VIX^®

许多投资者通过与VIX相关的投资产品来分散投资组合，力求既对冲投资组合风险，又不会大幅降低潜在回报。例如，当市场不稳定时，投资者可能将一小部分资本用于配置 VIX相关的产品，例如与 VIX期货相关的 ETF 或 ETN，以期抵消其投资组合的预期亏损。

VIX在分散投资策略中具有吸引力的原因，首先在于其与股本证券通常呈负相关关系：市场跌幅越大，波动率越高。

其次，当市场大幅下跌时，VIX的涨幅往往更大。例如，如果股票或标普 500指数的市值蒸发 50%， VIX可能会上涨数倍。与股票大幅上涨时的反应相比，对股票大幅下跌的反应往往更剧烈的这一特点称之为“凸性”。凸性意味着与 VIX相关的投资可能在最需要的时候提供更大的保护。

市场周期的反复涨跌互现模式可能会激励投资者在股市疲软期后出售与VIX挂钩的产品。在这种情况下，投资者预计股票将开始升值，与波动率相关的产品价格将下跌。或者，当 VIX处于低位时，投资者可能预计未来会出现一段疲软时期，希望买入与 VIX相关的产品。上述相似的交易策略旨在通过VIX的历史趋势，在经过一段时间的爬升或下跌后回归均值。

投资者也可能寻求与 VIX 挂钩产品的价格偏差所带来的套利机会。例如，投资者可能卖出个别期权，以及持有与 VIX 挂钩产品的相反仓位，尤其当个别期权的隐含波动率显示其买入价看起来比 VIX 更高的情况下。也有可能持有不同久期的 VIX 期权或期货的相反仓位。例如，在某些情况下，与 VIX 挂钩的期权溢价可能高于或低于合理的实际波动率，利用这一差异可能会获利。

与其他指数一样，VIX 以水平或数字表示。水平的升降变化则以百分比表示。其他指数的结果指示市场表现，但 VIX 水平则与之不同，它传达出一种截然不同的信息，也就是标普 500指数的 30 天隐含波动率。反过来，隐含波动率表示标普 500 在未来 30 天内高于和低于其当前水平的预期范围。

在任何既定日期的 VIX水平越高，则隐含波动率越大，标普 500指数水平的潜在变化范围亦越广。例如，如果当前水平为10，即处于历史数据的低位，则去年化率的 30 天隐含波动率为 2.9%。这意味着，30 天内的标普500指数预计交易水平在当前水平下调 2.9% 至当前水平上调 2.9% 之间。另一方面，如果 VIX水平为 30，则意味着30 天内的标普500指数预期水平在下调 8.7% 至上调 8.7% 之间。