節衣縮食的中國聯通，無異於放棄未來

C114訊 3月15日消息（杜建民） 按照通常的慣例，中國聯通是最早公布業績的運營商。今年3月13日，中國聯通仍然是第一家公布2018年財報的運營商。如果說財報中有什麽亮點的話，那就是在以往基數較低的基礎上實現了同比高速增長。然而，與友商進行橫向對比，結果還需要打個問號，畢竟中國移動和中國電信的財報尚未公布。如果詳細分析其中的數據，或許大家更容易理解中國聯通的過去和將來的境況。

一、雖極力吹捧，但前後半年相較並無驚喜

中國聯通公布的2018年財報顯示其全年運營數據為：通服收入為2637億元，淨利潤為102億元，資本開支為449億元，自由現金流為475億元。經過查詢中國聯通2018年上半年財報，我們可以得知：其通服收入為1344.23億元，淨利潤為59.12億元，資本開支為116億元，自由現金流為393.14億元。上下半年的財報數據對比之後，大家就會發現：中國聯通2018年下半僅僅是延續或者保持了其上半年的經營走勢，雖然下半年的淨利潤增長明顯縮減。

當然在通信行業內部競爭不斷加劇，互聯網公司持續加強異業滲透等情況下，能夠延續或者保持上半年的走勢本身就非常不容易。如果說中國聯通上下半年有所變化的話，那就是加大了資本開支進度。然而，即便2018年下半年加大了資本開支進度，而且相較2017年，資本開支按年增長提升6.6%，但是相較2018年年初計劃的500億元資本開支，還是縮水了10.2%。如果把這部分應花而少花的資金從其整體利潤中扣除，那麽其利潤也就降低到50億元附近。如此以來，中國聯通2018年的經營業績勢必會暗淡不少。

二、雖節衣縮食取悅資本市場，但放棄了能力建設良機

騰訊王卡在2018年吸引了包括運營商從業者和用戶在內的無數目光，更是上山下鄉收割了大量年輕群體的流量，並據此直接引領是異常慚愧的不限量競爭。中國聯通因此獲得了資本市場的無數讚譽。中國聯通的2I2C用戶2018年全年淨增4400萬戶，而其公布的移動電話用戶淨增卻僅為3087萬戶，4G用戶淨增也僅有4505萬戶。然而，詳細分析有關騰訊王卡的發展數據就可以得知，除了洗刷己方存量用戶，其並未給中國聯通帶來預期的或者應有的增量用戶。2018年中國聯通的移動電話用戶淨增和4G電話用戶淨增都是規模最小，份額最低的。在流量經營時代，中國聯通的4G用戶滲透率（70%）是行業最低的，既遠低於行業平均水準（74.5%），更遠低於中國電信的4G用戶滲透率（超過80%）。在4G用戶滲透率提升上，中國聯通不敢花錢投入。可以說，在增量用戶拉動收入增長的慣性下，雖然中國聯通的整體營收同比增長高於行業平均水準，但是離預期的距離仍然較遠。以騰訊王卡為代表的中國聯通，通過洗刷己方存量用戶很大程度上都是在為BATJ等混改後新入場的股東打工。有了BATJ的近身支持，雖然中國聯通的聲譽大漲，但是真金白銀或許並未如潮水般湧入。概況原因就是基於流量經營下的通過行銷服務用戶的能力不足。在固網寬頻用戶發展上的投入不足，導致了其用戶淨增緩慢。已經完成並持續擴大固網寬頻用戶圈地的中國移動必將在2019年給中國聯通的寬頻發展帶來較大壓力。

網絡公開的數據顯示，截至2018年年末中國聯通的2I2C用戶總數約9400萬戶，其中多數是以騰訊王卡為代表的4G用戶。中國聯通的2I2C用戶佔其移動電話用戶總量的比重為29.84%，佔4G用戶比重高達42.73%。中國聯通的用戶DOU全行業最高，這給其網絡承載帶來了巨大壓力。在三大運營商之中，中國聯通是唯一一家4G基地台份額低於其4G用戶份額的運營商，而且這兩者的差距已經達到十個百分點。這樣的網絡資源不足，直接引爆了中國聯通的用戶投訴。工業和信息化部的數據顯示，中國聯通的網絡方面投訴數量最大，增幅更是異常明顯。2019年開年之後，中國聯通更是逆流而上、逆向行駛豪擲將近250億元開始了4G大規模採購和建設。這無疑也說明了其包括2018年在內的過往對網絡建設的投資嚴重不足。為了湊足取悅資本市場的數據，中國聯通不惜放棄長遠發展的基礎而停止建設或者少量建設4G基地台。無論其中有多少無奈，無論是長期還是短期分析，這種做法都是不可取的。即便不是飲鴆止渴，也有竭澤而漁急功近利的嫌疑。至於急於證明混改的成功，應該更沒必要。

三、薪酬成本支出雖大幅提升，但是部分員工並不買账

在中國聯通公布的報表中“雇員薪酬及福利開支”，從2017年424.71億元增長到481.43億元，淨增56.72億元，增幅高達13.35%。雖然低於中國聯通的利潤增幅，但是遠高於其營收增幅，也遠高於2018年我國的GDP 6.6%的增速。如果簡單計劃平均到每個員工身上，每個人的薪酬雖然不至於都出現大幅增長，但是增長還是應該有的。然而從網絡公開的留言看，員工或許並不買账。我們節選了部分網友留言，這或許代表了相當一部分中國聯通員工的心聲（留言來源於網絡，真偽無法鑒別，僅供參考）。

中國聯通2018年整體薪酬支出大幅增長，但是部分員工或許並未獲得實惠。這其中的原因肯定會有很多，至於是否就像網友留言中所說的那樣，中國聯通的員工，特別是基層員工最有發言權。企業的發展和繁榮離不開兢兢業業的員工的努力和付出，企業發展的成果理應包括員工在內的廣大人民群眾共享。中國聯通的基層員工薪酬待遇是否低於行業平均水準，在運營商從業的每個人都可以有自己的感受。如果員工的待遇長期得不到改善，哪怕再好的股權激勵，也只能是激勵其中的管理層，畢竟員工獲得股權激勵的比例是比較低的。對長期處於弱勢的中國聯通，聚集其員工的乾事創業熱情非常重要，丟了員工計程車氣也就丟了進一步發展的重要動力。

如果說混改前的中國聯通因為缺少資金而掣肘了其能力建設和用戶發展，導致其經營業績不佳，這或許還算是客觀理由。但是2017年混改後的中國聯通資金實力已經極大充實，而且其自有現金流更是出現了大幅增長。然而從2017年開始，中國聯通握著巨量現金卻不用於能力建設，實際上就是變相放棄了進一步競爭的機會。

根據各種信息推測，我們相信這其中不是會無意為之，最大的可能就是有意為之。如果真是有意為之，那麽廣大股民關注的中國聯通與中國電信合並是不是其中的最大影響因素呢？短期看，中國聯通確實取得了巨大成功，但是長期看，中國聯通當前的做法並不利於未來發展。至於是不是放棄競爭能力，值得大家進一步觀察。（杜建民）