

受到疫情影響的關係,原本許多法人預測,台積電今年營收放緩十分正常,但是法說會上公布第二季營收3107億元、每股純益4.66元,雙創歷史新高,超出市場預期的表現跌破眾人眼鏡。

特別是,台積電的資本支出過往都是評估電子產業未來產能需求的重要風向球。今年台積電的資本支出,從年初法說會上預估的150至160億美元,再次往上推升到160至170億美元。溫演道認為,台積電從去年就不斷上修資本支出,代表著整個市場不斷地加緊5G發展的腳步,即使上半年受到新冠肺炎疫情影響,也無法阻止各產業發展5G的洪流。

2大成長動能〉基地台建置、手機出貨

尤其是5G手機,雖然智慧型手機整體市場受到疫情影響,已有下滑趨勢,不過,單從市場整體變化來看,5G手機似乎已經迎來爆發潮。根據中國信通院資料顯示,今年6月5G手機出貨量為1751萬支,滲透率高達61%,相比3月滲透率只有約3成,5G手機在中國市場的成長率十分驚人。

相關數據在台積電的預估之下也呈逆勢成長。今年原本預估5G手機將占智慧型手機的10%至15%,這次的法說會台積電也上調5G手機滲透率將達17%至19%,成長方向確實與市場互相呼應。
值得注意的是,溫演道觀察,即使到了6月,中國、東南亞等部分消費性電子產能仍然尚未回復水準,筆電、電腦相關配件等,都還是有缺貨的情形。

5G手機供給大增、產能緊縮,整體供應鏈從上到下還須擔心第二波疫情爆發,幾乎所有廠商都在不斷拉貨,以防疫情再度席捲重來,導致工廠停擺、產能縮減,進而沒有存貨可以銷售的窘境。於是,第三季進入了「有貨就拉」的情形,整個消費型電子供應鏈隨著產能慢慢回復,預估第三季的表現應該會相當不錯。

但是,若5G手機整體銷量不如預期,或是受到疫情影響消費意願,多餘的庫存則很有可能會拖累第四季至明年的獲利,所以建議投資人後續除觀察營收指標外,還要注意存貨是否有明顯增加的趨勢。

中美角力延燒〉華為砍單效應仍需觀察

不過,另一方面,股王大立光(3008)對於5G手機的態度則是相對保守,特別是中高階手機,受到疫情干擾,對於相對高價的5G手機消費意願影響不輕。除了疫情外,外資法人還認為,因為華為旗艦機種砍單,第三季蘋果iPhone的拉貨力道還不足以消弭華為砍單的影響,可能還是要等到指標性的iPhone上市,到時候,對高階機款才會有較為顯著的刺激。

雖然現在接收端的5G手機慢慢趕了上來,溫演道指出,基地台仍然是5G成長的雙頭馬車之一,與手機雙雙推動未來5G發展。尤其是資料中心、交換器等相關產業鏈,還是有強大的需求。

即使目前疫情暫緩,但中國還有豪雨氣候等問題,建置基地台的步調因而稍微緩了下來,不過,等到雨季過後,應該又會有重新成長的動能,未來還是有機會迎來第二波營收的高度成長。

先進製程方面,台積電5奈米產線今年開始量產,雖然營收貢獻相較年初預估的10%略減至8%,不過,值得注意的是,貢獻比率減少的原因,主要是疫情影響裝機、建廠進度,而非訂單被砍。

溫演道分析,美國5月發布的華為禁令,當初確實打擊到台灣相關產業鏈,包括台積電也受影響。若從現在台積電5奈米先進製程的產線滿載來看,即使華為訂單受到影響,根據台積電表示,不管是蘋果還是AMD、輝達等IC大廠,幾乎都有意願吃下台積電空出來的產能,所以暫時沒有砍單疑慮。

不過,對於其他電子大廠來說,若沒有台積電這樣的國際競爭力,9月中旬的華為禁令就是重要的關鍵了。溫演道解釋,中美之間的信任關係在疫情過後幾乎已經破滅,未來5G很有可能會變成兩大陣營對壘,中美關係會直接影響台灣廠商接單量,屆時,選擇投資標的的關鍵,在於能找到中美通吃的企業,所受到貿易戰的影響,也相對較小。…(更多內容,請參閱最新一期《今周刊》第1231期)

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