【我們想讓你知道】
每次都聽到「高殖利率」，或是聽到要領很多「股息」，然後每次都似懂非懂就勇敢的給他買下去。但這麼衝動真的對嗎？是不是應該有什麼該注意的地方沒注意到呢？在挑選股息股的時候，我們一定是往比較高股息殖利率的股票去篩選，但是要怎麼篩選呢？看完這篇文章，我會給你 5 個步驟讓你去自己篩選好的股息股，按照這 5 個步驟篩選，就安心的持有這些股票吧，所以讓我們繼續看下去囉！
文 / GD 價值投資
股息到底是誰給你的？
你可能在台灣聽過一些關於股息的說法，這些說法乍聽之下可能都沒錯，但你確定這些說法正確嗎？
- 「股息只是把錢從左邊口袋放到自己右邊的口袋」？
- 「股息只是左手換右手」？
- 「領了股息賠了價差」？
股息的錢來自於企業
確實在短期間內，你會有一種錯覺就是「股息其實是自己的錢」，因為你領到的股息也確實會反應在股價上，所以短期間若不考慮股價漲跌，有沒有配息對你來說根本沒差，因為你的總金額是不會變的。不過真實的股息並不是你的錢，而是「真實的企業將賺來的錢以分紅的方式分紅給股東」。所以企業會不會發放股息給股東，取決於公司到底有沒有真的獲利。
【舉例】：
配息前後，你的總金額是不變的。假如說你用 100 元買了 1 張股票，他即將配 5 元給股東當股息，那麼配息完，你會得到 5 元現金，然後股價他會幫你調降成 95 元。「100 元(配息前) = 5 元(股息) + 95 元(配息後股價)」
股息調降股價的原因
如果股息的確來自於企業，你是不是在想那為什麼要調降股價？其實這一切是為了交易上的公平。假設今天配息不會調降股價，那是不是就會有一堆人在發股息前買進，領到股息後馬上賣出，這樣豈不是讓這些投機的人可以快速賺錢嗎？所以為了交易上的公平，讓配息前與配息後的投資人必須有平等的狀態，才會讓配息後股價調降，否則不是對那些配息完才買股票的人太不公平了對嗎？
股息殖利率怎麼計算？
一般公式：股息殖利率(%)= 每股發放現金(Dividend Per Share) ÷ 每股股價(Price Per Share) 就你的認知而言，你知道把一筆錢拿進去銀行存，銀行每年就會給你利息，你就可以從銀行給的利息算出利率會是多少，或是你可以利用預定利率回推今年你可能會有多少利息。股票的概念就很像銀行，你知道的銀行利息就很像股票會發給你的股息，所以說利率就很像「現金殖利率」，或是「股息殖利率」。
股息殖利率的英文公式。圖片來源：wallstreetmojo
說到這裡，相信你應該也會想買比較高殖利率的股票對吧？畢竟就像銀行每年給你的利率越高越好！但從公式來看股息殖利率的計算，如果你想要有比較高的殖利率，你就必須要有 2 個條件。
- 很低的股價成本：當股票市場低迷時，你就很有機會撿到低成本的股票。
- 很高的股息分紅：如果你買的企業夠賺錢，它就越有能力回饋現金給它的股東。所以說你應該會發現，在這個公式裡面，股價與股息殖利率是成反比的關係。意思就是當股息殖利率高的同時通常股價就很低；股息殖利率低的同時通常股價就很高。
股價(藍色)與股息殖利率(橘色)呈現反向的關係。圖片來源：YCharts
台股股息與殖利率
一般來說，台灣的股息目前大多數還是「一年配息一次」，所以說發股息當天開盤時，你會很明顯看到股價跟前一天收盤價相比會瞬間減少很多，那是因為股價會扣掉你收到的配息。簡單來說，假設中信金配息前一天股價是 22 元，預計今年配 1 元給股東，等到配息當天開盤股價就會直接變成 21 元。
由於台灣單次配息，短期間股價受影響較大，所以你在台灣才會常聽到「填息」、「貼息」等名詞。
- 「填息」：以上面例子來說，如果中信金的股價從 21 元漲超過配息前的 22 元，這就稱做填息。
- 「貼息」：假設中信金在配息之後，股價不但沒網上漲，反而還億值下跌，就稱做貼息。
另外我們在看台灣的股息殖利率時，我們會期望可以抓到 5% 的殖利率，因為平均來說台灣上市股票的殖利率大概會落在 4% 左右，所以抓 5% 以上的殖利率就代表股價偏低，是較好的進場點。
台灣平均殖利率在 4% 左右。圖片來源：元大投信
美股配息與殖利率
美國股票配息多數屬於「季配息」，也就是每 3 個月就會配息給股東。當然還是少數會有不一樣的企業，有些是半年配息一次，有些是每個月在配息。不過最重要的是：「千萬不要認為領越多就真的是越賺，因為在計算股息殖利率的時候是利用「每年股息」做計算的。」假如都是 4% 的股息殖利率，且都是發 4 塊錢的股票，月配息跟季配息就差在股息你會分多少次拿到，但是當年的股息總額會是一樣的喔！
- 月配息：Realty Income Corporation (房地產投資信託)
- 季配息：多數美股，像The Estée Lauder Companies Inc. (雅詩蘭黛)
- 半年配息：The Walt Disney Company (華特迪士尼)
- 年配息：以前的迪士尼 (現在美股很少是年配息)
美國整體平均股息殖利率大約落在 2.2% 左右，表現比較好的是 REITs 房地產投資信託、電信公司、公營事業，他們的殖利率才會有比較高在 3.5~6% 的水準。所以說一般在挑選美國股票時，除了 REITs 房地產投資信託、電信公司、公營事業外，大概抓有 4% 以上的殖利率就是不錯的水平了。
美國除了 REITs、電信類、公用事業外，其他各產業平均殖利率在 2.2% 左右。圖片來源：smartdividendstocks.com
- 一般公式：股息殖利率(%) = 每股發放現金 ÷ 每股股價
- 公式轉換：每股股價 = 每股發放現金 ÷ 股息殖利率(%)
以可口可樂為例子，你預期可口可樂會發 1.60 美金並且殖利率必須 > 4%，你就可以計算「股價 = 預期股息 ÷ 4% = 1.60 ÷ 4% = 40」，所以當股價低於 40 美金時就是很棒的入場時機！也就是說，當你用低於 40 美金買到可口可樂的時候，就代表著你也是相對買到高殖利率的價位。領一樣的股息，但是你卻比別人的成本還要低的意思。
你可以用股息殖利率去估算一擋股票的合理價格。圖片來源：seekingalpha
挑選高股息殖率股的 5 大步驟及風險
Step 1：判斷股票是否為高殖利率股。(台股 > 5%；美股 > 4%)
Step 2：檢查發放的股息是不是一次性發過多。(排除掉賣場房、設備賺來的錢)
Step 3：檢查該公司的股息發放率受否過高。(股息發放率最好 < 70%)
Step 4：檢查該公司的營收是否維持正常水準。
Step 5：檢查近年公司的自由現金流狀況。(現金流最好不要減少太多)
股息發放率公式示意圖。公司賺 $20,000，分給股東 $5,000，計算出「股息發放率= $5,000 ÷ $20,000 = 25%」。圖片來源：seedly
以上 5 個步驟的目的就是在確定公司發股息的狀態，你必須要確認「這間企業的高股息殖利率是因為股價被低估」還是因為「高股息殖利率只是他打腫臉充胖子硬要發股息」呢？當然這些步驟是更近一階的篩選，你一定要建立在買體質好的企業上，否則這些步驟如果是用在挑選賠錢的公司上，這幾個步驟絕對會沒有用。(因為公司賠錢的狀態如果還發股息給你，代表公司很可能是借錢，然後發錢給你…)
注意高股息殖利率的「風險」
在挑選會配發股息的股票，你一定也是希望可以找到比較「高殖利率」的股票，這樣子才可以用較低的成本領到比較多的錢。雖然說高殖利率真的很棒，你一定也很想要找到這種標的，但股息是企業給你的，如果有個殖利率 50% 的股票你敢買嗎？也就是說你用 100 塊買，好像只要一年你就可以回本一半，但其實這可能充滿著非常多陷阱！！
注意營收與自由現金流狀況
在「Step2：檢查發放的股息是不是一次性發過多」這條件來看，我們要盡量避免掉那種賣場房、賣設備、賣土地來增加自己公司 EPS 的公司。這個步驟確實可以增加公司收入，但它是屬於「業外收入」，並不是由公司本業賺來的錢，換句話說就是「一間企業能有多少場房、土地可以買賣？」相信你知道這個答案會是什麼，所以我們才需要找本業一直在賺錢的公司那才是體質好的公司。
再來就是去檢視企業的自由現金流狀況，如果一間企業的自由現金流已經是「負值」，然後他還在發錢給你當股息，那他肯定是「借錢發給你」，所以這種企業握在手中應該不是很安全對吧？
高股息殖利率股 必看的股息發放率
你一定要懂的股息發放率 (Payout Ratio)
公式 1：股息發放率 Dividend Payout Ratio(%) =發放股息( Dividend ) ÷ 淨收入( Net Income )
公式 2：股息發放率 Dividend Payout Ratio(%) =每股股息( Dividend Per Share ) ÷ 每股盈餘( EPS )(仔細看其實你會發現這兩個公式是一樣的，因為只是在分子和分母上同時除上了「股數」。它就只是簡單的國中數學計算，如果你不知道我在說什麼，你只要知道上面兩個公式是一樣的就可以了~)
股息發放率的公式。股息發放率 Dividend Payout Ratio (%)=發放股息( Dividend )÷淨收入( Net Income )。圖片來源：seedly
股息發放率通常就是在檢視一間公司把賺來的淨利( Net Income )，用多少比例發放給股東當作股息( Dividend )的一個指標。所以你通常在看股息發放率的時候會看到三種情況，有可能股息發放率 = 0% ~ 100%，甚至更誇張的還有超過 100 多 % 的也都有。
在美國股息發放率( payout ratio )會因為不同行業而不同。雖然能源產業發放率很高，但是他們依然有很多現金在公司手上。圖片來源：simplysafedividends.com
1. 股息發放率 = 0%
這種情況很明顯的就是公司沒有配發任何股息給股東，通常狀況是不賺錢的公司。但也有可能是一些經營很棒的公司，我就認為這也不一定是件壞事。假如說是一間新創公司，或是像 Google、Facebook 這樣正在成長的公司，公司一定需要一些資金協助這段成長的過程，所以他們賺的錢必須投入在下一次的研發或廠房支出等，這樣子他們才可以賺到更多的錢。或是像巴菲特的公司波克夏．哈薩威( Berkshire Hathaway )也是沒有配發股息的公司，因為波克夏的股東們希望公司不要配發股息給他們，股東希望公司好好利用他們的錢幫他做更好的投資，所以你這時候會說不發股息是壞事嗎？
2. 股息發放率 < 70%
這種情況比較多是發放股息有一陣子的公司，因為這些公司已經進入比較緩慢成長的階段，自然能發出股息給股東，不過他們確實是拿公司真實賺到的錢發給股東的。所以這類有賺錢又有發股息給股東的公司，只要股息發放率不會高過 70%，基本上都算是穩健，並且會分紅的公司。這種公司最棒的特色就是「公司賺錢不會全部獨吞放在公司口袋中，然後也會適當給一點分紅給股東」，所以這是對我們股東最樂見的事情~
3. 股息發放率 > 100%
股息發放率超過 100% 基本上公司是不好的一件事，這很直接的代表著「公司發出去的股息>> 公司去年淨賺的錢」，所以你有沒有想過，公司明明沒賺那麼多錢，為什麼還要硬發這麼多錢給股東？這個不好的問題通常很容易出現在「高殖利率股」中，你很有可能在前面幾次真的領到很高的配息沒有錯，但同時你也很有可能面臨到「公司現金不足或是要破產倒閉這件事」，這會讓你直接虧損本金，我想不是一件事好事情對吧？所以要如何避開這種很糟糕的狀況呢，我建議你可以用下個段落我教你的「5 個步驟檢查高殖利率股」，去檢查你想買的公司財務狀況是否安全。
Bonus：你一定會問的問題
美國平均股息殖利率才 2.2%，我幹嘛不買台灣的股票？
我想這是你會很想問的問題，確實也有不少人問過我。聰明的你，你一定知道數字越大當然越好，所以你會覺得那買台灣的高股息殖利率不是應該更好嗎？其實你沒有錯，以一年之內時間來看股息殖利率來比較，確實買台股會比較好。因為相同的本金你可以拿到比較多的股息嘛~但是問題就在於「你試著把時間對拉長來看」，美國體質好的公司通常都會「有股息成長的特性」，雖然說現在你的股息殖利率是 2~3% 沒有錯，但是在未來 20 年，你的股息成本殖立率( Yield on Cost )可以能就會變成 10%，甚至更高。
![項目 | 「假設」每年市場 給予的殖利率 | 「假設」股息 每年成長10% | 對應5%股息殖利率 該有的股價 | 成本殖利率= [股息÷第一年股價] | 第1年 | 5% | US$5 | US$100 (成本) | 5.00% | 第2年 | 5% | US$5.50 | US$110 | 5.50% | 第3年 | 5% | US$6.05 | US$121 | 6.05% | 第4年 | 5% | US$6.66 | US$133 | 6.66% | 第5年 | 5% | US$7.32 | US$146 | 7.32% | 第6年 | 5% | US$8.05 | US$161 | 8.05% | 第7年 | 5% | US$8.86 | US$177 | 8.86% | 第8年 | 5% | US$9.74 | US$195 | 9.74% | 第9年 | 5% | US$10.72 | US$214 | 10.72% | 第10年 | 5% | US$11.79 | US$236 | 11.79% |](https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content//20211221091559345_XL.Jpeg)
從哪挑選高殖利率股票
Dividend.com（美股）
Seeking Alpha（美股）
MoneyDJ 理財網（台股）
Goodinfo!（台股）
快速總結複習
- 股息是企業賺錢以後用分紅的方式分給股東，並不是你自己的錢換來的。所以「股息只是從左手換到右手」是騙人的。
- 股息殖利率就很像銀行給你的利息利率，相對的，股息就很像銀行利息。
- 台股股息的殖利率大約要抓 5% 以上才是比較好的進場點，且台股通常是年配息居多。
- 美股股息的殖利率大約抓 4% 以上就是很好的入手點了，而美國大說數公司都是季配息。
- 挑選股息股的時候要稍微留意所謂的「股息發放率」，最好能夠小於 70% 是比較好的水準。
- 挑選股息股的「5 大步驟」，最後一定要留意所謂的營收跟自由現金流，這關係到公司實際上財務狀況的好壞。
- 短期來看確實買台股可以有比較高的殖利率，但如果長期(10 年)加上股息成長後，美股很有機會讓你同時賺價差和股息。
- 查詢股息殖利率的網站：Dividend.com、Seeking alpha、MoneyDJ 理財網、Goodinfo!
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( 圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：William )
