從 2001 年至 2011 年的大波段榮景過後，
黃金市場已經空頭近 8 年，
但自去年 11 月終於止跌回漲。
2020 年金價正式突破 2,000 美元，
投資人入手的時間點到了嗎？
繼續看下去...
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文 / 劉茜汶
數據指出
目前市場看好黃金
調閱全球頂尖貴金屬經銷商 Kitco 數據，
可以看到黃金價格在 2018 年 8 月 17 日
跌破 1,180 美元後開始緩慢回漲，
並在 2018 年底突破 1,280 美元，
2019 年 2 月更是到達1,345.75 美元。
適逢美股多頭邁入第 10 年，
全球經濟初露疲態，
再加上市場波動加劇、
國際局勢不確定性因素激增，
許多人不禁想問，
將資金轉往黃金避險的時機是否已到？
( 圖／Money錢 )
楊天立：風險意識回歸
突顯金融市場 3 大趨勢
2018 年 11 月起至 2019 上半年
這一波金價漲幅，原因為何？
市場上多有風險派的分析師，
大喊 2020 年金價上看 2,000 美元，
過往金價的大波段榮景，
會隨著這波漲勢，再次到來嗎？
「這有點太離譜。」
有「黃金王子」之稱的
台灣銀行貴金屬部副理楊天立表示，
最近接到許多電話，
詢問有關 2020 年金價上看 2,000 美元一事，
他說，這是風險派的說法，
「這叫做很悲觀，對全世界的政治、
經濟非常悲觀，就會把風險的因素加大。」
楊天立指出，以分析派角度看金價，
2019 年合理價約落在每盎司 1,400 美元，
2020 年無意外，會有很大的可能性
落在 1,500 至1,600 美元。
會這樣看，是因為 2019 年
開始會是風險意識回歸的一年，
其背後顯示出金融市場 3 大趨勢：
① 市場波動加劇；
② 景氣趨緩；
③ 股市表現不若前 2 年好。
環顧去年走勢，從 2018 年1 月開始，
黃金價格從每盎司 1,311 美元開始起漲，
最高曾在 1 月 25 日達到 1,360 美元，
卻在 4 月以 1,351.45 美元止步回跌，
直到 8 月 17 日金價跌至 1,180 元後，
才開始緩慢回漲。
楊天立指出，本來認為去年初金價漲了 2 成，
稍事休息一下，應該會在第 2 季
或者是第 3 季初再上去，
但因為黃金本身基本面的因素，
以及風險因子多，加上去年美國不斷升息，
美元強、美股表現好，
讓大部分投資人對美國市場環境
樂觀到幾乎忽略了風險因素，
也因此避險的資金才沒大量流入黃金市場。
( 圖／Money錢 )
黃金最壞時刻已過去
直至 2025 年將供不應求
但從 2019 年起，將有不同局面。
「供給緊縮、需求增加」
是楊天立觀察黃金
從 2019 年至 2025 年的大致走向。
先從經濟面來看， 他認為，
美國今年表現「沒有那麼好」，
除了應該不會再升息之外，
市場甚至有雜音傳出可能會降息，
且美元強勢也已漸漸到頂。
「市場的分析師幾乎都承認，
美股的價值已經太高。」
楊天立指出，這不代表美股或整個股市一定要大跌，
「但下修的機率高很多」。
再看到基本面，也就是黃金的供給面，
「我們長期認為，
黃金的供給面會越來越緊縮。」
楊天立表示，其實供給緊縮的狀況，
從 2018 年就已發生。
據統計，2018 年
黃金的總供給量只增加了 0.59%，
以長期來講黃金的供給量應是一路往上增加，
所以去年的狀況幾乎等於沒有產量。
在整體金礦產業鏈中，
7成的供給是來自於「礦的生產」，
3 成來自「舊金循環」。
楊天立分析當前礦產未增的3大問題為：
① 無探勘新礦脈、
② 舊礦開採成本漸高、
③ 技術無新突破；
舊金循環部分，則因電子廢料增加，
回收成本高，加上飾金、金條、金幣流通減少，
造成供給困難。
接著再來看需求面，
影響黃金需求面的主要因素有 2個，
一為民間消費，二為官方的外匯儲備。
目前黃金的消費性需求前 3 大國家分別為：
中國、印度、美國，
而中國跟印度在 2016 年到 2018 年這 3 年
狀況差，造成黃金需求面比較弱。
「但最壞的時候已過去。」楊天立強調，
隨著新興國家景氣轉好，
消費性的需求會越來越大。
至於「外匯儲備」因素，
楊天立指出，目前市場說法是大部分新興國家
希望用幾年時間做調整，
讓外匯準備中的黃金比例占比達 1 成，
這影響到兩個層面，
除了讓外幣準備多元化之外，
也表示黃金可能成為新一代貨幣角力戰中，
重要的準備資產。
以歐洲央行（ECB）為例，
準備的標準比例為 25%，
而目前我國的黃金存量占外匯儲備 5%，
中國為 2%，
這也呼應了各國官方對黃金需求將緩步成長。
總的來說，
從供需基本面、總體宏觀面、風險面 3 個面向
分析歸納，楊天立認為，
「2019 年至 2020 年第 1個重點是，
金價趨勢大方向是向上的。」
但若要說重現 2001 年至 2011 年的大波段，
則較困難，
因為那波漲勢是金價被壓抑太久造成的，
和這波漲勢的歷史背景、情況不同。
看完楊天立對 2019 年至 2025 年
黃金市場的趨勢觀察後，
有經驗的朋友，
勢必已經開始檢視手中黃金資產，
決定如何布局。
但若是想投資黃金的新手，到底要怎麼買呢？
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黃金基金風險高
僅適合波段操作
黃金兼具商品和投資工具兩種特性，
所以市面上可供交易的，
又分為「實體黃金」與「非實體黃金」2 種。
像電影中常會出現的金塊，
就是實體黃金的一種，又稱為「黃金條塊」。
其他還有「流通式的金幣」、
為了特定事件或紀念日發行的「紀念幣」、
飾品店會販售「飾金」，
也就是金項鍊、金戒指等。
而「非實體黃金」則是以存摺
或憑證紀錄黃金買賣的投資方式。
最常見的就是「黃金存摺」，
其他還有「黃金基金」、「黃金礦脈公司股票、
黃金認購股權」、「黃金期貨、黃金選擇權」、
「黃金ETF」、「黃金管理帳戶」與「黃金債券」。
目前台灣銀行是國內購買實體黃金的最主要管道，
楊天立分享，台灣銀行的客戶
主要以保守型和穩健型居多，
而這些投資人購買的商品，
以黃金存摺及黃金現貨居多。
談到非實體黃金投資，
楊天立不建議風險承受程度為保守
到穩健的人購買「黃金基金」
及其他衍生性商品，
「黃金投資在股票的波動度很大，
屬於高風險商品。」
他說，黃金基金較適合了解金礦產業，
並能承受高風險的投資人。
如果真要投資，會建議採波段操作，
不要只想定期定額扣多少年，
「那不是這商品的特性」，他強調。
若問到許多民眾購買黃金的目的，
大部分的人都會說：「當然是為了賺錢啊！」
但楊天立卻不這麼看。
他表示，
自己買黃金是為了分散風險，
而非做為投資主力，
他也提供了自己運用黃金進行投資組合
配置的方法：以股債比 6 比 4 來說，
當他的投資組合風險為中等時，
會配置 5% ∼ 6% 的黃金用於避險，
以防對市場看走眼；
而當投資組合風險較高，
則會改為配置 8% ∼ 10% 的黃金。
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( 責任編輯 : CMoney 編輯 / 13)
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