一季度信貸「開門紅」！對公信貸仍為主導 居民貸款明顯改善

4月11日，央行公佈的最新統計數據顯示，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億。社會融資規模增量累計為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。其中3月新增人民幣貸款3.89萬億，同比多增7497億；社會融資規模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元。

多位接受新京報貝殼財經記者採訪的業內人士指出，3月信貸保持同比多增形勢，背後是宏觀經濟繼續修復帶動貸款需求回升，以及政策面延續寬信用基調。同時，從3月份數據來看，居民端信用擴張繼續向好改善。

展望二季度，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，伴隨經濟進一步修復，市場融資需求擴大，金融數據、特別是信貸強勁增長形勢有望延續，這體現了現階段貨幣政策以寬信用支持經濟回升的基調。

信貸保持同比多增形勢 「開門紅」順利實現

根據央行數據計算，3月新增人民幣貸款3.89萬億，環比多增2.08萬億；同比多增7497億，提振月末貸款餘額增速較上月末加快0.2個百分點至11.8%，為2021年11月以來新高，這也是貸款餘額增速連續第四個月回升。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，3月人民幣貸款延續「靠前發力」。在實體信用需求回暖、季末銀行信貸自然衝量、地方政府保經濟穩增長政策持續發力等供需因素共振下，全月新增信貸在去年高基數基礎上繼續維持同比多增。一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，信貸投放順利實現「開門紅」。

王青亦認為，3月信貸同比延續多增，背後是高頻數據顯示，3月宏觀經濟繼續修復，帶動信貸供需兩旺。同時，3月基本面和政策面均支持新增信貸保持同比多增形勢。

3月全面降準落地、財政出台新一批減稅降費措施等均有利於提振市場信心，進而推動信貸需求升溫。其中，央行在3月加量續作MLF的同時，意外降準0.25個百分點，共計向銀行體系投放約8000億元的增量資金，顯示政策層面仍延續寬信用基調，支持銀行增加信貸投放。

對公信貸仍為主導 居民貸款明顯改善

從信貸結構來看，儘管對公貸款仍佔主導，但居民貸款亦明顯改善，這意味著信貸結構更加均衡。

央行數據顯示，3月企（事）業單位貸款增加2.70萬億元，同比多增2200億元；企業中長期貸款增加2.07萬億元，同比多增7252億元。住戶貸款增加1.24萬億元，同比多增4908億元。其中，居民中長期貸款增加6348億元，同比大幅多增2613億元，回到2021年同期水平；居民短貸增加6094億元，同比多增2246億元，處於歷史高位。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，來自企業和居民部門信貸同步改善，這主要是經濟活動穩步恢復，國內寬信用政策效果持續顯現，企業和居民信心回暖，信貸需求改善。同時，國內基建投資維持高景氣度，這繼續帶動了信貸需求；樓市呈現企穩復甦態勢，銀行對實體經濟薄弱環節、重點和新興領域支持力度亦不減。

對於居民貸款的改善，溫彬表示，伴隨疫情以來的累積需求加快釋放、房地產銷售收入由負轉正，居民按揭貸款呈現明顯的回暖跡象等，帶動了居民中長期貸款整體反彈力度較大。

在宏觀經濟景氣度提升，消費場景和需求恢復，以及零售貸款價格下行拉動下，消費類信用擴張強度繼續提升，同時經營貸也成為居民端信用擴張的重要支撐。

王青亦指出，受益於居民消費繼續修復，金融機構大力推動消費類金融產品創新，以及個體商戶經營活動恢復，主要由消費貸和經營貸構成的居民短貸增長明顯。

M2增速高位運行 寬貨幣向寬信用傳導渠道正在打通

央行數據顯示，3月末廣義貨幣（M2）同比為12.7%，增速比上月末小幅放慢0.2個百分點，但仍處於高位運行狀態。

周茂華認為，M2小幅回落主要受去年基數有所抬升影響。但3月M2同比略高於名義GDP增速，反映出目前國內貨幣環境合理適度，為寬信用營造了適宜環境。

「M2延續高位運轉。」溫彬指出，一方面，3月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強，且財政政策繼續前置發力，繼續為M2高增長提供支撐。3月住戶存款增加2.91萬億元，非金融企業存款增加2.61萬億元，合計同比多增1595億元。3月財政存款-8412億元，季末財政支出力度較大。另一方面，受去年同期基數相對偏高影響，M2同比增速環比小幅回落。

王青指出，當前不僅M2增速處於高位，而且社融存量增速也出現改善形勢。3月末社融存量同比升至10%，去年底以來首次站上兩位數。這表明伴隨疫情影響全面退去，市場主體融資需求增加，寬貨幣正在向寬信用全面傳導，併成為推動經濟回升的重要力量。

貨幣政策應避免「大開大合」 預計全年流動性保持合理充裕

展望二季度，王青指出，伴隨經濟進一步修復，市場融資需求擴大，金融數據、特別是信貸強勁增長形勢有望延續，這體現了現階段貨幣政策以寬信用支持經濟回升的基調。

「政策取向方面，考慮到3月剛剛實施降準，加之當前經濟回升形勢較強，二季度再度降準的可能性不大。同時，實施政策性降息的可能性較低。」王青預計，央行有可能通過加量續作MLF的方式，向銀行體系補充中長期流動性，支持銀行放貸。而著眼於引導房地產行業盡快實現軟著陸，不排除二季度引導5年期以上LPR報價下調0.1個百分點的可能。

溫彬則認為，要保持貸款平穩增長，避免「大開大合」，同時，為避免「大水漫灌」，防止資金空轉，提升資金使用效率，也需要後續對信貸投放總量和節奏進行適當控制。預計全年流動性保持合理充裕，信用擴張力度較大，從而為經濟穩固運行和持續整體好轉創造良好的金融環境。

新京報貝殼財經記者 薑樊

編輯 嶽彩周

校對 柳寶慶