原油期貨ETF 先做好功課再出手

「國際油價重挫，國內原油ETF規模最大的元大S&P石油正2(00672L)在3月18日淨值跌破2元，5月6日更來到0.61元，與市價3元相較溢價幅度來到391.8%。」

請問，以上這段文字，你看懂多少？又是「淨值」又是「市價」？「溢價幅度」指的又是什麼？如果以上這些術語您都一知半解，表示您對ETF投資認識可能相對有限；而交易期貨必需掌握的「近月合約」、「遠期合約」以及「槓桿操作」這些基礎概念，您又了解多少？

當然，今年在市場上興起的商品期貨ETF或是槓桿/反向ETF，都大量運用期貨作為操作元件，做到「期貨現貨化」的效果，讓投資人可以免於期貨補保證金、跨時區交易與轉倉操作之繁瑣運作，但建議民眾若想要接觸期貨ETF之前，不僅要對ETF有通盤了解，最好對期貨操作也有基礎認識，如此才不至發生「因錯誤而結合，因了解而分開」的投資錯配。

無論你是專業的投資人還是想要逢低承接的投資人，近期加碼原油ETF其實都面臨一定程度之風險，元大投信表示，油價波動持續加劇，疫情及中美貿易的不確定性，都有可能讓原油行情瞬間反轉，因此建議想要介入的投資人，一定要熟悉商品本身的特性還有風險，對產品有足夠認識後再投資。

以下是在交易原油ETF之前，投資人一定要確實掌握的關鍵

1、掌握折溢價以確認合理價位

ETF是基金，每天都會根據其所持有之資產結算出代表ETF真正價值的「淨值」。但ETF同時也是在集中市場交易的受益憑證，而其在股票市場交易的定價的關鍵，是由市場供需力道所決定的「市價」，市價原則上應與淨值相近，但若市場供需力道極度不相等的時候，ETF就有可能出現市價遠高於淨值、或是市價遠低於淨值的現象。其中前者稱之為「溢價」，後者稱之為「折價」，溢價代表投資人買的太貴，折價則代表投資人賣的太便宜。

ETF折溢價的合理範圍是3%上下；但現在元大S&P石油正2(00672L)在5/6收盤的溢價接近400%、元大S&P石油(00642U)的溢價也有44.08%。

元大投信強調「淨值」指的是一檔基金「該有的價值」，所以當投資人用多少溢價去買就等於花了比別人貴多少的錢去買這檔標的，「溢價400%」相當於買的當下就虧了400% 

換句話說，假設投資人在5/6用收盤價買進原油正2ETF，合理推測，未來元大S&P石油正2(00672L)必須上漲400%以上，投資人才有可能「回本」。

投資人若想掌握ETF折溢價現況，建議可以上各家ETF發行商之網站，在台灣股票市場交易時間內，每15秒鐘都會提供即時估計淨值讓大家參考。

2、了解ETF持倉合約

近期由於原油價格崩跌，因此原油ETF的持倉月份都有大幅調整，所以建議民眾布局原油期貨ETF之前，一定要先確認該檔ETF之持倉合約，以免投資表現不如當初預期，投資人若想知道ETF持倉狀況，可觀察每檔ETF的申購/買回清單。

3、曝險比例(持股權重)

所謂的曝險比例可以用持股槓桿倍數來理解，原油槓桿ETF，其曝險比例原則上應該是200%，但近期由於油價波動過大，再加上原始保證金持續高漲，為求保證金維持率可以控管在合理水位，不致因原油期貨價格波動，即讓原油槓桿ETF面臨斷頭可能，故市場目前已有部分原油槓桿ETF開始降低曝險；以免保證金維持率過低，ETF無力增補保證金而被強制斷頭。建議所有投資人在布局原油期貨ETF之前，一定也要再三確認該檔ETF之曝險比重，一般來說，原油期貨ETF的曝險比重，通常也可以透過每檔ETF的申購/買回清單得知。

波段操作、不宜長期投資

近期原油行情依舊不穩定，雖然9月底前，期信ETF經金管會核准，得豁免基金平均單位淨資產價值跌幅達一定比率須終止期貨信託契約之規定，元大投信提醒大家，仍須留意相關投資風險，且雖經豁免核准也並非表示完全無下市或清算之可能，仍須回歸到基金信託契約及公開說明書之規範。投資人最好還是多看少做、小心因應，現在進場摸底很容易會「燙到手」，投資人若想逢低承接原油正2ETF，除了要考慮折溢價的風險外，另外也要思考行情波動槓桿操作的下跌可能，另外就反向ETF來說，近期原油大跌確實讓原油反1ETF獲利極為可觀，但是民眾同時也要注意行情大幅反彈可能造成之虧損。

簡而言之，原油槓桿/反向ETF均為短期交易型產品，不適宜長期持有，建議民眾仍應以短期交易為主，切勿長期持有。

元大投信提醒投資人不要心存僥倖，想趁油價低、ETF淨值低時進場以小搏大，更不能用傳統買股票或基金的心態來投資原油ETF，在進場布局前一定要停看聽。而手中已有籌碼者更要每天檢視相關數據且確實執行停損、停利，不宜作為長期投資。