傳內地調高工業用電價 電力股回調是黃金機會?

內地十多個省份被限電,外電報道指中國政府計劃上調工業電價,以緩解電力緊張問題,然而電力股股價仍連日回調,投資者現時若想趁機收集,宜先考慮哪些較值博。

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煤價高企成電企難題

限電對電力股構成壓力的主因是煤炭價格過高。原本限電的由來是供需失衡,理應有利一眾電力股盈利表現,然而由於內地電價受嚴格監控,因此並不能隨市況浮動。

因應歐洲天然氣庫存緊張,加上美國油田受風災影響尚未全面復產,近期國際能源價格顯著飆升,內地環渤海動力煤價格指數於9月29日報752,按年升36.5%;中國電力企業聯合會數據顯示,9月16日至9月23日一周每噸動力煤升至1086元人民幣,按年升近1倍,較年初上漲56.26%。

《財新》財新援引廣東煤電廠消息報道,現在廠標煤價每噸約1400元,折合為成本的話,燃料成本至少每千瓦時0.448元人民幣,且還要加上財務成本等其他因素,然而當地的燃煤標桿電價為每千瓦時0.463元,因此已處於虧損運營。

外媒引述消息報道,中國政府計劃上調工業用電價格,當中方案包括統一上調電價、煤電聯動分檔調整等的方式進行,且不排除日後調高民用電價。湖南省發改委擬於10月起試行電力市場燃煤火電交易價格浮動機制。

政府對策無疑有助改善電企經營環境,然而煤價高企的不明朗因素尚未解決。倘若國際能源價格持續攀升,勢拉動煤炭價格進一步走強,電費加幅始終追不上煤價升幅,電企便陷入煤價抽升、加電價的虧損漩渦之中。唯有煤價有持續回落趨勢才能真正改善火電企業的盈利環境。

新能源發電佔比高秤先

由於步入冬季,煤價仍有進一步抽升可能,火電盈利續處於不利位置,然而當前不少電企並非全是火電業務,發電組合包括水電、風電、核能、太陽能等,此等新能源業務佔比愈高,愈能受惠當前電力供不應求,並對煤價高企具免疫力。

電力股中,龍源電力(SEHK:916)截至6月底營業額只有28%來自火電,餘下72%是來自風電;新天綠色能源(SEHK:956)同期6成收入來自天然氣及天然氣用具銷售,餘下4成來自風電及太陽能。

龍源與新天綠色能源受煤價影響較為輕微,較之火電佔中期收入9成的華能(SEHK:902)、75.8%的潤電(SEHK:836)、62.7%的中國電力(SEHK:2380),更值得於回調中收集。

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