(文/檀所長)
9月11日，金融監管藍皮書發布並指出：「下一步科創板將更加強調上市企業的硬科技屬性」。這個硬科技，可以理解為對經濟社會產生深遠影響的革命性技術。
就在同一天，上交所科創板披露了京東數科的招股說明書，擬募資200億元，具體上市時間估計在11月左右。
自2016年1月完成首輪融資以來，京東數科估值一路飆升，最新估值近2000億元。一旦上市成功（大概率），京東數科將成為A股「數字科技第一股」。
發展七年，京東數科終於走上上市之路，這個時間點，確實是不錯的時機。
此外，這也與對賭協議以及京東集團的大目標有關係。
2016年，京東數科曾與紅杉資本、嘉實投資、中國太平等領投資方簽訂對賭協議，協議規定若京東金融未能在5年內完成IPO上市，最後的保底是大股東京東集團回購。
同年，在京東集團年會上，劉強東曾提出未來三到五年要培育出兩家上市公司。
2020年6月，京東作為第一大股東的達達集團已於納斯達克IPO掛牌。京東健康也在為上市做準備，但今年能達成的目標，只有京東數科了。
京東數科到底是做什麼的？
京東數科的前身為京東金融，2013年獨立運營，後於2018年6月正式更名為「京東數科」。成立初期主要基於京東電商平台，為消費者提供金融服務，也就是大家熟知的白條。
但是，如果只是做消費貸款，太憋屈了，京東數科繼承了京東的資源，要利用技術優勢去做服務，而服務的多樣性又源於公司的科研實力，京東數科的研發及專業人員占員工人數比例接近70%。
在招股說明書中，京東數科對自己的描述是：是一家全球領先的數字科技公司，致力於為金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案。
可以看出，京東數科對自己的定位是科技公司而非金融公司，這跟螞蟻金服有天壤之別，賣的是數字化解決方案，是服務，而不是靠金融資產，像螞蟻金服靠管理資產獲得大量佣金收入，京東數科更沒有提到個人消費者，而是面向B端業務。
所以，對京東數科當然不能用簡單的消費信貸公司來概括，背後其實是更為龐大的戰略。
按招股書的說法，公司是以大數據、人工智能、雲計算、區塊鏈等新一代信息技術為基礎，為客戶提供「科技+產業+生態」的全方位服務。
聽着很高大上，不明白，其實說白了就時利用自身積累的技術，去適配B端的用戶需求。
那麼公司的金主爸爸們都有誰呢？
這裡分三大板塊業務。
第一，在金融機構服務領域，公司有600餘家金融機構客戶，主要包括商業銀行、保險公司、基金公司、信託公司、證券公司等各類金融機構。
面向金融機構提供的信貸科技產品「京東金條」、信用卡科技產品「小白卡」、以及保險科技、資管科技等產品。
主要的商業模式就是靠技術幫助金融機構優化業務，主要收入是靠技術服務費。
因為只有很多大型金融機構才能養得起龐大的技術部門，很多金融機構將技術外包，從而更為節省成本。
第二，在商戶與企業服務領域，京東數科為100萬家小微商戶、超20萬家中小企業、超700家大型商業中心等提供了包括業務和技術在內的數字化解決方案。
例如，「京東白條」是在2014年創立的互聯網信用消費產品，這僅僅是京東數科面向商戶與企業客戶的其中一款產品，除此之外，還提供收單及會員管理、票據平台。
2017至2020年上半年，京東數科金融機構數字化解決方案的收入分別為15.46億元、32.98億元、62.17億元和42.84億元，年複合增長率達到100.51%。
第三，在政府及其他客戶服務領域，面向政府、線下媒體等客戶提供的智能城市操作系統、市域治理現代化平台、智能營銷平台等產品。
以智能城市操作系統為核心產品，服務了超過40家城市公共服務機構，已建立龐大的線下物聯網營銷平台，覆蓋全國超過300座城市以及6億多人次。
2019年，受益於在智能營銷和智能城市業務的增長，政府及其他客戶數字化解決方案業務2019年增速達472.37%；過去三年的收入年複合增長率為239.05%。
說這麼多，那麼關鍵的問題來了，京東數科賺錢嗎？未來想象空間在哪兒？
B端業務是一場持續戰
近幾年，營收高速增長，但淨利潤波動較大。
招股書顯示，截至2020年上半年，京東數科的總資產規模約為562.92億元；總營收約為103.27億元；研發投入占總營收的比例為15.67%，
過去三年間，京東數科用於技術研發的投入是在持續提升的，占整體營收的比例也從2017年的11.88%提升到了2020年上半年的15.67%，畢竟，公司是以技術驅動為核心的，研發投入這一比重幾乎是螞蟻集團的近2倍。
2019年度，京東數科的營收約為182.03億元，淨利率約為7.73億元。這一年也因此成為京東數科2017年以來近三年中，業績表現最優的年份。
京東數科CEO陳生強曾道：一個太容易賺錢的公司，很容易風光一時。而面向未來、延遲滿足的公司才有可能獲得更長久的發展空間。
之所以這樣說，因為京東是依附在合作夥伴的業務上的，幫合作夥伴做大業務，自己的收入也越高，但自己並不直面一線的風險，一家客戶倒閉了，還有很多家，這種模式下，從而讓自身面臨的風險小了很多。
而客戶則會越來越依賴京東數科提供的服務，去看看金融機構的軟件服務商，通常一用就停不下來，更換的成本很大，因此相對穩定。
近兩年業績都在正向增長，2018年和2019年連續兩年盈利，成功扭虧為盈，但到了2020年上半年，又回到了虧損狀態，虧損金額為6.7億元。
京東數科的虧損，與其持續不間斷的投資布局緊密相關。
過去幾年，京東數科及旗下的投資基金千樹資本投資了新潮傳媒、極客視界、無限向溯等公司，覆蓋廣告營銷、文娛傳媒、電子商務、本地生活、汽車交通、體育、教育、醫療健康等多個領域。
報告期末，公司合併報表商譽賬面價值為 10.79 億元，占淨資產的比例為 5.28%，主要系報告期內收購產業內多家公司股權所致，被收購公司盈利能力受多方面因素影響，如未來經營狀況不達預期，則存在商譽減值的風險。
商譽減值會直接影響公司經營業績，減少公司當期利潤，若集中計提大額的商譽減值，將會對公司的盈利水平產生較大不利影響。
在上市步伐啟動後，京東數科的投資步伐也有所加快。
前面說了京東數科的研發投入占了很大比重，那麼即將上市募資的用途有哪些呢？
本次IPO，京東數科擬募資金額合計為203.67億元。招股書介紹，本次發行的實際募集資金扣除發行費用後的淨額擬投入「補充流動資金」、「數字科技中心擴建」、「金融機構數字化解決方案升級建設」、「新興產業數字化解決方案升級建設」、「商戶與企業數字化解決方案升級建設」以及「開放平台升級建設」為代表的6個項目。
為了紮實數字金融、智能城市、數字農牧、數字營銷、數字校園五大版塊的布局，京東數科近幾年在相關領域投資的公司合計已經超過百家。
而這些投資，未來能夠與自身的生態體系打通，將是京東數科面臨的關鍵問題。不僅影響業績，也影響到上市後的市值。
如今，經過幾年的摸爬滾打，京東數科已經逐漸找到方向，B端客戶也許是一片藍海，但也是一個全新的領域，面臨的挑戰更大，投資回收期更長，如果在資本市場上講好故事也值得期待。---(葉檀財經)
*[火速出手！ 5.5萬股民徹底懵了！]
(文/檀小柒)
A股向來不缺接盤的，有的人就喜歡火中取栗。
還以為創業板註冊制後，垃圾股會逐步被邊緣化，畢竟20%漲跌幅之後，封板更難了。
沒想到哇，炒得是越發兇狠了！
最近，創業板第一妖股天山生物被爆炒，12個交易日拉出11個漲停板，股價從6.41元暴漲到34.66元，翻了近5倍，兩度遭停牌！
大盤失守了60日線，垃圾股也丟掉了底線！
不知道的人，還以為上了哪個東風小娘子的快車；可仔細一看，天山生物竟然是個回眸一笑就嚇退千軍萬馬的如花啊！
2012年上市後，天山生物的淨利潤就飛流直下，最近3年（2017-2019年）的淨利潤分別為744萬元、-19億元、-6079萬；扣非淨利潤分別為-1億元、-578萬元、-1116萬元，也就是說，主業連年虧損。
另外，天山生物準備收購一家叫大象廣告的公司，大象廣告從浙商銀行借了近5400萬，天山生物為這筆借款提供了擔保。
然而，大象屁股一撂，說這筆錢我還不上了。
浙商銀行就把天山生物給告了，誰叫你給它提供了擔保，這筆錢你得還！
天山生物有錢嗎？沒有。
公司的貨幣基金餘額只有1734.84萬元，官司一輸，公司就要淪落到資不抵債的地步！
照這樣的情況，這貨明年有可能要被ST啊。
A股縱不是遍地黃金，也犯不着在這樣的糞坑邊找吃的吧，可A股向來不乏火中取栗的「勇士」。
這一次，瘋狂炒作這隻垃圾股的，不是遊資、不是機構，恰恰是散戶。
據深交所數據，天山生物以短線交易（1-3天）的散戶為主，買入金額占比超過97%。
並且，在8月19日，天山生物的參與交易戶數只有0.41萬戶；到9月8日，已經飆升到5.52萬戶，戶均交易4.1萬元，典型的散戶交易特徵。
北京青年報的一段採訪，也印證了這一點。
在天山生物連續拿下5個漲停板後，8月26日，張小鳳第一次買入天山生物，成本價是13.4元。
為嘛要在高位買進一隻業績一點都不漂亮的股票呢？
用張小鳳們的話來說就是，「哪裡有熱點去哪裡，很少自己主觀去猜測。天山生物爆棚的人氣就是我們買入的依據」。
也就是說，管你是秋香還是如花，只要客官們的呼聲夠高、人氣夠足，我也出票子買！
《左傳》中有一句話是這麼說的：其興也勃焉，其亡也忽焉！
翻譯成人話就是，一個朝代興盛起來很迅速，但衰敗起來也很快，突如其來。
朝代更替如此，垃圾股也一樣嘛。
不信你回頭看看樂視網、千山藥機等等，企業的興衰我們攔不住，可怕的是明知道是一坨翔，還要一頭扎進去。
樂視網在2018年2月打開一字跌停之前，股東戶數才18.6萬，一季報發布後，股東戶數一下子飆升到32.71萬。
都是十世賭徒吶，可惜，都賭輸了！
當然啦，確實有人通過跟風炒作、短線套利，賺得盆滿缽滿的，但在擊鼓傳花的遊戲裡，更多的人十賭九輸，成了別人暴富路上的墊腳石。
9月8日，天山生物「二進宮」被關進小黑屋停牌後，股吧里有小夥伴哆哆嗦嗦地問到：
查完了，可以復牌了嗎？我要錢還房貸呢。
這......把還房貸的錢，拿去炒垃圾股，小柒敬你是條漢子。
復牌後，如果天山生物繼續漲停，怕是要成笑話了。那麼現實一點，復牌後，股價跌了、甚至是跌停，你又捨得割肉出來麼？
被天山生物、以及「同黨」豫金剛石、長方集團這麼一鬧騰，官媒火速出手撰文，直接把炒小炒差定性為歪風。
接下來，也許還會有一些舉措專門針對「歪風」整治。趁早離開賭場，也許還能給自己留個褲衩。
小柒還是建議遵循「強者恆強」的原則，別在那些垃圾股身上白費力氣，因為牛市里往往是估值越高的品種，越能享受更高的溢價。---(葉檀財經)
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