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高收益債受青睞  留意存續期降風險

鉅亨網記者鄭心芸

新冠疫情逐漸趨緩,不過美國經濟數據嚴峻,美中關係緊張局勢也逐漸加劇,債券市場漲跌互見。法人認為,一向被視為「安全性」的債券,如公債,報酬已經無法像過去有良好的表現,預估市場資金將逐漸靠攏較佳票息的高收債,並建議布局時應以較短存續期為首要考量,以降低利率波動風險。

根據美銀美林引述 EPFR 統計顯示,上周三大信用債市資金皆呈淨流入狀態,其中除新興市場債資金終結 3 周淨流出轉正外,高收益債也以 41.5 億美元的淨流入較前周成長約 70%,已連續 7 周迎來資金淨流入,動能穩健。

資料來源:美銀美林、EPFR截至2020/5/13;單位:億美元
資料來源:美銀美林、EPFR 截至 2020/5/13;單位:億美元

雖然疫情趨緩帶來好消息,但是美中煙硝味濃厚,美國釋出新一波華為禁令,中國則可能反制美國重要企業,貿易戰疑慮再度升溫,並使市場風險情緒指標,美國 10 年期公債殖利率上周下跌收於 0.64%。

由於市場仍未擺脫持續低迷的利率水準,尋找收益的投資難度也為之增加,安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示,全球央行及政府積極推出貨幣財政政策,雖然有助於穩定金融市場,及加速實體經濟的復甦與重啟,但是降息政策也同時影響了許多資產的利率水準,使得投資人尋找具吸引力的收益與總報酬的產品更加困難。

過去被認為「安全性」債券,如公債等,未來將逐漸趨向低票息、高存續期的情況,謝佳伶認為,此環境下,投資人若要追尋較高票息,只能靠向存續期更長的債種,倘若在未來利率走升時,恐導致本金的減損,傳統的安全債券已無法像過去一般,在風險調整後報酬上有良好的表現。

有別於傳統安全債券的低息及高存續期風險,由於高收債擁有較好的票息,預期將獲得市場資金青睞,尤其是短年期的高收債,因為存續期短,可以降低期間內可能會遇到的利率波動風險;而全球短高收市場中,法人尤為看好美國短高收。

中國信託全球短期高收益債券基金經理人蔡佳如認為,高收債首選美國,原因有二,一是貿易戰對亞、歐負面衝擊較大,另一方面是相比其他成熟國家,美國仍是成長動能最強勁的。

由於今年到期的高收益債並不多,明年起到期的高收益債金額則逐年上升,光是明年到期的美國高收益債規模,就是今年的 4 倍,市場壓力並不小。蔡佳如建議,投資人應該選擇存續期較低,對利率較不敏感、波動較低的短期高收益債。根據彭博統計,美林全高收指數收益率為 7.17%,美林 1-3 年短高收指數收益率則有 8.61%,短期高收益債的收益率相對更高,可作為投資人獲取穩健收益的核心配置。

謝佳伶也認為,美國短高收的息收報酬除了優於公債等更傳統的避險資產,也可受惠於專注較佳評級發債企業、美國經濟基本面穩健及政府強力政策支持等優勢,在能見度不明、波動隨時可能再起的狀況下,提供投資人較佳的風險調整後報酬。而且與其他市場的全球高收益債相較,美短高更展現了較高的穩定性及恢復力。

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