《DJ在線》台積16日法說釋風向 法人聚焦這五件事
MoneyDJ新聞 2020-07-13 13:26:16 記者 王怡茹 報導 台股進入財報公布期，重量級公司接力發表第二季業績及下半年營運展望。大立光(3008)於上周表示，客戶普遍下修訂單且需求仍弱，讓蘋概股前景飄來一抹烏雲。緊接著，台股「護國神山」台積電(2330)將於本周四(7/16)舉行第二季法說會，外界高度期盼，會中可以釋出正面訊息，以鼓舞士氣。
MONEYDJ整理出五大法人關心的重點並提出初步解析：一、5奈米以下先進製程進度與接單狀況；二、2020年下半場及2021年業績展望；三、是否維持資本支出計畫不變；四、產業趨勢觀點與對未來景氣看法；五、華為禁令的影響及因應之道。
業內：華為事件走向極端機率不高
儘管新冠肺炎(covid-19)病毒持續在第二季肆虐，還有美中科技角力激化、華為禁令擴大等負面因素干擾，台積電整體營運仍是「穩若泰山」。在全力趕工出貨華為之下，6月合併營收年增逾4成、來到1208.78億元，創下歷年新高紀錄，並帶動第二季業績順利達標，締造歷年次高佳績。
台積電無畏疫情、在上半年繳出亮眼成績單，目前法人最關心華為新禁令的後續發展。根據美國商務部5月15日發布的新規定，只要是使用美國製造設備生產的晶片，皆須向美國申請出口執照。據了解，由於120天寬限期的前60天為法律解釋期間，也就是說，企業最遲須在7月14日前遞交意見表述。
如今大限將至，市場傳出台積電已經向美國商務部遞交意見書，公司保持一貫態度，不回應此傳言。不過，業內人士分析，此舉並不讓人意外，台積電先前已表明將爭取出貨華為，也會找出方法「一一化解」貿易戰的種種限制。現在就要看美方的態度，政治目的仍是美國政府最大的考量。
目前業界共識華為事件走到極端的機率很低，就算台積若真的失去這第二大客戶訂單，也完全不用擔心，其所產生的缺口很快就會被其他客戶遞補上。台積董事長劉德音於今年股東會上便說，其他客戶都想要彌補這個空缺，不論是市場、產能、智慧手機市場。
5奈米需求旺 3奈米、2奈米進展順利
此外，5奈米、3奈米進度想必也是法人必問的考題。供應商透露，目前5奈米月產能約6萬片，目標2021年上半年拉升到8-9萬片/月。現階段台積南科廠仍全力支援華為出貨中，兩大客戶仍是海思與蘋果，高通則進入小量生產階段，而輝達、超微、聯發科(2454)…等第二梯隊，預計在2021年放量。
5奈米家族中的N5P(5奈米加強版)目前狀況良好，年底進入風險性試產，明年上半年量產，市場傳，首波將為蘋果獨家代工「Apple Silicon」。至於同一家族的4奈米則與客戶共同進行中，預計2023年量產。
近期業界傳出三星(Samsung)放棄4奈米製程，與台積策略出現分歧。市場人士解讀，三星的客戶不若台積電多元，確實沒有必要再砸錢投資4奈米產線，因此把重心放在發展3奈米GAA(環繞式閘極結構)製程，回報率較高。
3奈米部分，台積電確定採FINFET(鰭式場效電晶體)製程，來迎戰三星的GAA(環繞式閘極結構)，現已成立「one team」，預計年底建「mini line」。業界人士分析，在3奈米世代，台積電選擇沿用FINFET架構，主要是該技術成熟，比較好控制良率，若能兼顧效能與成本，更可提升競爭力。
至於2奈米則在「pathfinding」，業界推估，採GAA的機率高。專家表示，雖然台積3奈米不採取GAA，但公司並未停下在GAA的研發。而且，比起對手發下豪語要靠GAA超車、卻頻頻傳出良率不佳的負面消息，台積電在先進製程穩扎穩打地往4奈米、3奈米、2奈米挺進，更可全面掌握客戶需求，不漏接任何訂單。
資本支出估不變 供應鏈吞定心丸
另一個必考題為資本支出計畫，劉德音於6月股東會已表示不會下修資本支出，這次法說會可預期會延續同樣的基調。台積電今年資本支出將達150-160億美金的歷史紀錄，主要用於7奈米、5奈米、3奈米等先進製程，占比約 8成。
業內人分析，半導體關鍵設備均來自海外，從下訂到交貨時間頗長，像是荷商 ASML 獨家生產的 EUV 極紫外光刻機，從下訂到交貨需要大約1年半的時間。因此，公司若看好長期需求，實在沒有必要因短期內的風吹草動，就輕易變更投資計畫。
多數設備供應鏈亦指出，並未收到台積電要求延後出貨的指示。分析師認為，台積資本支出概念股業績持續看俏，包括無塵室承包商漢唐、周邊系統供應商帆宣(6196)、設備清洗大廠世禾(3551)；再生晶圓廠昇陽半(8028)及中砂(1560)；EUV 光罩盒供應商家登(3680)；濕製程設備大廠弘塑(3131)；微污染防治系統、設備代工廠京鼎(3413)等，均可留意。
5G、HPC需求旺 全年業績達標應無虞
大立光上周法說釋出偏保守的訊息，讓蘋果光轉黯淡，市場也關心蘋果供應鏈之一的台積電，會如何看待今年下半場。分析師認為，今年智慧型手機需求下滑是事實，但台積電產品多元，來自高速運算（HPC）、5G的需求仍相當強勁，可抵銷手機銷量不佳的影響。
展望第3季，分析師指出，蘋果新機有機會如期在9月發表，市場推估iPhone 12 用的A14處理器出貨量將達7000~8000萬顆，有望為台積營運增添動能，第三季估季增3-5%；且在7奈米、5奈米產能爆滿下，第四季有望續向上。
整體來看，分析師預期，台積電本次法說會將釋放正面訊息，並維持全年業績展望不變，即今年營收成長15-18%（Mid-to-high teens），EPS估16.5~17.5元。放眼2021年，5奈米貢獻可望進一步增溫，加上生產效率提升，獲利可挑戰賺兩個股本。
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