今年8月，筆者在《長和系業績解讀 透視未來收購合併機會》這篇文章中指出長和願意出售營運效率較低業務的控股權，以換取未來盈利改善。當時筆者預期長和（0001.HK）落實英國電訊業務合併。
10月3日，長和終於確認和沃達豐（Vodafone）就英國業務合併進行談判，完成後長和僅佔49%，就是長和交出英國電訊業務控股權。長和出售英國電訊業務的好處將在下文全面拆解。
長和指出是次合併不涉及現金支付作價。不過，長和將英國電訊業務合併有幾個好處。第一個好處是改善經營效率，透過合併後新公司賺得的利潤較單打獨鬥時高。由於長和長英國市佔率不高，其實競爭力不及英國電訊旗下的EE及西班牙電訊旗下的O2。
好處一：提高效率
今年上半年，長和英國電訊業務營業額為11.75億英鎊，但除稅及利息前盈利僅2,500萬英鎊。而Vodafone在2021／2022年財年上半年，在英國營業額為31.6億英鎊，經調整的扣除租賃後除息稅折舊及攤銷前溢利（EBITDAaL）為6.38億英鎊。雖然兩者英國業務溢利數字不可比，但長和英國電訊業務表現較差，與Vodafone併合應有協同效應，除笨有精。最明顯的例子是兩間公司合併後可以減省重複的零售點，重複設備也可減省，電訊頻譜可以整合。
好處二：減債
另一個好處是長和可以將英國電訊業務的資產及債務轉移至Vodafone，換取新公司股權後以聯營公司形式入賬，屆時可以進一步降低集團層面的負債水平。翻查長和英國業務子公司財務報表，負債約為17億英鎊，長和的有息負債為2,851億元。無論如何，以現時經濟環境欠理想情況下，在減債角度而言，長和推動合併總算對股東有利。
長和合併英國業務的兩大好處就是提高效率及減債。但合併成效不易在短期見到，所以不宜單純因為這單交易而撈底買入長和。
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