聯準會「瘋狂」升息將至，2024年會降息嗎？

投資者正在為更「瘋狂」的升息做準備。周一，10 年期美國公債殖利率躍升至 3.5% 以上，創 2011 年以來最高水平，聯準會將在 9 月 20 日至 21 日開啟為期兩天的會議，市場普遍預計官員們將在美東時間周三下午 2:00 討論後連續第三次將基準利率提高 75 個基點，而高盛推測，聯準會要到 2024 年才會降息。

交易員將從聯準會主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 的發布會、美央行成員的經濟預測以及顯示每位官員對央行關鍵短期利率預測的最新點陣圖中獲得線索。

升息信號已提前釋放

聯準會官員已在前幾周就利率政策前景發出了一致的鷹派言論。他們表示，聯準會必須降低通膨，直到目標達成。

鮑威爾在 9 月 8 日發表講話稱：「在很大程度上，我們和我的觀點是，現在需要像我們一直在做的那樣，直截了當、堅定地採取行動，我們需要堅持下去，直到工作完成」。

聯準會副主席 Lael Brainard、監督副主席 Michael Barr 均發表類似言論，Barr 直言，更高的利率可能會給「經濟帶來一些痛苦」，但「更糟糕的是……讓通膨繼續過高。」

關鍵數據以及市場反應

聯準會預期的讀數可能決定市場是從拋售中得到緩和還是繼續大幅下跌。

上周五，美三大股指均獲得自 6 月以來最糟糕的一周。截至 9 月 16 日的一周，基準標準普爾 500 指數下跌 4.7%，道瓊斯工業平均指數下跌 4.1%，以科技股為主的那斯達克綜合指數下跌 5.5%。

美國勞工統計局上周二的報告稱，8 月份的消費者價格指數 (CPI) 比去年同期增長 8.3%，比上個月增長 0.1%。據彭博社估計，經濟學家此前預計價格將比去年上漲 8.1%，比上個月下跌 0.1%。

本周，美國一系列住房相關數據即將公布，建築許可、房屋開工和現有房屋銷售等指標都將受到密切關注。上周抵押貸款利率飆升至 6% 以上，這是自 2008 年 11 月以來的最高水平，這加劇了人們對貸款負擔能力的擔憂。根據 Bankrate.com 的數據，信用卡借貸成本已達到 1996 年以來的最高水平。

隨著 10 月份財報季來臨，許多策略師也對各大上市公司的盈利預期敲響了警鐘。

根據 FactSet Research 的數據，標準普爾 500 指數第第三季的盈利增長預期為 3.7%，遠低於 6 月底 9.8% 的增長預期。

分析師在過去 2-3 個月下調了標準普爾 500 指數中除能源以外的每個板塊的第第三季盈利預期，目前預計該指數中 11 個板塊中有 7 個板塊的盈利將年增率直接下降，相比之下，第第二季只有三個。

衰退警告

鮑威爾和其他聯準會官員一再強調，聯準會的目標是實現「軟着陸」，即他們將放緩經濟增長速度以抑制通膨，但不會引發衰退。

然而，在上周政府報告稱過去一年的通貨膨脹率達到 8.3% 之後，這個目標似乎變得更加遙不可及。更糟糕的是，所謂的核心價格（不包括波動較大的食品和能源類別）的上漲速度遠快於預期。

該數據引發了對聯準會「暴力升息」會導致經濟衰退的新一輪悲觀情緒。

包括美國銀行、高盛和野村在內的華爾街重量級人物都在 CPI 數據公布後立即上調了利率預期，同時提高了對經濟硬着陸的預期，即在經歷一段快速增長之後急劇下滑。

高盛警告稱，如果聯準會的升息行動引發經濟衰退，股市可能會再暴跌 26%。

該投行表示：「如果只有嚴重的衰退——以及聯準會採取更嚴厲的應對措施——才能抑制通膨，那麼股票和政府債券的下行空間仍然可能很大，即使在我們已經看到的跌幅之後。」

美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 在周五的一份報告中表示，每股收益衰退衝擊可能是市場新低的催化劑。

由 Michael Gapen 領導的美國銀行分析師認為：「在更新後的預測中，我們期待着朝着增長放緩、失業率上升和終端利率上升的方向進行修正——然而，我們預計通膨路徑將基本保持不變，在我們看來，這表明硬着陸的風險正在上升，儘管我們預計近一半成員將預測軟着陸。」

Brookings Institution 本月早些時候發表的一份研究報告寫道，經濟衰退和大規模裁員將是減緩物價上漲的必要條件，失業率可能必須高達 7.5%，才能使通膨回到聯準會 2% 的目標。

升息何時了？

高盛推測聯準會要到 2024 年才會降息。

由 Jan Hatzius 領導的高盛分析團隊認為，從現在到 2023 年底，聯準會將再升息四次，然後將利率維持在 4.25% 至 4.50% 的範圍內，直到 2024 年。與許多其他公司一樣，高盛預計聯準會將在本周晚些時候將利率提高 75 個基點。

高盛還預計聯準會將在 11 月和 12 月再次升息 50 個基點，隨後在 2023 年升息一次，2024 年降息一次。分析師在報告中寫道：「我們看到了改變計劃的幾個原因，股市努力擺脫聯準會金融緊縮政策下的壓力，勞動力市場的強勁減少了現階段對過度緊縮的擔憂，聯準會官員現在似乎希望在扭轉過熱方面取得更快、更一致的進展，部分官員可能已經重新評估了短期中性利率」。

凱雷投資集團（The Carlyle Group）聯合創始人、私募股權億萬富翁 David Rubenstein 在福斯新聞採訪中表示，如果聯準會升息 100 個基點，這將「震驚」市場。他說：「如果他們達到 100 個基點，我認為這將令市場震驚。我知道市場上一定比例的人，大約 14%，認為這可能是 100 個基點，但我認為他們不想那樣衝擊市場，如果他們打算提高 100 個基點，我認為他們早該透露一些信號了」。

美克利夫蘭聯邦儲備銀行行長 Loretta Mester 是本周將對聯準會決定進行投票的 12 位官員之一，她認為有必要在明年初將聯準會的利率提高到「略高於 4%，並且維持在那裡」。Mester 補充道，「我預計明年不會降息」。

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