「五窮月」其實不窮？過去40年美股逾7成「五窮月」上升　港股表現又如何？

• 近日有研究顯示，美股所謂「Sell in May and Go Away」現象，未必準確反映事實；
• Carson Group的分析師Ryan Detrick表示，也許對待美股的另一個選擇是「五月買入並留守」（Buy in May and Stay）；
• 因為從歷史上看，美股在很多投資者感到憂慮的夏季期間往往會走高。

個人投資理財，很多時候也要觀察市場周期、季節景氣來作出資金部署。有股市的旺淡季理論，廣泛為投資者採信，實施防守策略。但它們又能否反映事實、經得起數據驗證？

華爾街有句美股諺語「五月賣出走人」（Sell in May and Go Away），意指5月差不多是時候沽貨離場，部份是由於每年5月前後美股往往開始轉弱——時值美股業績期，上司公司紛紛公布前一財政年度消費旺季的表現，市場因而出現獲利套現潮，形成沽壓。

港股亦有對應的跌市理論，就是「五窮月」之說。分析認為，每年3月多為港股年結業績期，會公布派息，到了5月前後大多數公司均已派息除淨，銀根較為短缺，股價自然下跌。

美股的「Sell in May」所描述的跌市（或疲弱表現），往往是由5月跌到10月，橫跨整個夏季。分析指出，10月後迎來消費旺季而刺激股市上揚，股民通常會提早於9月陸續入市部署，形成諺語的下半句「But Remember to Come Back in September」。

而港股的「五窮月」則有「六絕」和「七翻身」緊隨其後——6月股市會暴挫，但到7月起死回生，分析歸因於暑假將盡就是港股中期業績公布之時，股民在7月至8月會漸被吸引，重新入場。

過去10年
美股夏季平均走高4%

如果仔細觀察數據，就會發現美股每年5月至10月期間的表現並非想像中劣勢。當日曆從4月翻到5月，市況亦沒有差到叫人一定要採取預防措施，沽出股票。

LPL Financial技術策略師Adam Turnquist接受《商業內幕》查詢時強調，自1950年以來，標普500指數在這六個月期間的平均回報率實際上是正值（+1.7%），而非負值。回顧過去10年，此數字更躍升至+4%。

Turnquist表示，聽信Sell in May可能會得不償失：「除非投資者能夠在其他資產類別中尋求更高的回報，否則離場可能並非最佳策略。」

因為在他所研究過的5月至10月的所謂美股最疲弱季節，股票平均仍能帶來六個月的正回報。Carson Group市場策略師Ryan Detrick亦所見略同。

過去40年
美股「五窮月」
逾7成時間造好

Detrick更補充，5月本身對股市來說是個相對穩健的月份。過去十年中，有九年的5月美股實現了正回報，平均升幅0.7%。

華爾街知名好友、Fundstrat研究總監Tom Lee進行數據分析亦發現，自1985年以來，「5月是個令人驚訝的好月份」。 

• 過去40年中，5月份的正回報機率為77%；
• 如果第一季錄得正回報、而4月錄得負回報，5月升市的勝率甚至更高達83%。

總統大選年
為5月錦上添花？

美國總統大選往往利好美股，因為競選雙方往往為討好選民（股民）而提出較具吸引力或利好股市的經濟政綱。美股在選舉當月（11月）更是造好。

Ryan Detrick另外發現，在2024年等美國總統大選年份，美股往往在11月升浪之前，先出現夏季升浪：

• 5月至10月期間平均上漲2.3%；
• 在78%的選舉年，這段夏季也錄得上漲 

他認為在大選年，「五月買入並留守」（Buy in May and Stay）值得考慮。

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過去10年
港股「五窮月」是真窮
「七翻身」表現參半

回望港股，「五窮六絕七翻身」理論在過去十年也有欠準確的時候，參考可以，堅信就無謂。對《彭博》編纂之2013至2023年恒指數據分析發現：

• 「五窮月」是真窮；
• 「六絕」非太絕；
• 「七翻身」表現參半

2013至2023年間，港股5月錄得四年上升，七年下跌，確是窮多過富。升市最大是2017年5月，幅度為4.25%；2021及2022年的5月升幅分別為1.49%及1.54%。2019、2020及2023年的5月跌市較大，降幅分別為9.42%、6.83%及8.35%。

過去20年（2003至2023年），港股5月錄得八年上升，13年下跌，每年5月平均跌0.47%。只計2003至2012年，則錄四年上升，六年下跌；最多升17.07%（2009年5月），最多跌11.68%（2012年5月）。

2013至2023年間，港股6月錄得六年上升，五年下跌，大致參半。升市較大是2019年及2020年的5月，幅度分別為6.01%及6.38%；2022及2023年的5月亦分別升2.08%及3.74%。2013、2015及2018年的5月跌市較大，降幅分別為7.1%、4.28%及4.97%。

過去20年（2003至2023年），港股6月錄得14年上升，七年下跌，每年6月平均升0.1%。只計2003至2012年，更錄八年上升，兩年下跌，更顯得不太「絕」；最多升5.52%（2007年6月），最多跌9.91%（2008年6月）。

2013至2023年間，港股7月錄得六年上升，五年下跌，升跌大致參半。除了2020年的5月僅升0.69%外；2013、2014、2016、2017及2023年的升幅介乎5.19%至6.75%。跌市方面，以2015、2021及2022年的低迷期較大，降幅分別達6.15%、9.94%及7.79%。

過去20年（2003至2023年），港股7月錄得15年上升，六年下跌，每年7月平均升1.92%。只計2003至2012年，更錄九年上升，一年下跌，可見2013年前，「七翻身」之說基本上是可靠的；最多升11.94%（2009年7月），唯一跌的是2004年7月，僅跌0.39%。

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