【招股意向書】
一、發行人主營業務及其變化情況
（1）公司主營業務概況
本公司主要從事汽車 NVH（即減震降噪及舒適性控制）領域橡膠減震產品和隔音產品的研發、生產與銷售，致力于消除來自汽車動力總成、路面及空氣的振動與噪聲，提升整車的舒適性及平順性。公司擁有國內領先的整車 NVH 系統同步研發能力，已成為多家全球知名汽車制造商的 NVH 零部件系統集成供應商。根據中國汽車工業協會的統計：2011 年至 2013 年，公司橡膠減震產品銷售額國內排名均為第一名；公司隔音產品銷售額國內排名均為第六名。
（2）公司主要產品
公司主要有橡膠減震和隔音兩大類產品，包括懸置、扭震、襯套和汽車隔音件等四大系列，共 3,000 多個品種。
報告期內，公司主營業務未發生重大變化。
二、發行人所屬行業基本情況
（一）汽車行業發展概況及發展趨勢
1、全球汽車工業發展概況及發展趨勢
汽車工業具有產值大、產業鏈長、關聯度高、技術要求高、就業面廣、消費拉動大等特點，是衡量一個國家工業化水平、經濟實力和科技創新能力的重要標志，在全球經濟發展中占據著重要的位置。
（1）新興工業化國家對于汽車普及的需求是全球汽車產量增長的持續動力近十年來，全球汽車產量總體維持了增長的態勢。2001 至 2007 年間，全球汽車產量的年均復合增長率約為 4.49%，2008 至 2009 年，受全球金融危機影響，全球汽車產量同比分別下降 3.75%和 13.52%。2010 年，伴隨著美國和日本市場的復蘇以及中國、印度等新興市場的持續快速增長，全球汽車產量同比上漲27.41%，達到 7,770 萬輛。隨著各主要經濟體刺激方案的退出，2011 年起全球汽車產量增速有所回落，但新興工業化國家對于汽車普及化消費的需求仍將成為全球汽車產量增長的持續動力。
（2）汽車產業鏈配置日益全球化
隨著經濟全球化進程顯著加快，汽車產業鏈包括投資、生產、采購、銷售及售后服務、研發等主要環節也日益全球性配置。過去跨國公司在本國建立、保持研發機構，對于目標國市場采取復制產品的方式進行投資，而現在則采取將各個功能活動和能力分配給全球市場的方式。由此導致了新的專業化分工協作模式的出現，特別是整車裝配與零部件企業之間呈現分離趨勢，但彼此的合作則更加緊密，零部件系統集成供應商在全球范圍內承擔了更多的整車同步研發工作和零部件模塊匹配工作，零部件企業與整車企業之間以合同為紐帶的網絡型組織結構日趨明顯。整車制造企業零部件的全球采購以及零部件工業的國際化，模糊了汽車產品的"國家特征"，使其成為了典型的全球化產品。
（3）對汽車綜合性能提升的需求成為推動行業進步的主導力量
汽車工業發展至今，無論是在傳統的發達國家市場還是在新興的工業化國家市場，汽車都已經不再是簡單的代步工具，安全性、舒適性、環保節能等方面的性能，已經成為一款車型能否被市場接受的重要因素。
一方面，在美國、日本和歐洲等發達國家及地區，汽車生產和消費量均達到了一定的飽和狀態，汽車企業現在與將來所面臨的問題都是如何提高整車性能，包括汽車的舒適性及節能環保這些以往不被重視的方面，以增進用戶的更新換代；另一方面，新興工業化國家雖然汽車生產和消費尚處于規模擴張階段，但這些新興汽車市場起點較高，在其汽車工業及市場的發展進程中，很多行業法規及市場規則的制訂均借鑒了發達國家汽車市場的成功經驗，用戶的需求也越來越注重汽車產品整體性能的提升，對于汽車的舒適性、節能環保等性能的要求基本與發達國家同步。
對汽車綜合性能提升的需求成為當前汽車行業研發及生產水平進步最重要的驅動因素，越來越多的汽車性能被量化為工程指標納入研發及生產體系，圍繞汽車綜合性能展開的行業競爭將是未來汽車行業發展的主旋律。
2、我國汽車工業發展概況及發展趨勢
（1）我國汽車行業發展概況
自 2001 年底加入 WTO 后，我國經歷了汽車工業發展的黃金十年，2001 至 2010年我國汽車產銷量年均復合增長率分別達到 22.80%和 22.55%，并于 2009 年成為世界第一汽車產銷大國。2011 年，受宏觀調控、鼓勵政策退出、北京等城市限購等多方面因素影響，我國汽車產銷量同比增速分別回落至 0.84%和 2.45%。自2012 年起，我國汽車市場逐漸回暖，至 2014 年，我國汽車產銷量均突破 2,300萬輛，連續第六年蟬聯全球第一。
（2）我國汽車行業發展趨勢
日韓的歷史經驗顯示，在汽車普及水平達到千人 200 輛之前，銷量增速多在 10%以上；北京的經驗表明，汽車普及水平在千人 100 輛以上時，銷量也能維持快速增長。截至 2013 年末，我國乘用車千人保有量為 77.62 輛，整體普及水平仍較低，區域發展不均衡。
（二）汽車零部件行業概況及發展趨勢
1、汽車零部件行業概況
為應對汽車行業日益激烈的競爭，自上世紀 90 年代起，全球汽車產業出現了整車企業逐漸剝離零部件生產業務的現象，原有的整車制造與較多零部件生產一體化、大量零部件企業依存于單個整車制造企業以及零部件生產地域化的分工模式開始改變，向對等合作、戰略伙伴的新型互動協作關系轉變。整車企業專注于整車開發、動力總成開發及裝配技術的提升，并面向全球進行零部件采購，零部件行業則接替了由整車企業轉移而來的制造和研發任務，在專業化分工的基礎上，參與整車企業同步研發，并實現大規模生產，模塊化供貨，一家零部件企業面對較多的整車制造企業，以滿足整車企業零部件的全球采購需求。零部件工業的區域化特點被國際化所替代，涌現了一批獨立面向全球市場的系統集成供應商。與此同時，零部件行業中的勞動密集型產業向低工資成本國家和地區大量轉移，并與系統集成供應商形成層級供應關系。
系統集成即在系統工程科學方法的指導下，根據用戶需求，優選各種技術和產品，將各個分離的子系統連接成為一個完整、可靠、經濟和有效的整體，并使之能彼此協調工作，發揮整體效益，達到整體性能最優。汽車零部件行業的系統集成特指：能夠根據整車企業對零部件產品提出的系統級性能目標，在模擬或真實的整車環境下完成零部件系統以及系統內各零件的設計方案，并能夠對整車企業給定的系統級目標提出改進方案，從而使零部件系統的性能及其與整車的匹配度實現最優化。大型汽車零部件系統集成供應商具備為整車企業提供單個或多個完整功能部分的能力，中小型汽車零部件系統集成供應商則具備為整車企業或大型系統集成供應商提供單個或多個零部件子系統的能力。
零部件企業的傳統生產和供應模式是按圖紙生產（整車企業提供零部件的圖紙和工藝標準等）和分散配套供貨，因而在整個汽車供應鏈中的參與度較低，發展往往依附于整車企業。隨著行業競爭日趨激烈，整車企業為降低采購成本，滿足市場對汽車性能提出的更高要求，提高新車型的研發速度，逐漸放棄傳統模式，而將更多的研發、生產和裝配環節轉移到零部件企業，以利用供應商的專項優勢。
2、汽車零部件行業的結構特征
根據研發方式、系統集成能力和供貨方式的不同，汽車零部件企業可分為系統集成供應商、分總成供應商以及零件供應商。
3、全球汽車零部件行業發展概況及發展趨勢
全球汽車零部件行業經過長期的發展，在全球采購、專業分工的基礎上，呈現出如下發展特征：
（1）全球零部件系統集成供應商主導一級配套市場
為應對激烈的汽車市場競爭，全球各整車企業的新車型研發速度持續加快，在零部件全球化采購的大環境下，系統集成供應商往往能夠憑借其較強的同步研發能力和系統配套供貨能力在市場競爭中脫穎而出，隨著這些公司業務規模的不斷擴大，其專業化、大規模、低成本優勢又進一步加強了其主導地位。一批超大規模的全球零部件系統集成供應商即在此背景下誕生，如博世、江森自控、電裝、大陸集團等。全球范圍而言，汽車零部件行業前十大上市公司占據較高的市場份額，近年來，隨著新興工業國家汽車零部件產業的興起，行業市場集中度有所下降。
4、我國汽車零部件行業發展概況及發展趨勢
得益于國內汽車產銷量、保有量的持續增加和零部件采購的全球化，我國汽車零部件行業取得了長足的發展，行業發展概況如下：
（1）行業規模迅速擴大，但占汽車工業比重仍較低
加入WTO以來，我國汽車零部件行業規模迅速擴大，2001至2010年汽車零部件工業產值年均復合增長率約為25.07%，高于汽車工業總產值21.17%的年均增速。
（2）出口增長較快，結構性轉變開始出現
近年來，我國汽車零部件出口額增長較快，貿易順差持續擴大。
（3）行業集中度較低，系統集成供應商有望快速擴張
我國汽車零部件企業數量眾多，2010年全國汽車零部件規模以上的企業數量為10,788家，從業人員超過200萬人，但行業普遍存在投資不足、資金分散、人才缺乏、產品水平不高等問題，導致行業內企業規模普遍較小，整體競爭力不強。
隨著整車企業對零部件企業同步研發能力、系統化配套供貨能力要求的提升，系統集成供應商的市場份額有望快速擴張，零部件行業尤其是一級供應商的市場集中度將顯著提升。
（4）各品牌車系配套市場進入難度差異較大
目前，我國汽車產業主要包括歐、美、日、韓和自主等多種品牌體系，各品牌體系零部件配套供應的市場化程度有較大差異。對于國內自主品牌零部件企業，自主品牌是主要的配套市場，而歐美系配套市場只有部分研發能力較強、規模較大的企業才能進入，日韓系配套市場則因市場化程度最低而難以進入。
（三）影響行業發展的有利因素和不利因素
1、有利因素
（1）產業政策支持
（2）在全球汽車普及浪潮和零部件全球化采購背景下，國內零部件行業未來市場空間廣闊
（3）系統集成供應商承擔更多同步研發和模塊匹配工作，有望快速擴張隨著整車和零部件分工的不斷細化，零部件企業中的系統集成供應商在全球范圍內承擔了更多的整車同步研發工作和零部件模塊匹配工作，從而拓寬了在價值鏈環節中的參與范圍。
2、不利因素
（1）自主品牌零部件企業普遍資金實力較弱，制約長期發展
（2）原材料價格波動較大，影響利潤穩定
三、發行人在行業中的競爭地位
（一）公司主要產品近三年市場份額變動情況及未來變化趨勢
目前公司生產的汽車橡膠減震產品已形成三大類 2,000 多個品種，生產的汽車隔音產品共有 1,000 余種。根據中國汽車工業協會的統計：2011 年至 2013 年，公司橡膠減震產品銷售額國內排名均為第一名；公司隔音產品銷售額國內排名均為第六名。在國外市場，公司產品出口至北美、歐洲、東南亞、中東等地區，并成為國內為數不多的進入國際整車配套（OEM）體系的汽車零部件供應商之一。
（二）主要競爭對手
1、橡膠減震產品行業的競爭狀況
（1）行業競爭格局
在全球OEM市場中，市場的競爭格局主要圍繞金字塔式的多層級供應商體系展開。一級供應商處于該體系中供貨方的最高層級，與整車企業之間的關系較為密切和穩定。一級配套市場由系統集成供應商占據主導地位，二、三級配套市場則由大量的分總成供應商和零件供應商構成，市場集中度明顯低于一級配套市場。全球汽車零部件產業的轉移為發展中國家的零部件企業帶來較大的市場空間，而少數具備較強同步研發、系統集成和系統配套供貨能力的零部件企業則獲得更多一級配套市場的進入機會。
目前，國內從事汽車橡膠減震產品生產的企業有600多家。其中進入乘用車OEM市場的僅有約50家，其余企業主要服務于AM市場。
AM市場對供應商的資金實力、生產規模、配套能力、技術水平和成本等方面的要求均低于OEM市場，因此門檻相對較低，供應商數量較多，市場競爭十分激烈。
國內汽車橡膠減震產品生產企業中實力較強的主要有本公司、安徽中鼎減震橡膠技術有限公司、寧海建新橡塑有限公司、東海橡塑（天津）有限公司、亞新科零部件（安微）有限公司、無錫沃可通用工程橡膠有限公司、十堰東森汽車密封件有限公司、無錫雀來寶減震系統有限公司、浙江駱氏實業有限公司等企業。
（2）行業內主要企業的基本情況
本公司的主要競爭對手具體情況如下：
①安徽中鼎減震橡膠技術有限公司
該公司成立于 2005 年，系中鼎密封件股份有限公司的下屬企業。該公司主要從事汽車和鐵路工業底盤和動力傳動系統用減震橡膠金屬件產品研發、制造與銷售。
②寧海建新橡塑有限公司
該公司成立于 1984 年，前身為寧海縣建新橡膠廠。該公司主要生產轎車橡膠、塑料、密封條、沖壓件、接插件、彈簧等產品。該公司主要客戶為一汽大眾、上海大眾、沈陽金杯通用、神龍富康和杭州松下家用電器有限公司等公司。
③東海橡塑（天津）有限公司
該公司成立于 1995 年，由日本東海橡膠工業株式會社、日本三井物產株式會社、天津汽車工業（集團）有限公司和天津環宇橡塑制品廠共同出資成立，主要生產汽車用減震橡膠及膠管。該公司主要客戶為豐田、本田、日產等日系整車制造商。
④亞新科零部件（安徽）有限公司
該公司成立于 1994 年，是由亞新科工業技術有限公司在寧國投資的外商獨資企業。該公司主要生產汽車、摩托車、家電、工業工程等行業配套用的橡塑件、模具、各式修車工具產品和五金產品。
⑤無錫沃可通用工程橡膠有限公司
該公司是德國沃可集團公司在中國的獨資企業，主要生產銷售橡膠金屬減震器及橡膠密封件，主要客戶是一汽大眾、上海大眾等國內大型汽車制造廠及西歐,北美汽車制造商。
⑥十堰東森汽車密封件有限公司
該公司是東風汽車公司下屬東風實業有限公司的一家專業生產汽車橡膠模壓制品的全資子公司，前身為原二汽運輸處密封件廠，該公司主要從事精密油封、減振墊產品、機油標尺及膠管設計開發、生產和銷售。
⑦無錫雀來寶減震器有限公司
該公司成立于 2005 年 11 月，為瑞典雀來寶（TRELLEBORG）在中國的獨資企業。無錫雀來寶減震器有限公司專業生產橡膠金屬減震器，主要為上海大眾、上海通用、長安福特、一汽大眾、武漢神龍、江淮、北京現代、奇瑞等國內主要汽車公司配套橡膠減震器，同時產品出口至歐洲和美國。
⑧浙江駱氏實業發展有限公司
該公司成立于 1988 年，主要生產汽車用懸掛襯套、液壓和機械式發動機支承，減震襯套、控制臂襯套和其他橡膠、塑料零件。公司主要客戶為一汽-大眾、上海大眾、一汽集團、一汽-豐田、金杯通用、華晨汽車、奇瑞等整車制造商。
2、隔音產品行業的競爭狀況
（1）行業競爭格局
國內生產汽車隔音產品的企業共有100多家，由于隔音產品的AM市場容量較小，企業主要服務于OEM市場。與橡膠減震產品行業類似，隔音產品OEM市場對供應商的技術水平和質量要求較高，零部件企業須通過整車企業的體系認證。由于隔音產品的技術門檻相對較低，因此市場競爭比橡膠減震產品OEM市場更為充分。
國內汽車隔音產品生產企業中實力較強的主要有本公司、常熟市汽車飾件有限公司、上海汽車地毯總廠有限公司、溫州市環球汽車襯墊有限公司、佛吉亞(武漢)汽車部件系統有限公司、上海華特汽車配件有限公司等企業。
（2）行業內主要企業的基本情況
本公司主要競爭對手具體情況如下：
①常熟市汽車飾件有限公司
該公司成立于 1992 年，主要為一汽大眾、上海通用、奇瑞汽車、北京奔馳、東風神龍、上汽汽車和上海大眾等汽車制造廠配套門內護板總成、儀表板/副儀表板總成、行李箱內飾總成、衣帽架總成和天窗遮陽板等汽車零部件。
②上海汽車地毯總廠有限公司
該公司成立于 1985 年，隸屬于上海申達股份有限公司，主要生產針刺地毯內飾材料、轎車地毯、衣帽架、行李箱內飾。該公司主要客戶為上海大眾、上海通用、安徽奇瑞等。
③溫州市環球汽車襯墊有限公司
該公司成立于 1989 年，前身為溫州市環球汽車襯墊廠，主要生產車用隔音墊材料。公司目前為上海大眾、上海通用、一汽大眾、武漢神龍、廣州本田等公司配套生產隔音襯墊。
④佛吉亞（武漢）汽車部件系統有限公司
佛吉亞是全球領先的汽車零部件制造商，主要生產四大汽車模塊：座椅、尾氣控制系統、內飾系統、前端模塊。公司主要客戶包括一汽大眾、上海大眾、神龍公司、東風日產、長安福特、奇瑞等。
⑤上海華特汽車配件有限公司
該公司成立于 1998 年，主要產品為：遮陽板、隔音隔振墊、中間扶手、座椅發泡、門內把手、換檔罩蓋、EPP 發泡產品以及其他產品。目前該公司所開發的產品已被上海大眾、上海通用、天津豐田、南汽集團等國內汽車廠家選用。
3、同行業或相關行業上市公司的基本情況
以下為公司同行業或相關行業上市公司基本情況介紹，其中中鼎股份的控股子公司安徽中鼎減震橡膠技術有限公司與本公司同屬于橡膠減震產品細分行業，其他公司均屬于相關行業。
4、市場供求狀況及變動原因
（1）市場需求狀況及其變動情況
國內汽車產量及保有量的逐年上升以及汽車零部件全球化采購的不斷深入，為國內汽車橡膠減震產品和隔音產品帶來廣闊的市場空間。具體的市場容量測算詳見本節"二、（四）發行人所處細分市場概況"。
（2）市場供應狀況及其變動情況
橡膠減震產品方面，盡管國內企業數量較多，但具備同步研發、系統集成和系統配套供貨能力的企業仍較少且產能有限，無法滿足客戶品質要求提升帶來的巨大市場需求，目前一些中高檔汽車橡膠減震產品仍須從國外進口。隨著產能的擴大和研發能力的繼續提升，優勢本土企業的市場份額有望迅速擴張。
隔音產品方面，由于技術要求相對較低，國內企業基本能夠滿足國內汽車配套需求。
5、行業利潤水平的變動趨勢及原因
本行業利潤水平主要受零部件產品價格和上游原材料價格變動的影響。
一般來說，新車型和改款車型上市初期售價較高，而新車型的上市往往帶來老車型價格的下降。整車企業將降價壓力傳導至一級供應商，一級供應商則將降價壓力傳導至二級、三級供應商。在此背景下，少數優勢企業能夠通過加強與整車企業的同步研發，提高產品結構中配套于新車型的比例，從而使利潤水平相對穩定。
汽車橡膠減震產品的主要原材料為外協件和橡膠。其中，外協件占比較高，其主要原材料為鋁錠和鋼材，由于外協件加工企業數量眾多，議價能力較弱，因此鋁錠和鋼材等原材料的漲價對橡膠減震產品成本的影響相對較小。相對而言，天然橡膠對橡膠減震產品成本的影響較大。隔音產品的主要原材料為 PET 短纖、PP 短纖、PE 粒子、PP 粒子、EVA 粒子等石油化工產品，其價格與原油價格相關性較高。一般而言，當原材料價格達到一定漲幅時，零部件廠商可與客戶協商進行一定幅度的提價，以避免利潤水平大幅下滑。
此外，隨著人口紅利的逐漸消退，人力成本的上升將成為常態，但由于企業可通過提高機械化率降低人工成本，行業利潤水平將不會受到重大影響。綜合以上分析，本行業利潤水平相對穩定。
（三）公司的競爭優勢和劣勢
1、公司在行業中的競爭優勢
（1）具備同步研發及系統集成的能力
（2）具備國內領先的生產工藝
（3）品質管理領先優勢
（4）優質和穩定的客戶資源優勢
（5）管理優勢
2、公司的主要不足
公司在國內市場競爭中優勢明顯，但在全球化的國際競爭中存在以下不足：
（1）資本實力不足，與國際優秀同行業企業相比規模偏小
（2）國際 OEM 市場占有率不高
四、主要財務指標
（一)主要財務指標
主要財務指標 2014年末/度 2013年末/度 2012年末/度
流動比率（倍） 1.25 1.79 1.45
速動比率（倍） 0.73 1.10 0.85
資產負債率（母公司） 35.05% 29.69% 35.66%
應收賬款周轉率（次） 5.17 5.28 5.68
存貨周轉率（次） 3.83 3.72 3.62
息稅折舊攤銷前利潤（萬元） 56,884.93 48,854.80 37,694.09
利息保障倍數 193.91 76.95 25.35
每股經營活動產生的現金流量 0.88 0.63 0.57
（元）
每股凈現金流量（元） -0.10 0.03 0.01
無形資產（扣除土地使用權） 0.40% 0.03% 0.03%
占凈資產的比例
上述指標的計算公式如下：
1、流動比率=流動資產/流動負債
2、速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債
3、應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款平均余額
4、存貨周轉率=營業成本/存貨平均余額
5、無形資產（土地使用權除外）占凈資產比例=無形資產（土地使用權除外）/凈資產
6、資產負債率=(負債總額/資產總額)×100%
7、息稅折舊攤銷前利潤＝利潤總額＋利息支出＋計提折舊＋攤銷
8、利息保障倍數＝(利潤總額+利息支出)/利息支出
9、每股經營活動產生的現金流量＝經營活動產生的現金流量凈額/期末股本總額
10、每股凈現金流量＝現金及現金等價物凈增加額/期末股本總額 |
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