台積電週二赴美移機好風光，股價卻被打臉，美國華爾街到台灣散戶，似乎都不看好。資深半導體分析師陸行之，昨日也在個人粉專上提出台積電此次赴美加碼投資的6大疑問，其中一點打到痛處，引來許多專業網友留言交流。陸行之也擔憂強調，台積電真的不能再加碼了。
本週二（6日）台積電赴美移機典禮辦得風光，台積電美股ADR與台股卻都不給面子，早在典禮前夕，台積電官方宣布加碼美國投資到400億美元後，ADR股價就一路下修。隨後殃及台股台積電，截自週四早跌至470元。這充分說明了，不論是華爾街還是台灣散戶，都對台積電的未來更加擔憂。
台積電股價，只能等股神巴菲特來撐？
確實，台積電赴美臨時宣布加碼，是引來最高擔憂的地方。資深半導體分析師陸行之，在週二於臉書粉專上，提出6大疑問，更坦言現在台積電股價，恐怕只能靠巴菲特、橋水這些大咖加持。疑問中有幾點尤其打到痛處。
首先，他指出，雖然T公司（指台積電）赴美投資成本高昂，但誰都知道地緣政治考量（美國政府壓力及分散核心製程技術風險集中在台灣）扮演一個絕對的角色，現在公司又宣布從120億美元投資，加碼到400億美元投資，預計導入5、4、3奈米製程。
對於一個成本高昂，毛利率明顯低於台灣任一廠及平均的美國廠而言，在其他假設基礎不變之下（營收增長展望的複合年成長率CAGR不變），拉高美國廠資本開支，等於拉高低毛利美國廠營收比重，折舊費用，對於一直在精算公司獲利前景的外資分析師不算好消息，也應該寫不出什麼利多報告。
六大疑問中第三點是痛處，網友回應熱烈
接著，陸行之提出六大疑問，希望在2023年1月台積電法說會，或12月10日海外分析師會議上得到回答。如下：
1. 據陸行之理解，美國一廠用了很多台灣調教過，然後運過去且折舊3至4年的5奈米舊設備，以後4奈米、3奈米應該也是類似，但 400億美元投資5萬片5/4/3奈米 似乎跟蓋新廠沒差別，請問為何會這樣，難道建廠成本（無塵室）比重大幅高，還是其他建廠成本拉高？
2. 假設台積電未來幾年年度資本開支為400億美元上下，美國廠未來四年要投資400億美元，年度資本開支為100億美元上下，占比25%，美國廠低毛利先進製程業務占比明顯高於我的預期，公司是否會下調之前整體長期毛利率高於53%的展望？
3. 美國廠計劃在2024年會量產5奈米，跟台灣廠差距四年兩個世代差距 ；美國廠計劃在2026年會量產3奈米，跟台灣廠差距三年一個世代的差距（奈米跟5奈米量產間隔差了近3年）。台積電是否打算在2奈米、 1奈米世代拉到同步或持續縮小技術差距？
4. 台積電美國廠到目前為止，都沒宣布拿到任何聯邦政府的520億美元晶片法案（Chips Act）的補助，如果拿不到補助，計劃會持續進行嗎？
5. 現在台積電加碼美國廠投資，台灣廠投資要是持續，陸行之認為，很難期待台積電能夠把2023年現金股利拉到他之前預期的16元／每季度4元；2024年現金股利拉到之前預期的20元／每季度5元。他悲觀預言，對現金股利增加無法奢想，現在只能靠巴菲特與橋水加持了。
6. 最後一點跟美國擴廠無關，陸行之表示，最近參加一個產業聚會，有某校校友提出疑問，台積電用電量大，間接造成台灣整體電力不足，建議台積電自行評估投資最有效率發電，來解決目前缺電的問題，不知可行否？
在陸行之粉專上，這些疑問立即引來不少專業網友讚好交流。有人點明國安危機，表示如果台灣與美國的產品差距「愈來愈小」，護國神山的功能，也就會愈來愈小，暗指美國未來不會積極防衛台灣。
另外，也有人悲觀認為半導體高階技術外流是必然。不過，陸行之回應指出，目前台灣廠仍領先一個世代，只是他也憂心呼籲，台積電別再加碼。
至於美國政府補助部分，大多數人認為台積電拿到不難，對美國聯邦政府來說，迎來台積電可以避免台海戰事，失去台積電產能的風險，太划算。
如此就可看出，這兩天台積電股價被打壓，確實是市場上許多人與陸行之有同感。一切就看10日的外資分析師會議，是否台積團隊會提出令人滿意的回應了。
