【01觀點】穆迪降香港評級　嚇一跳還是得啖笑？

信貸評級機構穆迪（Moody's）昨日將中國主權評級由「Aa3」下調至「A1」，報告指出由於香港政治、經濟、金融與中國關係密切，故同時將香港的長期信用評級由「Aa1」降至「Aa2」。在消息公布後，不少人將評級下降歸咎於中港關係日趨緊密。然而，評級機構對中國以至香港「唱淡」，已非自今日始，事實是評級機構的「末日預言」不斷失準，故被譏為「估錯專家」，評級機構與其擔心中港經濟，更應該好好反省、摘下有色眼鏡，檢討自己為何不斷估錯。

評級邏輯紊亂　龍門不斷飄移

評級機構已非首次看淡香港，在去年3月，穆迪便曾將香港的信用評級展望由「穩定」降至「負面」，原因是中港兩地的金融市場關係緊密。例如在去年底，「深港通」正式開通，近日又公布了「債券通」的推行細節，中港金融市場的密切程度，較去年初穆迪調降香港展望時更進一大步，按此理，如果中港兩地金融關係日益緊密是「看淡」香港的原因，那麼今年報告的評級展望，理應繼續維持「負面」才是。

可笑的是，今年的展望卻由「負面」變回「穩定」。這豈不是說，穆迪對中港關係又投下了信心一票？認為中港關係有助香港經濟發展？

更矛盾的是，穆迪同時又調低香港的長期信用評級至「Aa2」，原因又是中港關係。觀此報告，實在令人滿腹疑竇，到底為甚麼在中港關係大環境不變之下，穆迪對香港的展望與長期信用評級，會得出不同的結果？這似乎是自相矛盾。甚至令人懷疑，穆迪是否因為要修正去年下調香港展望的錯誤，但又不想認低威，就唯有下調香港評級，如粵諺所說的「跌落地都要楋翻揸沙」？

「跌落地楋揸沙」　憑何指點江山？

事實上，評級機構的預測，已然廣受批評，在去年三月，金管局總裁陳德霖更直言：「評級機構從未估中過」，因為評級機構每每推測中國經濟「硬着陸」，惟中國的經濟增長卻一直維持在6.5%至7%的水平，各大評級機構卻未有承認錯誤，反而是不斷重覆錯誤的說法，強說所謂「硬着陸」終有一日發生。

對於國際評級機構的負評，實不限於中國、香港，過去各大評級機構的表現、準則，已廣為各國詬病。一般大眾以為，評級機構會以公正無私的態度，全盤分析國家的財務狀況，才下定論，實則不然。各大評級機構的分析，每每涉及國家政策，以至國際間、本土的政治形勢，不無偏見。

尤有甚者，在08年金融海嘯前，穆迪就曾給予次級按揭貸款證券信用評級過高，終致購買證券者損失甚巨。事後穆迪更遭政府控告，在本年，機構才與美國政府和解，須支付高達8.64億美元（約67億港元）的和解費。司法部指出，穆迪對於次按的分析框架過於寬鬆，又未有向公眾公開準則，終致金融危機。可以說，在金融海嘯後，不少評級機構已然聲名狼藉，既然如此，這些一錯再錯的評級機構，又有甚麼公信力指點江山？

香港根基穩健　評級機構莫再硬拗

更何況，香港的體質、防禦風險的能力仍在不斷強化。須知香港政府財政穩健，財政儲備超過9千億元、每年財政盈餘數以百億元計，綜觀全球各國各區，到底有哪個政府的財政「水浸」到這個令人尷尬的程度？此外，香港還擁有龐大的外匯基金作為後盾，截至今年首季，香港的外匯基金已達3,955億美元，比起2010年4月的2,588億美元，再多出逾千億，按理而言，香港的財政實力、金融風險抵禦能力，應比過去更加強，多年來不斷唱淡香港的評級機構以至金融機構等，有沒有為他們當年對香港前景的錯誤判斷，講一句公道說話？

今年首季，香港本地生產總值按年增長達4.3%、最新失業率則跌至3.2%，已超過6年多處於4%以下的「全民就業」狀態。經濟表現向好、就業市場熱絡、政府庫房滿瀉、外匯儲備雄厚，種種實證都反映評級機構多年來對香港的「末日預言」不斷失靈。只要明白此理，市民就不用對香港的經濟前景過於憂心，需要反省的是那些不斷估錯、估錯後更只懂不斷硬拗的分析員，以及戴着有色眼鏡看待中國與香港，不斷消耗自己信譽的評級機構。