恒大物業(6666)今招股 孖展僅錄足額認購 五千元入場抽唔抽?|香港01|財經快訊

恒大物業(6666)今招股 孖展僅錄足額認購 五千元入場抽唔抽?

撰文:翟梓謙
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中國恒大 (3333) 分拆旗下物管業務恒大物業(6666),今早公布招股價範圍,每股發售價介乎8.5至9.75港元,一手500股入場費4,924元。與同業比較,恒大物業估值未算是全行最高,而預測市盈率亦偏向行業平均的中低位。

專家認為,如果要保留資金抽藍月亮和京東健康,或可選擇不參與是次新股認購;若作短線操作,可以利用現金抽;若然想長線投資,便可選擇孖展認購,博取獲分更多手數。

中國恒大 (3333) 分拆旗下物管業務恒大物業(6666),今日起招股。(資料圖片)

恒大物業今日起至本周四招股,集團計劃全球發行16.21億股,新舊股各半,其中10%在港發售,集資最多約158億元。每股發行價介乎8.5至9.75港元,一手500股,入場費4,924元,預計於下周三、12月2日掛牌。

綜合市場孖展數據,首日最少錄得27億元孖展認購,以公開集資額15.8億元計算,已錄得足額認購。其中,輝立借出10億元孖展;富途借出7億元;耀才借出2億元。

恒大物業2021年的預測市盈率為20.5倍至23.5倍。

根據招股書顯示,恒大物業2017財年至2019財年總收入分別為43.99億元(人民幣,下同)、59.03億元及73.33億元,複合年增長率為29.1%;同期純利分別為1.07億元、2.39億元及9.31億元,複合年增長率高達195.5%,位列行業第一。

市值達1054億 位列同業第二

恒大物業於是次全球發售完成後,已發行的總股本達108.1億股,以每股最高發售價9.75元計算,估計上市後市值高達1,054億元。比較同業市值,碧桂園服務(6098)市值為1,281.7億元;雅生活服務(3319)市值457.3億元;融創服務(1516)市值384億元。由此可見,恒大物業上市後將會是物管股龍頭之一。

市盈率方面,恒大物業2021年的預測市盈率為20.5倍至23.5倍,較早前農銀國際給予的33.4倍至43.8倍為低。而目前物管股龍頭的2020年預測市盈率為22.1倍至48.9倍,而2021年的預測市盈率為16.7倍至31.7倍。

恒大物業執行董事兼副總經理王震(左)表示,今年度開始採納年度股息派發比率,將不少於各財政年度產生的可供分派年度淨利潤的25%。(資料圖片)

派息比率不低於25% 較行業龍頭偏低

派息政策方面,恒大物業執行董事兼副總經理王震表示,今年度開始採納年度股息派發比率,將不少於各財政年度產生的可供分派年度淨利潤的25%。參考同業的派息比率,碧桂園服務2019年財年派息比率為24%;雅生活服務為48.9%;永升生活服務(1995)為29.4%;新城悅服務(1755)為52.9%。

在恒大物業招股之前,母公司中國恒大亦公布恒大地產與戰略投資者的最新情況。在恒大地產1,300億元戰略投資者中,1,257億元戰略投資者已簽訂補充協議轉為普通股,剩餘43億元權益戰略投資者的本金已由集團現金支付後回購。

光大新鴻基財富策略師溫傑指,恒大物業有三大隱憂。(資料圖片)

溫傑料恒大債務問題得以解決 未對新股有影響

光大新鴻基財富策略師溫傑指,相比其他物管股,恒大物業的業務較為多元,包括住宅、商業、甚至是主題樂園及特色小鎮的物業管理業務。他認為恒大物業增長比較快,加上今次有21名基石投資者,算是「畀面派對」。另外,由於本來市場給予恒大物業估值達,1200億至1,600億元的估值,而目前的估值大約僅1,000億元,相對便宜。

不過他認為恒大物業有三大隱憂,第一物管股板塊氣氛差;其次是同業相對有跡可尋,能夠作技術分析;最後是有機會踫上其他新股如京東健康、藍月亮,投資者或篩選不參與恒大物業。

對於中國恒大早前爆出債務問題,溫傑坦言市場已預期問題得以解決,相信事件對恒大物業影響不大。

恒大物業是次全球發售逾16億股,當中新舊各佔一半,出售舊股所得款項將由控股股東,即母公司中國恒大所有。(資料圖片)

至於獨立股評人聶振邦則認為,是次恒大物業定價較市場預期低,反映公司避免在物管氣氛淡靜下定價過於進取。他提到,是次全球發售逾16億股,當中新舊各佔一半,而恒大物業將不會收到舊股套現所得資金,該筆資金將由控股股東、即中國恒大獲取。

不過他認為出售舊股不會是影響恒大物業短線股價的主要因素,當恒大物業上市時,主要看物管行業的氣氛。他認為,如果投資者有意作短線操作,不妨以現金抽新股;但若為求取貨作長線投資,或要以孖展認購。

上市前投資者認購價僅折讓8.3%

聶振邦坦言,恒大物業的基本面不俗,純利率達25%,較同業為高,而且純利增長速度高,去年全年純利達9億元以上,而今年上半年純利已增至11億元,高於去年全年。即使下半年表現未及上半年,料全年純利仍可達15億至16億元。

他更提出一個相對利好股價的因素,恒大物業除了有21名基石投資者外,更有14名上市前投資者的買入價為8.375元,較招股價中位數9.13元僅8.3%折讓,相對較少。他明言,上市前投資者以較低折讓認購新股,較大機會有不俗的升幅。

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