不懂油價為什麼會出現負數？先來科普一下什麼是「期貨交割」

要來桶WTI原油嗎？免費還給你包郵的那種

昨（20）日紐約西德州中質原油（West Texas Intermediate, WTI）原油期貨從20美元，跌至負37.63美元。持有原油多頭合約的人可能整晚睡不著覺，做空的人暗自竊喜。

為什麼油價會出現負數呢？假設一個抄底小韭菜（按：抄底是指以某種估值指標衡量股價跌到最低點，尤其是短時間內大幅下跌時買入，預期股價將會很快反彈的操作策略），在WTI原油期貨1元的時候買了一手合約，那麼代表他有義務在交割日買下1000桶原油。

這是什麼意思呢？這代表他需要準備1000個鐵桶，裝油的卡車，再開到遠不啦嘰的原油產地，這些成本划算嗎？

如果不划算，就只能花錢讓人去接盤，不然就準備收下1000桶石油的大禮包吧。

再來，對一般投資人而言，買賣期貨並不會涉及實物交割，為什麼各討論版出現了許多被強制平倉，或是合約被強制展期的貼文？

在這邊，我們要先了解期貨合約常見的執行方式，簡單說有兩種，舉個例子：

比如5月份美國WTI原油合約將在4月21日進行交割，多數期貨商會在4月16日～20日進行展期，也就是把5月份的原油合約換成6月份的原油合約，把合約往後順推一個月。

這時候價格通常會出現跳空現象，但並不是因為突發意外所導致的，只是因為執行了一份新的原油合約，重新訂價而已。

這時候問題來了，假設新合約與舊合約存在價差，那該怎麼處理呢？

通常有兩種處理方式：

1. 期貨商自動自動幫你展期到新合約：中間的盈虧會以「展期費」、「庫存費」等名義進行扣除或補償。比如你的4月份原油合約價格20美元，5月份價格15美元，該期貨商幫你展期到5月份的新合約後，雖然帳面顯示為虧了5美元。但這5美元，會以其他形式補回你的帳戶裡。
2. 期貨商合約到期，幫你被動平倉：比如你的4月份原油合約價格20美元，5月份價格25美元，交割日經紀商會幫你平倉。如果是多單就會在25美元止盈出場，空單則會在25美元直損離場。

因此手邊如果有期貨倉位，要注意一下結算日期是什麼時候。通常這個結算日期與方式，都可以在期貨商的交易頁面或是官網上找到。

上面說的有看沒有懂？沒關係，下面的部份讓我們從基礎講起。

期貨交割方式科普

很多朋友問我期貨是什麼，身旁投資期貨的人也越來越多，什麼是期貨也是我最近的聊天話題。跟許多人討論後，決定寫下系列性文章，和大家分享期貨特性、種類、交易方式、交割時間，等等。

Photo Credit：懶人經濟學

這部分的文章，主要分享關於入門期貨必須知道的幾個關鍵知識。完全不懂期貨也不必擔心，文章會用淺白的舉例，讓你快速了解期貨是什麼。透過故事，介紹期貨裡買賣雙方、履約時間、履約價格、雙方的義務分別是什麼。

期貨是什麼？

期貨合約最早在1865年，由美國芝加哥期貨交易所成立。台灣的話，則在1998年台灣期貨交易所推出了第一個產品。

不懂期貨的讀者也不必擔心，小賈會用淺白的舉例慢慢告訴你期貨是什麼。舉個例子：

看懂了上面這個故事，其實你就已經了解期貨的架構囉。

我們把上面這個賣水果的故事，整理成下表的「水果期貨」，它會長這個樣子：

到這邊，我們在做一個整理，成立期貨合約所需要的條件共有：買賣雙方、履約時間、履約價格、雙方應盡的義務。

就是那麼簡單！

補充一些期貨市場的金融術語：

1. 期貨的單位叫做「口」

2. 我們在水果期貨中我們做的每個行動，在金融市場都有術語來做簡稱：

• 建倉買了一口水果期貨合約
• 持倉：持有這份期貨合約
• 交割：合約到期日，以履約價格行使
• 平倉：在合約到期前，把這口期貨賣給別人

而期貨發展到現在，已經不是只有買賣雙方參與，在市場上，有許多投資人都很熱衷參與這些期貨合約的買賣。

也因為只是買賣期貨合約，並不是真的簽訂實物期貨，所以也不會涉及到實物交割，雙方賺的、賠的，都是合約的價差。

期貨交易的特性

• 期貨交易成本低

期貨的交易成本比台股、ETF來的還要低。以買賣費用來說，買賣一次期貨的總交易成本大約是ETF的三十分之一，股票的五十分之一。

• 期貨彈性高，可做多做空

期貨不像股票，一般股票投資人只能做多不能做空（股票做空需要的條件較高）。期貨不管是做多做空，要求條件都一樣，只要有期貨帳戶就可以做。

也就是說，只要方向看對，不管是做多做空，投資人都有機會獲利。

• 期貨可以開槓桿，資金運用靈活大

小賈之前說過，如果對投資沒有太多經驗的讀者，剛開始交易時盡量避免使用槓桿。所以在剛接觸期貨時，會建議槓桿倍數先不要用的太高，等到有一定交易經驗後，在逐漸放大交易槓桿。

常見期貨的種類有哪些？

期貨的種類非常多，可以用期貨輕鬆交易到許多不同的物品。常見的期貨大約可以分成七大類，他們分別是：

1. 指數期貨：台指期（TX）、美國標普500期貨（SPX）、中國A50期貨、美國道瓊期貨、恆指期貨
2. 農產品期貨：玉米期貨、棉期貨、小麥期貨、大豆期貨、糖期貨
3. 金屬期貨：黃金期貨、白銀期貨、銅期貨、鋁期貨、鉑期貨、鈀期貨
4. 能源期貨：輕原油期貨（CL）、天然氣期貨（NG）、布蘭特原油期貨（FIBR）、汽油期貨（RB）
5. 外匯期貨：EURUSD（歐美貨幣兌）、USDJPY（美日貨幣兌）
6. 數位貨幣期貨：比特幣期貨、乙太幣期貨
7. 利率期貨：美國債券期貨、30天聯邦基金期貨

期貨可以在哪交易？

市面上大部分的期貨都由交易所發行，這些交易所包括：

台灣期貨交易所、芝商所集團（旗下交易所包括：芝加哥商業交易所CME、紐約商業交易所NYMEX、紐約商品交易所COMEX 和 芝加哥期貨交易所CBOT）、新加坡交易所、香港期貨交易所等等。

想要交易期貨，必須先在期貨商開戶。國內大部分股票券商都同時有期貨商的牌照，只要再開一個期貨戶口即可交易期貨。

國外期貨券商的選擇也有很多，商品大部分比台灣期貨商能買到的還多、比如第一證券、eToro等等。（可參考：美股期貨優惠開戶推薦）

期貨交易時的交割時間、交割方式

• 注意期貨的交割時間

一般來說，在台灣交易期貨的時間為8:45～13:45，盤後交易時間則為15:00～5:00。如果是使用國外期貨商，甚至可以一天24小時，一周6天都能隨時交易。比如國外券商eToro上的貴金屬、農產品、能源期貨，交易時間為禮拜一～禮拜六的早上，可以交易的時間相當長。（可參考：eToro美股期貨平台介紹）

• 期貨的交割方式

因為期貨到底還是合約，所以會有結算日期。這部分在買賣時需要注意，因為到了結算日期，不管帳面是賺錢還是賠錢，都會被交易商依照他們的結算方式執行。

常見的執行方式有兩種，這邊舉個例子。

比如5月份美國WTI原油合約將在4月21日進行交割，多數期貨商會在4月16日～20日進行展期，也就是把5月份的原油合約換成6月份的原油合約，也就是把合約往後順推一個月。