香港宏利的重疾险如何？
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看到下图某代理人的回答，我只是想过来打下脸而已：
话说你们公司的保险理赔不是理赔人员按照合同条款说了算，难道是核保员说了算？
难不成你们公司核完保单之后，立马在保单上做一个批注：此保单核保宽松，今后理赔务必要严格把关并增加理赔难度；
吓死宝宝了，原来香港保险都是这样理赔的啊，合同条款都是骗人的啊；国庆期间买好的去香港高铁票等会就去退掉！
核保整体来看，都是差不多的。宏利之前在乳腺，囊肿方面会更严格一些。2019年第一季度更新了核保准则，整体来看，和市场其他主流的保险公司没有太大的差别。
另外考虑到保单投资的长期性，我是比较建议你在选择产品的时候，不仅仅要考虑产品的特点，也要考虑保险公司的特点。基本上做一个宏观和微观的比较，更有利于得出正确的结论。
我这边总结了一些宏利的参数，供参考。
宏利更侧重于MPF市场的深耕，凭良心说话，如果是港漂的小伙伴准备入手MPF，我更推荐宏利的MPF，有口皆碑，截止2019年，香港MPF市场占有率宏利第一，占比23.1%。
除此之外，我们侧重于从以下7个方面，简单的看一下宏利的综合实力，重点关注一下他们的特点，虽然未必全面，但是管中窥豹，可见一斑。
- 垃圾债券的占比率？
- 新增业务价值是多少？哪个市场的占比更高？
- 投资能力如何？
- EV的价值是多少？
- 偿付比是多少？
- 自由盈余是多少？
- 国际评级和市值规模是多少？
关于垃圾债券的投资占比，并不是说垃圾债券就很垃圾，其实这种债券是有一定优势的。但是这类债券的发行方，我觉得特点还是很明显的，他们往往信用评级较低，违约率较高（相对而言）。至于是否应该投资或者持有更多比例的垃圾债券，仁者见仁，智者见智。
我们可以重点看一下宏利垃圾债券的占比，如下图：
BBB级别以下（包含BBB）的垃圾债券，宏利占比约为21.2%，风险甚至高于现在的保诚，保诚的垃圾债券占比是20.32%，香港另外一家公司，友邦的垃圾债券占比只有3.28%，风险可控。更多具体可以参考我之前写的文章 从年报看保险公司的发展特点，
具体到新增业务价值，我们可以看到，宏利目前还是深耕亚太市场的。
APE就是首年年化保费收入(Annualized premium equivalent)，APE的模型可以简单的计算为APE = regular premium from new business + 10% of the total amount of single premium，市场上经常用NBV/APE来算保险公司的新业务价值利润率。
可以看到宏利的亚洲市场的APE保费贡献占比超过了72%，高达40.12亿美金，而且亚洲市场的新增业务价值贡献为14.4亿美金，新业务价值利润率为35.8%。虽然从规模上相比友邦还是会差很多，但是也足以证明宏利的实力不俗，而且开始有意的侧重亚洲市场的开发。
从下图我们可以看到，友邦在亚太市场的新增业务价值高达41.63亿美金，其中香港的NBV贡献就高达17.1亿美金，甚至超过了宏利的亚洲新增业务价值贡献。年化APE是65.1亿美金，新业务价值利润率为63.2%，相比较宏利而言，友邦的产品应该是以多年期缴费的寿险为主的，而这类型的业务往往可以给保险公司创造更多的价值。相比较市场的平均水平，我觉得45%～60%左右的新业务价值利润率是比较合理的。如果这个数值太低，保险公司赚不到钱，以后亏损的概率会提升，如果这个比例太高，对保单持有人来说，意味着更多的利益让渡。简单来说，推出的产品性价比会低很多。
如果我们看一下宏利的投资能力，我们可以从下表的比较有一个基本的概念。
这里也拿友邦做一个比较。
可以看到2018年的投资市场上，宏利和友邦都是亏损的，宏利亏损了8.57亿美金，友邦是7.95亿美金，但是整体来看，这两家公司的总体收益都是赚的。见微知著，两家公司的风险管理都是很稳健的。对比2017年的权益市场投资水平，友邦的投资波动会稍微大一些，但是好在整体的风险管理策略是稳健的，以至于行情不好的时候，仍然可以将损失控制在合理的范围内（甚至比宏利的亏损还要低）。
内涵价值（Embedded Value）这里不过多的解释了，具体可以参考我之前写的文章，笔记：挑选保险公司（投资角度）（一）， 宏利已经好久没有公布他们家的EV了，我们可以参考一篇2017年的新闻，Manulife全球范围的EV价值是492亿美金。
内涵价值显示的是一家寿险公司的综合实力，贴现后的EV越高，我个人认为这家公司的综合实力越强。接下来我们看宏利的偿付比，具体如下图所示：
根据2017年底年报数据的公布，宏利的偿付比为224%，如果是偿二代（风险资本为导向的偿付比体系RBC）的基础上，考虑到宏利投资方向的风险偏好，产品的风险级别可能会比较激进一些，我认为这个比例会进一步下降。
关于期内产生的自由盈余（Free Surplus Generation），自由盈余越多，反映的是一家保险公司的抗风险能力和分红的稳健性。如下图所示：分别是宏利官网的投资者数据和友邦官网的新闻报表：
可以看到全球范围内的Manulife的期内产生自由盈余不过25亿美金，而友邦的期内产生自由盈余为49.45亿美金，基本上是宏利的2倍有余，最近几年友邦的发展战略应该是越来越清晰的，除了代理人团队的精英化，对于一些高增长的市场，友邦基本上做到了“保险的本质是保障”，绝大部的利润贡献是保险，而非投资。另外一些地区经营的比较困难，则积极的和当地政府进行沟通，进行本土化政策。比如韩国，AIA韩国本土化政策直接的影响就是为AIA的2018年的年报数据贡献了18.86亿美金的自由盈余。而宏利的代理人数规模在8000多左右。这么几个因素结合起来，无论是和友邦还是保诚比较，都是差一些的。
接下来，我们看国际评级和市值规模：
这个只是2017年的数据，最新的数据，友邦的市值，作为人寿保险公司已经是全球第一了。而即便是在2017年，友邦的市值也是宏利的2倍多，突破1000亿美金。宏利的市值甚至低于保诚（Pru plc）的市值（667亿美金），只有414亿美金。我刚才简单的查了一下数据，友邦目前的市值应该是908亿美金，宏利已经缩水到了343亿美金。
关于国际评级如下，
我们可以做一个简单的比较，就穆迪而言，友邦Aa2>宏利A1，就惠誉Fitch而言，友邦AA>宏利AA-，就标准普尔S&P而言，友邦AA-=宏利AA-，整体来看，友邦的国际信贷评级还是要高于宏利的，但是宏利也是一家非常优秀的公司。
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