为什么有人炒债券，债券的最终收益不是固定的么，为什么有人炒？

这位读者问的其实是：债券是如何定价的？

在这里，需要引入贴现率这个概念。债券的价格，是其未来所有的现金流贴现到现在的价值之和。

让我用题主举的例子，来帮助大家更好的理解这个概念。

假设一债券票面价值为100元，利率10%，一年到期。那么对于债券投资者来说，购买该债券的现金流是这样的：

1）今天：负100元（付出100元，购入债券）；

2）一年以后：正110元（收到本金100元+利息10元）。

这个债券，在今天值多少钱？

答案是：取决于贴现率。

我们假设贴现率为10%，那么该债券的现值就是：110/(1+10%)=100元。

但是，贴现率不一定保持10%不变。我们假设贴现率上升到20%。那么该债券的现值就变成了：110/(1+20%) = 91块。

而如果贴现率下降到7%，那么债券的现值就变成了：110/(1+7%) = 102块。

所以你看，债券的价格，确实是会波动的，波动的幅度，取决于贴现率的高低。贴现率越高，债券价值越低，反之亦然。

有些读者可能会问：贴现率是怎么定的？

答案是：贴现率的高低，主要受利率，以及债券本身的信用风险影响。央行定的基准利率，也被称为无风险利率，是所有债券定价的基础。在无风险利率之上，还有一个溢价，主要来衡量债券本身的信用风险。风险越高的债券，信用溢价越大，因此到最后，其贴现率也越高。这样，债券的价格就越低。这个规律很符合逻辑：风险越高的债券，其价格就应该越低，反之亦然。

最后再多说一句：债券的另一个特点，是一般都有到期日。因此，如果投资者购入债券，并持有到到期日（假设债券不违约），那么投资者的投资回报，就是固定的。而债券到到期日的价格，一定会和票面价值趋同。所以如果所有的债券持有者都持有债券到到期日，那么他们的投资回报，确实是固定的，在他们购买债券的那一天就已经知道了。

但是在到期日之前，由于贴现率会不停变化，因此债券的市价，会上下波动。有市价波动，就有买卖市场，也就解释了为什么会有人“炒”债券这个现象。

扩展阅读：为什么我们要投资债券？如何投资债券？

希望对大家有所帮助。

一般来说，债券都会有一个固定的票面利率，面值为100元，发行价格也往往是100元。债券的票面利率是债券发行人承诺支付给债券持有人的利率。只要发行人不违约，债券持有人就可以获得承诺的收益并最终收回本金。

粗略的按交易买卖地方不同，我们大致可以将国内的债券分成三类：柜台债券、银行间市场债券、交易所债券。

柜台债券是普通老百姓最熟悉的债券品种，在商业银行柜台渠道就能够直接购买，比较典型的是凭证式国债。这种在银行柜台买到的债券，无法转让交易，流动性较差，持有到期所获得利率回报是固定的。

银行间债券交易市场是目前国内最大的债券交易市场，占据着绝大部分的市场交易份额，属于场外交易市场。这个市场的参与主体是机构，个人无法直接参与，所以一般老百姓没有听说过。存在交易就存在价格的波动，因而影响债券持有者的收益。债券的收益来源有两个部分：债券交易价格价差和票面利息。

交易所债券。一般在发达国家，交易所是债券最重要的场所，我们国内的债券市场比较特别，交易所债券市场处于非常弱势的地位，因此大家了解不多。但是实际上交易所债券是值得大家去了解和研究的，因为只要开通证券账户，我们就可以自由交易交易所的债券，选择自己看好的债券进行投资。

炒债券的本质其实炒的是资金的价格。债券的利率就是资金的价格，这种价格波动对于善于判断价格的趋势的投资者来说，就提供了获得超额收益的可能。

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