上週環球股市焦點繼續落在美股之上，香港時間周四 (6月16日) 凌晨2:00聯儲局宣佈加息3/4厘，乎合市場預期。當日美股見提振，道指、標指和納指分別見升1.00%、1.46%和2.50%，不過之後經已見倒跌，一方面反映美股跌勢未止；另一方面證明聯儲局宣佈加息3/4厘，超過27年半 (自1994年11月以來) 的單次最大加息幅度後，未能釋除市場對美國迎止通脹成效的憂慮；同時亦憂慮大幅加息的「副作用」令美國陷入經濟衰退風險顯著增加。
7月加息還看新通脹數字
當然，面對逾兩年半疫情、去年美國為刺激經濟注資數億美元 (去年3月批出美國救助計劃共1.9萬億美元，以及同年11月批出1.2萬億美金的基建投資法案)，以及今年2月俄烏戰事爆發，證明美國處於非常時期，所以加息用上非常手段，亦可理解。
按聯儲局主席鮑威爾公佈議息結果後言論，表示加息1/2厘或3/4厘，下次議息 (香港時間7月28日凌晨2:00公佈結果) 似乎最有可能是這樣。按筆者理解，言論反映暫時對下次加息幅度未有定案，顯然在觀望香港時間7月13日晚上8:30公佈的美國6月CPI數據，惟見在8.6%以下，才具備僅加息1/2厘的條件。
國際油價走勢將對美國通脹有啟示
另可留意聯儲局本月已開始減持債券，每月最多950億美元，相信此舉加上本月已大幅加息3/4厘，並見國際油價現回落至120美元以下，只要直至下次議息前，美國或歐盟不再公佈對進口俄羅斯能源有新一輪制裁措施，預算國際油價會進一步回到110美元以下，推斷美國6月CPI低於8.6%機會大，故此現時利率期貨雖顯示下次加息3/4厘機率達76.6%；但最終機率應降至低於50.0%，市場轉看會加息1/2厘。就未來加息走勢來說，參考鮑威爾強調有很大決心，令美國通脹回到百分之2目標水平，較最新數字8.6%相距達6.6%。
下半年美國企業營商挑戰將會增加
保守分析聯儲局累計加息不少於5厘才有望成事，相對過去三次加息累計僅1.5厘，暗示仍有不少於3.5厘，為很大的加息空間。今年由7月計起，美國尚有四次加息機會，若每次均加半厘，仍欠1.5厘才達5厘，即最快至明年5月方會結束加息週期，相信期內亦要配合不斷買債，將令美國融資成本不斷上升之外，市場資金也漸見短少，認為下半年美國企業營商挑戰要大於上半年，令美股再尋底的風險增加。誠如本文開首表示，美股跌勢未止，配合上述美國今年餘下四次加息預期均不少於1/2厘，美股後市不宜樂觀。
關注納指能否守住10500
觀乎6月10和13日 (美國時間) 道指的下跌裂口介乎31,144至31,387點，較現於29,888點仍見距離，若以裂口的下限計算，相距也超過1,250點，推斷至少見連續兩天收高於31,144點，後市方能稍感樂觀。至於納指，現於10,798點，較6月14日低位10,733點僅高不足0.61%，若按上述道指的分析方法，6月10和13日的下跌裂口介乎11,071至11,328點，必須再升近2.53%，才能進入補裂口狀態。
事實上，加息週期對新經濟股較傳統經濟股更不利，新經濟股的高度依賴融資令業務持續發展的特性，令這等企業下半年業績表現不確定性顯著增加.納指現時僅處2020年8月水平，而9月低位為10,519點，所以本月餘下日子，能否守住10,500點收市是焦點。
港股若觀察過去兩個交易日 (6月16和17日) 表現，恆指、國指和納指分別累跌1.09%、1.14%和1.07%，反映美國偏軟對港股也有影響。本週關鍵應看恆指能否守住50天移動平均線，上周五 (6月17日) 於20,888點，而恆指則收報21,075點，險守21,000點。倘若本週恆指見連續兩天收低於此，便不能對後市掉以輕心，屆時50天線由支持位變為阻力位機會大，那麼又會回到3月16和17日的上升裂口擺動，大概介乎20,100至20,800點之間。當然，大家都希望50天線能守住，屆時則可上望100天線，大概21,900點水平。由於本週港股表現，很大程度取決於美股走勢，投資者暫宜作出上述的兩手準備。
作者：聶振邦
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