【我們為什麼挑選這篇文章】台灣各大壽險公司在公布自己獲利情況的同時，也戳開了台灣壽險的一個危機大洞。據統計，6 大壽險公司裡有 5 家虧損，國泰、富邦人壽雙雙虧損破百億。危機氣球越漲越大，追根究底到底是出了什麼情況？（責任編輯：陳伯安）
本文經《商業週刊》授權轉載
文/ 蔡靚萱
金融海嘯以來單月最慘！各大壽險公司發布 2018 年 12 月自結獲利，6 大壽險公司，有 5 家出現虧損。國泰、富邦人壽兩大龍頭，單月合計虧損破百億元。可怕的是，由於美元走弱、全球股市下行，壽險業今年的表現，還可能更差。
「預期中啊！」政大風險管理與保險系教授彭金隆說。這是存在已久、處理起來卻極為棘手的大問題。而這問題的規模，正加速擴大。
台灣人愛買保險：保險滲透度、海外投資率，全球第一
這不只牽涉金融股的獲利與股價，更牽涉到你手中的保單。從台灣壽險業屢屢拿下的另類「世界冠軍」，就可知其嚴重度。
近年台灣人愛買保險的程度，稱冠全球。當年度壽險保費收入占一國 GDP（國內生產毛額）比率，被稱為「保險滲透度」，代表一國保險業對於該國經濟的重要程度，根據瑞士再保公司統計 2017 年資料，台灣以 17.9％，居各國之首。
去年 12 月本土壽險業遭遇匯損、美股投資失利的虧損海嘯，則源於台灣的另一個世界冠軍──壽險業資產的海外投資比重。
根據柏瑞投資（PineBridge Investments）統計 15 年數據，美國保險業的海外投資，只占總資金的 12％；近乎零利率、投資報酬不高的日本，最有動機做海外投資，比重為 21.6％，較多數國家高。但台灣，竟然以 57％ 奪冠。
更驚人的是，這 3 年此比重仍持續攀升，保險事業發展中心（以下簡稱保發中心）數據顯示，2018 年 11 月本土壽險公司海外投資比重，達 68.7％ 的歷史新高。
這些世界之最加總起來的結果是，當民眾把大量儲蓄都擺在保險，當壽險公司大量把這些資金用於海外投資，這時，匯率一有風吹草動，容易導致壽險公司的大額虧損。金管會統計，18 年 1 月到 11 月本國壽險公司淨匯損金額，已達 2008 億元，加上 12 月，全年匯損將超過 2200 億元。
【搶保戶，保單利率至少 2.5％】投資本土利薄，冒高風險賺海外報酬
為什麼，台灣壽險業竟敢擁抱這麼高的風險？為什麼台灣人比外國人更愛買保險？因為本土的存款、債券利率實在太低。一位曾任金融業總字輩的高層不諱言，這是一環套一環，呈現出難解的局面。目前國內利率偏低，但壽險公司新保單競爭激烈，往往要祭出利率 2.5％ 甚至 3％ 的保單，才能吸引到客戶。
當投資報酬低於承諾的保單利率，必定虧錢。於是壽險公司大量改購買美國公債、公司債，可以獲得 4％、5％ 獲利，扣除匯率避險成本 1％ 到 2％，可以從中賺取利差，才造成台灣獨步全球的壽險高海外投資比重。
今年，台灣保險業不會更好過。例如摩根士丹利證券預告，今年美股表現不會比去年好，只怕會更差；而美元匯率在美國聯準會（Fed）採鴿派態度，今年很可能只升息兩次的狀況下走弱。
這麼一來，今年保險業不只在投資上，股市沒有太高的資本利得可期待，債市因升息而持續弱勢，匯率上則可能蒙受巨大的匯損。
永豐銀前總經理張晉源數度公開疾呼，應正視台灣這些另類的世界第一，當台灣的保險滲透度高居全球冠軍，代表台灣的命運被綁在保險公司的操作與操守上。
由於壽險公司淨值下滑，資金槓桿越來越高，等於用小錢玩大錢。萬一虧損侵蝕淨值低於安全下限，這時，大股必須要掏錢再注資，做不到？就等著被政府接管。
但保戶的權益，屆時能否全額獲得保障？很難。負責維護保戶權益的保險安定基金，在接管國華人壽、賠付 880 多億元後，壽險部位提撥金額僅剩 90 億元。
當壽險業陷入虧損高風險，民眾該怎麼自保？最直接的，別碰經營體質較差的後段班壽險公司所推出，保證利率異常高的保單產品，因為，未來有可能血本無歸。
雖然多數壽險業經營沒有立即危機，但投保人也要多留心，你的資產正被體質日益脆弱的壽險公司操盤。未來金融市場若遭黑天鵝襲擊，以目前保險安定基金的水位，不可能全部賠付，保戶能拿到的賠償，恐將大幅縮水。
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（本文經原作者 商業周刊 授權轉載，精彩全文詳見《商業周刊》1627 期，未經同意禁止轉載。）
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