三大理由,高收益債值得長期持有 - 今周刊
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三大理由,高收益債值得長期持有

聯博集團固定收益投資團隊觀點

聰明理財

2020-04-15

馬可•吐溫曾說過:「歷史也許不會重演,但總會有驚人相似的地方」。隨著疫情三月份在歐美國家蔓延,全球金融市場出現恐慌性賣壓,當前全球震盪與二〇〇三年SARS重災區中、港、台等亞洲市場或二〇〇七年全球市場反應似乎有些似曾相識,短期VIX恐慌指數也飆升到二〇〇八年以來未曾看到的數字。

邁入四月份,市場恐慌似乎已經逐漸趨緩,但仍隨短期多空分歧訊息而上下震盪,面對眼前的挑戰,投資人應該如何因應呢?聯博認為投資人應該沉著以對,避免恐慌出場。根據歷史經驗,非基本面的短期干擾因素一旦消散,品質佳的資產往往會立即反應,回歸應有的市場價值,投資人若是太過注意短期市場雜音而恐慌出場,不但會面臨不必要的損失,更可能因此錯過疫情穩定後市場重回基本面的反彈及具潛力的長線投資機會。

 

近期市場快速修正,不少投資人擔心今年高收益債券還可以投資嗎?但若能了解高收益債特性,就能夠不隨短期市場波動起舞,進而掌握長期投資價值。

 

高收益債長期報酬主要來自票息收益貢獻​

 

相較其他資產類別,高收益債長期總報酬主要來自票息收益,而非單靠價格變動。也就是說,只要發債機構不違約,在牛市或熊市,票息都能持續挹注總報酬。即使短期債券價格因市場變化有所起伏,雜音消除後,有機會在較短時間內回歸常態,而經理公司的選債能力因而格外重要。

 

 

利差擴大,高收益債投資機會可望浮現​

 

近期債券因短期利空事件而表現承受壓力,但全球央行持續寬鬆貨幣環境,也將為高收益債提供一定程度支撐。目前高收益債券的評價也展現吸引力,彭博巴克萊美國高收益公司債券指數利差日前一度超過一千個基本點,此利差水準自二〇〇〇年以來只有二〇〇八至二〇〇九年曾出現過。雖然谷底何時出現難以預測,市場波動將持續一段時間,根據歷史經驗,當利差超過九百個基本點,未來一到兩年的正報酬機率相對較大,目前高收益債利差水準可望為長期投資增添吸引力。

 

多元債券之殖利率上揚,機會更全面

 

全球債券市場經過三月份的洗禮後,幾乎所有債券資產殖利率全面上揚,目前除了全球高收益債殖利率來到十一.八%高點,新興市場非投資等級美元債來到十二%,AT1銀行次順位債為十三.九%,BB等級CMBX達十七%等。殖利率是債券長期表現的參考指標之一,債券長期投資機會預估將隨著殖利率升高而逐漸浮現。

 

 

聯博-全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 一直以來採取全方位高收益策略(Multi-sector income),因此可望能夠更靈活的佈局多元券種、區域及產業之信用資產,掌握債券輪動機會、廣納各種收益來源,同時分散風險。截至二〇二〇年三月底,本基金佈局超過六十個國家,超過一千九百檔債券。

 

二〇〇三年SARS的經驗告訴我們,全球市場約莫在當年三月份落底,而世界衛生組織(WHO)到當年七月才宣布疫情獲得控制。我們相信隨著全球政府加強力道在公衛、貨幣、財政面因應新冠肺炎,疫情終將結束,全球經濟也將重啟復甦之路。投資人應將眼光放遠,堅持長期投資目標、持續地投資債市,透過長期投資讓時間展現票息累積的威力。同時,選擇高度分散佈局與靈活動態配置的全方位高收益策略(Multi-sector income),將有機會快速因應市場變化、平衡波動風險並掌握收益投資先機。

 

 

1.資料來源:聯博,截至2020年3月31日。2. 殖利率以最低殖利率 (Yield to Worst) 計算。最低殖利率為債券到期日之殖利率或債券賣出日之殖利率,以兩者較低者為準。資料來源:聯博,截至3月31日。3.以本基金成立時之A級別美元為代表(1997年9月22日)。4. 資料來源:理柏及指標雜誌(BENCHMARK),統計2010年以來截至2020年3月,本基金來自台灣、香港、新加坡、韓國、奧地利、法國、德國、波斯灣、北歐、西班牙、瑞士、義大利、荷蘭、英國等國獲得理柏、彭博、香港指標雜誌 (BENCHMARK)、亞洲資產管理雜誌、晨星所頒基金獎項。

 

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