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tateyen 發表於: 2006-07-19 07:49 |顯示全部 1
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(第 1 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:50:19 說:


一、 分析師:從事股市分析的研究人員,或收取會費帶領投資人在股市買賣股票的投顧老師,統稱為分析師。

投資人在股市的最大盲點,就是對自己信心不夠、喜歡道聽途說來堅定自己的決心。所以愈是能引經據典,編出一堆統計數據符號,讓你看得眼花撩亂的人,不管是否懂得股票,不管是否具備股市贏家的實戰經驗,都能在電視上口沫橫飛當起散戶的名師來。越是敢瞎掰,越懂得睜著眼睛說瞎話技巧的騙子,反而越能騙取散戶的信賴,成為時下投資人的最愛。

有人戲稱,台北街頭隨便掉下一塊招牌,也能砸死個分析師,也有人說,不管是婊子還是戲子,只要敢粉墨登場也能圓南軻一夢,在電視上當投顧老師…。

天下間至難的事,對我們這些凡夫俗子來講,該就是「賺大錢」了。在庸庸碌碌的一輩子中,那個不為五斗米折腰,有錢,尤其是擁有很多很多的錢,幾乎是每個人的夢想。金錢為什麼會這麼有魅力?說好聽一點,有了錢可以行善、可以積德、可以成就偉大的理想;說真實點,有錢,尤其是有很多的錢,可以滿足自己的私慾及物慾。當你有錢,就算跟年輕的美女或帥哥談戀愛,也不會有年齡懸殊差距的問題,身材高矮也不是距離,理想可以無限延伸,每個人看到你都笑臉迎人,突然世界變得美好,百花為你綻放,樹上小鳥為你歌唱。

所以說,想在股市實現自己偉大理想以及春秋大夢的散戶朋友們,在分析師舌璨蓮花的催眠下,認為每個月只要繳個幾萬塊學費,聽名分析師托夢給的明牌,天上就會嘩啦嘩啦掉下撿不完的銀子。但看看時下電視上這些名嘴名分析師,哪個不是張著一張大嘴,又吼又叫,自以為像個拯救世人的活神仙,其實倒有點像廟裡的乩童。

(第 2 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:50:41 說:

二、 賣菜刀的升格當分析師

但是這群人,例如陳先生之前在百貨公司以賣菜刀為生,靠「叫賣煽動」的一技之長,在股市騙取散戶的信任,讓散戶把他奉為名師。這位陳姓仁兄,早期為了學股票,拜進股市名嘴譚老師身邊充當跟班,當時靠著譚老師旗下的幾位女主持人,用趕鴨子上架的訓練方式,讓他有機會在電視上嶄露頭角。後來歷經「股市明星訓練營」營長大姐揚的悉心調教,把股市十大騙術發揮的淋漓盡致,當時吸收的會員費屢居投顧老師排行榜之首。日後沉迷酒店女色,為了應付龐大支出,淪落為幫主力出貨的工具,漸漸地被投資人唾棄,不得已只好越洋轉戰大陸市場碰碰運氣。

大陸人雖然好騙,但土性較重,這位陳姓仁兄沒有三兩三,光靠一張嘴巴就想上梁山,當然是行不通。在一次公開演講會上,聽他吹牛買進股票賠錢的受害人,在演講會場公然進行鬧場,若不是公安到場解危,後果當不堪設想,嚇得這位陳兄,連夜帶著酒店妹的老相好,儘速逃回台灣,看看能不能有機會再重整雄風。

法人主導股市趨勢的時代漸漸來臨,整個市場操作習性也跟著轉變,但這位仁兄不拿真本事見人,依舊不改傳統式的叫賣習性,他的重新復出猶如過氣的名星,再也得不到觀眾的掌聲。

有的演員成不了名,沒相可賣,不得已就委身嫁人換關係,幸好這位過氣的林大小姐,總算嫁對良人,在老公強力的運作下,把年代老闆邱復生耍得團團轉,最後勉強讓她擠進TVBS買時段做節目。


(第 3 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:51:00 說:

三、 林大姐的防彈犀牛皮

有了知名度及普及率相當高的TVBS做後盾,這位長久以來跟在主力身邊聽明牌混飯吃的林姐姐,身價也跟著水漲船高,搖身一變成為股市名師。為了掩飾自身對股市分析的無知,就在電視上推銷起「股票買賣程式」的軟體,當時在民眾對技術分析的求知慾甚為盛行之下,光靠一張三寸不爛之舌,頂著連子彈都穿不過去的厚臉皮,大聲吹噓吆喝下,光靠賣軟體也讓她賺進上億的身價。

民國86年,電子股在眾人一片看好的期待下,出現一陣激情,不過仍然難逃高檔反轉的下殺走勢,投資人歷經此次慘痛的教訓,深深體會出技術分析不是萬能的事實。林姐姐打著「靠技術指標就能在股市賺錢」的慣用口號,不僅越來越受到質疑,加上她自己也是股價腰斬再腰斬的最大受害者,一時之間猶如天堂掉入地獄,股市神奇美夢斷然被戳破。

近年來,林姐姐雖曾試圖力挽狂瀾,但一直無法再度引起市場投資人青睞,已淪落到連好時段的節目都買不起,只能靠辦座談會來拉攏生意。

(第 4 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:51:21 說:

四、 名導大姐揚把爛梨子變蘋果

另外有一位名師,原來在當Key-in小姐,在股市奇女子大姐揚的包裝下,連技術分析都不懂的人也能烏鴉變鳳凰,不僅上台扮仙,被投資人稱為張老師。厲害的是,我們這位有點年紀的張大小姐,更靠靈活的手腕及風韻猶存的姿色,當上某投顧董事長,開始傳承恩師大姐揚的佈道,積極搶攻投顧市場這塊大餅,讓這原本已是爾虞我詐的股票市場,更添加一層神秘色彩。

大姐揚最讓人嘖嘖稱奇的是創造「股市名師包裝」的奇蹟,只要具備光鮮亮麗的外表,任何人經她手中握有的哈利波特魔法棒一揮,爛梨子都能變蘋果,被她訓練出來的名師可以什麼都不懂,但一定要把她獨創的騙會員技巧,在電視上發揮得淋漓盡致。

近年來,時下十大名師中至少有五、六位是經她手中調教出來,民國90年的時候,我們這位大姐揚旗下投顧的業績,幾乎壟斷投顧界全國會員的一半市場。當時要不是我們這位大姐揚不甘寂莫,跟最大合夥人還有他的弟弟大玩三角遊戲,股東之間也不會鬧到分家,大姐揚也不用被迫重新自立門戶,原本所擁有的市場版圖,也不會被三商投顧及高宏投顧等趁機瓜分。

更有趣的是,目前名氣相當大的某黃姓分析師,早期因安排女生上台脫衣服主持財經節目,累積了節目可看性及互動性的企劃點子,即使民國91年5月他在「欣錩」一役,帶領多頭散戶要軋死空頭時,還是一位連股市軋空技巧是什麼都不懂的人,但最後還是憑藉著早期在CASA電視台幫譚老師主持節目時,所學會的股市心理學及創造節目的互動性技巧,竟也能像劉泰英一樣,把投資人當愚夫愚婦唬得一楞一楞的,每個月信徒貢獻三、五千萬的會員費,收得不亦樂乎。

至於黃姓分析師在民國92年7月份所報的股票,為什麼會這麼神準支支漲停,乃是因為受到高人指點,大玩早期「股市劉德華譚老師」所創的群組遊戲。

名師持股漲停的秘密

舉例來說,他先選定股本不要太大、籌碼安定的股票,再把會員分成1至10組,假設這一次選定推薦的股票有A、B、C、D、E五檔,第一天他先叫第1組的會員去買A股票、第2組的會員去買B股票、第3組的會員去買C股票、第4組的會員去買D股票、第5組的會員去買E股票,收盤前再找金主作價把它們全數拉上漲停,第二天換第1組的會員去買E股票,原先手中握有的A股票,則由第5組來接手買進;第2組的會員去買D股票,原先手中握有的B股票由第3組來接手買進;最後再由第4組的會員接手買進第3組原先手中握有的C股票在股票。

在會員間進行持股轉換的時候,黃姓分析師第一天叫金主作價買進的持股,也跟著獲利出脫,把空出來的錢,再用來作第2天收盤前的作價。因為在整個會員交叉換股的運作過程中,他還備有第6組至第10組的會員資金可叫進,加上每天看電視被誘惑的散戶買盤源源不絕地加入,所以他所叫進的股票很容易就出現漲停走勢。

這種遊戲就像早期鴻源集團吸金一樣,只要會員綿延不斷,加上電視機前面的觀眾能持續被吸引進來,短期之內就不會出現大問題,但長期而言,會員與電視機前的投資人之間,交叉推高股價後的持股,就會有下車問題產生。這是一個無解的難題,早晚投資人會面臨到,原本辛苦賺的錢,很容易就在一夕之間全軍覆沒、血本無歸的危機。來說說某傅姓仁兄的運氣真不錯,民國88年當他開始買了第四台節目時段,粉墨一番、登台唱起戲來時,正好是地雷股風暴剛血洗完台灣股市,也是法人當道、主力被棄之如敝屣的歷史轉換時刻。

(第 5 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:51:41 說:

五、 老傅將投資人全數留在山頂

在同窗好友提拔照顧下,傅姓仁兄被國泰人壽投資部推上檯面,專門配合投信喊進所有介入的標的。他以一句「山頂上玩有誰能贏,底部進場不贏也難」吸引了眾多股市信徒,每天隨著他的指揮棒在那裡上山下海,又收會員,又與法人掛勾,最後也達成了法人賦予的任務,將投資人全數留在山頂,幻想著暖暖的冬陽,明日會不會從西方昇起。

當時國內股市剛好是盛行投信認養上櫃股票的時候,只要是被選定為認養的標的,漲勢都非常兇悍。我 們這位傅姓仁兄,又剛好加入同流合污的陣容,其所推薦的股票不是法人認養就是法人介入炒作,在這股風潮推波助瀾下,知名度果然被迅速拉升起來,其所創下的知名度,雖沒有辦法媲美霹靂火的劉文聰,但也讓他在股市吸收眾多信徒,奠定穩固的地位。

若要深入了解投顧老師在股市所扮演的角色,是如何與法人、主力、公司派等配合,在股市運作內幕生態,我們就得從朱成志、譚清連、張世傑,在股市算得上是最具代表性的三號人物說起。

六、 老朱糗事一籮筐

朱成志這號人物,成名於主力橫行的年代,由於朱成志自小喜讀武俠小說,尤愛金庸小說「華山論劍」,將其自幼所學「華山論劍」演進成為「股市論劍」,這種甚具特色的解盤風格,吸引不少武俠迷的股票族群,在民國79年時,被尊稱為十大名嘴之一。

朱成志早期雖靠主力提攜,但在成名後與主力配合的過程中,卻相當懂得愛惜羽毛,每每擺出一副只合污不同流的架式。

通常當主力撥股票或拿現金給他時,要求他配合喊進的標的物稍具高風險性,他就會利用四兩撥千斤的手法,技巧性地讓自己退居第二線,再把從主力那裡拿到的好處,分一些出來給旗下投顧的分析師們,讓他們當替身上戰場喊進。不論股票喊進後,主力與散戶誰贏誰輸,反正他都是最大的贏家,錢永遠都在自己的口袋裡。

當股市物換星移,法人接替而起的時候,朱成志憑藉著出語不凡的好口才、及平時刻意建立的清新形象,終於有機會搭上線,成為法人對外的喊盤手及白手套。一時讓他賺進不少銀兩,並躍升為電視財經節目,爭相邀請的超級大名嘴。

但民國89年,朱成志不知是意氣風發導致不可一世,還是被法人洗腦洗到秀逗,竟然在公開場合及媒體上,於430元的價位,大聲喊進威盛上看千元。結果威盛股價卻反向一路狂跌至169元才停下來。另鈺創在140元附近,高喊除權樂,鼓勵投資人參加除權,事後鈺創還是不爭氣地硬是跌到45元附近,才勉強出現下檔較大的支撐。

朱大名嘴早期是喝主力奶水長大,卻不屑與主力為伍,原本以為法人形象好,只要好好充當法人對外喊盤的棋子及白手套,這一輩子就能享盡榮華富貴。但畢竟人算不如天算,法人最愛的威盛及鈺創,讓他從雲端上摔下來,不僅自己一世英名毀於一旦,一群被他滿腹經綸口才所吸引的忠實支持者、會員及金主的代操資金,在那一次的戰役中,也全部都跟著陪葬。

由於這一次又一次的大災難洗劫,造成很多家庭傾家蕩產的悲劇,嚇得我們這一位朱大名嘴,日後不敢繼續在自己所創立的萬寶投顧及週刊掛名管事,目前則僅改掛名顧問,省得一群受害者找上門。

雖然老朱在投顧界沒臉、也沒辦法再混下去,但先前跟法人狼狽為奸,總算也建立了些許革命情感,在狐群狗黨的相助下,也跟著踏進法人門檻,其因禍得福的際遇,反而讓他更上一層樓,繼續靠一張嘴巴吃騙股市。  

(第 6 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:52:19 說:

七. 瘋子小譚料盤如神

民國84年7月22日,中共在台灣海峽舉行大規模軍事演習,飛彈打到台灣南部外海,有錢的人紛紛出國避難,沒錢的人就囤糧因應。當時在中共的文攻武嚇下,對股市所造成的恐慌性下跌,一時之間不僅法人、主力、大戶、散戶都做出逃命的認賠動作,就連政府也亂了陣腳且束手無策。

當時第四台股市節目還不是非常盛行,但有個被認為是瘋子的人 譚清連,卻每天在電視上高喊著「賣什麼都行,就是要把所有的錢拿出來買股票!根留台灣,要對台灣有信心,每一個都會在股票市場賺死了!」。事後印證,大盤指數從民國84年8月的4474點一路漲到86年8月的10256點。相信瘋子話的人,最後都是市場的大贏家。

譚清連這個人,對主管機關而言,是最頭痛及難纏的一號人物。民國85年,譚清連在光復北路大台北瓦斯大樓門前的萬人演講會,導致交通管制;而萬人演講會擠破台北社教館大門的紀錄,迄今仍無人能出其右,民國86年1月,政府深怕這股勢力持續坐大,竟枉顧法律的存在,以「譚清連本身並無股市分析師資格,卻以譚老師之名舉辦講座,對外招收會員,還違反銀行法向會員收取會費」等罪名,將其收押禁見,並判刑3年6個月。

但事實真相為何?證交法「未具股市分析師資格不能上電視解盤」的規定,也是民國90年底才開始實施,沒有法源依據就動用私刑抓人判刑,真是駭人聽聞。譚清連被關,其所推薦的個股也遭受崩跌波及,讓跟隨者受傷慘重,另一招高明的「嫁禍殺人」手法。

(第 7 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:52:39 說:

第一個挑戰總統的名嘴

民國86年8月,連戰高喊萬點建康論,李登輝在中美洲隔洋喊話,鼓勵股民趕快進場買股票,日後又公開宣稱︰「股市九千四百點是底線」。當時被保釋出來的譚清連為了証明司法迫害,再度購買節目,在真相電視台主講股市行情,當時高喊「萬點絕對不是建康,指數先看7000點,再下殺至5400點附近尋求波段大底,至於電子股則會呈現腰斬再腰斬的崩跌走勢,盤面唯一能作多的個股只有昱成建設…」。

這些言論看在主管機關的眼裏,公然挑釁的意味相當濃厚,就以「意圖影響股市行情不能站上萬點」的罪名,將譚清連移送台北地檢查署偵辦。日後指數真的來到7040點,最後又下殺到5422點。檢察官在看了之後,還真不曉得要依據那一條法源來查辦,若講真話的人有罪,那以後法庭可有法紀可言。

譚清連說大盤會跌,指數果然就真的應聲下挫,說昱成要軋空,就真的出現噴出逆勢飆漲的走勢。他的喊話竟然比前李登輝總統及連戰副總統更具影響力,當時大盤的走勢果如譚姓仁兄所言,指數從民國86年8月最高的10256點一路重挫至10月的70402點,盤面上本被投資人爭相追逐的電子類股,一時之間像瘟疫一樣,被棄如敝屣,股價腰斬再腰斬的比比皆是。

一起去唱綠島小夜曲

但在同一時間,昱成股價卻從65元一路飆漲到223元,為大盤盤面燃起一股多頭的生機。86年昱成建設股價軋空案,導致放空的投資人補了6次保證金還被斷頭,復華證金公司最後面臨每天必須提列一億元以上的斷頭追討呆帳,而只要此一情形持續下去,接下來就要演變成復華證金公司帶著放空昱成的投資人,一起去唱綠島小夜曲。

主管機關為此出面以政策干預,在未經委員會開會決議的情況下,即先行以行政裁量權量身訂製「昱成條款」,甚至還私下運作各券商不准接受昱成股票買賣單,否則就要派人至證券公司站崗及查帳。

更離譜的是,主管機關還違法動用約談權,找買進昱成持股及營業員等人的麻煩,這種殺無赦的全面限制條款,讓無辜股民一同入罪的作法,在台灣證券史上留下不可抹煞的污點,連外資也都搖頭感嘆:好一個經濟自由的台灣。

在昱成事件中,從公司派、作手、投資人到主管機關,全部都是輸家,那場戰役所付出的社會本實在太大了,對日後的股市生態留下了極大的後遺症,相關條款由86年續演至今,變成法人、主力、公司派眼中的不定時炸彈,不知主管機關何時會對自己手上的個股祭出這一道「催命符」。

對法人而言,譚清連是唯一有能力且敢跟他們分庭抗禮的人,當時股市成交量僅有四、五百億時,聽從譚清連號令的股票資金就佔了總成交量的三分之一以上,可供操作的資金超過三百億。就算他在民國86年炒作昱成股價失利後,股市影響力已大不如從前,但近年來,只要大盤處於盤整回檔,法人暫處休兵狀態之時,他都還會適時出來讓人氣熱絡一番。

(第 8 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:52:57 說:

又見昱成飆股逆勢漲

民國91年初大盤從6484點反轉向下一路重挫至3845點,但昱成股價卻從5.5元逆勢飆升至35元,譚清連的影響力再度浮現盤面。

民國92年4月,指數在4044點打出雙腳大底,盤面出現欣欣向榮的大行情,在法人環伺之下,譚姓仁兄看好的營建股宏盛,股價也出現倍數以上的漲升行情,其不讓法人專美於前的野心相當明顯。

對廣大投資人而言,譚清連是一個讓他們又愛又恨的人 愛的是,他在股市操作上的死多頭手法,只有早期的愛國大戶雷伯龍及諾貝爾股市炒作獎得主新巨群吳祚欽能與之相提並論,只要被他選定的標的,上漲幅度都是以倍數來計算,跟進他的股票,只要懂得在適當時機上下車,一定賺翻了。

通常股價怎麼上去就怎麼下來(但民國85年譚清連的成名作億豐窗簾則另當別論),就算是法人、上市櫃大股東等介入的標的,事後也會面臨這個無解的問題,只是當時不知道誰在操作,以致於連開罵的對象都找不到。

被詛咒最多最久的瘟神主力

若投資人沒有認清股市的殘酷定律,在曲終人散之前適時做出下車的動作,或事後捨不得斷然設下停損的話,一定會恨死譚清連讓你們傾家蕩產,甚至還每天詛咒他不得好死。

對上市櫃公司而言,只要大股東有做壞事,譚清連是他們眼中最可怕的瘟神。民國90年6月,中天電視台新節目「2400開扁」正式開播,他一砲開打國巨併購飛利浦的瑕疵及弊端,讓陳泰銘的併購王國為之動搖,事後國巨股價一路腰斬再腰斬。他二砲開打孫道存的台灣大哥大在推廣門號時涉嫌做假帳,曾造成電信業者極大的震撼。雖然譚清連膽識十足且證據充分,但陳泰銘及孫道存這兩位紅頂商人也不是省油的燈,最後動用廣告交換手段,硬是要中天電視台違約把譚清連的「2400開扁」節目拉下來,此舉也讓台灣大哥大廣告從不在中天播出的鐵律為之破滅。

在媒體的眼中,譚清連義和團式的組織備受爭議,但他那不按牌理出牌的股市操作理論,不時會在市場掀起一陣漣漪,也很難讓人把他從股票市場上除名。雖然媒體對他評語完全負面,但每次只要金融市場有重大事件發生時,他都會成為各大媒體爭相採訪詢問的主角,其在報導式及座談性節目的曝光率更是驚人。在股市所創下的高知名度,已可說是前無古人,算是股市裡讓人相當訝異的奇葩。

從民國79年在基隆見元證券當講師開始,譚清連一路上走來的路程,算是非常戲劇化,聽說最近他在股票市場已研發出一種「系統整合的操盤手法」,相信在不久的將來,你們又可以在股票市場上,看到他驚人之舉的大新聞。

(第 9 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:53:17 說:

八、「古董張」有多壞?

張世傑人稱「古董張」或「張臥龍教授」,是早期的市場主力之一,專門幫一些病入膏肓的公司,完成出貨的任務。當時市場上幾乎有90%的老師都拿他的好處,在報章雜誌、廣播電台及電視上配合「張臥龍教授」,一起達成出貨給散戶的最終目的。

「夜路走多了早晚遇上鬼」,散戶被騙久了也會變精,跟他配合的老師越來越喊不動買盤進來,而喊得動的老師拿了錢又不是很聽話,這位張姓老兄為了一家多妻的生計著想,迫不得己只好親自粉墨登場唱起老生來,於民國90年開始轉型為檯面上解盤的分析師兼作手。

在股票市場上聽到「古董張」的名字或外號,十個投資人裡有九個都不會對他有好印象,甚至還恨之入骨。但在上市櫃公司老闆們的眼中,他絕對是一個好人,且還是救命恩人,因為他都能不負使命,達到把股票分散給散戶套牢的目的。

嚴格說起來,張世傑真的是一個很壞的人,但投資人們有沒有好好想一想,為什麼市場上這麼多人罵他、恨他、詛咒他、甚至揚言要殺了他,但還有這麼多人要跟他的股票?這是因為他的股票漲跌速度一流,比賭梭哈還要刺激,且每次都讓人帶來致富的機會。只要是有本事的人,就可以在最短的時間內,達到獲利以倍數計算的戰果。其實投資人們都打從心裡了解「萬般拉抬皆為出」,只不過明明敵人擺在眼前,且每次只要抓對節奏,要賺錢還是很容易。

人的心理很奇妙,眼看人家的股票天天漲停板,為什麼一而再、再而三跟人稱「古董張」的張世傑交手,就是賺不到他的錢?越是賺不到也就越不甘心,不甘心當然就很自然又跳進來。

嫌貨人才是買貨人,投資人罵張世傑乃是以技不如人的情緒發洩居多,畢竟張世傑雖壞,但是他也光明正大地把你們手中的錢贏過來,更何況他本來就告訴你們,他的股票會暴跌暴漲,不像其它的名嘴讓你們怎麼死的都不知道,甚至還表現出一付道貌岸然偽君子的樣子。

張世傑在股市的做法,最能真實反映「爾虞我詐」的坑人市場特質。他把股市最殘酷無情的一面,活生生地呈現在大家的面前,讓投資人有機會去學習面對危機。股市的勝算在於洞悉市場心理,如果想從某特定人介入的個股勝出,就應該對他的操作習性多下一點功夫。

張世傑算是從民國90年活躍檯面至今的人,操作手法十年如一日,若這一面教材所帶來的實戰機會,都無法讓你們在股市悟出求得勝算的技巧,那麼你們又如何能征服那些作手隱身幕後的個股?

時下分析師大多很怕被冠上跟法人、公司派及主力掛勾的帽子,明明有,就算打死也不承認。通常能跟市場掛勾的,才是有實力的分析師,若本身沒有一點實力,不能具備被利用的價值,市場上根本沒有人會理你。

分析師跟法人、公司派及主力勾結並不是不好,市場本身若沒有這群人在運作,股市就會變成一灘死水。若合作方式是「低檔共襄盛舉大家一起來,以後高檔跑貨各憑本事」,反而對股市的熱絡相當有助益。

(第 10 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:53:39 說:

單打獨鬥 必將提前陣亡

最糟糕的是,有些分析師的勾結行為純粹只是幫人出貨,這種情形是高檔才叫會員買進,然後再跟主力或公司派拿價差;另外一種則是,分析師先行選定一檔股票,然後利用金主或主力的資金介入,在推薦之前先拉出一點價差,當會員及散戶開始搶進時,就把金主手中股票伺機出脫。

市場上有一金主,光是跟10餘名分析師長期配合這種隔日沖的作法,每年都可進帳3-5億元。由於這種作法會員及投資人買進後,縱使受傷也比較不嚴重,目前連投信基金經理人也陸續加入他們的短線陣容,在股市裡跟著一起坐地分贓。

據了解,跟我們這位隔日沖的大金主配合的分析師,幾乎以非凡頻道一群道貌岸然、滿口仁義道德的老師為主,操作標的都以成交量平常在3000-5000張左右的中小型上市電子股為主,且一定要有融資券可供作盤時進行當軋的動作。這位隔日沖的大金主旗下的分析師,每個月淨賺的利潤都足以買一部Benz SLK230的跑車,至於跟投信基金經理人的拆帳方式,則以投信總買進金額的2%作為酬勞。

九、媒體記者:小操盤手買得起250萬的禮物

媒體記者:可分為報章雜誌及電子媒體記者。

報紙以財訊快報、工商時報、經濟日報、聯合晚報及中時晚報等較具影響力,雜誌則是萬寶週刊、非凡週刊及先探週刊三足鼎立的天下,非凡及年代壟斷電子財經新聞的版圖,中央社及財訊則盤據精業及轟天雷等看盤系統盤中即時新聞,若以影響力而言,財訊快報主筆室老謝的文章依舊是最具殺傷力及煽動性。

民國84年,若非股市劉德華譚清連掀起電視財經節目的一股風潮,平面媒體幾乎是早期股價炒作時,藉以傳遞訊息的唯一管道。在10年前左右,中霸天楊天生與南霸天王玉雲在股票市場宣戰,當時雙方已進入短兵相接的肉搏階段,長億集團操盤手小傅便情商財訊快報老謝襄助,在老謝妙筆龍飛之下,南霸天王玉雲果然兵敗如山倒,長億集團操盤手小傅在楊天生面前立下汗馬大功一件之後,馬上到金生儀鐘錶行買了一只鑲滿鑽石、價值新台幣250元萬的伯爵錶作為答謝老謝之禮,由於這個禮太過於厚重,老謝不敢就此收下,現在這只手錶變成戴在楊天生手上。

老謝以筆誅敵,在小傅廣為宣傳下,一時之間成為各派人馬爭相拉攏的無冕王,終於奠定日後媒體殺手的王牌地位。

在多頭行情走勢時,財訊快報光靠主筆室文章,不僅能達到喊盤的效應,甚至在空頭行情的殺傷力更是一針見血。老謝不僅為自己帶來名利雙收,連報社的公基金也在他的神筆一揮之下,每年都成倍數的累積。
(第 11 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:54:00 說:

老謝演出香豔的傷痕劇

當時還有一則香豔的傷痕悲劇,據說泰公劉泰英的最愛,股市奇女子香奈兒小姐,在民國88年因地雷股事件黯然離開泰公身邊,另投名主。首先被名女人相中的股市靠山,不是別人,就是老謝謝金河。事後若不是老謝動用新聞界的人脈遮掩,或許社會上就會上演出一場股市名人天雷勾動地火的偷情戲碼。

媒體在股市所扮演的是訊息傳遞的角色,不管是以法人、公司派、主力或投顧老師所主導的拉升行情過程中,要想使某股股價節節高升,並於股價高檔獲得投資人的認同,而勇於追價的話,就必須借助媒體記者的硃磯之筆來園夢畫餅。目前主管機關明文規定:凡投顧老師上台推薦的個股,所引述的資料必須已在媒體發布過。這無異奠定了媒體記者在股市生態運作中的被利用價值,通常法人、公司派欲借助媒體記者之力時,都會事先讓他們上車坐轎,至於主力的作法,早期偏向撥股票,看給記者什麼價位的股票多少張掛在帳面上,等到股價上漲賣掉後,看賺多少錢再結算或以折價方式切貨多少張給記者,現在則流行請記者喝花酒、或寫一篇文章以多少錢來計算。

電子媒體因投顧節目充斥各頻道,媒體本身的觸角反而不易伸展而出,在市場的影響力不如平面媒體,較沒有被利用的價值。

十、自營商:自營商淪為跑龍套墊檔的角色

自營商:直接以自有資金進出股市的證券商,它通常是證券公司中的自營部門,它們以證券公司自己的營運資金投入股市,賺取股市中的差價。由於自營商投入股市的資金是證券公司本身的錢,而且每一季的盈虧都必須列入當季的財務報表中,因此自營商的股市操作特性都是以短線買賣為主。

早期證券公司大股東介入股市炒作個股時,若出貨不順利,通常會把手中持股轉套給旗下自營商,反正自營商的損失是全體股東共同分攤,此箇中好手乃早期股市作手「阿不拉游淮銀」。

由於自營商本身可動用的資金不大,若有集團背景當靠山,則隱身在自家投信下,做個掌握內線搭轎的大散戶;而身家單薄者,通常都會紅杏出牆與外面主力相互搭唱在一起。有很多主力介入的持股,若一時間無法出貨,通常會以退價差轉給代操資金的方法來達到出貨的目的。

為了避免事後出狀況時沒台階下,通常在他們欲承接出貨標的前,都會製造有法人買進的跡象,所以這個角色的扮演常常就會落在自營商的身上。自營商因資金規模不大,在股市當中只能淪為跑龍套墊檔的角色,它們進出的個股也較不具市場指標性的參考價值。  
(第 12 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:54:27 說:

十一、投信:股票不炒不會漲

投信:投信的全名是「投資信託公司」,也就是大家常說的基金公司。投信公司就是一種集合大眾的資金,然後交給專業的投資者,代為投資全球金融市場、國內股票市場或債券市場,其所得的投資收益扣除固定的支出後,再按照基金持有的數量,分配給投資大眾。

近年來由於民眾投資共同基金之風氣越來越風行,加上政府開放投信執行「代客操作」業務,投信影響股市的力量也跟著壯大,現在國內約有300支共同基金,全體投信可投入股市的資金已經突破5000億元。

規模日益龐大的投信體系,目前對國內股市的撼動力,已足以和外資相抗衡。投信法人買賣股票的操作方式,原則上是以中長期投資為主,但由於國內基金持有人,普遍都以短期的觀點來看待基金績效,使得基金經理人在操作基金時,也常以短線進出股市。

國內投信基金操盤要職,多由本土人士擔綱,其等操盤手法及技巧,多半沿襲早期主力炒作股市的習性,由於投信用的是投資大眾的錢,在買股票時較無資金調度上的壓力,加上投信在選股的限制上,不像外資那麼嚴苛,更助漲了投信在股市興風作浪的投機空間。

對任何法人、主力、業內及上市櫃公司大股東而言,股票不炒不會漲,若有人說股票的上漲是受到投資大眾的認同,那可真是本世紀最偉大的笑話!正確的說應該是炒作該檔股票的作手編織出的美麗神話,受到投資大眾的認同。不少基本面不錯的公司,也是靠鎖籌碼的伎倆,業績只是用來包裝好看罷了!

編織神話讓飯桶陶醉!!

民國86年群益中小型基金的經典之作,就是藍天電腦一役,在筆記型電腦景氣大好之際,呼朋喚友鎖定籌碼,作價拉抬,同時利用傳媒吹捧其傲人的基本面,一舉累積數倍的漲幅,勇奪基金績效排行榜的冠軍。

當出貨完畢,藍天電腦業績就像洩了氣的皮球一樣,迅速歸於平淡,股價也跟著暴跌。這樣與主力無異的惡劣行徑,終究讓人抓到群益操盤人葉志勇的把柄,發現他用家人戶頭預先上下車的事實,在過去兩年半內葉志勇母親,買賣股票的內容被懷疑與群益投信旗下基金有雷同之處,最後葉志勇被勒令去職。

曲終人散,只剩下投資散戶嚴重虧損套牢。

上述事實之所以東窗事發,乃是葉志勇太過招搖、坑害太廣之故,甚至連記者都擺一道……,但這並不是稀有案例,事實上,未被揭露的投信靠鎖籌碼拉抬績效,多不勝數,磬竹難書!

葉志勇事件,曾經是台灣有史以來最轟動的一次利益輸送案,當時若不是公文不幸外洩,主管投信的四組組長鍾慧貞,是否有勇氣讓整個事件,經由她手中公開查辦都還是值得懷疑 當時鍾慧貞還為了公文不幸外洩的事,忍不住與另外一位主管大罵,要對方為公文洩漏負責任。

雖然葉志勇事件,當時確實對檯面下少數大搞利益輸送、及聯手拉抬炒作的基金,帶來殺雞儆猴的警惕作用,但是,法令對於基金經理人的規範,並未讓投信在金融市場大搞利益輸送的負面動作真正受到嚇阻。近年來反而因投信在股市的影響力日益壯大,更是變本加厲、大搞特搞。

道高一尺、魔高一丈,現在的基金經理人聰明得很,再也不會笨到像葉志勇一樣,親手沾染腥味,留下把柄要害。

証期會趕快來抓另一群「新的葉志勇」!!

現在每一個「新的葉志勇」,操作時都會找出一位跟自己不相關但值得信任的人,來對外充當「白手套」,當要偷偷跟股票時,就由白手套出面向金主墊款買進,要不然就是找金主去買,然後再按比率拆帳。

民國92年5月份,當茂德(5387)還在5.55-6元區間盤底的時候,市場就出現了一群自稱代表投信的白手套,紛紛出來找金主洽談,說明投信即將在8-10元開始大舉進場買進茂德股票,要配合內幕搭轎的金主,可先行在5.55-6元區間先行購進持股,等待茂德股價來到8-10元,投信開始搶進時,再把持股轉給投信,所獲得利潤再來拆帳。

光是這檔茂德股票,利用內線消息做一買一賣的動作,金主交易完畢後所產生的利益就高達近2億元。利益輸送是投信基金經理人私下撈錢的慣用手法之一,鎖單退價差、認養也是投信基金經理人中飽私囊的兩大法寶。
(第 13 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:54:51 說:

美酒、美女、美鈔、美麗的操作……

民國88年6月,市場主力小傅在復興南路脂粉飄香的紫爵酒店利用醇酒美色,收買南京東路上與松江路路口的寶x投信總經理林x愷,對外負責幫他統籌外資及投信鎖單凱聚4000張、期限四個月的承諾。基金操盤是專業經理人的權責,林x愷雖貴為投信總經理,但也僅能充當白手套的角色。這麼大的生意,總不能僅扮皇帝和妖豔酒店妹睡一夜就算了!索取回扣,這是天經地義的事,於是他們又定好條件,小傅負責退價差800萬,未來四個月內,只要凱聚收盤市價不低於買進價,或低於買進價,但有補足當日浮動價差的話,由總經理林x愷出面統籌外資及投信鎖單的凱聚持股就不能賣出。

轉帳日期在民國88年6月4日,法人買進券商以中興證券為主。這生意對林總而言是穩賺不賠,何況還有醇酒美女相伴,真是好處多多。林總渾身被溫香軟玉熨燙過後,總該履行承諾吧!

民國6月4日開盤,林總依承諾在盤面上14.45元轉進小傅掛出的凱聚持股,價差800萬由小傅身邊的小吳帶著現金親手交給林總,拿現金而不使用支票或匯款轉帳,就是為了避免事後流下證據。

酒白喝,女人白玩,錢白賺,都沒問題,但是主力的條件是 林總必須叫外資及投信買進凱聚,鎖單四個月不能賣。

但,誰會真的鎖單四個月?那是講信用的人做的「蠢事」。股票市場上偷雞摸狗之徒一堆,誰不偷賣股票?通常法人鎖單拿價差能一個月不賣就已經不錯,畢竟法人一筆錢鎖單越久,這筆錢就變成死錢,很難利用它再來承做下一筆鎖單退價差的Case。

林總原諒自己的劣根性,外資只鎖單凱聚1000張,結果被查出6月7日偷賣51張,6月9日賣50張,6月11 日又偷賣70張,過三天又再賣了100張,偷偷摸摸沒被人發現,於是連續2天又賣59張和100張。6月21日,凱聚股價收盤跌破14.45元,早已偷賣股票的林總於是裝模作樣,一付可憐兮兮的模樣去找小傅追討當日凱聚股價跌破14.45元所造成浮動差額。

小傅是個老實人,還真的補了700萬給林總,豈不妙哉!雞鳴狗盜之徒有一個宿命,就是幹壞事總會有露相的一天。小傅給了700萬之後,在一次偶然的機會裡,小傅由報上不經意發現,林總早已偷賣股票。小傅這才知道自己早已吃了虧,豈肯罷休?林總一生當中最厚道的表現就在這一次,畢竟他是大法官之子,名門之後,真相大白後怎麼辦?於是同意退還小傅補繳浮動價差700萬當中的520萬,由小傅派人到林總的辦公室抱現金回來。

大家一起躲在被窩裡,男盜女娼

外資偷賣,投信怎麼會不偷賣,只不過早期投信持股變動不是每日公告,現在縱使有公告,也是全體投信買賣總額,所以投信偷賣是事後才知道,當時沒有辦法查到證據。

少數投信基金經理人就是自恃,目前每日持股變動採全體投信買賣總額公告,所以大家一起躲在被窩裡,男盜女娼也不會有人知道。投信資訊不夠透明化,是常久以來,證券市場為人所詬病的。86年6月4日,外資及投信買進凱聚持股,進行四個月的鎖單承諾後,小傅依照約定付給林x愷800萬價差做為鎖單的酬勞及中間人的佣金。照道理法人偷賣就構成毀約,毀約就應退款,甚至罰錢,但林x愷是什麼人,豈肯退款?騙到手的錢怎會雙手奉還?甚至還動用黑白兩道關係,硬把小傅的800萬吞掉,小傅現在雖貴為國會議員,但林x愷擺出一付玉石俱焚的態度,要錢沒有,逼急了就算跳出來也要利用檢調關係整死你,嚇得小傅日後也不敢找人去要回公道。

回到鎖單的故事,把凱聚事件說完

就在小傅發現投信外資不守信用的同時,外界於是開始傳聞,投信賣凱聚,外資也賣凱聚,賣壓如排山倒海般殺出來,凱聚落得崩盤的下場。此役之後賠掉十餘億元的小傅,於是成為替罪羔羊,還弄得官司纏身。至於林x愷,富貴未減一毫,89年3月還在寶x投信新任董事長徐x冠力挺之下,在董監事改選中,搶下一席董事職位。繼續魚肉股市,充當法人白手套。

股市基金經理人官大 也曾因志信鎖單事件糾紛,不得不轉換跑道到寶x投信充當「鐵x真基金」操盤人。後來志信事件經媒體揭露曝光,加上官老兄太愛跟市場人士打交道的陋習始終不改,原本被寶x投信捧為活招牌的他,最後反被寶x從盛華挖來的基金經理人鄭國村所取代,職位也跟著泡湯。還好我們的官兄,也還真能委曲求全,目前投靠在朱成志的萬寶投顧裡,打著以前是super基金經理人的旗幟,在投資人面前占起卦、卜起命、扮起活神仙來。雖然落魄,但看在能賺錢的份上,一代名基金操盤手倒還能自得其樂。

(第 14 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:55:19 說:

市場人稱「阿不拉」的立法委員游淮銀,原本是寶x投信的最大股東,創立時期取名萬國,後來更名寶x。

84年,游淮銀因「結合其所屬,萬國投信旗下的鑽石基金經理人康耀,進場為尚鋒股票護盤,並由尚鋒給游淮銀個人回扣四千萬元,在取得回扣後,再放空尚鋒股票套利」之事件,被台北地檢署,依違反證券交易法、背信罪嫌起訴,檢方以游某身為立法院財委會立委,竟將所屬投資基金當作私人謀利工具,罔顧政府經濟秩序、投資大眾權益為由具體求刑三年八個月。同涉此案的基金經理人康耀、秘書楊寬仁兩人,檢察官分別求刑一年八個月、一年。當然,投資大眾的損失,只能各安天命,算你倒楣!!

從萬國到更名後的寶x,寶x投信讓人的印象始終脫離不了「太市場派」,導致市場形象一直不佳。89年11月1日,寶x投信經股東會通過更名為瑞銀投信,原股東厚生集團、太電、太設等讓出股權後,由瑞士銀行(UBS)取得85%的股權,成為最大股東,另外,英資馬丁可利則持有15%的股權。總經理一職仍由林x愷先生擔任。

法人扣法人的燒肉串

脫離大股東是市場派背景的陰影,再次更名的瑞銀投信,或將給人帶來改革後的清新形象,但管理階層若不能潔身自愛,遠離市場紙醉金迷的誘惑,仍舊是換湯不換藥。

88年,若不是台鳳事件暴露出,連股票操作績效不錯的南山人壽,也加入寶泰、統一、友邦及寶來等國內投信法人鎖單退價差,大買台鳳持股A錢行列的話,想要讓世人認清市場同流合污、齷齪的一面似乎還要大費口舌。

85年,萬寶投顧出現一位紅遍半邊天的謝x德分析師,當時就是與南山人壽內部勾結,每次買賣股票都搶在南山人壽之前預先上下車,有了這層關係,就開始大享又收會費又與法人陳倉暗渡的齊人之福,天天日進斗金,天天跟法人坐地分贓。

92年2月27日,久津突然在晚間召開董事會,做出提前召開股東會的決議,此舉讓市場錯愕。可轉債融券戶對這種作法相當不以為然,認為公司提前召開股東會,根本是在刻意軋投資人的空,相當惡劣;

「尤其還選在228放假日前一天」的晚上決議並發布訊息,讓投資人措手不及。

史上最大違約交割 又見法人

久津刻意藉由提前召開股東會,來軋融券投資人的空,結果因資金周轉失靈,在3月6日引爆逾20億元鉅額違約交割案。據了解,參與久津軋空戰役的投信有金鼎投信、統一投信及倍利投信等,統一投信及倍利投信因鎖單退價差的期限已過,剛好躲過這場風暴,沒被颱風尾掃到。金鼎投信「新兵憨憨不怕槍」,看老鳥統一投信及倍利投信幫人鎖單退價差很好賺,心想不參與太對不起自己,沒想到卻讓自己跳進萬丈深坑,抱著1679張久津股票欲哭無淚。

自爆發久津巨額違約交割事件之後,證期會為肅清國內嚴重的炒作股票的歪風,目前正對投信基金持股明細操作情況積極展開調查,但鎖單退價差之風並沒有因此受到遏止。尤其在政府四大基金開放國內投信代操之後,反而更有利法人以代操基金或是投信基金,交叉掩護來進行鎖單勾結。

通常投信鎖單退價差所買進的持股,都是公司派或市場主力將股價先行拉升一段後,再私底下給基金經理人一些好處,讓他們用投信的資金把公司派或市場主力手中的持股買走,這樣不但可以免除公司派或市場主力日後出貨的困擾,甚至還可以製造法人看好的假象,吸引市場投資人更多的買盤介入。

誰在股價雲端哭泣?

89年3月,精業的主力榮安邱開出高達15%的價差利誘,讓元大的法人好生歡喜,認定要昧著良心賺大錢,就靠這次「撩落去」,隨即帶領著代操客戶、中實戶及散戶等在高檔320元附近大舉搶進精業持股。

結果榮安邱得以順利出貨,帶著大把鈔票去過著他美好的人生,留下一群錯愕受害者,在山頂上幻想著暖暖的冬陽會不會從西方升起?這真印證了「一將成名萬骨枯」的戰場至理名言,也顯示出法人作奸犯科陰險的一面。

(第 15 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:56:13 說:
「認養」是投信炒作股票所興起的名稱,像是某主力炒作某股票。投信認養股票就像主力炒作股票一樣,有辦法就跟公司結合就大家一起撈,若公司真的沒辦法給好處,那就只好找金主配合,利用職務之便,讓金主事先上下車,事後再跟金主拆帳。

92年5月,在力晶、彩晶、茂德等股身上,正上演出一部,基金經理人與金主搭配完美無缺的撈錢戲碼,不知是否讓你意會出,股市原本就是一場勾結的遊戲。通常投信跟公司派結合炒股票時,會有兩階段的合作關係,第一階段是由投信先行轉進公司派一些持股,除了剛要掛牌的新上市櫃股票之外,第一階段轉進來的股票,公司派會以投信買進之成交價的7%-10%的價差,私下退給投信操盤手作為買進操盤的酬勞。

第二階段是當股價拉上去時,投信操盤手能幫公司出幾張股票,雙方事先會定出一個底價或拆帳比率是多少,事後公司拿走它該拿的部分,其餘歸投信操盤人所有。
主力做股票存在出貨出不掉的風險,投信操盤人則沒有這個顧慮,因為投信的資金是大眾的錢,不管股票炒不炒得上去,反正都會有好處拿。這幾年來投信認養的風氣為什麼會這麼盛行?很多買進持股的標的或價位已偏離投信擇股的範圍,為什麼投信還是會大膽的持續買進?這是因為很多基金經理人抱持著,買得越多,拿的好處就越多的心態,更何況股票操作失利,又不是賠自己的錢,事後若真的手中持股不幸套牢出不掉,大不了被炒魷魚,回家吃自己。

不要說我炒作,我只是在認養

為什麼大家會存有這麼灑脫的想法,這還不是因為,只要隨隨便便逮到一個Case,基金經理人從中所獲得好處,就足夠讓他一輩子吃喝玩樂不用愁。投信認養就等於投信在炒作,股票漲升三步曲的養、套、殺,一樣會出現在認養股票的身上。任何股票通常是怎麼上去就怎麼下來,不會因為它是法人在炒作就不會跌,這種天方夜譚的故事,通常都只是法人為了方便出貨,所編造出來的美麗神話。

礙於投信無法做空及無法像外資一樣可以在現貨期貨兩個市場交叉操作,所以在操作上只能偏向死多頭,多半是大力鼓吹多頭主義,這也是為什麼投信拉起股票來,在三大法人中最為兇悍的主因,因為在投信的操作上,只能有買進跟賣出兩個動作,為了實現獲利,非得營造出市場一片欣欣向榮、技術線形呈現多頭排列走勢的氣氛不可,不然他要把手中的持股賣給誰?

所以說,我們時常會在媒體看到這樣的消息,當投信開始認養某檔個股時,你們會在媒體看到這支股票的好消息一籮筐,好像集三千寵愛於一身,任何你們想不到的好,都能適時由媒體及分析師口中掰出來。等到該股被棄養出貨完畢,又會看到同一批人,對該股提出「膨風」的相關報導,早上像是唱詩班的小天使,晚上搖身一變就成了閻王判官,對這一群人而言,他們可以為了贏,做起壞事來依舊心如止水,秉持著散戶不入地獄,誰入地獄的信念,週而復始繼續充當法人的搭擋。

但當一切事過境遷時,誰又會在意散戶口袋裡的錢不知不覺的消失。股票市場沒有正義、沒有對錯,只有輸贏。要踏進股市這個門檻,就必須認清股市運作的生態,不然以後怎麼死的都不知道。

切記!「萬般拉抬只為出」,這是股市不變的定率,股市本來就存在真與假,當眾多人說它是真的,假的也會變真,當眾多人棄它而去,真的也會變假的,這是股票上漲與下跌所憑藉的一股信念,也是股價常會出現上漲無壓力、下跌無支撐的最大主因。    
(第 16 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:56:31 說:

散戶常勝部隊即將成軍

我們常說,趨勢的力量是由市場供需自然運作形成,大至政府、中至法人、小至散戶,都沒有辦法干預它的行進方向,基於這一點,我就敢很大聲的告訴你們:「散戶在股市的立足點,不一定比法人吃虧」!至於在這場金錢遊戲裡,賺錢與否,在於你是扮演搭轎的人,還是幫人抬轎的轎夫。不想當轎夫的話,我沒有要求你們一定要懂得技術分析及基本分析,但一定要看得出「趨勢」的方向,用你們真誠的心去感應它,只要你們能跟著它常相伴隨,你們就有搭轎的命!

學會掌握趨勢並不難,難的是你們不敢正視它的存在,因為你們害怕面對,先前所學的股市操作技巧,變成無用論的殘酷事實。當你們越不想去親近它,它就會離你們越遠,你們想跟股市贏家結緣的機會,也就會越來越渺茫。在本書股市操作技巧單元裡,我會帶領你們去體會,「趨勢」對股市所帶來的影響力!

十二、外資:外資為什麼追高殺低

外資:所謂的外資,簡單說就是國外法人或外國人投資在國內的資金。
由於外資向來以長期投資並持有大型績優股著稱,再加上外資投入的金額相當龐大,研究團隊實力堅強,在台灣股市數次發揮其呼風喚雨、喊水凍結的影響力,因此外資進出國內股市的動作,已成為國內其他法人及散戶追隨的焦點。目前外資分為下列3種:

(一)外國專業投資機構:
依類別不同又分為基金管理機構、證券商、銀行、保險公司、其他投資機構(包括有政府投資機構、退休基金、共同基金、單位信託及投資信託)等五大類別。
(二)境內、外華僑及外國人:
指不分是否在台境內或境外,只要具有華僑資格或外國身份的法人或自然人,都屬於此項,其若想投資台灣股市,須向台灣的證期會申請匯入資金並得到許可。
(三)海外基金:
指國內證券投資信託公司在國外發行募集的信託基金。

以上3種國外資金中,又以國外專業證券機構QFII進出股市的資金最多,影響力也最大。通常我們在研究外資法人的動向都以QFII買賣較具有參考的指標意義,但近年來,很多上市公司或主力,利用外國專業投資機構戶頭,墊款買進某單一個股的跡象充斥於盤面,這是我們在做研究判斷所必須加以區分的陷阱。
(第 17 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:57:03 說:

外資為什麼追高殺低?

外資是僅次於政府的最大主力,它們的資金非常雄厚,屬於大兵團的做戰方式,不管是進攻或撤退,在操作上必須花費較多的時間佈局,靈活性不如投信及自營商。

由於外資資金非常龐大,在選股策略上,僅能著重股本在30億元以上的中大型股,或許你們對此一看法有所質疑,因為大家還是時常會看到外資買進小股本的股票。關於這一點我要在這裡舉例說明一下:

外資買進小股本的股票,有三種可能性,第一種是私下與公司派發行Warrant。民國92年6月10日,外資大買洪氏英股票1500張、價錢在18.8元附近,6月11日,在18.7元又加碼1250張。當市場看到外資連續二天大買洪氏英股票,通常都會有跟進作多的欲望,原本持有洪氏英股票的人,看到有法人介入,不僅不會想賣,甚至還會產生加碼的衝動。

照理來說,外在環境是有利於洪氏英股價呈現上漲走勢。為什麼?洪氏英的多頭漲升氣氛已被營造出來,大主力外資,卻從6月12日起到6月25日止,開始反向一路賣出洪氏英股票,張數分別為233、334、217、123、78及182張,賣的價位在17-18.7元區間。

外資大舉介入洪氏英股票後,第三天就陸續認賠殺出,且認賠的動作不做一次,採取每天連續性的賣出,分明就是刻意要嚇投資人,引爆賣壓出來,這種做法實在不像是出自法人的習性。

其實民國92年6月10日及6月11日,外資大買洪氏英股票,是外國專業投資機構幫洪氏英公司派承做Warrant 4000張所進場買進的避險部位。由於外資在承做Warrant時,所有買進賣出的避險動作,全由一套經過精算師精算後,在何種價位增減持股,對承銷商最有利的電腦程式控制,這套程式的判斷依據是,「股票漲時追買、跌時減碼」。這就是為什麼外資買賣洪氏英這檔股票時,一直出現追高殺低動作的最大主因,讓不了解內幕的人,還以為外資的操盤手法真遜。

民國86年,外資剛開始大舉進入台灣的時候,曾大力推廣上市公司承做Warrant,畢竟操作衍生性商品對外資機構而言,是輕而易舉且相當熟練的金融工具,一群自認為是強龍的外資機構,在野村證券高階主管Eddie的統籌帶領下,以為憑藉著一套電腦程式,就想強壓地頭蛇,初期大家都還搞不清楚Warrant的玩法,原來就是跟老外對賭,很多上市公司的老闆及主力都把它當做是墊款買股票的工具,不知Warrant的遊戲玩法是:「股票漲時,老外才追買股票,若處於下跌走勢,不僅不買,還會反手追殺原本手中建立的基本倉位」,當時很多嘗試玩新玩意的本土派股市作手,幾乎都被乾洗而吃了悶虧。

「豐銀吳」打垮紅毛番

前立法委員人稱「豐銀吳」的吳光訓,當年在股票市場上,還算是小有名氣的主力作手,雖然豐銀吳的外表讓人看起來草根性相當濃厚,但在台灣股市裡,他是第一個讓外資在Warrant操作上慘遭滑鐵盧的人,當時豐銀吳結合了尖美公司派、市場主力上都林、世界陳及影視大亨許安進等力量,讓這一群老外嚇得以後不再找市場派介入的上市公司承做Warrant業務。
(第 18 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:57:18 說:

這也印證了一句話,「技術指標絕對不是萬能的,它常常會被人為炒作或趨勢的力量所吞噬」。民國92年6月10日外資替洪氏英公司承做Warrant 4000張,聰明的人從(附表一)的買進賣出的資料來研判,應該不難看出誰又要被修理的很慘,誰家的電腦程式又要被丟棄。

表(一)洪氏英三大法人進出明細表

◎表(一)說明:
1.外資在92年6月10日及11日開始進場,建立發行Warrant 4000張的避險倉位,價位在18.8元附近。
2.92年6月12日,外資看洪氏英股價不漲,陸陸續續做出賣出動作,價位從18.7-17元不等。
3.當股價不跌反漲時,外資從92年6月27日的20.6元開始一路追高補回持股。之後我們又看到外資在洪氏英股價上漲過程中,再度出現追高殺低的動作。可見這一次外資依據程式作單又慘遭高手修理,出現兩面挨耳光的窘境。

外資買進小股本的股票,第二種可能性是承作外資墊款。由於政府近年來對外資來台投資股市的束縛逐漸鬆綁,加上外資近八年來,多次在台股一片悲觀的歷史低點,率先投信、自營商、公司派、市場主力、大戶及散戶等進場佈局拉抬,發揮其呼風喚雨的影響力。

最讓人難以忘懷的是分別在民國84年8月,指數重挫至4474點,民國88年2月,指數從10256點腰斬到5422點、90年9月,3411的低點是從10393點的高檔向下調整,市場上充滿「談股色變」的死寂氣氛、92年4月,美伊戰爭及SARS的雙重沖擊,指數被拖累來到4044點,當時若不是外資單槍匹馬、身先士卒去衝鋒陷陣的話,大盤的歷史低點可能又要被改寫。

歷經幾次光榮的戰役,在台灣搶錢的外資機構,逐漸奠定在市場上的群眾魅力,以外資進出馬首是瞻的人比比皆是,早已掩蓋先前主力在市場上的光環。

主力整形手術變身為假外資

為了挽回市場上的頹勢,唯有借助外資的名號,以假外資的做法來吸引投資人的認同。很多公司派或市場主力,若實力較為雄厚,就到海外成立一個投資公司,然後再以這個投資公司向證管會申請匯入資金,日後在股市的進出,就會讓人看起來像是外資在買賣一樣。若沒有在海外成立投資機構,也還有一變通的方法,那就是向外資機構墊款買進,雖然要多付帳戶管理費,成本比使用市場丙種資金還要高,但跟外資墊款買進股票,讓人感覺是法人在介入,有利市場投資人對該股票的認同。

以上這兩種作法就是我們在市場上時常會聽到的假外資。像中信金及日月光這兩家公司是最愛玩這套假外資遊戲。

中信金長久以來看到外資大舉介入,但每次金融股竄升為盤面漲升主流時,它反而成為配角,這就是因為買進中信金是以假外資居多,並不是市場法人看好而強勢介入。

外資機構在承做墊款業務時,手法跟傳統的地下丙種金主沒兩樣,偷賣、對做及被坑的事件層出不窮,92年久津事件未爆發之前,外資大買久津,是久津公司派本身跟外資機構墊款買進,投信及自營商則是鎖單退價差共襄盛舉,萬寶週刊則負責統籌媒體宣傳及招兵買馬尋找電視上具知名度的老師搭配喊進,一場多頭陣容相當完美的的軋空大戰,原本市場期望能寫下一場美好的光榮戰史,卻因公司派與金主間的資金調度協議破裂,在3月6日引爆逾20億元鉅額違約交割案。從附表(二)我們不難看出,當時手中握有公司派墊款買進30000多張久津的外資機構,那一次被拖下水的下場,少說也要賠個5億元。  (第 19 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:57:36 說:

表(二)久津三大法人進出明細表

◎表(二)說明:
1.外資從92年1月3日開始買進久津價位在16.9元之後陸續在1月22日以後加碼買進價位在17.7元至19.4元。
2.外資從92年2月13日開始,久津股價越漲,張數加碼越多,從20.3元一路加碼到28.9元。且在股價漲升過程中未見賣出,這種情形在外資操盤的手法裡,是不太可能會出現。
3.通常外資會對某檔個股採取只進不出、一路加追高搶進,這一定是承作外資墊款。
4.外資這一次墊款給久津,不僅誤導投資人跟進,連自己本身也深受重傷。真是害人又害己!

外資買進小股本的股票,第三種可能性則是鎖單拿價差。外資的選股依據比投信還要嚴苛,股本不能太小,所以跟市場搭配在股市一起撈錢的機會,就顯得比投信及自營商還要有距離感。畢竟外資資金龐大,縱使股本不夠大,但要配合吃進的張數就要數量夠多,不像投信及自營商,300至500張鎖單退價差的Case,還是配合的不亦樂乎!

民國92年2月,市場數度謠傳皇統(2490)面臨財務危機,整個地下金融圈的金主莫不把皇統列為拒絕往來的標的,在這種風聲鶴唳的危機下,我們竟然發現到公司派臨危不亂的靈活手腕,竟然僅花費15%-20%的價差,就把股本才18.75億的皇統拉高後,從92年2月18日開始,一舉清倉了近25000張的股票,讓法人抱住一顆威力強大的不定時炸彈,此舉真讓市場刮目相看,不禁也為法人如此大膽的吃相,捏下一把冷汗!

從附表(三)資料看出外資連續三天搶進皇統22981張、投信700張、自營商200張,讓我們真正見識到,外資「不鳴則已,一鳴驚人」的駭人之舉。

表(三)皇統三大法人進出明細表

◎表(三)說明:
1.皇統從91年10月8日最低點9元起漲,低檔未見外資買進,92年2月18外資卻在股價大漲70%時,大舉敲進7600張,價位在14.3元。以皇統股本才18.75億而言,外資此舉實在是有點太離譜。
2.民國92年2月20日外資又加碼買進皇統8700張,價位在16.3元。92年2月21日又持續大買6681張,價位在15.2元。照理說外資一路大買皇統,股價不應該從2月20日的16.3元跌回15.2元。明眼人一眼就可以看出,外資這一次是在掩護公司派出貨跟坑殺不明就理的投資人。
3.外資在三個營業日之內買進皇統22981張,在幫公司出貨完畢後,即從92年2月22日的14.85元,一路反手追殺至3月12日8.35元,總共殺出22843張皇統。在這一趟漂亮的坑殺行動中,有人卻因此私下賺進了6000萬元的暗盤,但不幸的是,一群思想天真、相信法人的可憐投資人,就這樣莫明其妙被當犧牲品,陪葬在股市裡面。真是印證了「一將成名萬骨枯」的至理名言。

外資常常現貨賠小錢、期貨賺大錢

外資正常的操作是採長時間佈署,投資人的觀察方向應是「宜長不宜短」,還有外資常以「買現貨以拉期貨」或「大賣權值股壓低期貨」等手法,賺取事先在期貨市場作多或做放空的利潤。所以外資在大型股的買賣超較具有參考的指標意義,應是用來追蹤外資在期貨現貨兩個市場互相利用的套利手法。

我們時常看到外資連續幾天大賣台積電附表(四)、聯電附表(五),但過兩天又開始大買台積電、聯電,一下空,一下多,不明就裡的人還以為法人在對作,但若能用心去觀察當時期貨與現貨,法人進出的資料,就會了解外資做盤的方式。
(第 20 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:57:57 說:

表(四)台積電三大法人進出明細表

◎表(四)說明:
1.從民國92年7月2日到92年7月4日,外資分別買進台積電15584張、15326張、11335張,但台積電股價卻游走在60-62元區間。就算7月7日外資賣2024張,7月8日再買32997張,股價最低61元;最高62元,動也不動。
2.7月10日外資賣台積電18856張,股價57.5元;7月11日外資再賣10763張,股價依舊還是57.5元。可見買賣台積電,參考外資進出也並不一定會賺錢。

表(五)聯電三大法人進出明細表

◎表(五)說明:
1.從92年7月9日外資買進聯電9884張,股價27.1元;7月10日外資再買進15410張,股價卻回跌至25.5元,跟進者每個人都呈現套牢。
2.7月11日外資大賣聯電20047張,股價卻比7月10日收盤價,還要多漲0.4元,跟著外資腳步賣出持股者,是不是又要懊惱不已。

由於外資買賣權值股的做盤方式是搭配期貨市場操作,看到外資買了一大堆權值股抱著沒賣,散戶別高興太早,因為當外資要一路從底部買上來的時候,早就在期貨市場佈署多單賺翻了,庫存的現貨縱使沒有好價錢出,也可以用來壓低指數,再從上往下賺一次放空期貨的行情。

由於期貨的槓桿原理比現貨市場還要大很多,外資利用買賣權值股來達到期貨的控盤,是一套對風險規避及利潤增加相當有助益的操作手法,已廣為法人所喜愛。
投信基金經理人會搭配外面金主事先搭轎搶錢的勾當,在外資圈也是常發生的事,或許大家認為這是一件相當不道德的事,但市場上假如沒有這一群人在攪局,整個股市如何能哄抬出投機行情,畢竟股市若只有投資,而沒有投機,就會變成一攤死水,資本市場的運作就會受阻。

不要羨慕法人掛勾賺錢的方法,若真的想不開,只好趕快生個小孩把他栽培為基金經理人,改天賺錢的時候,不要像葉志勇那麼笨就好!

不跟法人掛勾還是有賺錢的機會,三大法人的操盤習性是有脈絡可尋,比你研究技術分析及基本分析還要容易,只要你能精研法人進出手法,想在股市不贏也難!

十三、政府基金:階段性的市場自然供需

政府基金:自政黨輪替以來即背負穩定股市重任的國安基金及退撫基金、郵儲基金、勞退基金、勞保基金等四大基金皆簡稱為政府基金。

國安基金、四大基金進場買股票護盤,不但經手的券商會洩密,連操盤人也會大搞內線利益輸送,一旦政府基金進場,便會有一些基金搭順風車,公司派則趁機倒股票,大戶金主玩當沖玩得不亦樂乎。導致進場護盤買進的效果,反而變成愈買股價愈跌,操作績效虧損連連。

民國91年,投入股市逾四千億元的政府基金,根據各基金單位的財測、退撫基金網站及行政院公報網站的統計顯示,1月至6月底,郵儲基金已虧損612.96億元、勞退基金已虧損254.42億元、勞保基金虧損318.42億元;1月至7月底,退撫基金虧損423.64億元;1月至9月底,國安基金已虧損563.72億元,累計共虧損2173.16億元。

政府基金慘賠,為了搪塞民意的攻擊,大家只好做秀推責任,身負護盤大任的四大基金均決定委託代客操作。

根據四大基金擬定的委託計畫,約有近千億元資金委託投信、投顧業者操作。四大基金中,退撫基金最快,在民國91年4月底交付實施。換了位置腦袋又沒有換,四大基金釋出千餘億元民脂民膏委外代操,只不過是增加投信、投顧等為所欲為的談判籌碼。

長久以來,這批被視為不用負責任的代操資金,不是被用來掩飾投信基金出貨,就是配合市場主力、公司鎖單退價差,或淪為出貨承接的買盤,這也是代操四大基金績效,一直慘不忍睹的最大主因。

四大基金開始逐步委外操作,代表它們的歷史性階段任務已經結束,未來對股市的影響已較不具直接的參考價值。國安基金是政府目前浮在檯面上可動用的基金,好不容易才把股市人氣拱起來,國安基金的階段性釋股,不會笨到把股市整個多頭氣勢壓抑下來。所以國安基金的進出,不妨把它當做是,「階段性的市場自然供需」,這樣反而更貼切(第 21 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:58:13 說:

十四、大股東:誰是坑殺投資人的屠夫

大股東:上市、櫃公司的董監事,或握有持股達一定比率的市場人士,統稱為大股東。大股東在股票市場的角色有三種:第一種:是不參與股價炒作拉抬,又可細分為:不僅不參與又不會賣股票跟市場派對作,及表面雖然不參與,但股價只要來到高檔,就會開始對手中持股做出調節,甚至採大量倒貨手法讓市場派一招斃命。

早期力霸集團及華隆集團等旗下股票,不管你是何方神聖,只要你敢進來示威,每一個下場都很慘。

小白兔拉攏猛虎做保鑣

民國86年,市場主力小傅,游說長億集團楊天生出資,共同介入炒作華隆股票,當時小傅深入叢林怕被翁大銘欺負,於是找來一隻大老虎羅福助出面坐鎮,並出資插小股共同坐在一條船上。心想萬事皆備的小傅,歡天喜地逢人吹噓華隆海外釋股案的利多,準備在華隆這檔股票上海撈它一票。事後夢境破裂,小傅不僅在基隆路「王牌酒店」與翁大銘發生衝突,那一次在華隆之役還讓長億集團楊天生大賠7億元,羅福助也平白無故被拖下水,損失一億元,至於翁大銘從始自終不僅毫髮未傷,在合作的過程中,每天還能享受小傅這個盤子,端出醇酒美女的供養,過著脂粉飄香、夜夜春宵的美好日子。

民國88年8月,前立法委員周荃,為了解決真相電視台資金危機的困境,曾透過她妹妹周菲出面跟翁大銘斡旋,希望翁大銘能出資入股真相,當時翁大銘表明要現金入股有困難,但願意拿出10000張嘉蓄股票,只要能把它從市場賣掉,所得之款項就用來投資真相,如此慷慨之做法讓周荃好生感動,就找來相關人士詢問如何賣股換現金,最後研商完畢後,由周菲出面接洽市場主力及金主共襄盛舉,把嘉蓄的現股全部變為墊款買進,皇天果然不負苦心人,嘉蓄股價從6.5元附近漲到最高來到9.2元,但當大家正為股價上漲而興高采烈之時,卻發現嘉蓄的籌碼綿延不絕的從某些特定號子供應賣出,嚇得主力周鼎及金主紛紛抽腿,後來主力及金主為了自保,還設計不懂股票的周菲,利用家人的戶頭,把他們手中持有的嘉蓄股票買走,最後違約交割套給證券公司。

這個事件發生,表面上跟翁大銘扯不上關係,但為什麼懂股票的他,不自己把股票賣掉再給現金,而要一位不懂股票的人,自己去處理股票變現?再來就是,股票在拉升的過程,為什麼某些特定號子不斷的利用機會在大賣嘉蓄股票,是誰有這麼多的持股?可見「薑是老的辣」!

民國83年,洪福證券暴發違約交割華國飯店股票案,主角翁大銘就此淡出股市,但事隔5年後,卻還能演出「我不殺伯仁,伯仁卻因我而死」的戲碼,可見翁大銘的「股市必殺絕技」已練到爐火純青,殺人於無形的至高境界。

股市盛傳力霸集團王又曾於民國66年時,趁翁明昌突然過世,不願將嘉麵經營權,拱手交還給翁明昌長子翁大銘,翁大銘一度想奪回嘉麵經營權,演出一場王又曾與翁大銘家族的奪產恩怨。

未經炒作的股票只是裝飾品

翁大銘在市場給人的印象是驍勇善戰、心狠手辣,王又曾老謀深算、長袖善舞的本事更讓人不寒而慄!市場上能從他們手中討到便宜的實在不多,不想自討沒趣、不願意在股票市場找死的人,早就把他們列為拒絕往來的對象。
(第 22 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:58:40 說:

大股東在股票市場的角色第二種:是不參與股價炒作,但會跟做手談好條件,委託幫忙出股票。股票雖然稱為流動性現金,但由於上市櫃股票家數越來越多,若沒獲得市場法人、做手等青睞的話,很多股票每天的成交量都在十位數徘徊,這其中不乏超低本益比的個股,低成交量不僅讓個股失去流通的機會,也會阻礙資本市場資金的募集及投資人持有的意願。
不管好股票壞股票,股票沒有經過炒作就會降低它的價值及變現力。通常大股東會為了辦理現金增資或個人資金需求賣股票換現金,但股票若不做量往上拉升吸引買盤,是賣不掉也不會得到市場認同。

早期很多公司派都是市場色彩濃厚,維繫股價及人氣的任務就落在大股東身上。但數位時代來臨,術有專精是物競天擇下的趨勢產物,如何活絡股價就必須有人代勞。不管是法人或主力等做手,在幫公司派操做股票時都會先行約定好條件,若公司的目的僅純粹維繫股價不出股票的話,只要付出委託操盤的打工費用即可。若是要出股票,則會事先定出一個底價,或底價隨所出的張數遞增而提高。打一個比例來說:目前該股股價市價是20元,公司要出脫5000張股票,底價隨所出的張數遞增而提高的談法如下:前2000張底價算18.6元,中間1500張算20元,最後1500張算21元,賣價超過底價所產生的價差所得全歸做手所有,或者前2000張底價一樣算18.6元,但後3000張底價雖然也一樣算18.6元,但結帳時,以賣價減掉底價所獲得之利潤三七拆帳,公司佔三成,做手佔七成,拆帳時會嚴格要求一律以抱現金交付,不得用匯款,以免日後留下炒作證據。

有時候市場熱絡或新上市、櫃掛牌底價偏低,做手也會採取溢價方式訂出底價,幫公司出貨或做蜜月行情。很多投信基金經理人利用溢價認養新上市、櫃股票,讓自己私人賺進上億身價。

操盤手財富會自動上門

溢價認養遊戲玩法如下:
假設股價市價或掛牌價為30元,投信法人採溢價方式跟公司約定一個高於30元以上的底價,如果底價為35元,就是賣出持股的價位不能低於35元,且超過35元以上的價差,才能歸法人操盤手私人所有。

底價隨所出的張數遞增而提高,或者採公司與做手的拆帳方式也一樣會出現在溢價的談判條件中。法人認養越兇悍,基金經理人私人財富累積越快,這也是為什麼法人也要分析師幫忙喊盤,因為他們也不能每一檔都套給基金或代操的四大基金,最好能透過分析師全部套給散戶,這樣他們撈錢的壽命才會長久。

最愛喊進法人認養股票的分析師有信義投顧傅瑞麟兄弟檔、許書豪及梁輝宏等人。
大股東在股票市場的角色第三種:大股東本身就是身兼股票炒手或跟市場做手聯合搭配。

早期有三分之一傳產公司的大股東都身兼自家股票的做手,若不是受到國產車張朝翔、國揚侯西峰、新巨群吳祚欽、廣三曾正仁等引爆地雷波及,這股大股東炒作自家股票的盛事將持續蔓延下來。

精英蔣國明現易名蔣東濬,是大股東炒股票史當中技術最高超的,精英在民國87年底經營權二度易主時,曾經因股價異常飆漲、交易過度集中等原因,被昱成條款處置長達1年多,表明是主管機關,因蔣東濬不願配合證金公司,提供持股給融券戶頭完成標借手續,而刻意要整死蔣東濬。

所幸鴻海精密 郭台銘適時拔刀相助,精英股價才避免67元即反轉做頭重挫的危機,不僅如此,日後還創下161元的高價,讓跟進作多的投資人個個否極泰來、眉開眼笑。

裁判吹哨,精英依舊連連灌籃得分

(第 23 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 03:59:18 說:

民國89年,精英電腦在大盤表現不佳、以及傳出大股東財務危機謠言下,股價一路由161元高點跌到40元以下,而民國90年,在市場專家以民國89年每股獲利7.97元、90年首季每股獲利達到6元的亮麗表現下,股價於4月再度大幅飆漲到198元天價。

其間市場不斷傳出大股東結合市場主力及國內法人聯合拉抬,引起證交所新仇舊恨,不斷傳出台灣證券交易所的共同責任制交割結算基金特別管理委員會有意對精英再度祭出昱成條款意欲嚇阻,而蔣東濬憑藉著過人膽識與智慧,讓精英股價歷經除權4.3元及小幅拉回盤旋至73.5元後,無懼空頭檢舉打壓的環伺,即再度展開另一段飆漲雄風,創下歷史新高價242元,再度殲滅空頭囂張氣焰,為股市多頭平添一起光榮戰績。

「購併大王」國巨陳泰銘應算是新巨群吳祚欽衍生而出的變形龍,吳祚欽靠交叉持股縱橫股市,陳泰銘大玩購併遊戲,讓自己擠入集團領域。民國85-86年,國巨陳泰銘利用股市電子股當道之際,從市場募集百億元現金,當時國巨全年營收才23億元,證管會竟會核准國巨連續兩次辦理現金增資,從市場吸金上百億元,真是股市奇蹟!
或許是閒置現金過多,攪亂國巨日後佈局的源頭,民國87年,在未更改現金增資用途,即私自動用45億元,高於市價二成買下信義計畫區的國巨大樓,準備成立企業總部;接著又投下20億元資金取得德記洋行五成以上股權,陳泰銘未能善用向小股東募集而來之股款,主管機關及會計師未能盡忠職權,善盡監督責任,都是讓陳泰銘患了「大頭病」的幫凶。

變形龍,花錢不必問王法

民國88年陳泰銘又再度投下65億元司買下聲寶三成股權,在本業營收未見提升之下,前前後後已動用130億元投資在非核心事業,嚴重扭曲企業的會計準則,公司資金進入非法使用的灰色地帶,但陳泰銘卻依舊我行我素,在他的王國裡享受無法無天的特權。

民國89年,陳泰銘花了天價180億元,購併飛利浦集團旗下即將被裁滅的賠錢貨被動元件廠,足足比華新科開價80億元,還要高出近1.3倍的價錢,被外界譏笑說「陳泰銘當了冤大頭」。

為什麼國內兩大被動元件廠對飛利浦被動元件廠的價值評估會南轅北轍?民國92年5月華新科以7億5700萬元的代價,入主匯僑工,持股達兩成二,華新科董事長焦佑衡成為匯僑工董事長,在華新科與匯僑工兩家產能合併後,MLCC產能已達到60億顆,進逼國巨每月65億顆。縱使華新科全數購併了匯僑工,代價也不到40億元,但產能已跟國巨相近,可見國巨180億元購併飛元,日後看來真是把小股東的錢當凱子騙。

或許陳泰銘會不服氣的說,匯僑工的生產設備技術層次較低,但兩相比較下,當時若加進飛利浦的技術層次轉移,先前華新科開價80億元,已屬合理價位。不禁讓人懷疑,陳泰銘另外100億元的花費,究竟是買了什麼東東?

正當市場質疑這場跨世紀大手筆交易的真誠度時,一群拿著納稅人錢的公務員,是否盡到監督之責?

主管機關瞎了狗眼!!

民國90年6月11日,譚清連譚老師在中天電視台「2400開扁」節目,首集即針對陳泰銘併購及非核心事業投資所引發財務漏洞開打,甚至還揭發陳泰銘如何擅用公款為自家別墅裝潢,連列為公司財產的畫作、藝術品也全部放在家裡,當做私人收藏品。更離譜的是,老婆及小孩的座車,不是賓特利就是保時捷等最高級轎、跑車,這些開支也由公款來支付,大享「一人當道,雞犬升天」的貴族化生活。

反觀當時國巨股價還在28.3-43.4元區間游走,等到大家看清陳泰銘如何乾坤大挪移,在投資人睡夢中把國巨的二、三百億現金變不見,一覺醒來反而負債多了190億元時,國巨的股價就一路重挫來到6.35元。

譚清連在「2400開扁」節目裡,左打陳泰銘右罵孫道存,雖然事後證明,譚老師所講的事件都是真的,但講真話的下場就是,慘遭兩大商業鉅子,以廣告交換,硬把譚清連從螢光幕上拉下來。  (第 24 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:00:00 說:

新巨群吳祚欽就是不懂得如何以合法掩飾非法,才會落到坐船跑路的地步。陳泰銘雖然把錢變不見了,但依舊住在陽明山價值2億元的紅瓦別墅,出入坐著名貴的賓特利轎車,假日不是赴陽明山紗帽路的私人俱樂部馬場騎著千萬名駒;就是帶著年輕漂亮妹妹,一同在浪漫氣氛下,品嚐由集團旗下德記洋行進貢的珍藏美酒,大享人間豔福。

有機會,我會繼續揭發幾個其他內幕,零零碎碎統計一下,這些故事包括:
市場主力亞視汪不甘被錩新公司派坑殺,媒體面前自暴內幕,91年7月,祥裕董事長劉志雄,虛構Toshiba欲併購祥裕股權內幕,誆騙市場主力小三入釣、市場金主因此受小三牽累為數不少,另股市名嘴譚清連幫忙公司在30元附近鎖單4000張祥裕股票,損失也相當慘重。皇統公司派操盤不僅一流,甚至每次在出貨緊要關頭之時,都能取得法人相助,真是高竿!中環翁明顯歷經幾次股市重大戰役的洗禮,已深得股市要如何與法人搭配,才能掌握致勝先機的箇中道理,現在操起盤來頗有大將之風。中信金不思改進,一天到晚以假外資就想騙投資人上鉤的把戲已不管用,台積電及聯電已淪為外資在現貨與期貨的槓桿控盤工具,張忠謀及曹興誠這幾年來就落得輕鬆,不用像88年以前,還要給好處拜託法人來買。力捷黃崇仁最愛炒作股票,只要逮到時機,每次都是假借轉機之名,大拉特拉集團旗下股票,投資人跟他的股票心臟要好,跌停到漲停或漲停到跌停,一天振幅14%是常有的事…。

誰是坑殺投資人的屠夫?

股票的股性是人為所賦與的,公司派與市場互動良好才會成為眾星拱月大家爭相追逐的標的,一天到晚跟市場對作或糾紛不斷的公司,要列為拒絕往來戶。這也是為什麼,長久以來,市場對力霸集團、華隆集團及聯華集團等旗下股票,能不碰就儘量不碰的最大主因。因為這些大股東都心理變態,以修理投資人為他們最大的人生樂趣。「江山易改,本性難移」,研究股性就是研究長期操作此檔股票之作手的習性,它會有一定的脈絡可循,只要你能洞悉,就能掌握致勝的要訣,比用技術分析或基本分析還更實用。


(第 25 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:02:05 說:

買股票就像買公司 11點原則務須牢記:
(第 26 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:02:36 說:

全球股市近年來多空循環加速!但這11點選股原則還是有相當高的參考價值。

原則 1:買股票等同於買公司。

選購上市公司股票要抱持收購一家公司的心態,除了注意要花多少錢投資?還要掂掂自己斤兩,看看是否了解其經營品質?對這個產業是否真有認識?打算投資多長的時間?

簡而言之,選股總共有 4大要素要考慮:價值評估 (valuation) 、品質、智識庫深淺、時間。以下即就這 4 大要素作說明:

◆價值評估─投資價格 vs 未來創造的現金

原則 2:投入價格高低應與該公司預估產生現金多寡直接相關。

原則 3:必須了解公司本身的經濟模式 (economic model)、與同業對手的關係,以及與整體商業環境的關係。

原則 4:價值評估決定了未來的報酬率。

價值評估或許是最為人知的重要投資參考指標。選購一家公司的股票,自然是相信該公司所產生未來現金流量價值將高於投資的現行價值 (current value),突發事件或市場炒作或許會左右市場一時觀感,但這家公司能藉有形及無形資產產生多少現金,才是其最終實際價值所在。

價值評等有很多參考方式,但基本上,現行價值與內含價值 (intrinsic value)間的差距越大,投資報酬率越高。故價值評估可以決定未來的投資報酬率,若是高估了企業獲利未來價值、以過高價格介入承接,就算僥倖不賠錢,投資報酬率也會少得可憐。

◆品質─績優企業的檢測指標

原則 5:垃圾再便宜還是垃圾。

原則 6:以中低價格承接高品質上市公司股票即有超額報酬。

原則 7:作空高價低品質上市公司股票即有高風險超額報酬。

承接上一主題,價值評估已成投資顯學,但相對也容易讓人忽略其他投資要素,企業品質就是一例。價值評估需要的不過是數字和計算機,但鑑別企業品質良窳,就必須了解其經營內容及企業體如何運作。

許多投資相關研究都說,只要買進一籃子不同屬性、價值評估偏低的股票,操作績效就有機會打敗大盤。然而要成為Warren Buffett第二,光看價值評估還不夠,還必須選在高品質企業股價處於中低價位時進場才有希望。

其實價值評估和企業品質兩項要素可以並列比較。前者經過數字運算,決定標的個股價值評估是高是低;後者則是將該公司管理制度、品牌價值、市場占有率等納入考量,區分其品質優劣。

參考兩項指標,購買價值評估處於低檔的中高品質企業股票;又或風險承擔能力較高的投資人,也可考慮高品質、價值評估居中的個股。反之,品質得分敬陪末座、價值評估高高在上的個股,就是絕佳的放空標的。

◆知識庫深淺─量力而為

原則 8:真正懂的才買。

原則 9:一知半解的別碰,也不要隨波逐流盲目追逐明牌。這種狀況很容易就虧錢、拉低投資報酬率。

價值評估和企業品質可說撐起了投資經緯,但任何工具都有其極限。比方純靠數字運算的價值評估,畢竟很難做到百分之百準確,除了預留安全空間,個人知識庫或許能做到進一步的篩選,降低犯錯機率。

簡單來說,此項要素要評估的是投資人對標的公司經濟模式有多少認識,也就是該公司日常與客戶、供應商、通路高、投資人如何互動。

有人說:「知道的才買。」但這句話應該進一步衍生才正確:「真正懂的才買。」不熟的產業、地區,還是少碰為妙。

◆時間─報酬率的最終裁判

原則10:不論過去未來,應以同一標準估算投資報酬率。

原則11:雖有例外,但許多與價值評估有關的錯誤投資都能靠時間補救。

假設投資人做足功課,買了 XYZ公司的股票,一段時間後股價漲了一倍,所以這是筆非常上算的投資?倒也未必。

投資人必須以同一標準估算投資報酬率,如此才能釐清哪些投資真的賺到了錢,又或哪些投資標的真是奇貨可居。

以上面的例子來解釋。倘若這100%的報酬率是一年內的投資成績,那麼這真是非常值得恭喜。但萬一是10 年股價才翻一倍,換算年報酬率不過7.1%。

由此可見時間的重要。此外,時間於投資雖不至於有起死回生的功用,但對價值高估引發的投資敗血症,療傷續命倒是頗見成效。重點在於,績優企業的股票就算買貴了,只要該公司獲利持續成長,投資人還是有機會扳回一城;當然,要是買到了垃圾企業的股票,時間再長還是藥石罔效。

一年漲個兩三倍的股票雖然讓人驚艷,但股價10年漲二三十倍的企業才能真正為投資人創造財富,而投資人要做的功課就是發掘價值評估偏低、品質極佳、本身又相當了解的公司股票,然後再長期持有。換句話說,選對高品質企業股票,時間就站在投資人這邊。
發表於 Saturday, July 15, 2006 12:54 AM
(第 27 篇)   D 於 2006/7/18 下午 04:05:07 說:

這是股市侏儸紀的內容
周家如掛名,譚清連寫的
轉貼文章繼得寫出處
周家如也有在168,她會上來幹譙你喔





(第 28 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:05:43 說:

賈文中拆解台股投資陷阱:
(第 29 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:06:17 說:

天王級金主的操作手法精華

賈文中,今年60歲,為台灣股市碩果僅存的天王級金主,是少數歷經多次股災猶能安然脫身的市場老手.財富雖多,但是賈文中衣著平常,不戴手錶,沒用手機,出門搭計程車,全看不出是一位擁有數十億身家的巨富.
一九七五年,賈文中為了幫姊夫調頭寸而走進元大証券,這才開始學習買賣股票;以四萬元起家,累積至今天驚人的財力,成為天王級金主,必然有獨到的投資心法.
以下是價文中對市場陷阱的分析與破解,以及投資獲利的操作手法精華.

股友社老師:賭多空漲跌

投資人加入股友社跟著老師進進出出,賺五次卻抵不上賠一次.市場對這些老師也幾乎沒有制裁機制可言;稍有良心的,休息一陣子再捲土重來;臉皮厚的,根本無動於衷,會員繼續收,明牌繼續報而面不改色.這是台灣股市最神奇的一部份.
舉例說,有一位老師在矽統五十元時叫進,跌到二十元仍不改口;後來矽統反彈到三十元,散戶便高喊老師英明,這就是台灣的投資人.部分老師語不驚人死不休,散戶又最愛聽辛辣刺激的言論,跟著這些老師瞎起鬨;說穿了,這不是分析股票,而是在賭場押寶、賭多空、賭漲跌,只要押對一邊,便可功成名就.

知名分析師:不懂 ”見好就收”

天下沒有一個永遠準的分析師;索羅斯在大準之後,在俄羅斯一役輸得一蹋糊塗;華爾街多頭總司令柯恩女士這些年也是一路摃龜;所羅門美邦的半導體首席分析師喬瑟夫,也是在IC股價最高點才改口看好產業景氣,信徒們同樣是套在最高點.

由此可發展出一套原則,即當一位分析師準了半年之後,如果還堅持原先的看法,那麼就可以將其觀點視為反指標;同樣地,如果一位分析師 ”突槌” 了半年仍不改其志,則可考慮當作為正指標.身為知名分析師,最難作到的就是 ”見好就收”。

當準半年之後,還要硬拗下去,通常都得不到善終,反過來說,如果一路看錯,那麼 ”錯到底就對了” ,堅持到最後總會對一次的.

所以投資人聽分析師解盤也要追蹤其過去的記錄,其維持現有的看法有多久了?準確度有多高?是否到了該轉折的時刻了?

第四台老師:報明牌當天開始賣

第四台老師的操作模式是,選定個股後,讓VIP會員先買,再來是一般會員進場,最後才在電視上向不收費的大眾報明牌.由於鎖定的都是小型股,報牌前一天一定拉漲停,報牌當天VIP先賣一半,再漲則清倉,如果還漲,便放空.不過這套手法只適合在盤檔階段操作,若遇到如今年第一季大反彈行情,個別股票不須主力介入也能漲,此時就不用這套手法了.

一般散戶可針對這手法與第四台老師對作;報明牌當天開始放空,再漲再放,最多三天必然回檔.不過老師們也知道伎倆被識破了,所以近來改挑一些不能放空的股票.不過原則不變,基本上,漲三支停板可以大膽空,跌三支停板則可以大膽買進.
(第 30 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:06:38 說:

外資法人:高檔大買、低檔大賣

外資不是神,外資也是人;尤其最近,只見外資在高檔大買,在低檔大賣,怎麼死的都不知道.因此逢高檔看到外資連續大買超時,便是最佳放空點;幾檔個股的頭部都看到外資大買的痕跡,如台積電、聯電等.因為外資必須緊追指數不放,所以股價愈漲,外資愈得追占權數重的股票.

一旦看到高檔出現外資瘋狂買進,但是股價卻僅有小漲,甚至漲不動的現象,那麼非頭部亦不遠矣.至於低檔見外資大量殺出,而股價僅是小跌甚而不跌,亦多為買點訊號,此非底部亦不遠矣.

投信法人:低檔殺給自己人買,高檔拉給自己人賣

股市陷阱多,部分投信與主力、媒體、金主、公司派掛勾,甚至外資也不例外,人單勢孤的散戶在這場遊戲中要怎麼贏?

依經驗,量能會說話,投信或外資在低檔大量殺出是要給自己人買,在高檔大量拉升則是拉給自己人賣,這種陷阱散戶只有自己才避得開.但是在了解外資、投信的手法之後,可以逆勢過來賺投信及外資的錢.

作手:第一次喊出的目標價可信度有八成

作手十有九敗,因為跟知名分析師一樣,不懂見好就收,常常孤軍深入.兵法有云,窮寇莫追,股票最後一段要留給別人賺;可是台灣的作手分析師騙散戶騙慣了,竟然連自己都相信自己編出來的謊話.

作手第一次報明牌,喊出十二元買進會漲到二十元;等到股價漲到十五元,下一次就往上加碼,喊出目標價二五元;等股價到了二十元,胃口也愈來愈大,目標價則調高到四十元.

根據多年的經驗,作手第一次喊出來價位一定會來,至於後面加上去的部分,則要看大環境及市場的氣氛而定.若要跟著主力、相信主力,拿捏的原則在於只聽作手第一次喊出的目標價位,基本上有八成的可信度.

底部:大膽進場,買給他跌

通常股市底部絕不是靠利多,而是靠不斷的利空衝擊成形的,不論個別股還是大盤都是如此.比方友達光電二五.九元的底部,是在訂單大量流失重挫之後,又連續遭逢重大利空,股價不跌反漲;此時正如前述,非底部亦不遠矣!這個時侯不必怕,大膽進場,買給他跌.不過這說來容易,真要進場卻是天人交戰.

大勢不明之際,要少量持股;因為錢是膽,有錢才能當英雄,如果七早八早就資金耗竭,就算行情壓得準也沒用.融資大量斷頭亦是底部徵兆之一;此外主力或公司頻出狀況,融資每天一百億、一百五十億元地殺,但是股也不跌了;甚至融資追繳令一出,即是初期的底部訊號.但是此刻還不要太衝動,只是要特別留心真正止跌的跡象.

再者,權威媒體的分析師往往是底部或頭部的製造者;當行情走到極致時,權威分析師往往會在媒體上堅持原先的看法,其市場影響力會使跌勢或漲勢加速進行,底部或頭部便因而產生.不過也有例外,正如前頭提過,一旦權威分析師在關鍵點出現轉折的看法時,投資人的操作心態要跟著轉變.
(第 31 篇)   168 於 2006/7/18 下午 04:07:00 說:

版主,辛苦了
(第 32 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:07:57 說:

未上市股:洗脫 ”壁紙大王” 前恥

過去所投資的未上市股多數已成為壁紙,還被今周刊封為 ”壁紙大王”.由於一再在未上市市場吃彆,甚至一度懷疑: ”我賈某人真的如此笨?為何老是翻船?” 經過檢討,總算找出癥結:原來朋友太多、人脈太廣,所以有許多投資的機會;而每次都是跟著財團、創投一起投資最熱門的產業,也都有過賺大錢的機會.

但是在未上市市場裡,要投資最熱門的產業都是買在最高價,如果高檔來不及出手,股價一反轉下來,成交量便立刻萎縮,想賣也賣不掉;於是財團也好、創投也好,大家綁在一起、套在一起.過去的二哥大、生技、固網等股票,差不多都是同樣的命運.

  經過分析發現,過去因為跟著有經驗、有專業背景的大財團走,太依賴別人,放棄自己的原則及判斷,才會在高價進去;也不懂得在高價獲利出場,以致淪落到成為壁紙大王的結局.不過也有過幾樁成功的投資經驗,所以也表示賈某人不是那麼笨.

  以投資未上市市場十年時間的寶貴經驗得知,切忌投資最熱門的產品.投資前,用盡各種方法蒐集公司及產業的相關資訊,對行業的本質要有深入的了解;甚至透過友人安排,與公司經營者進行多次面對面洽談,親自觀察老闆道德標準是否夠格,老闆對行業的認識程度;若能與公司第二線的專業經理人訪談,則更能了解公司的真實運作狀況.

   進入實際投資階段,初次的資金不能太大,寧願投資已成功的產業,價格稍高一點也無妨;這比研發成果未明,但股價較低的公司要來的妥當.

  最近成功的經驗是相中遊戲橘子,起初不但自己跑遍台北市的便利商店看其鋪貨及銷售狀況,還請太太開車到板橋作 ”市調”,並盡可能地詢問年輕人對遊戲產業及熱門商品天堂的看法,再與經營者進行深入訪談.經此努力,投資回報率十分可觀,一雪 “壁紙大王” 的前恥.

  不建議一般人投資未上市股,因為有太多的限制及門檻障礙;既然如此,索性投資冷門股.當股價低、不值錢的時侯,公司籌不到大量的資金,老闆不會過度揮霍公司資源;此時如果能有專業人士願意投資,那麼股價翻身的機會便相當大.同時也因為資金得之不易,經營者願意接受專業人士的建議及監督.
(第 33 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:08:20 說:

長期投資: ”忍” 到不再下跌, ”等” 到法人認養

  台灣電子股的股本膨脹過速,以致全面中鋼化;因之長線選股,一定要挑輕薄短小、有成長性的公司,股價及資本額都不能太大;這類股票在跌勢看不出其可貴之處,一旦漲勢來臨,將會有極佳的表現.通常股本二十億元,甚至十億元以下的公司,股本具較大成長空間,業績也有成長性;當然產業要有前途,同時自有資本率也要符合同業的水準.

  跌勢時,小型股因為股本小,流動性欠佳,所以可能跌得比較中大型股更重;但是只要是好公司,便可採取守株待兔的方式買起來等;忍到不再下跌,等到投信法人認養.國內法人為了拚績效,一定會找些小型股來認養;而法人間的心態是,股價愈漲愈要搶;投資人只要掌握此一原則,便可搶先一步,等著坐法人的轎子.

  此外,長期投資不能只以當年度的EPS為準;今年業績好,明年可能就沒有成長性.想想看,如果長期獲利展望良好,股價卻相對委曲,大老闆為何不自己買回來?基本面如有太多好消息,股價卻紋風不動,就先試著了解大老闆的想法了.

  要想在股市賺大錢,要先學會被套牢,當股價進入合理價位時,要用套牢的心理去買股票;我最怕一買就漲,這會干擾到原來的操作規劃,常常買不到足夠的數量及適合的價位.

  投資台股要有時機(timing)的觀念.台股長線買點以第三季為佳,較佳賣點則在第一季末第二季初.年底、年初之際,大家都想賺錢,包括上市公司老闆、業內、券商等都是同樣的心態,因此會開始找有題材的股票來分析,所以第一季的消息面通常都是正面居多.相關研究單位也都在劃大餅、編財測;譬如老闆會先預估EPS達五元,到了投信則加碼看到七元,等到外資的報告出爐,已經看到九元了.這種現象可喻之為 ”作夢的時侯” 到了.

操作時機:第三季買進,第二季初賣出

  在大家一窩蜂認養下,股價愈漲愈高,可是醜媳婦終有見公婆的時侯,於是先知先覺者會在四月初首季營收出爐前後先殺股票;此時電視台的分析師仍然在喊大好,外資也不例外.根據觀察,外資上看的股票高點要打個八折,向下看的低點也得打八折,中間差不多就是股價的波動區間了.

  第二季末、第三季初的六、七、八月份多是股市的靜止期,此階段操作金額務必要降低,通常我會將持股降至一成左右.此時以短打為主,有賺就跑,與QFII、Nasdaq對作;看到QFII大買、Nasdaq大漲,第二天就等著放空或賣股,反之亦然.

  當大波段行情來臨時,要放膽大手筆押下去.台灣歷經亞洲金融風暴、地雷股、大地震及政黨輪替,股價仍然很有彈性,所以低檔時不要怕,但是要用心選股,挑有題材、財務狀況好的股票.

  尤其題材愈多、前景愈好的股票,媒體最喜歡介紹,股性也較活潑.可是作股票也不能逆勢,一旦市場不能投資時,心態上就要改為投資應對.
(第 34 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:10:35 說:

60分鐘圖表的短線波段戰術:
(第 35 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:11:05 說:

如果投資者進行短線甚至超短線交易時,就不得不觀察60分鐘,30分鐘,15分鐘的技術形態了,其中尤以60分鐘圖表兼具穩定性及迅捷性於一身,是承前啟後的短線技術圖表,以下是運用60分鐘圖表操作短線的一些經驗:

  1、價從階段高點向下,經一輪完整的子浪調整,MACD出現底背離。K組合出現標誌性K線.此時應觀察EXPMA指標狀態,通常將該指標快速線時間參數設定為12,慢速線時間參數設定為50。該指標屬趨向類指標,從指標上直觀可看出股價、快速線和慢速線之間的相互運動關係,其使用方法與均線系統的使用方法類似,該指標在多頭市場中成功率較高,可達85%以上,而在空頭市場中應用此指標須注意防止多頭陷阱,因其反應速度較慢,成功率約為65%。該指標用於中短線選股選時介入,具較高的參考價值。在60分鐘圖表中將修正KDJ指標的頻繁波動,當股價從10小時線下向上時,在10小時線價位主動發起第一波攻擊.股價上穿10小時線之後(l浪完成),此時KDJ將金叉但並非較佳的接入點,主力會展開短暫的壓回洗籌,只要股價不再下破10小時線,EXPMA指標多頭向上,盤中就是加碼機會,即使主力凶悍的洗籌會向下擊穿10小時線,但MACD仍然向上或壓回不死亡交叉(B波),只要股價迅速向上再次帶量突破10小時線時,應集中全部資金發起總攻圍剿主力,展開持股滿檔作戰。

  2、股價上穿l0線後,昇勢會快速展開,10小時線向上的角度越陡,股價上漲的力度越強,MACD的紅柱出現高點峰(C波),成本價較大獲利豐厚的資金,可在MACD的紅柱縮短,並伴隨KDJ出現高點死亡交叉時,部份離場進行戰術撤退,不參與調整。

  3、股價在10小時線上方不遠處向下靠近10小時線,此時不管是平台整理,還是單邊下跌,只要MACD沒有出現頂背離(D波,注意B波和D波的時間,形態的互換),就要在10小時線上檔價位,用前期離場資金迎頭圍殲.最後的昇勢會在出現急速放量(主力對敲吸引尾隨盤)的上標誌性K線,或長上影線,或長陰線,股價上漲而MACD的峰位比前峰低(頂背離)時結束,EXPMA指標出現死亡交叉,從而完成E波.此時此刻,如果K線組合出現第二根K線的最高價,低於前一根K線的最高價,MACD的紅柱第一次縮短,立刻在第一時間內砍掉持股離場,撤出戰鬥。切記!千萬不要掛單在賣盤等,否則,利潤會迅速下降。

  4、股價在高點第一次向下跌破10小時線時,絕對不能買入該股票,否則,套你到地老天荒.下跌是緩慢的,時間是漫長的,如果你買了或持有它,此刻的心情就是---才下眉頭卻上心頭。

  5、休息之後再去開闢新的戰場,市場每天都有機會,只要你不抱僥幸心理,憑實戰技術的功力,就能準確把握每一次機會。
(第 36 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:11:39 說:

相對論與股市投資:
(第 37 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:11:59 說:

相對論是由愛因斯坦發展出來的,它把牛頓力學推向一個新的境界,牛頓力學認為,在任何等速運行的坐標上,一切物理現象都是一樣的,舉例說:當火車等速前行的時候,在車上倒茶與在靜止時倒茶是一樣的,茶水是不會溢出來的,所以牛頓力學又說在等速運行系統上做力學實驗應該得到一樣的結果。

但是後來當愛因斯坦發現當兩個系統之間的速度差接近光速時,在兩個座標上的物理實驗就不一樣了,譬如說,當A、B兩座標的相互速度接近光速時,在A座標上所測量的時間與在B座標上所測量的時間就不一樣,有此一個不一樣,牛頓力學所陳述的物理現象就需要加以修正,修正之後才能解釋為什麼在兩個座標上所測量的時間不一樣。

會產生時間不一樣的原因是因為光速在任何座標上都是光速,不會因為B座標是以V的速度離開A座標而有所改變,假設B座標正以V速度離開A而去,B座標上觀察到光的速度是C,而在A座標上所觀察到的光速也是C,不會是C+V(其中C是光速)。因此在接近光速的運動時加法就不成立了(多麼有趣,加法居然不成立),可以說牛頓力學只適用在速度比光速小很多的情況下,因此它是個大約值,並不是正確值,在兩個座標中,光速是個極限,B雖然以V速度離開A而去,但B座標上的光速對A座標而言也是光速,因此光速是通性的,正由於光速是Universal,所以時間在A、B座標內便有不同。

當B以V速度離開A座標時,在B座標上一年,可能是A座標上的十年,因為由B座標傳回來的事件,時間相隔將會以更長的時間傳回A座標,所以B座標上面一年,在A座標上可能是十年,而B座標一年所行走的距離則為V。

如果B座標上的人要回來A座標與A座標上的人比較一下年齡,則顯然B座標必須折返並以V速度返回A座標,由於B座標花了一年的時間往外走,它也必需花一年的時間往回走才能回到A座標身邊與A座標上面的人做比較,由於B座標是往回走,因此在B座標上相等的時間隔在A座標上將是縮短為10分之一,而形成1/10年,因此當B座標回到A座標時,B座標的人過了兩年(一年去,一年返)而A座標的人卻過了10又1/10年,也就是10.1年,因此兩者相差8.1年,也就是說,A座標上的人比B座標上的人老了8.1年這麼多,以公式代表便成為:

T=K+1/K

Δ=T-2
(第 38 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:12:19 說:

A座標的時間以T代表,而B座標以2代表,則二者的時間差距是(K+1/K)-2,其中K是兩個座標的差異比。

兩個座標會有所不同,完全是由比例造成的,當B座標往外行走時,它的時間比是K,但當它往回走時,它的時間比變成1/K了,由於兩者並非線性,所以會造成誤差。

兩個座標會產生不同時間主要原因在於自然界的變化是以比率(或者說幾何級數)在運作的,每年的經濟成長率是以百分比來描述,很少以絶對值來描述,股市的上下漲跌幅也是以百分比來描述,植物的成長也是以幾何比率成長,因此用幾何級數來描述是自然界的規律。

但是人們的年齡,或者說時間的增長是以算術級數來增加的,一年過去,我們人類的年齡增加了一歲,而股市增長了10%,年齡增加是以算術級數計算,而股市成長(或者經濟成長)是以幾何級數計算,因此兩者之門產生了矛盾,由於這個矛盾的存在,人們的兩個座標上所測量的時間才會不一樣,時間本身是算術加法,而兩個座標的相對關係是幾何比例,因此來回相加,便會產生差異,而因此帶動了兩個坐標時間不同的境界。

應用到股票的行為時,也是一樣,我們的錢是算術加法,而股市上漲下跌是幾何乘法,因此股市上漲下跌間,猶如愛因斯坦的兩個座標一般,算術與幾何級數的矛盾便會產生,當股票下跌時,以同樣的比例下跌與同樣的比例上漲,也會產生誤差,舉個例子說,若股票漲跌交叉,每天漲跌幅都是10%,那麼日數越多,虧損就越多,但是在一個以比例過日子的座標裡,漲跌互相抵銷,到最後它的變化是零,而不是虧損,因此這是兩個不同座標會觀察到的不同結果,一個座標見到的

是虧損,另外一個則是看不見虧損而看到歸零。

在股市,這個現象非常普遍,以台股為例,它需要48個月由2,000點漲到11,000點,但只需8個月便能從11,000點跌到2,000點,這個現象是與相對論中的時間差是一樣的,B座標的一年是A座標的10年,但B座標的回程一年卻是A座標的0.1年,也就是說B座標離去時用了10年的時間,回程卻只用0.1年。而股市上漲時,就好比B座標離去時一般,A座標的時間比B座標慢,因此A座標所需的時間較長(48個月),而回程時A座標的時間變快了,因此當股票回落時,它只需8個月,用數學公式表達。

a˙K=48

a˙1/K=8

K2=6

K=2.45

a=19.60

由此我們可以求出股市座標的相對速度方程式為1/√(1-V2)=2.45而求出 V=0.91287

換句話說台灣股市的行為相當於0.91287光速前進的座標,它的成長與衰退是以0.91287光速的系統來運作的。

股市泡沫發生時,就是它的B座標以極接近光速的速度離開,越接新光速就越接近泡沫,而平常越穩定的股市它的K值就越接近1,因此我們可以用K的大小來定義一個股市的泡沫特性,越大就越危險,它形成泡沫的機會就越大。
(第 39 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:14:18 說:

黃金比率與投資:
(第 40 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:14:34 說:

黃金比率中應用的地方很多,美學設計、工業設計都會應用黃金比率,深入探討黃金比率的哲學意義,我們發現當它用在管理與投資時,可以改善企業競爭力,及使投資獲利。
著名英國物理學家Lord Kelvin(定義絶對溫度的物理學家1842-1907)曾說過一句話:「當你無法用數字表達的時候,你的知識是屬於貧乏與不夠周延的」,Kelvin先生雖然意指物理學上的知識,但我認為他的話對企業管理,對股市投資一樣適用,企業管理的良劣,CEO的成績依然要以數字來表達,以具體數字代表企業管理的好壞,不可用抽象概念蒙混這關,要用具體的數字讓CEO與投資者有所遵循,這樣的企管知識才是有用的。企管理論如果不能以數字表達它的績效時,這些管理知識頂多是談話的材料,對實際工作是沒有助益的,黃金比率正好提供我們一個機會。

80年代美國企業績效輸給日本,日元跟著在80年代末90年代初期大幅升值,整個美國企業界籠罩在陰沈、悲觀、低迷的氣氛中,當時非常流行傳授日本式的企業管理法,美國本身的企管信心可以說是跌到谷底。直到”Made in America”一書出現之後才扭轉乾坤,把美國企業很悲觀的氣氛中拯救出來。

美國國力強盛,百年來已累積了大量的知識,面對困境時自然會激盪出新的方法來。因此在80年代發展出企業價值的觀念,把企業簡化成數字價值,做為CEO及投資者工作的依據,有此一依據之後,CEO工作方向有所憑藉,因此大大提升了競爭力,奠定了90年代經濟發展的基礎,今天把所有美國公司的年報拿出來看,大部分都以”我們以創造股東價值為最高工作目標”起頭。可見企業CEO以創造股東價值為目標的觀念已經深入人心。反觀台灣企業的CEO仍然沈迷在締造”某某帝國,版圖”或”某某教父”的迷思之中。

80年代初期,由於傳統產業漸趨成熟,新投資的機會不多,一般企業尚未養成將盈餘還給股東的習慣,因此大部分優秀的傳統產業都存有大量現金,不是胡亂投資一些與本業無關的行業(美其名為多角化經營)就是把現金呆置不動,這樣的行為對股東來講是一大損失,因此而發展出LBO(Leveraged Buy Out)的併購行為,由於擁有大量現金,股價又低,全部借貸買下全部股數再以現金還給銀行都划得來,這個現象是不合理的,由於它能產生暴利,所以許多退休基金,保險公司紛紛將大量現金借給炒家去進行惡意併購以圖暴利,最有名的就是KKR的併購案當時它轟動了整個金融市場。

之所以會有這類的不合理行為,主要是企業CEO尚未認識到他本身的職責是”替股東創造價值”。使得公司內部財務結構失去平衡,形成了被惡意兼併的對象,讓股東蒙受損失。CEO如果以創造價值為他的目標就不會胡亂投資或坐擁大量現金而無動於衷。

企業擁有大量現金對股東很不公平,這話怎麼說呢?企業的目的便是整合資源,加以經營,並由此獲利,一般說來,以投入資金計算,企業的獲利能力都會超過百分之廿或更多,這也是企業員工取得薪資報酬的根本原因,但是存有的現金若存放銀行利率總是在4~5%之間,比起20%以上相差甚遠,因此現金越多,資產報酬率就越被拖下來,讓股東的價值形成損失,所以80年代美國才會產生如此眾多的LBO的併購案了,主要是看中企業的大量現金。
(第 41 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:14:57 說:

企業本身存有大量現金對整體社會經濟也會產生負面影響,由於現金呆滯不動,頂多做些短期投資,等於將社會上許多資金綁住不動,浪費了許多社會資源。
80年代美國企業界開始認識到這一點,才興起以”為股東創造價值”來衡量一個CEO的成績,由於這個目標簡單化,以單純的數目來代表抽象的企管理論,這一思想的轉變,從根本上改變了整個美國企業的經營方式,大大提高了企業的生產力,並因此奠定了美國90年代經濟蓬勃發展的基礎。
所以Kelvin所說的如果不能以數字來代表,學問是沒有用的。
黃金比率這個數字代表了什麼意義?又與投資有什麼關係呢?
黃金比率是把一段長度分割成兩段時長的部分對短的部分的比例,也是總長度對較長一段的比率,這樣的比率表現在各方面便是完美,在人體的表現就是美麗,在電視螢幕的設計便是視覺的舒服,在大樓的設計上便是整體的美感。
黃金比率應用到股市投資便是獲利的最佳境界,正因為它所代表的是自然界最合理、最經濟、最美學的比率,所以我們可以從自然界許多自然現象觀察到黃金比率的無所不在,埃及的金字塔正是黃金比率的體現,向日葵美麗的圖案也是黃金比率的體現,它不但美而且是陽光分配的最佳安排,最符合經濟原則及生物自然發展的原則,蝸牛殼的圖案也是黃金比率的產物,它代表永恆不變的造型以及最美感的比例,它可以無限延伸,而不影響它的美麗圖案,可見黃金比例代表的是自然界,最自然、最美、最合理的境界。
黃金比率大約是1.618…,數學家們都發現它是一個無理數,這麼完美的數字,竟然無法以我們熟悉的有限數字來表達,只能無限靠近,卻始終到不了,這又和中國古代哲學家老子所說的”道可道,非常道”的道理相通了,老子的意思是說”道”這個東西是不可講出來的,也就是無限的產物,老子說”道”這個東西,一講出來就不是道了,因為我們的語言是有限的,有限的東西去描述無限的”道”自然是欠缺的了,同樣地,黃金比率若是用有限的數字1.618去表達,它就不正確了,因為在1.618之後還有一串無限長的數字,才能代表黃金分割,同時黃金比例也不能用兩個整數相除而得到,因此無論用什麼方式,我們都無法完整地描述黃金比率。
黃金比率這個數字應用到股市投資是怎麼一回事呢?股市的行為也是一種物理現象,是一種自然現象,它是受著自然定律支配著的,事實上數學只是用來較接近地描述支配著自然界的定律而已,愛因斯坦說過”數學的法則應用到現實世界的描述時,它是不確定的,然而,只要數學的法則一經確定,它所描述的就不是現實世界”。
在研究股市的過程中,我們也有相同的認識,只要現實世界有一套方法,可以勝過一般投資大眾,它就是不確定的,只要這個方法一經確定,它就無法反應現實的股市,所以我們以黃金比率來描述股市,同樣受到愛因斯坦觀念的約束,因此不可能有一個確定的法方,可以在股市中永遠獲利。只能說我們的投資方法逐漸接近完美。
我們的理解是,由於黃金比率的存在,我們確信投資方法中有一個完美的獲利方法的存在,但那是不可及的,真實的世界只能找出一個比較接近的方法,而這個方法又帶有不確定性,若以統計方法來看,長久下來它必然是服從獲利的原理,所以一方面我們的獲利方法有不確定性,但另一方面從統計上來說它又是一個確定獲利的方法。
股市為什麼是物理現象呢?股市的表現是受自然法則所支配的,正如黃金比率是自然法則的代表一樣,股市支配力量的來源有多種,每一種原因都可對股市造成影響而產生最終數字(即指數)的上漲或下跌,每日股市的表現就如同一個線性控制系統的運作一般,結果影響判斷,判斷支配行為,行為又影響結果,由判斷、行為、結果組成的回饋控制系統激盪著股市每日的行為,倘若參數不穩定則會發生1929年1987年的崩盤,倘若參數理性穩定,則股市行為一般來講可以用控制系統來描述,然而它的數學型式就與用Fibonacci的數字系列去描述黃金比率一樣,股市的每日收盤價就是Fibonacci的數字系列應用到股市所反應的現象。
(第 42 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:15:13 說:

企業本身存有大量現金對整體社會經濟也會產生負面影響,由於現金呆滯不動,

Fibonacci數字系列的最終目標是黃金比率,而股市的最終目標是資金的合理分配,資金的合理分配就是資本市場的黃金比率,與自然界的蝸牛、向日葵一樣,股市必然要朝著黃金比率的方向移動,最終會達到黃金比率的分配,但可惜的是永遠達不到。因為每天在股市活動中摻雜著千千萬萬人的情緒貪婪與恐懼,因此股市既是延續前段時間的行為,也受眾多情緒的影響,所以永遠達不到最完美的境界,也正由於它達不到完美的境界,正確投資者才有機會,這兩者關係是很辯證的。

“股市不完美,創造給正確投資者以低價買進的機會,股市必趨完美又創造給正確投資者獲利的機會”,股市激盪在完美與不完美之間,正確投資者就因此而獲利。

做為一個投資者,就應以資金合理分配的推動者自居,尋找經濟參數,利用參數所代表的意義依黃金比率的原則分配資金,投資行為與自然法則一致,投資者的行為是推動黃金比率的創造者,符合這個原則,就是獲利的境界。

那些因素可以協助資本市場將資金朝著黃金比率的完美境界推動呢?一般說來,由於”貪婪”與”恐懼”兩大因素支配著投資大眾,股市的每日反應起起伏伏,甚不理性,由於它的不理性,許多資金就做無謂的浪費了,2000年的DOT.COM泡沫,大量的資金湧入沒有經濟效益的網路服務,浪費了許多社會資源,大大偏離了黃金比率所要求的合理分配,在這樣一個混沌世界中,依然是,合理的投資者才有可能獲利,合理的投資表示它的投資行是將資金存放在有生產力的企業,以2000年來講,應是放在一般非網路的企業,因為它是協助資本市場朝著黃金比率方向推動的,它是符合獲利的境界的。而泡沫股是遠遠偏離了黃金比例的。

以上的觀念描述仍需以數字來代表,我們選擇了一組數字以賺錢機器的模式來代表企業同時又以企業價值來代表企業的資金成本,以便宜的資金協助優秀的企業便是黃金比率在投資上的體現,正由於市場是無理性的,資本市場要達到黃金比率必將是一個無止境的過程,價值投資的方法只能說是比較靠近黃金比率而已。

黃金比率存在於所有完美自然事物中,股票市場也不例外,尋找一個股票市場的Fibonacci系列正是所有價值投資人的重要工作。

股市每天收盤價會是Fibonacci數字系列嗎?顯然不是的,但是如果我們把Fibonacci的精神應用到股市的每日收盤價,我們必將發現當股價太貴時,它必然會往下移動,而股價太便宜時,它必將向上修正,而太貴與太便宜就是投資者所要考慮的因子,因此出售太貴的買入太便宜的,便是外界的改變因子,這樣的改變因子會促使股市朝合理的方向推動,投資者如果是扮演這樣一個角色,它便是獲利者,因此價值法投資者應該以推動股價合理化的使命者自居。

黃金比率應用到企管便是資源分配的比率了,以一家餐廳為例,廚房的大小與餐廳座位多少,服務生多寡都存在著最有經濟規模的比例,而這個比例便是餐廳業的黃金比率了。

總結以上的討論:

黃金比率為我們提供以下幾點啟發

1. 世界上必然存在著最完美的東西,或者說存在的自然事物都很完美,向日葵、蝸牛的造型便是好例子。

2. 最完美的事物適合存在與發展,完美是無止境的。

3. 最完美的事物不能以有限的語言來表達,語言能說出口的它就不夠完美了。

4. 自然界又存在著一系列的動作,把它的狀態推到最圓滿的境界(黃金比率中的Fibronacci數字系列),同時又存在著破壞的因素,把它偏離黃金比率。

5. 在企業管理的應用上,我們知道完美是不可及的,只能越做越接近,永遠做不完。最完美的投資方法,也是不可及的,只能越做越接近。

6. 越確定的方法,就越不真實,在真實世界裡,方法是不確定的。

有了以上六點認知之後,投資必將無往不利。
(第 43 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:17:28 說:

我每天會PO一些文章~希望各位大大支持
也再這裡給小帥一個鼓勵
也祝大家投資理財上一切順利~發大財 $$
(第 44 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:19:50 說:

(第 27 篇)   D 於 2006/7/18 下午 04:05:07 說:

這是股市侏儸紀的內容
周家如掛名,譚清連寫的
轉貼文章繼得寫出處
周家如也有在168,她會上來幹譙你喔
嗯~不好意思
無意冒犯
轉貼於網路書店
(第 45 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:21:51 說:

轉貼於股文明藝術小鎮
我們也給這位大大鼓勵~
(第 46 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:23:11 說:

利用科學方法投資,獲利可期 :
量子力學是科學家們在多年高深的研究中得出來的物理定律,一般股市投資者是不可能違反這個定律的,因此我們可以確知股市散戶無依據的投資行為,事實上是一種隨機行為,買賣股票與進出Las Vegas賭場是一樣的,它的最終結局必然是經濟成長率減去所有股市機制的費用。應該要比大盤少去4~5%的百分點,如果散戶投資者運氣差一些則是輸得慘兮兮。

物理學家、數學家運用科學解釋自然現象,很多理論都已成形,並獲得嚴謹的証明,應用於股市投資必定靈驗,因此沒有必要去挑戰科學的正確性,從以上量子力學理論,我們知道投資股市獲利,必須要有一番大道理。

同樣的,數學理論中也有一個叫做混沌理論的模式,它告訴我們,如果有足夠的”因子”一齊不斷的運作,則所有因子指的目的地,必可到達,把這個理論應用到股票投資則是”只要我能把所有賺錢的因子找到並持續地做,則在股市賺錢(目標)必可到達”,這樣的結論真是太誘惑,又太迷人了。

上面說過物理與數學都是很精準的科學,依照它們來辦事,必成無疑,第一個量子力學的例子告訴我們如果沒有依據,則投資股市如賭場賭博,必輸無疑,而第二例子正好相反,它告訴我們,只要方法正確,你必定可以在股市中賺錢獲利。

物理、數學,真的如此嗎?

首先我要你試試一個運算,以証明只要你有耐心,目的地一定在有限的時間內可以到達,反應到股市,則是”只要有耐心,依照正確的數學模式來運作,必定可以賺錢獲利”。

請你隨便選一個四位數,不可一模一樣,例如5234,現在你把這個數字依大到小順序排列,得5432,再依小而大排列,得2345,再把大的數字減去小的數字 5432-2345=3087,再把這個得來的數字依上述方法重複一偏,8730-0378=8352,得到8352再把這個數字依上述方法重做一遍,即是8532-2358=6174,再把6174再做一遍,則得到7641-1467=6174,到這裡你已經進入一個境界,也就是目的地,你在6174這個數目來打轉,就等於進入了賺錢獲利的軌道。

你再隨便選一個四位數,7541依上述方法,再重複多次,也可到達6174,換句話說,只要程序方法正確,不論起點何處,只要有耐心,必可到達目的地6174。

依此方法,我們是否可以把這個數學應用到股市投資,答案是可以的,我們把6174這個目標訂為”股市獲利”則我們必需訂出一套投資規則,按此規則(如上述大小排列相減一般)也一定可以到達”股市賺錢”這個目的地,那麼這個規則又是什麼呢?

數字依大而小或小而大排列看似簡單,但要找出,或者知道這個規律並不容易,你可能花了大半輩子也找不出這個規律。

如今投資股市的規律可以分成三部分,按照這三部分去做就能到達”股市獲利”這個目的地了,就如同你依四個數目大而小與小而大排列相減一般,只要這麼做,你就會到達6174這個目的地了。

投資股市的三原則是:
(1) 只投好公司
(2) 只投便宜的公司
(3) 在低的時候買,在高的時候賣

你如果堅持執行以上三步驟,必然可以到達”6174”這個目的地了,或者說可以到達”股市獲利”這個終極目標
(第 47 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:24:25 說:

如企業價值計算公式:價值投資法的要素:

價值投資法的朋友在選擇投資標的時,最重要的工作就是計算企業的企業價值(簡稱企值),計算出企值之後才能進行投資。依靠價值投資法的理念,如果能夠挑出股票價格遠遠低於企值的股票則投資該類股票應該有利可得,因此如何估算企值就變成價值投資法的最重要工作。

Mckinsy &Company, Inc.出版的Valuation一書是所有財金學生必修課之一,這本書同時亦有軟體出售,同時亦有網站wileyvaluation.coom專門收集並討論有關價值投資法的文獻與書籍,讀者有興趣可以進入該網站查詢有關資訊。

由於這本書長達500頁,讀者要把它全數讀完並深入瞭解,再來估算企業的價值,恐怕頭髮都白了,也無法準確地算出企業的價值了,我在這裡準備為投資朋友提供一個比較簡單的方法,正確計算出企業的價值,可供選股之用。

第一:我們首先要了解的是每一件物品都有價值,而企業也是一樣,它像擺在百貨公司的衣服一樣,有個價格,擺在百貨公司的衣服、傢俱、鞋子都帶有價格的Tag。告訴你這件衣服值多少錢,消費者看上之後如果合適,”價格”合理,便出手購買,消費者憑什麼決定這件衣服的價格合理呢?他大概有幾個方法,譬如隔壁衣櫃的衣服標價可以做為參考,吃一碗牛肉麵的價格也可以做參考,或者搭一趟計程車,或一趟捷運的票價,這些都是消費者購物時對價格的參考對象,只要這件衣服的價格在食衣住行的成本比例中合理,消費者便認為這件衣服的價格合理,便可以購買。

買股票是擁有企業的一部分,因此買股票跟買下這家企業是一樣的意義,這家企業發行了壹仟萬股,如果你買下1,000股,則代表你擁有這家企業的萬分之一,那麼你買的價錢乘上一萬便是這家企業的價格了,如果這家企業的價值超過這個價格,你便是買便宜了,日久之後,你的股票就應該會升值,而這個價值的空間便是投資者的獲利了。

那麼企業價值代表什麼意義呢?上面說過買衣服時有很多參考點,把所有參考點都比較之後,心中對這件衣服的價值有一定的盤算,數字盤算之後,覺得”價格合理”,便買了;在心中盤算的過程便是”估算該件衣服的價值”。企業價值主要表現在它的投資回報率,投資者把現金拿去買一家企業,主要是看中該企業的賺錢能力,對投資者來講,他希望投下的資金可以增長,所以在投資之前投資者(猶如消費者)會與銀行定存,債券的回報率做比較,好比消費者在買衣服之前會與其他衣服、鞋子做比較一樣,投資者心中會盤算這個投資值不值得,一般來說它的比較基礎是與銀行定存做基點的。

如果把1,000元放在銀行,一年可以獲得利息20元,那就是2%的回報,如果把1,000元拿去買一家企業的股票一年之後變成1,020元,則它的回報率也是2%,因此兩者是一樣的,所以說這家企業值得1,000元,因為它每年可以創造2%的利潤,與銀行定存是一樣的。

這裡的意思是說,假設銀行定存利率是2%,那麼一家企業一年獲利100萬元的公司,它的價值便是5,000萬元,所以說:
企業價值=企業獲利÷定存利率
(第 48 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:24:50 說:

第二:上面這個公式是最基本的公式,但它還不足以代表反映整個企業的價值,因為銀行定存是固定的,它沒有風險(除非銀行倒閉),投資者有把握,一年之後投資1,000元,在銀行定存鐵定可以拿到20元,因此晚上睡覺很安心,固定2%的回報非常確定,但買一家公司的股票就不一定了,這家公司是否明年仍然存在,這家公司明年是否繼續獲利,獲利的情況是否還是一樣,或更好,或更差,它是否還有其他未知數,這些因素都會令投資者不安,因此如果這家公司的回報率期望值是2%則投資者是不會去買的,因為它獲利2%具有不確定性,所以說一家企業如果獲利100萬元,它的價值應該不會是5,000萬元,而是更少,少於伍仟萬元的程度,就取決於它的確定性或者說它的風險程度了。

所以我們可以修改上列公式:
企業價值=企業獲利÷(定存利率+風險溢率)

這其中風險溢率是對企業而言風險溢率的意義是由於投資企業帶有一定的風險,所以投資者對企業的投資報酬率要求就必須高一些,這個差額就稱為風險溢酬率,有的企業風險高一些,風險溢率也就高一些,企業的風險低一點,它的風險溢率就低一點,由風險溢率的加入,投資者就放心一點,因為企業的價值已經降低了,本來的2%回報率,現在可能提高到8%,也就是說一個企業的期待回報率是8%,投資者認為有很大的信心它的回報率會超過2%,最差最差也應該有2%,所以如果期待回報率是8%的時候,便是投資願意接受的標準,再回頭算一下前面所提這家公司的價值,它年獲利100萬元,期待回報率是8%,那麼它的價值便是1,250萬元了,而不是5,000萬元了。

第三:兩家同樣的公司A與B,今年都是獲利100萬元,但A公司估計明年可以成長40%而B公司則屬於飽和的產業估計明年可以成長5%,雖然今年兩家公司都獲利100萬元,但顯然地投資者會認為A公司(估計成長40%)比較值錢,因為一年之後,A公司將獲利140萬元而B公司則獲利105萬元,若以8%的獲利期望值計算,其價值應該是1,750萬元而B公司則值1,310萬元。

若能預見A公司的成長率高於B公司,則A公司今年的價值應該會高一些,這多出來的部分是因為A公司的成長能力所帶來的,所以說一個公司的成長率也會替公司增值。
所以我們再修改一下上面的公式
企業價值=企業獲利÷(定存利率+風險溢率)×【?(成長率)】

企業的價值必需加入由成長率所引起的乘數效果。

第四:公司若有借貸,而借貸的利息又低於公司的期待回報率,則公司亦會增值,若A、B兩家公司的獲利能力都一樣,成長也一樣,但是A公司並中非完全使用股東的錢,而是一部分資金來自借貸,而B公司則是完全使用股東的錢,如果A公司的CEO的創利能力遠超過銀行貸款的利息,則借貸將為A公司帶來增值,譬如A公司原本獲利一佰萬元,但若向銀行借貸,而提高獲利為150萬元,它的利息費用為20萬元則淨增加利潤為30萬元,A公司的借貸便替公司創造了375萬元的價值,所以借貸(亦即資本分配)也會替公司創造價值。
其公式為
e.v(借貸)=貸款×資產回報率÷(固定利率+風險溢率)

上式為由借貸而產生的企業價值。

第五:週轉資金的企業價值
若兩家公司A與B的上述價值貢獻度都一樣,而A公司的週轉資金為參佰萬元,B公司則為0,那麼這兩家公司的價值照理也該不一樣,A公司把部分資金(3佰萬元)拿去當週轉資金,等於把3佰萬元的資金積壓,不做獲利工具,它的資金使用率就遠遠不如B公司,對股東來說,把部分資金積壓不動,等於浪費了資金,因而浪費了資金成本及其創造價值的機會,週轉資金除了浪費資金的使用機會之外,也增加了公司成長的阻力,對於公司是一個不利的因素,週轉資金對企業價值的負值貢獻計算方式如下:
e.v.(週轉資金)=週轉資金×資金成本÷(固定利率+風險溢率)
(第 49 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:25:27 說:

這個公式告訴我們週轉資金本來可以用來創造公司的價值,但是由於呆滯在週轉資金上面,未能發揮作用,對於一個企業來說是負面的價值,應該扣除。

週轉資金的意義是呆滯在營運上面的資金,它代表著應收帳款與存貨減去應付帳款所得來的數目,它是一個企業營運能力的指標,管理比較好的公司,週轉資金可以是個負數。例如美國戴爾電腦公司。

第六:企業現金的價值
一個好的、有效率的企業,它所存的現金應以足夠週轉為要求,過多的現金將會減低企業價值,由於過多的現金並沒有發揮企業獲利的功能,所以對企業來說是一種浪費,對企業價值是有減分的功能。

企業現金替公司獲得定存的利息,失去創利的機會,企業都必需負擔資金成本,現金的企業估值應該是:
e.v.(現金)=現金×(資產回報率-定存利率)÷(固定利率+風險溢率)

現金太多,對企業投資來說是浪費資源,如果公司繼續成長的過程中不需要新的現金,那麼公司應該將現金以股利的方式發還給股東,或者在股市低迷時,從市場上買回自家股票並予以註銷,以提高股東的報酬率,保留過多的現金對股東,對社會都是一種浪費。

將以上六種價值加減起來便可以得到整個企業的價值。

運用這些公式的好處是,整個運算過程全部都可由企業財務報表得到具體數字,不必用自由心證來揣摩,比起一般傳統的DCF(Discount Cash Flow)10年的預估要容易得多,經過多次的推算,大致都能反應企業的價值。貝斯以此公式應用在投資上面,成效都有不錯的表現。

用10年預估的DCF方法,等於是用結果預測結果,以自我認定的方式估算未來10年的現金流量,再用10年殘餘價值加上10年的現金折合現值來統計一家公司的價值,這樣的做法事實上是很不準確的,它只讓估算者滿足一個計算的過程,實際上是很難估算未來10年的營運狀況的,公司的CEO都不敢保証一年後的預測會準確,更何況處於外面的投資銀行。外人對一家企業10年後的情況怎可能估計準確呢?

由於企業型態不同,估值方法也必須不同,才能反應企業的真正價值,一般說來大型企業估值比較準確,由於大型企業成熟,它的五臟比較齊全,可預測性高,小公司通常都是以創意產品來獲利,價值不穩定且難以估算,而財務公司(諸如銀行、保險公司)因為是以錢賺錢,它必需以生產力資產與非生產力資產來估算,不能以上述六種價值的估算方法計算。

把這套估值方法應用到投資,尚需考慮當時利率、失業率、GPP、對外貿易、國際環境等狀況,才能與投資股市相連繫起來。懂得估值算是進入價值投資的第一步了。
(第 50 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:26:43 說:

如企業價值計算公式:價值投資法的要素:


價值投資法的朋友在選擇投資標的時,最重要的工作就是計算企業的企業價值(簡稱企值),計算出企值之後才能進行投資。依靠價值投資法的理念,如果能夠挑出股票價格遠遠低於企值的股票則投資該類股票應該有利可得,因此如何估算企值就變成價值投資法的最重要工作。

Mckinsy &Company, Inc.出版的Valuation一書是所有財金學生必修課之一,這本書同時亦有軟體出售,同時亦有網站wileyvaluation.coom專門收集並討論有關價值投資法的文獻與書籍,讀者有興趣可以進入該網站查詢有關資訊。

由於這本書長達500頁,讀者要把它全數讀完並深入瞭解,再來估算企業的價值,恐怕頭髮都白了,也無法準確地算出企業的價值了,我在這裡準備為投資朋友提供一個比較簡單的方法,正確計算出企業的價值,可供選股之用。

第一:我們首先要了解的是每一件物品都有價值,而企業也是一樣,它像擺在百貨公司的衣服一樣,有個價格,擺在百貨公司的衣服、傢俱、鞋子都帶有價格的Tag。告訴你這件衣服值多少錢,消費者看上之後如果合適,”價格”合理,便出手購買,消費者憑什麼決定這件衣服的價格合理呢?他大概有幾個方法,譬如隔壁衣櫃的衣服標價可以做為參考,吃一碗牛肉麵的價格也可以做參考,或者搭一趟計程車,或一趟捷運的票價,這些都是消費者購物時對價格的參考對象,只要這件衣服的價格在食衣住行的成本比例中合理,消費者便認為這件衣服的價格合理,便可以購買。

買股票是擁有企業的一部分,因此買股票跟買下這家企業是一樣的意義,這家企業發行了壹仟萬股,如果你買下1,000股,則代表你擁有這家企業的萬分之一,那麼你買的價錢乘上一萬便是這家企業的價格了,如果這家企業的價值超過這個價格,你便是買便宜了,日久之後,你的股票就應該會升值,而這個價值的空間便是投資者的獲利了。

那麼企業價值代表什麼意義呢?上面說過買衣服時有很多參考點,把所有參考點都比較之後,心中對這件衣服的價值有一定的盤算,數字盤算之後,覺得”價格合理”,便買了;在心中盤算的過程便是”估算該件衣服的價值”。企業價值主要表現在它的投資回報率,投資者把現金拿去買一家企業,主要是看中該企業的賺錢能力,對投資者來講,他希望投下的資金可以增長,所以在投資之前投資者(猶如消費者)會與銀行定存,債券的回報率做比較,好比消費者在買衣服之前會與其他衣服、鞋子做比較一樣,投資者心中會盤算這個投資值不值得,一般來說它的比較基礎是與銀行定存做基點的。

如果把1,000元放在銀行,一年可以獲得利息20元,那就是2%的回報,如果把1,000元拿去買一家企業的股票一年之後變成1,020元,則它的回報率也是2%,因此兩者是一樣的,所以說這家企業值得1,000元,因為它每年可以創造2%的利潤,與銀行定存是一樣的。

這裡的意思是說,假設銀行定存利率是2%,那麼一家企業一年獲利100萬元的公司,它的價值便是5,000萬元,所以說:
企業價值=企業獲利÷定存利率
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tateyen 發表於: 2006-07-19 07:53 |顯示全部 2
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第二:上面這個公式是最基本的公式,但它還不足以代表反映整個企業的價值,因為銀行定存是固定的,它沒有風險(除非銀行倒閉),投資者有把握,一年之後投資1,000元,在銀行定存鐵定可以拿到20元,因此晚上睡覺很安心,固定2%的回報非常確定,但買一家公司的股票就不一定了,這家公司是否明年仍然存在,這家公司明年是否繼續獲利,獲利的情況是否還是一樣,或更好,或更差,它是否還有其他未知數,這些因素都會令投資者不安,因此如果這家公司的回報率期望值是2%則投資者是不會去買的,因為它獲利2%具有不確定性,所以說一家企業如果獲利100萬元,它的價值應該不會是5,000萬元,而是更少,少於伍仟萬元的程度,就取決於它的確定性或者說它的風險程度了。

所以我們可以修改上列公式:
企業價值=企業獲利÷(定存利率+風險溢率)

這其中風險溢率是對企業而言風險溢率的意義是由於投資企業帶有一定的風險,所以投資者對企業的投資報酬率要求就必須高一些,這個差額就稱為風險溢酬率,有的企業風險高一些,風險溢率也就高一些,企業的風險低一點,它的風險溢率就低一點,由風險溢率的加入,投資者就放心一點,因為企業的價值已經降低了,本來的2%回報率,現在可能提高到8%,也就是說一個企業的期待回報率是8%,投資者認為有很大的信心它的回報率會超過2%,最差最差也應該有2%,所以如果期待回報率是8%的時候,便是投資願意接受的標準,再回頭算一下前面所提這家公司的價值,它年獲利100萬元,期待回報率是8%,那麼它的價值便是1,250萬元了,而不是5,000萬元了。

第三:兩家同樣的公司A與B,今年都是獲利100萬元,但A公司估計明年可以成長40%而B公司則屬於飽和的產業估計明年可以成長5%,雖然今年兩家公司都獲利100萬元,但顯然地投資者會認為A公司(估計成長40%)比較值錢,因為一年之後,A公司將獲利140萬元而B公司則獲利105萬元,若以8%的獲利期望值計算,其價值應該是1,750萬元而B公司則值1,310萬元。

若能預見A公司的成長率高於B公司,則A公司今年的價值應該會高一些,這多出來的部分是因為A公司的成長能力所帶來的,所以說一個公司的成長率也會替公司增值。
所以我們再修改一下上面的公式
企業價值=企業獲利÷(定存利率+風險溢率)×【?(成長率)】

企業的價值必需加入由成長率所引起的乘數效果。

第四:公司若有借貸,而借貸的利息又低於公司的期待回報率,則公司亦會增值,若A、B兩家公司的獲利能力都一樣,成長也一樣,但是A公司並中非完全使用股東的錢,而是一部分資金來自借貸,而B公司則是完全使用股東的錢,如果A公司的CEO的創利能力遠超過銀行貸款的利息,則借貸將為A公司帶來增值,譬如A公司原本獲利一佰萬元,但若向銀行借貸,而提高獲利為150萬元,它的利息費用為20萬元則淨增加利潤為30萬元,A公司的借貸便替公司創造了375萬元的價值,所以借貸(亦即資本分配)也會替公司創造價值。
其公式為
e.v(借貸)=貸款×資產回報率÷(固定利率+風險溢率)

上式為由借貸而產生的企業價值。






(第 52 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:28:43 說:

第五:週轉資金的企業價值
若兩家公司A與B的上述價值貢獻度都一樣,而A公司的週轉資金為參佰萬元,B公司則為0,那麼這兩家公司的價值照理也該不一樣,A公司把部分資金(3佰萬元)拿去當週轉資金,等於把3佰萬元的資金積壓,不做獲利工具,它的資金使用率就遠遠不如B公司,對股東來說,把部分資金積壓不動,等於浪費了資金,因而浪費了資金成本及其創造價值的機會,週轉資金除了浪費資金的使用機會之外,也增加了公司成長的阻力,對於公司是一個不利的因素,週轉資金對企業價值的負值貢獻計算方式如下:
e.v.(週轉資金)=週轉資金×資金成本÷(固定利率+風險溢率)

這個公式告訴我們週轉資金本來可以用來創造公司的價值,但是由於呆滯在週轉資金上面,未能發揮作用,對於一個企業來說是負面的價值,應該扣除。

週轉資金的意義是呆滯在營運上面的資金,它代表著應收帳款與存貨減去應付帳款所得來的數目,它是一個企業營運能力的指標,管理比較好的公司,週轉資金可以是個負數。例如美國戴爾電腦公司。

第六:企業現金的價值
一個好的、有效率的企業,它所存的現金應以足夠週轉為要求,過多的現金將會減低企業價值,由於過多的現金並沒有發揮企業獲利的功能,所以對企業來說是一種浪費,對企業價值是有減分的功能。

企業現金替公司獲得定存的利息,失去創利的機會,企業都必需負擔資金成本,現金的企業估值應該是:
e.v.(現金)=現金×(資產回報率-定存利率)÷(固定利率+風險溢率)

現金太多,對企業投資來說是浪費資源,如果公司繼續成長的過程中不需要新的現金,那麼公司應該將現金以股利的方式發還給股東,或者在股市低迷時,從市場上買回自家股票並予以註銷,以提高股東的報酬率,保留過多的現金對股東,對社會都是一種浪費。

將以上六種價值加減起來便可以得到整個企業的價值。

運用這些公式的好處是,整個運算過程全部都可由企業財務報表得到具體數字,不必用自由心證來揣摩,比起一般傳統的DCF(Discount Cash Flow)10年的預估要容易得多,經過多次的推算,大致都能反應企業的價值。貝斯以此公式應用在投資上面,成效都有不錯的表現。

用10年預估的DCF方法,等於是用結果預測結果,以自我認定的方式估算未來10年的現金流量,再用10年殘餘價值加上10年的現金折合現值來統計一家公司的價值,這樣的做法事實上是很不準確的,它只讓估算者滿足一個計算的過程,實際上是很難估算未來10年的營運狀況的,公司的CEO都不敢保証一年後的預測會準確,更何況處於外面的投資銀行。外人對一家企業10年後的情況怎可能估計準確呢?






(第 53 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:29:07 說:

由於企業型態不同,估值方法也必須不同,才能反應企業的真正價值,一般說來大型企業估值比較準確,由於大型企業成熟,它的五臟比較齊全,可預測性高,小公司通常都是以創意產品來獲利,價值不穩定且難以估算,而財務公司(諸如銀行、保險公司)因為是以錢賺錢,它必需以生產力資產與非生產力資產來估算,不能以上述六種價值的估算方法計算。

把這套估值方法應用到投資,尚需考慮當時利率、失業率、GPP、對外貿易、國際環境等狀況,才能與投資股市相連繫起來。懂得估值算是進入價值投資的第一步了。






(第 54 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:32:11 說:

如何評估一家企業的價值

價值投資法的好處就是以企業的價值判斷企業股價是貴還是便宜,當股價超過價值時,這家公司的股票就太貴了,反之若股價低於價值時,這家公司的股價就很便宜了,當股價便宜的時候,便是進場買取這家公司股票的好時機,有了企業的價值當依據,投資之後便能過著平靜且心安理得的生活,不會惶惶不可終日,價值投資家就是依據企業價值當根據,做出投資的決定,時間夠久,股價就會反應企業的價值,投資者便能獲利。
企業的價值評估的理論基礎是依據企業的目的來進行的。企業是一部?錢機器,只要能賺錢,它便有價值,不賺錢的企業便沒有價值,企業賺錢越多它的價值就越高,所以說企業賺錢是它的價值的主要依據,企業主價值是與賺錢能力直接掛鉤,一年賺一百萬元的企業的主價值是一年賺50萬元企業的兩倍,這是一個淺顯的道理。
主價值是依據它賺錢多寡來決定的,通常是以稅前淨利乘上一個數字,而這個數字是由利率、風險系數決定的。利率越高這個數目就越小,而風險越高,數字也會越低。所以企業的價值在利率高時是會變低的。
一個企業除了有賺錢能力的主價值之外,尚有副價值,而副價值則包括它的穩定性、成長性、營利模式、經營團隊體質、資金結構(負債的價值,現金的價值)、資金成本、總體經濟環境(與現金相比較)
以下我們就這幾點副價值來討論如何估出企業的總價值。
穩定性:
企業的穩定性對投資來說是一個很重要的價值,一個投資者可以把現金放在銀行,做定存,定時拿取固定的利息,這種投資回報非常穩定可靠,不但本金不會不見,而且利息的收入也都是可準確預期的,這就是最安全,最穩定的投資方式。投資者把錢投入企業,希望企業每年為投資者賺取更多的利潤,如果該企業非常穩定,投資者所期待的回報率,可能是比定存利率高一點,因為企業很穩定,沒有什麼大變化,因此投資也很安心,譬如聯邦政府所發行的債券,利率固定,聯邦政府不會倒(或者說倒掉的機會微乎其微)因此買債券變成比定存高一點的投資,而承受了一絲的風險,買穩定企業的股票也是風險很低的投資,利率很低的情況下,穩定企業的股票便很貴了。
可是一般投資大眾對穩定企業的認知可能與企業知名度有關係,知名度不一定代表穩定,許多有名的企業在歷史洪流中也都因為經營不善而消失了,在1900年美國前百大企業到了1980年只剩下17家,這就說明了大企業不一定穩定,投資者必須以營利模式賺錢機器的特性來判斷企業是否穩定,不可盲目以大小或知名度來做判斷。

成長性:






(第 55 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:32:39 說:

成長性對企業來說也是重要的價值,二個企業A、B今年都賺一百萬元,而A的成長潛力是40%,而B的成長潛力為6%,那麼到了明年,A可以賺140萬元而B則賺106萬元,雖是明年的事,但今年的股價就會反應明年的潛力,也就是說,若是價格相同買A公司的股票將比買B公司的股票划得來,所以A公司的股票必定要比B公司的股票貴許多,這個差距價值是由它的成長潛力得來的,所以在估計企業的價值時,必須把企業成長性估進去。

企業成長性要分三方面來探討:
1. 是它的外在環境是否允許它來成長,它的價值鏈分割點是否依同心圓方式在移動,它的內在建構是否有成長的助力(或阻力),外在環境對它的市場是否已達到極限,譬如賣牙膏的公司,每年每人就消費這麼多牙膏,到了某一程度,之後必定飽和,而隨人口自然成長率成長,除非透過創意將牙膏的個人使用量提高,否則這個市場就只這麼大,將無法提牙膏企業的成長空間。
2. 若是牙膏公司的營利模式正確,它必然要以價值及資產來看企業的發展行為,一部賺錢機器的成長是無止境的,由於做牙膏生意的關係,它必然發展出一套行銷通路,培養了一群忠貞客戶群,由賺錢機器的擴張原理可以想像到再多產一些同一通路,同一客戶群所需的產品,把產品由牙膏擴張到生活必需品(同性質的),那麼它的事業就有成長性了,而不再受制於牙膏這個市場。
3. 成長是否有助力或阻力,企業要成長,必然需要週轉資金,如果企業的營利模式不正確,週轉資金過份龐大,則要成長必定阻力重重,嚴重限制它成長的可能性,這一部分是企業內在的因素。

營利模式:
營利模式對企業來講也是一種副價值,美國Dell與HPQ兩家公司論規模,論營業額,論人數,HP都遠遠超過Dell,但是Dell的營利模式遠比HP要好很多,它的價值現有918億美元(4.8.2004年)而HP則值697億美元(4.8.2004年)這其中的差距是由營利模式而來的。

為什麼賺錢機器的營利模式那麼重要呢?一個企業的良劣在於它使用資源去獲利的效率,若以資源使用而創利的效率來分析Dell與HPQ的不同,則Dell遠遠勝過HP了。

經營團隊:
的效率是企業持續獲利的保証,賺錢機器書中提到企業創造價值之後得依靠經營團隊執行策略,把貨好好提送到客戶手,並把現金帶回公司的銀行帳戶,經營團隊在執行這一連串動作的效率就會影響到企業的最終獲利能力,從毛利扣掉管銷費用等於稅前淨利這個公式來看,管理團隊效率高,管銷費用就低,反之則高,這個高低的表現直接影響到企業的獲利能力,如果管理效率日走下坡,則企業的獲利能力必下降,因此它的價值也隨之下降,所以我們必須以賺錢機器的營利模式來檢驗一個企業經營團隊的優劣,才能判斷企業的副價值,以及它的未來走勢。
資金結構:
資金結構對一個企業來講是選擇資金來源與成本的考量,在股權與借貸之間取得平衡使資金成本降至最低則是CEO必需做的事,有正確的資本結構才能創造新價值給公司,資金成本分兩類,一是借貸的成本,另一是發行股票的成本,借貸時,銀行亦給計算風險而決定借貸的利息,這利息就反應了資金的成本,發行股票的價格高低,也反應資金的成本,企業的價值低時,風險高則股價便宜,股價便宜相對於它的營利收入便是資金變貴了,因此權衡借貸與發股票兩者的成本,對資金的結構做適當的調整,可以增加企業的價值。
現金的企業價值:
每家企業都必需存放一部分現金在公司,以便週轉之需,但現金放太多,對一個企業來說是減分的,因為過多的現金是一種浪費,它對企業的營利並無幫助,由於企業的生產資產回報率遠遠超過利息率,所以把現金拿來存放銀行是對資金的浪費,如果把現金換算成企業價值,則它必需打一個折扣(利率/資產回報率)。
企業對多餘的現金有兩種處理方式,一是用股利的方式發回股東,另一則是買回自家股票,對於營利好的企業,買回自家股票所創造的價值最高,我們應該鼓勵企業將多餘的現金買回自家股票,做為再投資的用途。
週轉資金:
另外週轉資金如果太多,則企業的價值必需減分,因為週轉資金屬於非生產性資產,它對創造價值沒有起到任何作用,所以週轉資金越多,它的負面效應就越大,它把資金呆滯在沒有生產力的地方,白白浪費了資金以資產回報率速度創利的機會,所以在估計企業價值時,它是減分的,我們把資產回報率與投資期望倍數的差別訂為週轉資金的負面作用,從主價值中扣去才是。
企業價值:
總體來說,企業的價值是由總價值扣除或加入以上所列的所有副價值的總和。
把企業的價值估算出來之後,和現有股價比較,便能決定那些公司可以投,那些不可以,投資人投資之後也可大大放心了。







  
(第 56 篇)    小帥 於 2006/7/18 下午 04:37:21 說:

如何理解在股市“謹慎”的兩字


學過會計學的人都知道:會計核算的一般原則,十三條原則中,有一條叫做“謹慎的原則”。何為謹慎的原則?其要點是:“要求企業在面臨不確定因素的情況下作出職業判斷時,應當保持必要的謹慎,不高估資產或收益,也不低估負債或費用。”
假如把這些會計的謹慎原則應用到玩股票中去,又如何理解呢?我的看法是:小散戶在面臨不確定因素的情況下,你玩的股票上漲的時候,如果基本面一般,就不要把它看漲看得太盡。所謂食魚身,不食魚頭、魚尾!當你玩的股票如果基本面不那么好,下跌的時候,就不要存僥幸的心裡,充分估計它的風險性,很多時候寧可交路費,也不要等到它跌到百分之幾才按教條的停損紀律了結出走。
謹慎,只是一個概念。不同性格的人,對這些概念的理解是存在差異的。熟業務的人,他對謹慎的範圍相對窄;不熟業務的人,他對謹慎的範圍相對寬。熟悉業務就要靠多做功課,多與網友交流,範圍窄了有利於做出比較正確的判斷,膽量源於你自己的判斷。有膽量的人,對謹慎是頭腦多了一條警戒線。沒有膽量的人,謹慎將成為他的緊箍咒,束縛得他裹足不前。有錢該賺不賺實際是虧。任何事情都不可能樣樣具備,才等你去做。你要想獲利一定存在風險。問題在風險降臨的一剎那你的處理方式和手段。散戶想了結自己的股票只需極短的時間,你不猶豫就容易解決問題,你該斷不斷才會複雜化。
我持股滿檔持股過年是基於上述的原因。如果在過節的日子證券市場壞消息多,開年開市就做好把自己所持的股票了結的準備;如果過節的日子證券市場好消息多,則開年開市時見機行事。在我看來大盤跌未必類股跌,類股跌未必個股跌。精心選取有價值的個股,順應社會經濟發展前景的個股,符合潮流題材、政策因素的個股,即使跌也會給你一些時間,你若能把握得好,就會大風險變小風險,小風險變無風險。
經驗無疑是重要的,如果變為經驗主義,就糟糕了;技術是必不可少的,如果唯技術論,就麻煩了;推理有助於我們分析問題,如果把推理作為實踐,就本末倒置了。我們要把概念作為分析、處理事情的方向、方法、工具,我們是它的主人,不是它的奴隸!樣樣事情都有一個度,玩股的謹慎也是這樣,過分謹慎就成不了大事,不懂謹慎就虧到你暈。

雄雞漲紅臉,金狗呈旺市。狗年將是股市轉折點的一年,無論新老劃斷、股改難點攻堅、全流通分批上市、公司規範治理或者新股上市等等,只要訣策者有好的政策,小散戶信心回歸,眾人拾柴火焰高,所有難點都會迎刃而解!請允許我說一句戲言:有牧“狗”管牛,牛敢不走嗎!
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tateyen 發表於: 2006-07-23 05:54 |顯示全部 3
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tateyen 發表於: 2006-08-13 11:22 |顯示全部 4
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tateyen 's Blog 營建秘辛
tateyen 's Blog
   August 13, 2006
營建秘辛
ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/12/15 21:25:12

作 者:fionapipii@yahoo.com.tw (pipi)
標 題: 誰是作營建、鋼鐵的許姓投顧老師啊?
時 間:2003/12/15 20:34
股市蟑螂又出動 3檔個股敬鬼神
理財周刊172期(2003.12.15~12.21)

在12月一開始的時後,新聞圈突然傳出有人開始活動,出面邀請一些營建、鋼鐵線上的記者,是由二線媒體裡,一位年紀較輕、輩分較淺的記者出面代邀,由於邀約的當事人動作詭異、說詞含糊籠統,以致於被邀約的一線資深記者開始納悶,對於這樣的邀約覺得不妥。雖然,礙於同業的關係,不好意思當面拒絕,但是,幾家一線資深媒體記者私下聯絡之後,都已經打定主意不去參加。

投顧老師想出貨 找媒體幫忙抬轎
經過打聽之後,邀約的主要人物是某位投顧的許姓老師,主要的目的是要找各報社主跑營建、鋼鐵線上記者,談談京城(2524)、燁興(2007)、燁隆(2014)這3檔股票,資深的一線媒體記者一聽到是這位許姓投顧老師之後,紛紛打起退堂鼓,因為流傳在股市的消息指出,這位許姓投顧老師與市場的主力掛鉤得很深,這個時候找媒體記者吃飯聊天,資深記者都猜想「一定是想要記者發利多,然後騙散戶盡場,坑殺散戶」,這種違背職業道德作法,是很多資深記者所不恥的。
再加上這位許姓的投顧老師要找營建記者談的是京城建設,一位國內兩大報系的營建資深記者就表示,「要談京城建設,找董事長蔡天賛來談,找總經理周良田來談也可以,找個投顧老師來談幹嘛!我想知道事情,還需要透過這種管道,那新聞豈不是白跑了」,對於這樣有點「不倫不類」的邀約,幾位資深記者看在眼裡,根本不屑一顧。

資深媒體道德操守 火眼睛精破騙局
另一位資深記者透露,「那天晚上到了9點多,他們還打電話問我要不要去,並且暗示有好處可以拿」,這位資深記者表示,「充其量不過是些『小恩小惠』的幾千元車馬費,誰會去希罕這些錢,不是每個記者都喜歡這種方式的」,所以,他也沒去參加這次聚會,只知道要談的是營建股的京城建設、鋼鐵股則好像是燁興、燁隆2檔股票……

營建秘辛補貼
發 表 人:ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/11/01 19:48:07
外資6人幫 鎖單營建 資金創造大行情
營建基本體質看不見 股價出現狂飆內幕 作者: 衷柏宣
今年6月中旬的一個午後,在台北遠東飯店6樓的「天幕咖啡座」裡,只有零星的幾桌客人,正在品餟精釀的咖啡,彼此輕聲交談著,其中有一桌坐著5個金髮碧眼的老外,以及1個東方面孔的人正在聊天,桌上攤著一些資料,且也拿著筆記本,在記錄一些談話內容;看起來,大概是一些老外在開會;可是,經過桌旁,看到桌上攤著的資料中,除了財務報表外,還有幾張類似股票K線圖,桌上還有一台筆記型電腦,螢幕上秀出的畫面,看到的是上市公司冠德建設(2520)的線圖;那個東方面孔的人士拿著MONTBLANC(萬寶龍)的筆,操著一口流利英語,指著筆記型電腦螢幕向其他5個老外說明,而拿著筆的那隻手,手腕上則是掛著一支PATEK PHILPPE(百達翡麗)的鑽錶,光是那隻左手手腕上的行頭,恐怕就接近100萬元…。一群金髮碧眼族在「天幕」商「天機」這樣的畫面,讓對股市敏感的人直覺的反應到「他們是外資」,而在討論重點則是─「營建股」。那個時候,大盤的加權指數在外資強力做多電子股情況下,已經攻上5000點整數關卡,市場流行3D股(TFT-LCD、CD-R、DRAM),友達、奇美電、華映、彩晶、廣輝、中環、錸德、茂德、力晶、世界先進等相關股票強勢上揚,引領市場人氣沸騰,而讓指數由4044點上攻至5000點;股票市場注目的焦點,除了電子股、還是電子股。廣達連續幾個月單月營收創新高,讓市場一直拿鴻海與廣達比較;台積電、聯電的法說會相繼登場,讓市場目光焦點,都集中在張忠謀與曹興誠對半導體景氣看法;在市場充滿電子股消息之際,電子股成交值比重佔大盤7成左右。在股票市場一片電子熱時候,這批金髮碧眼的外資,卻在「公共場合」裡討論起營建股,這種畫面實在有點奇怪。不久之後,一位穿著深藍色西裝的中國男子,出現在這群金髮碧眼的外國人之前,而與外資在討論的那位東方面孔的男子則起身,用不甚流利的中文,與這位中國男子握手寒暄,聽不清楚彼此稱呼,然後這名中國男子同樣用很流利的英文,向在場的老外致意,隨即加入他們的討論。只見這名中國籍男子從公事包裡拿出一疊資料,開始向外資做說明,他說得相當認真、那群老外也都很仔細的聆聽…。


ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/11/01 19:49:11
只要commission談得攏 鎖定營建又何妨 在言談之中,聽到中國男子向外資不斷的強調「commission(佣金)」這個字眼,而那群老外也似乎對這個字眼相當感興趣,隱約中聽到老外說出一個與commission有關的數字,就看到那位中國籍男子掏出計算機按來按去,然後眉頭深鎖的繼續與老外進行討論,看起來,commission這部份的溝通出現了問題;老外的態度頗為堅定,那名中國男子試圖說服老外未果後,拿起行動電話聯絡,感覺上,應該是在請示他的「老闆」,這個時候用中文的對話,就斷斷續續、隱隱約約的聽到…「董事長…開口要3成…是、是、…我儘量…是、是、…」在經過約5分鐘左右的溝通之後,該名中國男子似乎與老外達成協議,雙方笑容滿面而彼此握手後,該名中國男子就離開現場。是不是一場股票檯面下的交易就此完成,只有當事人知道。可是,場景還沒有結束,這時,在那群金髮碧眼外國人中唯一東方面孔的男人,拿起行動電話說了些話之後,這群老外並沒有離開,繼續討論,而這時,桌上那台筆記型電腦的畫面,則換成了宏普(2536),大家還是繼續的討論著…。約10分鐘之後,另1名中國籍男子又出現在這群老外旁邊,只聽到這名中國男子向那位東方面孔的男子抱怨說「我在樓下大廳等很久了」,那名東方面孔的男子依舊操著不甚流利的國語,說聲「抱歉」;於是與之前的場景幾乎一樣,大家開始熱烈討論著,這名中國籍男子同樣拿出很多資料,以英語向在場的外國人做說明,還拿出印刷很精美的房地產海報及說明書,向這群外國人解釋,看到這樣場景,令人產生了「難道是在向外國人推銷房地產?在賣房子?」的疑問。那群外國人對於印刷精美的房地產廣告,倒是沒有那麼在意,隨便拿起來瞄一眼,就把資料擺在桌上。這死阿逗阿 唔夠雄可是,在言談過程中,commission這個英文單字卻又一直的被提起,那名中國男子似乎面有難色的向老外解釋,然而,看得出這群老外一副氣定神閒、趾高氣昂的態度。當時是6月天,天氣正炎熱,但是,五星級遠東飯店的空調卻是相當舒服,只見這名中國籍男子額頭上冒出汗珠,看起來,他這時的腎上腺素一定很高,情緒應該相當緊張,談了約30分鐘左右,氣氛緩和,大家開始談笑風生,在這名中國籍男子離開之前,轉身向著東方面孔的男子以閩南語說「這死阿逗阿,唔夠雄」,東方面孔男子面無表情,似乎聽不懂台語。當我們接到這樣的故事之後,直接的第一個反應,則是有中間人介紹外資,去對特定營建股「鎖單」。根據過去的經驗值來判斷,國內法人「鎖單」的行情,鎖單以3,000萬元為一個單位,3個月1期,電子股最多可以做到10個單位,傳產股頂多2~3個單位,法人(或許是基金經理人)抽15%,中間人抽5%,也就是說,鎖1個單位,這個基金經理人就可以有450萬元輕鬆落袋,中間人則可以賺150萬元。可是,外資鎖單的價碼,據說比國內法人稍高,曾經聽說過外資鎖單費用為25%,其中外資拿20%,中間人拿5%,為了追查此一事件的真實性,本刊開始透過各種管道,查察外資對於部份特定營建股的動態。外資6人幫的傳說

營建秘辛補貼3
發 表 人:ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/11/01 19:49:38

在透過特殊管道後得知,的確有1組外資在市場中進行特定公司鎖單,這組外資共計有6家外資機構,是由內部重要人士所組成,每家出資1,000萬美元(相當於3億多元新台幣),同樣是3個月1期,對外開價就是20%佣金,至於中間介紹人能拿多少,這批「外資6人幫」則不過問,這筆約6,000萬美元資金,相當特殊的只作傳產股。據消息來源指出,6,000萬美元的資金,要對電子股「鎖單」的效果,其實相當有限,但對於傳產股則有很大幫助,所以,這批市場的「外資6人幫」透過主要的中間人David(據悉,此人為美裔華僑)向需要鎖單的上市、上櫃傳產公司進行遊說,選股的標的,則必須是淨值高於股價、且公司在該產業中屬於市場被認定的績優公司;合作初期,先以1個單位(1,000萬元美金)開始,今年這批「外資6人幫」主要鎖定營建股。如果,消息來源是確定的,這批外資於6月中旬在遠東飯店的「天幕咖啡座」與特定的上市公司洽談,那麼仔細來研究這些公司的外資進出資料,都可以發現一些端倪。以營建股的模範生-冠德建設(2520)而言,根據交易所資料顯示,在今年6月5日以前,外資對於冠德建設的持股僅有865張,6月6日外資在5.15元的價位買進1,198張,佔當日成交量41.17%,6月24日,外資開始出現持續性買超,這個時候,冠德的股價已經拉到5.4元,當天外資的持股已經增加到5,499張之多;如果「天幕咖啡座」的故事屬實,從外資進出的資料來看,外資已經開始進場「鎖單」了,3個月1期的時間應該是到9月中下旬之際。此時外資持有冠德的股票已經達到59,973張之多,較6月初的865張,整整增加68倍之多,股價也拉到12元以上(表1)。外資搶買冠德 市場消息吻合面對這樣的市場傳言,以及外資進出時間點的巧合,冠德建設總經理陳榮太對此卻毫無所悉,陳榮太說,到目前為止,已經有超過30家以上的外資機構拜訪過冠德建設,甚至連過去很少出現的歐系外資,都出現在拜訪的行列。據他的瞭解,今年介入營建股的這批外資,早先在韓國、日本股市中賺到錢,在今年5、6月間才轉來台灣,鎖定目標之後,由這些外資的「外圍」機構,開始先買股票,等買一定額度之後,再透過國內的外資機構開始大量買進,讓台灣投資人在每天的「外資進出表」中,親眼見到外資大買的實況,最後造成散戶追價,再將股票套給台灣散戶。據他的瞭解,外資開始買冠德的時候,平均的買進價格約在4~5元左右。目前冠德的股價應該已經讓這批外資的「外圍」機構,獲利超過2倍之多,近期會不會開始殺股票,還是已經逢高在出脫了。冠德總經理陳榮太則表示「不清楚」。照這種情形來看,傳說中的「外資6人幫」,可能就是國內外資機構的「外圍」,在他們先上車之後,才由正統外資進場「公開」買進,以壯聲勢,並產生「外資看好」的現象,吸引台灣散戶跟進。陳榮太強調,冠德建設對本業經營的態度積極性,是業界有目共睹的,而董事長馬玉山對本業專注程度,更是遠遠大過於對股價的關心,公司絕對不會與外資做任何股價上的配合;過去冠德股價曾高達70元價位,尚且不需如此操作,更何況目前股價如此低。外資買股票,一定是經過仔細研判,覺得冠德具有投資價值,才會進場持續買進。冠德建設在2002年與2003年推案量皆控制在20~30億元的水準,但因不少土地係於景氣熱絡時所取得,在完工交屋時景氣已降溫,因此冠德於2002~2004年入帳的營建個案,普遍面臨虧損或小賺局面。上半年營收4.63億元,稅前虧損1.12億元,稅後虧損1.15億元,每股稅後虧損0.24元。冠德積極朝向商用不動產經營轉型,其中總投資額66億元,營業面積18,000坪的北縣中和中山路「環球購物中心」,訂於2005年12月完工啟用,並委託日商永旺代為招商,預計年租金收益達6億元,冠德持股比率52.5%,若招商與營運皆順利,2006年起每年獲利貢獻可達3億元,而因該案完工後兼具不動產證券化題材,為冠德近2年來重要之題材,但實質效益如何,仍有待追蹤。

營建秘辛補貼4
發 表 人:ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/11/01 19:50:04

冠德業績好 何需外資來幫忙馬玉山表示,環球購物中心總投資金額66億元,其中40億元為自有資金,銀行聯貸金額僅26億元,利息負擔較小,預計2005年底完工後,2006年可望達成損益兩平,2007年正式進入獲利階段,而在不動產證券化部份,也將以環球購物中心為首要證券化標的。環球購物中心由土銀、開發金控(2883)共同聯貸26億元。冠德建設與美商仲量聯行、日本永旺購物中心株式會社合作,規劃興建地下2層、地上5層的環球購物中心,基地面積共9,413坪,其中6,870坪為完整商業區,其餘2,543坪則捐為公園及道路用地。投資建議:冠德建設在獲利表現上仍有待加強,但因房地產景氣復甦,營建股經營前景已漸有轉機,因而今年與明年恐難有獲利產生,建議以股價淨值比為操作空間,若遇股價急跌至淨值0.6~0.75倍區間,即股價8~10元,可配合技術面支撐逢低酌接;但股價漲至淨值0.85~1倍附近,即股價11.5~13.5元,則建議調節。外資大買冠德接近3個月之後,同樣的情況發生在宏普(2536)身上,在8月7日以前,外資持有宏普張數僅185張,8月8日外資一口氣買了1,865張宏普股票,當天股價9元,累計外資持股達2,050張;對照宏普股價表現,外資買進的同一天,也正是宏普股價開始飆漲的同一天,到了9月28日,外資持股達44,655張,一個半月時間,外資增加持股高達20倍之多(表2),股價也飆到17元價位,股價的上揚,完全靠外資持續買超。宏普遭外資點名 股價靠金髮族提攜宏普董事長段津華表示,這一波營建股的上揚是外資的傑作,這樣急漲上去,還是會照樣跌回來的,段津華說這句話的時候,股價從13元價位跌回12元價位。結果在9月16日起,外資大舉敲進3,616張、17日敲進5,578張、18日敲進2,346張、19日敲進1,680張、23日敲進1,736張,25日敲進2,703張,股價一路上攻到17元價位,段津華也感到有點意外。市場傳言是「外資6人幫」的傑作,宏普高層則表示不知情,但是,對於股價上揚,則表示樂觀其成。宏普上半年度稅後淨利1,669萬元,每股稅後盈餘為0.06元。這幾年宏普努力改善財務狀況有目共睹,該公司83年自有資本率30%,但87年已提高至45.6%,目前則高達96.5%,幾乎是零負債經營,而每股淨值高達17元,僅次於大陸工程(2526),在營建股中排名第2高。宏普表示,前幾年由於房地產景氣遲遲未見復甦,因而採取減量經營策略,大力償還銀行負債,健全體質後再努力尋求利基型產品,維持一定毛利率水準,個案結束後再買地推案,擺脫過去營建業講求推案規模,及強求業績數字迷思。投資建議:宏普股價表現完全操縱在外資手裡,第一波從9元漲到14元,是靠著外資持續買進19,000多張,第2波股價由12元漲到17元,則是外資持續買進約18,800張的傑作,由於股價完全由外資操作而上漲。因此,在技術線型的操作部份,則已經脫離常軌;留意外資動作,則是觀察股價最重要指標,目前股價已高,外資要脫手的操作方式,只有繼續拉高或壓低出貨。除非您認為您比外資厲害,否則,建議對該股往後的走勢,只需給予「祝福」即可,估計外資的平均持股成本約9元左右,不宜「逢低」介入。

營建秘辛補貼5
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發表時間:2003/11/01 19:52:21

另一檔下半年外資大買的營建股,則是國泰建設(2501),該檔個股屬於霖園集團,以集團的實力而言,根本不需要、也不可能與外資或任何市場派人士利用「鎖單」方式來拉抬股價;但是,觀察外資對營建個股的進出統計來看,也可以很明顯看到外資買進動作,該股在7月初的時候,外資總計持有國建股票達12萬1,260張,當時股價是9.65元,到了9月28日,外資對國建持股達到13萬9,989張,持股增加1萬8,729張(表3),股價上揚到13.5元價位,感覺起來,外資買國泰建設並沒有像買冠德、宏普那樣積極,這種操作模式,顯然不是「外資6人幫」的手法。國建財大氣粗 外資志願捧場根據外資表示,國泰建設為營建龍頭股,在外資買進持股比例中,類股龍頭通常是一定「必買」的焦點,所以,國泰建設的買盤,純粹是外資研究過後的「理性買盤」;國建8月份營收1.59億元,較上月衰退78.4%,較去年同期衰退37.52%;累計1~8月營收27.33億元,較去年同期成長31.55%。上半年稅前虧損6.36億元,稅後虧損5.33億元,每股稅後虧損0.34元。實際檢視國建今年業績,主要是以過去餘屋銷售為主,業績題材並無特殊之處,前年及去年都呈現虧損,今年業績表現充其量損益兩平,明年業績則要看下半年在全省5處推出70億元預售個案進度而定,業績前景仍是渾沌不明。顯然國建吸引外資進場優勢並不在此;不動產證券化題材對拉近營建業與金融之間距離,而真正能順利將物件包裝,推動受益憑證於流通市場,其目前營建公司中一定要具備豐沛金融資源,才具備整合優勢,想像空間也較大,因此,國建財務穩健、背後有國泰金控當靠山,才是外資買進的真正主因。投資建議:國建在逐漸上揚月線發揮助漲作用,短線加上量能急縮萎縮,呈現量縮價穩的格局,近日只要量能加溫放量,股價有機會突破14.75元,再創波段新高,而在日KD已顯鈍化狀下,短線有機會持續走揚,且國建在股價盤整近2年後,此次突破反壓,2年大底已完成,在籌碼相對穩定下,後續波段行情不容忽視,股價若可突破16元短壓,中長線甚至具挑戰22元的實力。外資操作冠德、宏普、國建的手法,其實在國揚、大陸、德寶等個股身上都看得到相同的蛛絲馬跡,只是規模沒有那麼大罷了,外資買大陸、德寶的理由很容易瞭解,因為這些營造工程公司的業績相當穩健,公司經營也相對正常。

營建秘辛補貼6
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發表時間:2003/11/01 19:54:15
外資買國揚 被市場質疑不具專業可是,外資買進國揚(2505)的動作,則令市場質疑外資專業性;因為,國揚財務虧損尚未完全解決,上半年稅後虧損1.99億元,EPS-0.64元。8月份營收2.43億元,較上月成長23.64%,較去年同期成長12,821.96%;累計1~8月營收28.03億元,較去年同期成長209.06%。由於Q2國內房地產受SARS衝擊影響買氣,致使部份專案之銷售情況,並未達成原預測目標,且降價求售以獲取營運資金,故今年財測已不適用,財務已予調降更新,營收目標降為29.71億元,稅前虧損則由2.19億元擴大至3.99億元。這樣虧損的公司,外資在8月13日開始買進,持股從56張開始持續加碼,到了9月28日的時候,外資持股已經達到18,387張之多,持股增加了327倍(表4);一家虧損公司,外資全力買超,莫非又是「外資6人幫」在作祟。國揚高層表示,從來沒有與外資做過「股價討論」的接觸,因此,外資為什麼大量買進國揚股票,其實公司派並不清楚;目前公司表面上是由侯西泉擔任董事長,不過,國揚幕後實際的經營者,還是前董事長侯西峰,過去,在國揚風光的時候,侯西峰其實與很多外資的關係都不錯,因此,這次營建股出現翻身跡象,外資大買虧損的國揚,與侯西峰和外資長期建立的關係,有一定程度聯想。除了外資操作的概念股之外,營建股中,其實還有3檔個股是投信法人的傑作,分別是宏盛(2534)、基泰(2538)、興富發(2542),這3檔的個股特色是看不見外資的買盤,只看到投信的持續加碼,既然外資市場中有所謂的「外資6人幫」可以幫忙有需要的公司進行鎖單,那麼本土的法人市場裡,是不是也會有投信願意進行鎖單呢?答案當然是肯定的。興富發股價飆漲6倍 自己努力+法人捧場這3檔法人股中,比較具有可議性的則是興富發與基泰建設,興富發董事長鄭欽天發跡於高雄,3年前,採取借殼上市的方式入主宏巨建設(現已更名為興富發建設),經過3年時間整頓公司內部營運,打消了很多前一任經營者留下來的爛攤子財務問題,在過程中也是相當辛苦,本來,興富發董事長鄭欽天是個還不錯的營建業者,興建的個案品質有其一定的水準。然而,據說,去年因為熟識了同為高雄的一位陳姓主力之後,用1個月時間在股市獲利數千萬元,讓他開始熱衷於股票市場操作,今年營建股翻身,據了解,股價在7元以前,依舊是那位陳姓主力代為操作;但是,有鑒於股價後續要上拉的力道太弱,散戶跟進的買盤不繼。因此,市場傳出有大股東出面洽商投信「鎖單」操作的傳聞,在8月25日,投信突然出現1,275張的買單,當時價位是7.2元,緊接著在8月26日,又看到投信大舉買超9,057張之多,2個交易日內,投信大買興富發股票達10,332張之多(表5)。公司對於這樣的市場傳聞,予以嚴正否認。遍查興富發當時基本面沒有任何異常,沒有突然而來的大利多,投信在2天內敲進1萬張作法,很像是不成熟的「鎖單」操作,興富發的股價一度漲到12元價位,短短1個月時間,漲幅超過6成,法人買進持股的效力,果然是非同凡響。股價大漲 鄭欽天學螃蟹走路

營建秘辛補貼7
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發表時間:2003/11/01 19:54:41
興富發上半年稅前淨利1,832萬元,稅後盈餘1,636萬元,每股稅後盈餘0.06元。興富發下半年推案積極,預計9月中旬過後推出的新案高達6件之多,包括中山北路、和平西路、永和、安坑及台北縣八里等個案,均為小坪數、低總價推案,銷售可期。預計明(2004)年可認列營收將達30億元。 多位熟悉興富發建設鄭欽天的媒體界朋友就指出,由於股價從2~3元價位一路漲到12元價位,身價在5個月內翻了6倍,「現在他可是像螃蟹一樣橫著走了」,「眼睛長到了頭頂上去了」,在營建股裡,股價竟然與冠德、國建這些一級公司並駕齊驅。一些熟悉鄭欽天的人士則私下表示「爬得快、摔得重」,年輕人(鄭欽天今年約40~42歲之間)太愛玩股票,會荒廢本業,難以成大器。外資 投信短打基泰同樣的狀況其實也發生在基泰建設身上,投信在7月10日以前對於基泰的持股張數是「0」,之後陸續出現買超動作,7月11日投信買超4,000張,當時股價為4.82元,接下來在7月21日、30日分別各買進900張、2,000張,股價已經拉升到6.8元價位,到了8月25日到9月4日間,投信總計買進7,597張之多,股價也拉升到8.1元價位(表6),不過,現階段看到的投信買賣超進出資料中,已經看出投信在陸續處分基泰股票。基泰建設Q2營收達成率為28%,營業成本達成率為30%,營業毛利達成率為22%,營業淨利達成率為16%,營業外收入達成率為41%,營業外支出達成率為38%,稅前損益達成率為10%,這樣的財務表現其實並不算理想。但是,儘管如此,公司表示,財務預測係依據公司管理階層之計劃,及對未來經營環境之評估所作最適切評估,以表達基泰建設公司未來財務狀況、經營成果及現金流量。目前達成率偏低,但是並無調降財測打算。在這波營建股上揚的過程中,公司派有沒有人與外資或投信法人,針對股價方面進行合作,以該公司董事長陳世銘作風來看,應該是沒有。其實,基泰這檔股票在今年3大法人操作中,都被點名到,先是外資進行一波「實地操演」,在短線獲利了結之後,國內的投信跟著進場,以持股信心度來看,投信的操作心態與外資皆相同-短打居多。

營建秘辛補貼8
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發表時間:2003/11/01 21:58:18
法人吹捧宏盛 鹹魚也將要翻身宏盛(2534)股價表現受到法人照料(表7),該公司8月份營收達5,210萬元,較上月的4,662萬元成長11.75%,但比去年同期的2.16億元衰退75.91%;累計1~8月的營收為2.24億元,則比去年同期的16.46億元衰退86.39%。上半年稅前淨利為688萬元,較去年同期稅前虧損6,151萬元,營運已轉虧為盈;稅後淨利為611萬元,也較去年同期淨損4,349萬元成長,EPS為0.01元。不過,統計到8月份為止,自結稅後淨利約700萬元,每股稅後盈餘仍為0.01元。宏盛董事長洪國雄表示,目前該公司在建中的建案,包括位於台北市仁愛路的帝寶豪宅,總銷售金額約250億元;位於台北市士林中正路的宏盛合歡,銷售額約7億元,目前幾乎銷售完畢;而下半年預計推出的建案,則以北投行義路以及中山北路六段的士林福林橋空地為主,不過,仍將視房市熱絡情況而定。進度超前的宏盛合歡,可望在明(2004)年完工,並認列營收;銷售金額達250億元的帝寶將在2005年完工,一旦銷售完畢即可認列營收,而預計下半年新推建案的北投行義路,預計也可在2005年完工。投資建議:宏盛在所有天期均線發揮助漲支撐作用下,近日配合量能開始加溫放大,股價持續推升走揚,並突破去年高點,連創波段新高,在量能未見失控下,股價有機會持續走揚,往前年高點14元以上挑戰,宏盛其實股價已經完成長達2年的大底已完成,在籌碼相對穩定下,中長多波段走勢不容忽視,值得注意。京城有官司纏身 股價恐回檔今年股價從6元拉到15元價位的京城建設(2524),近期則因為該公司董事長蔡天贊與黃瀚民(前緯城實業董事長),涉嫌股票炒作案,遭高雄地方法院檢察署提起公訴,現正由高雄地方法院刑事庭審理中,而財團法人投資人及期貨交易保護中心為協助投資人主張權益,受理投資人委任辦理民事求償事宜,並預定於10月3日截止。該案將於10月份進入密集的司法審理階段,京城的股價在拉高之後,是否會在官司新聞鬧大之前,先進行出脫,獲利了結動作,則值得投資人多加留意。該公司上半年財報,稅前盈餘204萬元,稅後盈餘261萬元,每股稅後盈餘0.02元。股價一度衝到15元價位,已經與本質出現相當程度的背離,不過,根據高雄的建築業者表示,目前高雄房地產業裡,只剩下京城還算有實力,其他建設公司的財務面則普遍不穩。近期股價的上揚,則是自營商內部轉帳拉抬的效果,在操作上,也以短線居多,而且因為基本面的題材不夠吸引人,所以散戶跟進程度相當有限,將來如何出股票,則還必須要再觀察。營建短線已經過熱 面臨回檔修正整理在官方、民間研究單位紛紛發表下半年房市展望看佳消息後,營建股波段漲幅已近15%,其中法人力拱的宏盛(2534)、宏普(2536)、興富發(2542)等個股,更因短線過熱,遭證交所列為處置股票,改採人工撮合方式交易。綜合投資建議:從技術指標觀察,營建股短線已有過熱疑慮,且K、D值均在80左右高檔區,KD值已呈交叉向下,後市股價將面臨下修壓力。附件1.外資主力 VS 法人作手看看這些基金經理人如何1年個人獲利上億元文/方暮晨1999年,有家上市公司想要作股價,談過很多位傳統主力,希望能夠找到操作績效優良、且口碑還不錯的主力為公司操盤,然而始終找不出適合人選,後來有個年輕的市場人士與公司接

營建秘辛補貼9
發 表 人:ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/11/01 23:18:52
洽,幫公司包裝了一套「量身定作」操作模式,獲得公司大股東的認同,於是進場炒作股價,記得在這樣精心包裝下,半年時間,股價出現2倍漲幅,所有人安全下車,該拿到的酬庸也都順利入袋。股票市場交易的定律是,有一方賺到錢,肯定就有另一方賠到錢,這些關鍵人物大賺2倍多的價差,那麼市場中誰賠到錢呢?答案是:傻傻的散戶。且往下看。這個年輕的市場小主力姓徐(以下暫稱為小徐),他進入股票市場約5年時間,認識他的時候,他還是個媒體記者,過去主跑的路線是外資、法人,所以對於這個領域的人脈算是相當熟悉,離開新聞工作之後,跟著一位曾姓市場主力在股市中歷練,憑藉著過去採訪工作建立出來的關係,他幫這位曾姓主力與法人間完成不少「共同鎖單」拉抬股價的交易,當然也建立出部份上市公司老闆的人脈及口碑,等到羽翼漸豐,小徐開始獨立作業。法人竟然可以配合鎖單當時,法人機構紛紛在市場中募集資金成立基金,加上外資本來就財力雄厚,小徐於是積極與自己熟悉的法人聯繫,找了幾個可以「配合」的基金經理人,碰到上市公司要作股價缺乏資金的時候,小徐就開始進行接洽,端出法人鎖單、外資捧場買進的籌碼與公司洽談。站在公司立場上,只要有人肯出面幫忙公司鎖定市場浮額,都是好事一件,更何況是法人、外資,對公司知名度提升,及股價的推升一定會有直接助益。所以,當小徐提出這樣「量身定作」操盤模式,自然很容易受到上市公司大股東認同。因為那個時段裡,只要有法人捧場的股票,就是散戶跟進追價的標的。一年賺5,000萬元就可以退休了您或許會質疑,法人機構或基金經理人在買股票不是都很審慎評估過之後才會進場買進嗎?基金的績效不可以亂來啊!那是投資大眾的錢嘛!沒錯!這個觀念是正確的,但是如果決定買一檔股票的時候,有大筆佣金可以抽,您真的會認為每個基金經理人會「審慎」評估買進這檔股票是否真有投資價值嗎?如果一個基金經理人個人在一年內可以賺5,000萬元到1億元,您認為他還想幹第2年嗎?事情就是這樣在市場中發生的。1999年,筆者在一個意外的場合中碰到小徐,筆者當時與一些業內在聊天,所以與小徐僅僅打招呼寒暄而已,後來小徐的朋友來了,筆者並不認識來者何人,還是筆者旁邊業內朋友眼尖,認出小徐身旁的朋友就是某家投信剛募得50億元資金的基金經理人,小徐與這位經理人聊了約莫10多分鐘,有一家上市公司老闆旁邊的機要人員出現,恰巧筆者曾與這位機要人員有數面之緣,這樣三方人物一出現,稍稍加組織一下,就八九不離十的猜到他們談的是什麼。法人鎖單 代價15%事後向小徐求證,小徐知道筆者在市場的關係,可以瞞得住現在,但是瞞不過未來,況且小徐還希望筆者能加入幫忙,所以他告訴筆者:某家上市公司老闆要作股價,他幫忙找法人機構鎖單,也幫忙找些外資進場,然後這中間有佣金可以抽,問筆者有沒有興趣也幫忙找些法人資金共襄盛舉。有錢賺為什麼不賺?可是知道法人鎖單的條件後,發現這些人吸血的程度不亞於市場老主力,

營建秘辛補貼10
發 表 人:ttt3944(ttt3944)
發表時間:2003/11/01 23:19:24
鎖單以3,000萬元為一個單位,3個月1期,電子股最多可以做到10個單位,傳產股頂多2~3個單位,法人(也就是那個基金經理人)抽15%,中間人抽5%,也就是說,鎖一個單位,這個基金經理人就可以有450萬元落袋。賺飽1年走人拿投資人繳來的錢成立基金,幫公司派鎖單,賺自己個人荷包的錢,是那個時候很多基金經理人都在玩的事情。所以,若是您有注意到投信基金經理人更換的速度及頻率時,您就會發現,怎麼基金經理人折損率會這麼高,因為他們口袋賺飽了之後,也無心繼續待在基金(因為績效一定不佳)操作,所以乾脆離職。所以,您想想看,如果這個基金經理人的手中有50億元資金規模,他拿5億元來市場玩鎖單遊戲,若是操作順利,這筆資金1年可以轉換4次,5億資金可以膨脹成20億元,用15%去計算,最高可以賺到3億元,打個對折也還有1.5億元,以最差來看,1年只鎖1趟,也有7,500萬元,所以,那個時候,很多基金經理人1年出現5,000萬元獲利根本不是問題,至於基金操作績效,那不是他們考慮的第一要務。高學歷的乳臭未乾小仔一個市場老主力就曾私下對我說,投資人把辛苦血汗錢去買基金,無非是圖比利息稍高一點的投資報酬率,若是運氣好,碰到正直的基金經理人,或許投資報酬率不差,但是碰到市場型的基金經理人所掌控的基金時,投資的下場都很悽慘。他還說:這些基金經理人只不是高學歷乳臭未乾的小伙子,股票市場的風險及誘惑,不是他們的高學識就能抵抗的…。所以,您看完這樣的法人主力之後,對部份基金經理人應該有更深一層的認識了吧!至於現在這種狀況還有沒有呢!您自己猜猜吧!(本文節錄自理財家出版社出版,股海翻騰錄,作者為理財周刊資深撰述方暮晨)表1、冠德(2520)外資持股變化超過百張紀錄表

文章分類: 營建股
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tateyen 發表於: 2006-08-13 12:25 |顯示全部 5
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你有信箱嗎~~我把位置寄給你
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tateyen 發表於: 2006-08-13 12:50 |顯示全部 6
一般會員 發送短訊息 t T

54351710811x~~請問你是一六八的朋友嗎~~
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tateyen 發表於: 2006-08-13 13:05 |顯示全部 7
一般會員 發送短訊息 t T

已經貼上門派了~~
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tateyen 發表於: 2006-08-13 13:19 |顯示全部 8
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tateyen 發表於: 2006-08-13 13:19 |顯示全部 9
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