【短息抽升】懶人包︰甚麼是回購操作？美國隔夜回購利率急升

美國隔夜回購利率曾升至近10厘，遠高於聯邦基金利率水平，令市場憂慮美元的短期流動性。美國紐約聯儲銀行周二、周三連續兩日採取回購操作，為市場提供資金，為十年來首次。

• 甚麼是回購操作？

回購操作（Repurchase Agreement，簡稱Repo）為金融市場常見的短期借貸方法。

此操作要甲方願意借出現金，而乙方則以其價值約相等的流動資產作抵押，這些資產大多是國庫債券。

乙方會在指定時間後，用比借款更高的現金，以「回購」該些流動資產。而這個差額則是回購利率（repo rate）。

此舉可以幫助一些現金短缺，但擁有大量資產的企業，可以用較低的成本借貸；亦可以讓一些持有大量現金的人士，以較低的風險獲取回報，因他們在借出現金的同時，能取得相等價值的資產作抵押。

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• 會有甚麼角色參與在內？

在回購市場中，貸方通常是對沖基金，或者是擁有大量投資組合的證券商，該些證券商需要資金作日常交易。

而借出現金的通常都是貨幣市場基金，他們希望在短期內以低風險取得回報。

• 甚麼回購利率近日惹關注？

回購利率通常與聯邦基金利率區間相約，即在2厘至2.25厘區間。不過，回購利率一度升至近10厘，遠高於聯邦基金利率。

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• 聯邦基金市場與回購市場有何關聯？

聯邦基金市場是銀行和其他持份者之間無擔保、隔夜貸款的市場。而儲備則是銀行存在聯儲局戶口的資金。當各銀行之間互相借貸其儲備時，其要支付的利率就是聯邦基金利率。

• 為何回購利率忽然飈升？

難以推測具體原因。

其中一個說法是，下周一是企業支付企業稅的死線，代表要在市場抽走一大筆現金。

另外一個說法是，下周一亦是財政部780億美元債券拍賣結算的日子，此代表780億美元的現金，需要轉成國債。

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• 聯儲局要做些甚麼？

在短期融資市場方面去看，回購利率急升，可能意味聯儲局需要更直接地干預市場，以使聯邦基金利率保持在目標範圍內。

故此，紐約聯邦儲備銀行展開近10年來首次回購操作，藉此穩定市場。

至於聯儲局是否應該採取更積極的行動，以令利率維持在低水平，是市場一直熱烈討論的話題，甚至美國總統特朗普（Donald Trump）也經常抨擊聯儲局做得不夠。

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