領航投資(Vanguard)創辦人、史上最偉大的投資者之一傑克・柏格(Jack Bogle)於2019年1月16日與世詳辭。 在全世界向柏格先生致敬之際，我們想起了他對美國小投資者所作出的非凡貢獻：創立並推崇低成本的指數基金。 穆迪(Moody’s)預計，到2024年，美國被動式管理基金管理的資產規模將超過主動式投資基金1。
不過，這場巨變在香港卻進展緩慢。 一起來看看愚人們為何和如何開始從柏格先生的投資智慧中受惠。
香港的被動式投資
與美國相比，被動式投資在香港顯然不太盛行，至少在目前如是。為說明這點，我們來看看香港的交易所買賣基金(ETF)投資情況。ETF為香港最受歡迎的被動式投資。
在香港交易所上市的ETF和槓桿及反向產品(Leveraged & Inverse, L&I)數量分別為104隻及22隻2。截至2018年第三季3，交易所買賣產品的每日平均成交量(ADT)4僅佔所有股票ADT的4%。 所有交易所買賣產品的總市值為3,200億港元，不到所有股票總市值的1%。 雖然ETF的市值有上升趨勢，但它們在香港整個投資產品領域中所佔的比重仍然不高。
整體而言，香港投資者對被動式投資的接受程度仍較美國為低。 可能的原因包括：
揀股是種「國技」
香港股市的特點是散戶投資者的參與度很高。每個投資者對股市都有自己的看法，而且大家有幾隻愛股。 投資既是種挑戰，亦是種消遣。對於以揀股為優先任務的人而言，讓指數主宰自己的投資似乎是有違直覺的事。
投機心態
對很多投資者而言，股市就像一個巨型賭場，玩家互相落注，風險是再正常不過的事， 個個都熱切期待可以賺大錢。相反，被動式投資卻不是刺激、高風險或高回報的投資。
大多數ETF的成交量偏低
香港90%的ETF成交量均集中在頭五大ETF5。 約有一半ETF的每日成交量為零。 這可能是個「有雞先定有蛋先」的問題，但大多數ETF的成交疏落，確實會令新投資者望而卻步。
柏格為香港投資者帶來的智慧
雖然被動式投資看似沉悶，但卻能有效補充主動式投資策略。 例如，有了ETF，投資者無需直接持有亦能接觸多隻指數成分股，享受分散投資的好處。ETF的收費一般比互惠基金便宜，而且很多都會派息。
隨著港人的平均預期壽命增加，愈來愈多人急需做好退休規劃，包括管理強積金(MPF)。 在這方面，傑克柏格的投資哲學或讓港人獲益良多。 這並不僅僅是叫您明天便將所有資金換馬至盈富基金(2800:HK)。
除了堅信被動式基金比主動式基金優勝之外，柏格有兩條基本投資原則尤其值得香港投資者注意，一是他對基金收費的不滿（以及他認爲互惠基金所存在的其他問題），二是他特別偏好買入後「長揸」的策略。 在籌劃退休投資時，這些都是很好的建議。
傑克・柏格的逝世不僅令全球失去一位傳奇投資者，亦令小投者背後失去了一股親切的力量。 不過，柏格的精神將長存，因為他的投資智慧會繼續讓好幾百萬名投資者受惠。
備註：
- 《金融時報》“Passive to overtake active in the US by 2024, says Moody’s”, Maison Marriage及Cat Rutter Pooley撰，2017年2月2日。
- 資料來源：港交所。多櫃台ETF / L&I只作一隻ETF / L&I計算。
- 資料來源：港交所2018年9月之報告。
- ETP為ETF及L&I產品之總和。
- 資料來源：證監會《香港交易所買賣基金市場及相關課題的研究論文》，2018年1月。
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