日元最近一直在跌 ，是什么原因导致的，近期还会涨吗？
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最近日元汇率比较吸引眼球。
4月20日，日元对美元汇率盘中一度跌至129.43，创下2002年4月以来新低。
横向比较一下，情况更明显。
今年以来虽然国际形势多变，俄乌战争风险凸显，但欧元也才跌了4.02%，英镑跌3.47%。
最搞笑的是就连被制裁的俄罗斯，卢布汇率都已经回到俄乌战争前的水平。
只有日元，一口气跌了12.4%！
不知道的，还以为日本参战了呢。
当然这是玩笑。
不过，号称避险货币的日元突然出现暴跌，其背后肯定是有原因的。
咱们今天就来分析一下日本和日元。
01
了解日元为啥暴跌之前，我们得先了解一下它为什么是避险货币。
日元的避险功能在2008年次贷危机之后得到了突出体现。
对此，市场进行了大量研究，并给它找了很多的理由，比如它是世界第三大经济体，比如它是全球最大债权国，再比如它有巨额的经常项目和金融项目顺差，等等……
但是货币作为主权的象征，是不可能属于政治侏儒的。
所以这些原因都只停留在表面，没有深入到本质层面。
既然避险属性不是来自于货币本身的、内在的价值，那么就只能来自于流通领域了。
事实正是如此。
日元避险特征是交易的结果。
1991年日本楼市泡沫破裂后，经济陷入衰退。
为了挽救经济，日本央行不断降息以刺激经济，但经济却始终不见起色。
到了1999年2月，日本央行被迫开始执行零利率政策，4月首次公开宣称“维持零利率政策直至通货紧缩担忧消失为止”。至此，日本正式进入零利率政策时代。
然而，此后日本经济仍然不见景气。
为了加大刺激力度，日本央行在2001年3月-2006年3月间又实施了两轮量化宽松操作。
在零利率和量宽这两个政策的推动下，日本为市场提供了大量的低息货币。
在套息动机的推动下，投资者开始大量借入低息日元，然后兑换成其他生息货币进行投资。
但是一遇到风险事件发生时，投资者就会撤出投资换回日元。而这些兑换动作聚合到一起，就促成了日元的升值。
于是，日元的避险特征就出现了。
时间长了，这种事情发生的多了，人们就把这种交易导致的日元升值现象当成了理所应当，误以为是日元真的有避险属性。
想当然，害死人啊。
等到交易环境变化的时候，再死守日元的避险特征进行交易就要吃大亏了。
02
交易环境出现什么变化了呢？
第一个就是日美利差的变化。
2020年庚子年是个多事之年。这一年的3月9日，在原油和新冠的双料冲击下，全球资本市场大崩盘。
美国作为这个世界的最后贷款人，果断出击，在短短两周之后的3月23日就出台了无限量的量化宽松政策，其效率远高于次贷危机期间的应对。
在全球央行的水声中，金融危机倒是很快就过去了，但各国利率也都一把被推到了0。
日本和其他国家之间的利差消失了。
套息空间既然消失，那么套息平仓自然也就没了。
所以当俄乌战争这个风险事件突然爆发的时候，日元避险交易的意义也就消失了。
雪上加霜的是，美国3月份又启动了加息周期，国债收益率也迅速上升。美国目前长期利率为2.88%，而日元政策利率则维持在-0.10%的负利率水平。
面对这时候出现的利差扩大的预期，投资者的理性选择肯定是把日元换成美元，这样不但避险而且还可以赚取息差。
所以，日元贬值短期内无法结束。
03
第二个变化是日本国力的下降。
跟外汇交易动机比较起来，日元背后的国力才是决定日元价值的趋势性力量。
日本是制造业和出口大国，拥有多家全球知名的跨国企业，直接投资存量全球排名前列。其金融体系完善，金融市场发达，国际收支长期呈现“双顺差”格局。
这是战后日元长期强势的根本原因。
但这个趋势在上世纪90年代泡沫破裂之后，开始逐渐出现变化。
上图是日本自1995年至今的月度贸易差额。
从图中可见，在2008年之前，日本的老本还在，还能保持常年顺差。但在2008年之后，就开始逐渐过渡到顺差逆差交替出现的阶段了。
而这种进出口变化的背后，则是日本制造业竞争力的衰落。
2019年日本制裁韩国，限制半导体、OLED等材料的出口，表面上是因为慰安妇历史问题之争，但根上讲却是因为日本对竞争对手的担心。
一句话，随着日本失去的十年二十年三十年，日本在世界经济格局中的分量越来越轻。
4月20日，日本财务省发布的2021年度贸易统计速报显示，日本在时隔1年之后，再次出现贸易逆差，而且逆差额为2014年度以来、也就是7年以来的新高，达到5.37万亿日元。
可见日元的底气是越来越弱了。
以前是百足之虫死而不僵。现在恐怕要做好僵的准备了。
04
上面两点是日元环境的变化。
此外还有一点不变，那就是日本央行的态度。
日本央行行长黑田东彦认为，通缩才是日本经济的最大风险。
这不奇怪，因为经济衰退，日本长期遭受通货紧缩的困扰。
而贬值在有利出口的同时，还可以抵御通缩——因为进口价格上升了。
而且，日本央行2001年就开始实施量化宽松政策，也没见CPI有什么反应。
所以他们认为日本与其他国家不同，无限宽松并不会造成恶性通胀。
不过黑田东彦也并不是一根筋，他知道日元贬值是双刃剑。
所以，他很早就给美元兑日元的汇率设定了一个上限——1:125，这也被称作“黑田防线”。
进入4月，受俄乌军事冲突导致外部环境变化的影响，日本央行从“黑田防线”被迫向后退守。
4月18日，黑田东彦在日本议会回答议员提问时表示，日元最近的走势"相当剧烈"，可能会使公司难以制定商业计划。这是他迄今为止对货币贬值的弊端发出的最强烈警告。
但尽管如此，黑田东彦仍然重复了他的观点，即日本央行必须维持其大规模的刺激计划，以支持脆弱的经济复苏。
OK，既然你这么说了，那就接着跌吧。于是Duang的一下，3日元又没了。
05
上面就是日元暴跌的原因。
小结一下，日元暴跌的根本原因是日本经济的长期衰退，直接原因是避险属性因为套息空间的消失被打回原形，而央行对日元汇率的不抵抗态度则放大了它的跌幅。
不过，日元贬值这个事儿特别严重吗？
这倒是未必。
经济学中有个蒙代尔不可能三角理论，就是说对开放经济体而言，汇率稳定、资本自由流动和独立的货币政策这三者，最多只能同时满足两个。
日本的情况就是这样。
日本是个金融大国。据其财务省通报数据，2020年末，日本对外资产及负债余额比上年增加5.1%，达到1146兆1260亿日元，连续9年刷新历史最高纪录，连续30年保持“世界最大纯债权国”的地位。
日本国内的制造业走下坡，经济全靠海外投资这一口仙气吊着，所以资本项目必须保持自由流动。
独立的货币政策也是必须的。
日本经济已经失去了三十年，国内经济面临严峻的挑战，这种形势下，日本不可能将货币政策的主动权让与外人。
否则，这零利率政策和量化宽松怎么能说上就上呢？
那么就只能放弃汇率了。
贬值固然不好，但这是不好中的最好，那就只能如此了。
尤其是在金融战争发生的时候，尤其如此。
06
我在“美元霸权的命门”一文中曾经提到，金融战争是美国维护美元霸权的工具。
美国因为拥有美联储和美元，所以在金融战争中，就掌握着先发优势和信息优势。
因此利用金融战争，美国无往不利，余者望风披靡。
世界各国在美国的镰刀下已经吃过很多次亏了。
不过日本是个好学生，一点就透一学就会。
自打经历了1997年亚洲金融危机之后，日本就格外警惕，不断增加自己的官方储备，以抵御风险。
而外汇储备占GDP的比例则一步步抬高。
美元这张纸你收藏没问题，但是如果你想花出去的话，那就是对美元的威胁。
而日本忠实履行了美元的收藏功能，所以2008年次贷危机中，日本所受冲击远不如欧洲，影响不大。
日元甚至还走出了一波强劲的升值趋势，从2008年雷曼倒闭当日的1:91.03，到2011年升值到1:75.56，其表现远优于欧洲国家。
这一次，美国借着新一轮加息周期，启动了又一轮收割。
而日本的对策则是让汇率迅速躺平。
汇率爱咋滴咋滴，只要国内通胀压力能坚持，就任它自己自由浮动。
保护自己的美元储备和海外资产才是正道，其他都不重要。
07
但是，日元躺平其实只是权宜之计。
黑田东彦很清楚贬值的危害，所以才提出前面那个警告。
尤其是在原油等大宗原材料价格狂飙的时候，贬值即使扭转了通缩，也并不能带来企业利润的增长，而是带来更恶劣的滞涨。
据彭博社调查，日本经济2022年第一季度预计仅增长0.4%，大幅低于之前预估的4.5%。
而日本今年以来的物价则是加速上涨。日本总务省4月22日公布，2022年3月份日本居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，除去生鲜食品后的核心CPI同比上涨0.8%，连续7个月上涨。
这其中，国际市场原油价格的持续上涨就是推升CPI的主要原因。
汇率和经济之间会相互影响，汇率虽然会影响经济，但汇率的本质是国力对比。
所以，即便日本能够象2008年次贷危机一样，利用浮动汇率熬得过美国的这一轮收割，也并不能挽救它逐级下探的长期走势。
日本经济不是汇率能够救得了的，日本经济的症结在于市场机制的失灵。
而市场机制失灵的首要原因则在于泡沫经济的破裂。
上世纪90年代日本泡沫经济破裂的后果，不仅仅在于消灭了居民财富，更在于让人失去希望。
失去希望的日本国民纷纷躺平，拒绝响应市场信号的引导，不再对创新和增量感兴趣。
他们开始对一切冷漠，并把整个社会拉进低欲望时代。
市场经济的本质在于交换和周转。市场交换和经济周转得越快，经济越有活力。
而当社会静止下来的时候，经济也就在一潭死水中逐渐冷却。
雪上加霜的是，泡沫破裂后挣扎复苏的日本经济，又遭遇到滥用的货币政策。
零利率政策带来的流动性陷阱，导致资金市场的利率失灵；而量化宽松的冲击，则导致商品市场的价格失灵。
面对这种困局，日本经济想从自身内部寻找增长动能，那是不可能的了；想复苏，只能靠外部需求的拉动。
但在外贸方面，日本同样存在严峻的挑战，一方面日本制造业的竞争优势在不断消失，另一方面它还要顾及中美脱钩的影响。
不管哪一方面，都没有好消息。
尤其是后者。
2021年，中日货物贸易总额达到3714亿美元，创历史新高，连续14年成为日本的最大贸易伙伴，几乎成倍领先于日美贸易，且中日两国之间互补性明显。
2022年1月1日《区域全面经济伙伴协议》生效，中日作为成员国未来会有很大的想象空间。
可以说，中日经济合作真正是日本经济的压舱石。
然而美国虽然只是日本的第二大贸易伙伴，但却是日本的第一大“政治伙伴”。
于是日本被迫要在中美之间进行权衡和选择。
但这种左右骑墙的选择谈何容易。
中美脱钩就像两只大象打架，下面的小朋友站得近了会被打伤，但是站得远了，也享受不到老大赐予的好处。
日本何去何从，绝对是一个让其当局者伤透脑筋的问题。
伙伴们，大家好。
最近我发现了一个很诡异的经济现象：
大毛打二毛，两兄弟反目，血战未分胜负。回头一看，围观的群众中，隔壁的日元以迅雷不及掩耳之势跳楼了。
势头之猛，速度之快，不仅让美欧巨头震惊不已，就连大毛的卢布都看不下去了。放以前咱们得用7块左右的人民币才能换到100日元。
而现在要兑换100日元，只需要5块钱就能解决。
01
说起来最近日元历史性暴跌快要达到了上个世纪的汇率了，可以称得上是今年表现最差的货币之一了。
放以前这也是从未有过的经济现象,搞的投资者都蒙圈了，怎么日元忽然就崩了？
在世界经济体中要说日本可是排行老三的，而且日元在国际上的受信任的程度是很高的，属于自由流通的货币，还常常会被当作避险的货币。
相信很多伙伴会很好奇，日本究竟发生了什么？为什么会突然崩盘？
其实问题的原因很简单，这主要是因为日本的资源极度匮乏造成的。
大家应该都知道日本是出了名的岛国，而岛国的最大限制就是面积小而且土地少。
所以一直以来日本的各种能源以及他们的粮食都会极度依赖于海外进口。
依赖到什么程度呢？
举个例子你就懂了：日本每年起码要进口12亿吨石油，进口7,800万吨天然气，各种能源的对外依存度高达88%。可以说一旦海外能源断供，日本人连烧火做饭都成问题。
粮食也一样，除了大米他们能勉强自给自足，其余的各种粮食基本都靠进口，粮食自给率只有可怜的37%。
当然了如果是放在上个世纪，整个世界安定团结、和气生财的年代，这样的模式也没啥问题。
因为那时候日本有钱啊，每年都有巨大的贸易顺差。
贸易顺差是什么意思呢？
就是你卖出去的东西比你买的要多，说明你的贸易地位是处在优势当中。贸易顺差国有足够的机会赚取外汇，再用充足的外汇购买海外的资源。
但问题是现在随着时代的变迁，汽车现在谁不会造？手机又有啥难度？电视那就更不用说了，made in China早就已经征服了全球市场。
所以制造业一衰落，日本的苦日子随之也就来了。
02
其实这几年日本国内的经济问题本来就让他们很头疼：
2000年的时候，日本GDP总量4.97万亿美元（中国1.21万亿美元）。
2010年的时候，日本GDP总量5.76万亿美元（中国6.09万亿美元）。
到了2021年，日本GDP总量不升反降，萎缩到了4.93万亿美元。而中国这时候已经达到114万亿人民币约合17.7万亿美元，是日本的3.5倍。
甚至有专家断言：日本接下来的十年，不再是“失去的十年”，更可能是“下滑的十年”。
日本曾经是亚洲唯一的发达国家。
上世纪7、80年代日本GDP一路狂飙，最高达到美国的70%。日元升值，工业发达，当时很多人都预测：日本将要很快超过美国（这话是不是像在哪里见过）。
那时候日本房地产空前繁荣，东京的物业价格可以买下整个美国。日本人买遍全球。
随即美国就诱骗日本签订了著名的“广场协议”，很快日元大幅度升值。
日本作为出口导向的国家，日元升值意味着日本产品的价格飙升，竞争力大减。
因此，日本的支柱产业遭到不同程度的打击，家电被中国打败、手机被中美韩活埋、半导体被韩国和我国的台湾省截胡、造船又被中韩击沉，现在只剩下汽车产业还在苦苦支撑。
日本汽车产业有多强？美国的汽车销量排行榜，日本车长期占据半壁江山。
但是，日本汽车的辉煌属于传统的燃油车时代，而在代表未来的新能源汽车可以说一塌糊涂，或者说完全踏错了节奏，起了个大早，赶了个晚集。
要知道锂电池动力汽车最早是日本提出来的，但是日本人觉得纯电汽车太过超前，所以日本放弃纯电一头扎进了混动汽车。
这一放弃不要紧，给了美国和我们发展的契机。
日本一看大事不妙，想调转车头玩锂电，可是大部分关卡都被中美占据，别说超越，就是追赶都很难。
日本汽车产业链一旦崩溃，紧紧围绕汽车相关的冶金、玻璃、化工、机器人、精密加工、发动机、自动化等相关产业链都会随之跟着崩溃。
03
自打进入21世纪之后，日本的进出口贸易就从巨大的顺差给活生生的做成了逆差。
一个技术立国、原材料匮乏的国家，长期贸易逆差，说明出口的产品竞争力不足，已经弥补不了进口的原料价格。
所以最怕粮食和能源涨价的就是日本。
但是怕啥来啥。疫情导致出口困难，俄乌战争又使粮食能源价格飙涨，日本可以说是惨到家了。
所以日本不得不选择日元贬值，放水救市的策略。
日元升值让出口产品失去竞争力，但贬值可以让出口产品恢复竞争力。
贬值对国家有好处，但对于日本的老百姓来说，就没那么轻松了，因为国际油价和国际粮价现在本来就是一通猛涨，以前500日元就能买到的东西，现在得花800日元。
这就好似一把双刃剑，伤敌一千，自损八百。不救不行，救了又会有新的问题。
相信你隔着屏幕都能感难受到他们的两难。
04
聊了这么久，估计大部分人会有点幸灾乐祸，原因都懂。
可惜，日元暴跌对我们并不是件好事。
因为它会削弱我国企业的出口竞争力！
很长时间以来，中国和日本是产业链互补的。中国走低端，日本走高端。
但搞了这么多年的供给侧改革，我们的高端产品越来越多，很多领域和日本都是直接竞争关系。所以日元贬值相当于日本的同类产品降价了，自然会对我们的产品造成压力。
上大学期间我就很喜欢研究日本的经济发展。日本的广岛协议带来房地产泡沫破裂，让日本陷入失败的30年，一直是我国房地产发展中的反面教材，也是我们国家一直强调房地产行业平稳发展的原因。
这次，日本因为对粮食和能源安全的重视不够，又给我们又提了个醒。
这也是为啥我们国家会在今年正式把能源安全提升到了与粮食安全同等重要的战略高度的原因。
中国现在的粮食库存已经多到了震惊世界的程度，而咱们不光是粮食多，能源自给率更是高达80%，而且新能源也是我国最近几年极为重视的领域，随着新能源风光电的发展这个数字都还将继续攀升。
只有根基扎得稳才能免除后顾之忧，粮食、能源这些都是民生基础、重中之重，这两大关键底线谁都不敢失手。
一旦将国民命脉交由他人之手，那么再繁荣的金融市场都只是镜花水月。
都开玩笑说俄罗斯是拿我们韭菜的钱在打仗，原来日本比我们惨多了！
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