關鍵點
．The Trade Desk剛剛發布了一份穩健的第四季度業績報告。
．第一季度的前景超出了分析師的預期。
．公司核心業務強勁，但相對於廣告科技同行而言，其估值略高。
The Trade Desk（NASDAQ：TTD）於2月16日發布了第四季度業績報告。這家廣告科技公司的收入同比增長24%至3.956億美元，超出預期近600萬美元。公司經調整盈利增長13%至2.081億美元，即每股0.42美元，也超出預期0.14美元。
在全天幾次劇烈股市波動後The Trade Desk股價幾乎沒有上漲。在過去三個月中，該股股價也下跌了近30%。長期投資者今天是否應該購買這家廣告科技公司的一些股票？
解封後的強勁復甦
The Trade Desk運營著全球最大的數字廣告獨立需求方平台(DSP)。它可以幫助廣告代理商、廣告商對程序化廣告庫存進行投標並管理他們的廣告。
由於疫情最初影響暫時抑制了該公司廣告銷售，The Trade Desk在2020年大幅放緩。但這些不利因素在整個2021年消退，其增長再次加速。
全年收入增長43%至12億美元，較2020年收入增長26%有所加快。公司經調整盈利增長36%至4.56億美元，而經調整利息、稅項、折舊和攤銷前利潤(EBITDA)增長77%至5.03億美元。公司經調整EBITDA利潤率從34%擴大至42%。
公司收入增長在第四季度放緩，部分原因是與一年前的政治廣告購買進行了艱難的比較，但公司經調整EBITDA利潤率環比增長並與去年同期持平。
| 時期 | 2021年Q1 | 2021年Q2 | 2021年Q3 | 2021年Q4 |
| 收入增長（同比） | 37% | 101% | 39% | 24% |
| 經調整EBITDA利潤率 | 32% | 42% | 39% | 48% |
對於第一季度，它預計收入將同比“至少”增長38%至超過3.03億美元，經調整EBITDA約為9100萬美元。這一預測超出了分析師對收入增長31%的預期，但這也意味著公司經調整的EBITDA利潤率，將環比和同比下降至約30%。
分析師預計The Trade Desk全年收入將增長31%，經調整EBITDA將增長19%，經調整EBITDA利潤率將收縮約4個百分點至38%。這一預測意味著該公司可能會在未來幾個季度加大對聯網電視(CTV)和國際市場的投資。
了解順風
整個2021年，TradeDesk的增長都是由以視頻為主廣告所推動的。CTV和移動廣告各自產生收入中約40%，而其餘的收入中有15%和5%分別來自展示廣告和音頻廣告。
在電話會議上，創始人兼行政總裁Jeff Green表示，CTV市場“再次成為2021年我們平台支出的最大推動力”。Green沒有透露任何確切的收入數據或增長率，但指出超過15,000名廣告商購買了全年無休的CTV廣告。Green還表示，與2020年相比，在CTV廣告活動上花費超過100萬美元的廣告商數量幾乎翻了一番。
Green還指出，公司升級後的平台Solimar正在提高參與率，Solimar廣告活動的平均渠道使用率比舊平台增加約50%。Solimar在為廣告商收集和分析數據方面也更加有效。
與許多其他廣告公司不同，Apple的iOS隱私更新或Alphabet即將針對Google Chrome和Android進行隱私更改，The Trade Desk不會因而面臨重大阻力，原因有以下三個：Solimar使廣告商能夠利用他們自己的第一方數據來製作廣告活動，並且它正在逐漸轉向一種稱為Unified ID(UID)2.0的新科技，以消除該公司對第三方跟蹤cookie的依賴。
高估值和近期挑戰
The Trade Desk的股票並不便宜，公司股價對比經調整EBITDA為65倍，是2022年預計收入的25倍。
Magnite（NASDAQ：MGNI）作為全球最大的數字廣告獨立供應方平台（SSP）位於廣告供應鏈的另一端，其交易價格是經調整EBITDA的10倍，是2022年估計銷售額的3倍。Magnite預計將產生超過25%的年收入增長（在自然增長基礎上），未來幾年經調整EBITDA利潤率為35%至40%，這表明它的增長速度與The Trade Desk相當，但Magnite的估值更低。
The Trade Desk較高的估值可能會限制它在這個充滿挑戰的增長型股票市場中的上行潛力。由蘋果和谷歌正在進行的平台上變化，令廣告科技股遭受廣泛拋售，這經常導致投資者盲目地把嬰兒和洗澡水一起扔出去，可能會加劇這種近期壓力。
因此，我現在不會急於購買The Trade Desk。這是一家穩健的公司，但隨著利率上升和負面的廣告科技業的頭條新聞壓縮其高估值，我們可能會在今年晚些時候看到更低的價格。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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