上周市场大跌是否一个做市的表现？ Source: 宋慶勤 SBS Cantonese
美股上周出现股灾，是通胀做成？ 抑或市场有做市之嫌？
美国经济数据
- 美国4月份通胀数字升幅0.8%，市场预期0.2%升幅， 全年升4.2%；
- 美国4月份核心通胀数字（撇除食品价格）报升 0.9%， 市场预期0.3%升幅， 全年升3%，高于预期的2.3%；
- 劳工部公布4月份生产者价格指数PPI录得0.6％的增长，高于预期的0.3％，按年升6.2％，为过去12个越来最大的升幅；
- 劳工部门表示截至5月8日的一个星期，美国初请失业金人数下降了34,000人，经季节性因素调整后为473,000人；
- 3月份零售额由原本的 9.7%增长，上调至10.7%，按年增长达到51.2%。
- 消费者支出第一季按年增长10.7％，并为6.4% 的全年经济增长贡献了7.02个百分点；
上星期，市场犹如坐过山车，大起大落，期间道指由周一及周三这三个交易日纍跌1,190.04点，跌幅3.432%；纳指累跌720.18，跌幅5.23%; 日经由周二跌至周四，累跌1909.27点，跌幅6.50%；期间波幅指数也曾经由本来的17.52，上升至周四的高峰27.45，升幅56.67%，市场曾经一度神经紧张，用“股灾”，“大挫”， “要钱唔要货” 等字眼形容，比比皆是。
究其原因与美国劳工部门于当地周三公布最新4月份通胀数字升0.8%，全年升4.2%， 核心通胀指数报3%有关，这两个数字远远超出市场原先的预期。为此在纳指的带动下急跌，扯动道指下挫，当纳指稍微喘定后，却又再遭受道指的跌势再强行拖低，于是出现人踩人的局面，投资者纷纷锁定盈利， 先走爲快。
值得留意的是尽管市场人心虚怯，市场开始辩论究竟最新的通胀数字是否一个“过渡性“的表现，抑或一个”结构性“的问题。 联储局维持前者的看法，但市场似对此不以爲意，认爲后者机会较高。
到周四，美国劳工部门再公布了4月份生产者价格指数，升0.6%，以及截至5月8日美国初请失业金人数数字，升6.2%；换句话説初请事业救济金人数跌了34,000人，数字报473,000人。
值得留意的是这两个数字”理应“ 给与支持通货膨胀的投资者多一份弹药，唱淡个市， 因爲通胀”如虎添翼“。 然而市场不跌反升，兼且反弹力度不少，起码收复了三份二先前的失地。 道指周四及周期五累升794.67；累计升幅2.36%；纳指则记录得398.3点的进账，升幅3.05%。冷静的投资者经济分析家不禁会问， ” What’s going on?“ 发生了什麽事？是通胀作怪，抑或市场有做市之嫌？
因爲大家细意分析周五公布的四月份消费者开支数字时，显示这个数字与三月份看齐，同升10.7%， 市场的解读是消费者的增长呆滞不前，爲此给与市场令另一个继续买货的口实，而非“连续两个月10.7% 的增长显示通胀的压力源源不绝”，与市场前两日“悲观的看法“看齐。
其实市场的现象是资金充裕，投资者“有钱无地方投资“，股票证券市场进锐退速，机制成熟，风险大致可控。 故此在 FOMO (Fear of Missing Out) 怕执输的心理使然下，趁低吸纳，加上美国业绩报告刚刚完结，有87%大的企业盈利胜预期，市场对前景继续看涨。
与此同时，市场表面的分析是大家暂时倾向接受目前劳工短缺及资源价格上涨，导致出厂成本价格上扬的现象，只属于一个暂时性的现象居多。
不过话虽如此，市场情绪多变，或应说市场经常借同一消息，兴波作浪，当价格高企时，便借任何消息推低个市，但当价格被踩得过低时，便借任何机会，或无视任何的数据，一味吸纳。相信这就是目前市场的特有的“操作生态”吧。
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欧洲市场表现相对稳定，波幅较微
- 德国4月份能消费物价指数按年升2%，高于3月份的2.7%；
- 德国5月份 ZEW(经济情绪指数)回升至84.4， 较4月的70.7爲多；
- 欧元区3月份工业生产指数按月微升0.1%， 较2月份的-1.2%跌幅，取得明显改善；
然而大西洋另一边厢， 英国富时欧洲头300指数却表现得颇爲冷静，并未受到美国大起大落的表现所拖累， 当然周三曾经单日跌了1.98%，但之后表现稳定，周五更录得1.22%的升幅，收复不少的失地， 全周仅跌8.11点， 跌幅0.47%。
分析员指出原因是期间德国及欧洲的经济数据都显示欧洲的经济的复苏步伐渐渐走上轨道，疫苗接种的数字稳步上升，疫情的控制也取得紧张有关。
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澳洲ASX200在震荡中走下去
要点：
- 澳洲统计局3月份澳洲零售营业额增幅报1.3%；
- 澳洲国民银行营商环境指数在4月份跃升了8点，至创纪录的+32；
- 澳洲国民银行信心指数上升了9点，至26点，是创纪录的水平；
- 澳洲统计局产能使用率从3月份的82.5％跃升至4月份的的85.3％；
- 澳洲统计局3月份零售营业额增幅报1.3%，
- 澳洲统计局3月份季度实际销售量却下滑了0.5％；
- 澳洲统计局3月份季度平均商品价格指数仅比去年同期增长了1.6％；
- 联邦政府公布2021-22财政预算案, 以刺激经济、提升工作技能、照顾妇孺及高龄人士福利爲主；
- 财政预算案对商界推出三项支援措施： 一次扣减资本投资开支 (full depreciation)、今年损失对冲去年盈余(loss carry back)、以及推出鼓励科研减税计划（patent box）等
澳洲200只成份股全周录得0.94%的跌幅，但基本做好，曾经在周四首到美股大幅下挫而重返6,000点的范围，但翌日买盘重现， 将指数重新推上7,000点楼上， 收7,014.20点收市。
期间ASX 200 受惠于铁矿石的价格大幅飃升所致，表现强劲， 加上联邦政府公布财政预算案，支持经济复苏步伐，创做就业，期间推出三个措施有利商界迈步向前，包括 ：一次扣减资本投资折旧（full depreciation)，今年损失对冲去年盈余(loss carry back)；鼓励科研减税计划（patent box）等，让市场拍烂手掌。
到了临近周末， 美股反弹， 而本地银行股一哥， 联邦银行公布业绩进度， 成绩出衆， 无论在按揭市场占有率、商业借贷及存款等项目皆有增长。换句话説，其他银行的市场占有率相对减少，爲此让联邦银行股价再创新高。
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上证表现坚挺领涨全球，而港股则受内外影响，跌多升少。
要点：
- 中国四月份工业生产者出厂价格指数(PPI)按年增长6.8%；较预期的6.5%增幅为多；
- 中国四月份居民消费价格指数(CPI)按年升0.9%，较市场预期的1%升幅为低；
- 中国人民银行公布第一季『货币政策执行报告』， 市场分析人行如前所述不会作出政策急转弯的决定；
- 4月份中国银行业新增人民币贷款1.47万亿元（合2279.1亿美元），低于3月的水平，未符市场预期的1.6万亿元人民币；
上周， 主导上证及港股的一个共通因素是中国监管机构继续推出打压科技股垄断市场的措施，导致科技股继续受压，恒指的H股更加因此而备受不少抛售压力，就以阿里巴巴爲例，周四发布了自2014年上市以来首个季度运营亏损报告， 达到55亿元，原因是监管机构对该公司施加了创纪录的反垄断罚款，而恒生指数的科技股分类指数应声下跌0.5%。话虽如此，临近周末，美国国防部发出消息表示与小米达成协议，不再将其纳入实体清单之内，让科技股精神爲之一振。
另外，香港经济在第一季明显复苏，首季 GDP修订数字录得7.9% 增长，将较早前预计的7.8%爲佳，按季增长5.4%。今年经济增长预测可维持在3.5%至5.5%之间。不过港股一直受到中美内外因素的影响，目前仍然处于一个整理格局，随波逐流。
上周对上证及恒指不无利好及利淡的因素影响。
好消息方面包括中国国家统计局公布中国四月份工业生产者出厂价格指数(PPI)按年取得6.8%的增幅，为市场平添不少的动力， 市场分析出厂价格飆升的原因，主要受到有内外因素的影响，内者为中国基础设施及房地产项目势头持续增长；外者为美国基建计画同时推出；两者导致全球原材料价格不断上涨， 制造商开始将上涨的价格转嫁给零售商， 导致出口价格指数有上飃的趋势。
另外，最新通胀数字涨幅明显低于政府既定目标市场解读政府有可能不会急于推出金融措施，减少刺激经济的力度。
到周末前，外资重临A股市场， 资金达到117亿人民币，为上证平添稳定上升的动力。
至于利淡的消息首推中国银行业四月份新增人民币贷款报1.47万亿元，低于3月的水平，未符市场预期的1.6万亿元人民币，市场反应一般。
另外，中美两国的紧张关系未见平息，美国国务院最近指中国将新疆变爲一个开放式的监狱，有关言论绝对无助市场气氛。
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日经领跌全球
日经上周经历了一个相当动荡的一个交易周，尽管周五，日经跟随大市反弹了636.46点，但周二劲跌909.71点，周三跌461.08点，周四再多跌461.08点，全周埋单报跌1,273.35点， 跌幅4.33%。
期间利淡消息不断充斥市场，抵消了日经利好的因素，即周初及周五个别汽车股及企业盈利不俗对市场带来的正面影响。
归根究底，日经受到美股影响过深，如影随形， 仿如美国道指的一面镜子，俨然一个去了自己灵魂的实体。其实ASX 200在这方面与日本相当接近。
日经上周大跌的原因皆因完全跟随美国道指及纳指的走势，上上落落， 如出一彻，有分析员指出日本股市正试图紧随美股，但两国的经济前景不尽相同，日本股市根本无法跟上；再加上投资者对于日本中央银行颇有微言，怪责央行在周二见证日经大跌909点时，竟然无动于衷，毫无表示，不闻不问。
另外，日本疫情相当严峻，周六晚的数字显示日本单日确诊病例报5,276宗，纍积确诊病例74,846宗，死亡人数多89宗，纍积死亡人数上升至11,255宗， 周四确诊数字曾经爆升至7,000宗，市场气氛低迷， 因爲疫情无了期的拖下去，日本经济复苏步伐一次又一次地被打乱，前景渺茫。
目前东京气氛低迷，甚至连是否举行东京奥运也传来愈来愈多的反对声音。此外，日本有数十个城镇更加基于疫情，被迫退出支援外国选手的行列。
后市如何走下去？
基于美股上周大跌一役， 市场对于通胀是否一个过渡性的问题， 抑或一个结构性的问题，展开了激烈的辩论；但市场亦有第三把声音，即姑勿论前两者谁是谁非，最重要的是市场的反应与大户的操作，即市场是否有做市之嫌。
果真如此，其实对后市的走势反为相对容易容易掌握，即不论公司业绩是否良好？不问前景如何，只要政府继续支持量宽政策，市场还可以继续兴波作浪，“逢高散货，奉低吸纳。”
不过问题是怎样才算高？ 怎样才算低？
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