香港與新加坡旅遊氣泡原本在5月26日啟動，惟近日新冠病毒變種，兩地不得不將旅遊氣泡押後至6月13日前夕才宣布啟動日期。雖然旅遊氣泡暫時不能出台，但旅遊業復甦始終會出現。
在這個前提下，希慎興業（SEHK:4）估值較九龍倉置業（SEHK:1997）低，希慎增長潛力較九龍倉置業更高。所以刻下希慎投資價值較九龍倉置業高。
希慎興業和九龍倉置業的旗艦物業位於香港兩大旅遊區銅鑼灣及尖沙咀。希慎興業的物業主要分佈在銅鑼灣，九龍倉置業最具價值的物業座落在尖沙咀及銅鑼灣。
估值：希慎出現錯價機構
希慎市值僅306億港元，惟九龍倉置業市值卻高達1,350億港元，大致反映希慎及九龍倉置業各自擁有的投資物業樓面；希慎擁有450萬平方呎的商場、寫字樓及住宅投資物業，九龍倉置業擁有1,535.16萬平方呎的商場、寫字樓及酒店投資物業。
如果以市值加負責減現金這條的企業價值（Enterprise Value）公式計算，大致反映了市場估計希慎及九龍倉置業持有投資物業的最新估值，再除以各自擁有投資物業樓面面積，大致得出市場估計投資物業最新呎價估值。
根據企業價值這條公式，希慎企業價值分別為279.9億港元。換言之，希慎企業價值較市值還要低，即是希慎仍處於淨現金狀態。反觀九龍倉置業企業價值為2012.05億港元，較市值還要高，代表九龍倉須要透過借貸才能擁有現時這面積的投資物業樓面。
直到這個階段的運算，投資者還未能看出希慎和九龍倉置業之間哪一個更便宜。不過，正如筆者在上文提及企業價值大致反映市場對希慎及九龍倉置業持有的投資物業的最新估值，那麼可以用這個企業價值數值除以他們各自持有的投資物業樓面面積，分別為450萬平方呎及1,535.16萬平方呎，就可以推算出市場給予最新的呎價估值，分別為6,220元港元及13,106元港元。
從企業價值推算出的呎價估值出發，希慎投資物業的呎價估值不足10,000元港元，幾有機會是市場上出現的錯價機會。
增長潛力：希慎大展拳腳
論增長潛力，希慎較九龍倉置業亦勝一籌。因為希慎在2016年夥拍香港興業（SEHK:480）以33.93億港元購入大埔地皮，可建樓面為49.73萬平方米，將於今年初至明年初竣工，預期在上述期間開售。以鄰近的聚豪山莊的最新成交呎價15,000元港元計﹐整個項目可以套現74.6億港元。當完成出售後，希慎賺得售樓收益。
雖然希慎來自住宅項目的收益只屬一次性，但九龍倉置業則沒有來自住宅項目的售樓收益，已經是希慎增長潛力較九龍倉置業優勝之處。
何況，希慎進一步增加在銅鑼灣投資物業樓面面積，近日就夥拍華懋以197.78億港元投得前機電工程處總部地皮，折合呎價為18,374元港元。反觀九龍倉置業繼續固守尖沙咀及銅鑼灣物業，並無進行任何新物業項目。由是觀之，希慎潛增潛力較九龍倉置業勝一籌。
綜合估值與增長潛力兩方面，希慎較九龍倉勝一籌。即使旅遊氣泡暫時未能實行，筆者仍然維持原判。
美股表現近年持續強勁，不知如何入手？我們精選了10隻高增長美股，並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載！
想提早退休? 想提高每月的被動收入?
我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣，請立即按此免費下載！
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)