《DJ在線》低油價時代，航運成本降但營運仍辛苦

MoneyDJ新聞 2020-04-29 09:23:46 記者 劉莞青 報導

國際原油價格重挫，所有燃油跟著下跌，航空燃油4月24日報價來到每桶僅約17美元、低硫油也來到每噸166美元，然而對整個航運業而言，作為成本的燃油無論跌幅再深，業績上受到肺炎疫情導致需求疲弱不振，當下營運也仍然相當辛苦。

高低硫油價差拉近，但散裝/貨櫃運輸需求仍疲弱

2020年是國際海事組織(IMO)低硫令全開始落實的第一年，過去成立目標主要在於冀透過限制海運界硫化物排放來達到環境保護目的，航商對應普遍採取作法包括加裝脫硫塔、或直接使用低硫油達到降低硫化物排放目標。

過去由於低硫油與重油原先有相當巨大的價差，因此對船隊擁有大型船舶如貨櫃船與大型散裝船等航商，使用低硫油對成本並不划算，往往會選擇入塢加裝脫硫塔，然而在這波超低油價走勢帶動下，此一價差已經迅速縮減，在布蘭特原油4月底下探每桶15美元的當下，就鹿特丹港口價格來看，低硫油與重油價差也僅剩下每噸約33美元，較年初已經縮水逾8成。

台經院景氣預測中心副主任邱達生表示，原先在低油價時代，應該會看見高低硫油的價差擴大，然而因為具體海運運輸需求大幅減少之故，低硫油需求也銳減，導致價格下跌，目前價差才會縮近，不過，他也表示，原先IMO限硫令希望達到的低排放效果，在當今因為疫情而運輸需求大減的航運界而言，已經算是用另外一種方式達成目標。

就低硫油價跌來看，市場則預期對國內普遍不加裝脫硫塔選擇使用低硫油的散裝航商算是一大利多，也有助降低船隊整體營運成本，惟目前散裝最大的難關還是全球市場仍未見到大宗物資運輸需求回升訊號；波羅的海乾散貨指數3至4月都還在600點至700點上下徘徊。

就海運航調機構Clarkson預測，大宗物資當中，鋼主要進口市場中國、日本與歐洲來看，日本與歐洲都將見到衰退，僅有中國有望成長2%，全年整體運輸需求年成長約1%；鐵礦石主要進口國中國、日本來看，需求分別是成長2%、衰退5%，主要出口國澳洲與印尼來看，則分別將呈現年減2%與持平狀況；煤礦則無論是主要進出口國運量都將呈現衰退，全年運量估將衰退4%，整體散裝航運需求則看將衰退3%。

目前由於產油國產量過剩，市場對儲油需求大增，帶動超大型油輪(VLCC)日租金水準還在強勢走揚，4月中旬日租金站上14萬美元、今年目前平均日租金也來到10萬美元，遠優於去年平均4萬美元水準。

以國內航商來看，裕民(2606)、慧洋-KY(2637)、台航(2617)目前營收與市況關聯度高，短期在需求不佳影響下，營收前景相對有壓，新興(2605)雖也有海岬型船，但因3艘VLCC運價走高，營運表現相對在散裝航商中較有支撐。

貨櫃航運方面，航商目前因為需求大減，短期內安裝脫硫塔的資本支出壓力可能也可稍微得到喘息，不過油價雖低，歐美市場目前多數國家仍封國封城，解封時程表不明，貨櫃航運聯盟也普遍冀透過減班來保護岌岌可危的運價不再下行，而IMF前波大幅下修全球經濟成長數字，其實也為貨櫃航運後市疲弱亮起警訊，當中IMF更是近60年來首度預期亞太經濟零成長；國內貨櫃三雄陽明(2609)、萬海(2615)、長榮(2603)今年營運狀況恐均不容樂觀。

航空大減班帶動空運運價起飛，惟不敵客運急凍

航空燃油隨國際原油走跌，目前(4月24日)來到每桶17美元左右的低價，但燃油成本減少仍不敵客運需求大幅萎縮減班，以台灣統計數字來看，第一季國際航線載客率逐月下滑，3月載客率僅剩3成，去年同期則高達8成，年初也還有79%，航空公司大幅減班，同時導致客機機腹運能驟減，以IATA統計來看，3月國際航班的減班導致腹艙運能大減43.7%，IATA資料也顯示，雖然空運需求大降15%，然而供給更大幅下滑23%，此一落差讓空運運價成為少數航運報價強勢走揚的產業之一。

承攬業者表示目前台灣至歐洲每公斤約200至270台幣(視航空公司燃油費而定)、台灣至北美每公斤250至330台幣(依航空公司與美東美西不同而定)、中國至北美的運價則是每公斤約110至150人民幣，較3月底普遍大幅走揚，國內航空雙雄華航(2610)、長榮航(2618)貨運業績表現雖然估計會強勢成長，但客運衰退幅度太大，後市營收仍有衰退壓力。

電商貨量續成長+低油價成本，國內貨運業者受惠

另外報喜的運輸業者是台灣國內的貨運業，電商貨量的大增與低油價成本對競爭一直激烈的業者而言也是好消息，宅配通(2642)表示目前低油價已經逐步反應至國內各項汽油報價上，對每月營運成本約減少1至2百萬元。

資料來源-MoneyDJ理財網